【正文】 金通過發(fā)行基金股份或債券來籌建，是一種所有權(quán)憑證；契約型基金通過發(fā)行基金受益憑證（基金單位）籌建，僅反映一種信托關(guān)系。 ④ 融資渠道不同 ? 公司型基金可發(fā)行股票、債券融資，并可以其法人資格向銀行借款；契約型基金因不具備法人資格，不能通過向銀行借款擴(kuò)大規(guī)模。 ? ⑤投資者地位不同 ? 公司型基金投資者作為公司股東，可通過股東大會(huì)行使股東權(quán)利；契約型基金作為基金受益人，只能分享基金收益，對(duì)資金的運(yùn)用沒有發(fā)言權(quán) ? 二 .按是否可贖回 ? ? 是指經(jīng)核準(zhǔn)的基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi) , 基金規(guī)模保持固定不變，基金持有人不得申請(qǐng)贖回的基金。 ? 封閉式基金在二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行交易，價(jià)格隨行就市，由基金供求、基金凈值及市場(chǎng)行情等因素共同決定。 ? 決定基金期限長(zhǎng)短的因素主要有兩個(gè)： ? 一個(gè)是基金本身投資期限的長(zhǎng)短 ? 二是宏觀經(jīng)濟(jì)形式 ? （ 1）傳統(tǒng)的開放式基金 ? 基金發(fā)行總額不固定，基金份額隨時(shí)增減，可在基金合同約定的時(shí)間和地點(diǎn)進(jìn)行申購和贖回。 ? （ 2）交易所交易基金（ ETF） ? 是 Exchange Traded Fund的英文縮寫，是一種在交易所上市交易的、基金份額可以改變的一種基金運(yùn)作方式。 ETF結(jié)合了封閉式基金與開放式基金的運(yùn)作特點(diǎn) ，投資者一方面可以象封閉式基金一樣在交易所二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行 ETF的買賣，另一方面又可以象開放式基金一樣申購、贖回。 ? 不同的是 它的申購是一攬子股票換取 ETF份額，贖回時(shí)換回的是一攬子股票而不是現(xiàn)金 ? ① ETF的產(chǎn)生與發(fā)展 ? 世界第一只 ETF為加拿大多倫多證券交易所于1989年發(fā)行的 TIPS ? 1993年美國(guó)證券交易所的子公司 PDR Services LLC發(fā)起設(shè)立了美國(guó)第一只 ETF——— 標(biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)存托憑證，簡(jiǎn)稱 SPDR 。 SPDR至今仍為全球最大的 ETF，規(guī)模近 550億美元 ? 境內(nèi)自 2022年推出第一只 ETF——— 上證 50ETF ? 100ETF正式發(fā)行，這是深圳證券交易所推出的第一只 ETF ? ② ETF的特點(diǎn) ? A 被動(dòng)操作的指數(shù)型基金 ? 跟蹤、擬合某一具有代表性的標(biāo)的指數(shù)，被列為純粹的指數(shù)基金 ? B獨(dú)特的實(shí)物申購贖回機(jī)制 ? 投資者向基金管理公司申購 ETF，需要拿這只ETF指定的股票來換取，贖回時(shí)得到的不是現(xiàn)金，而是相應(yīng)的股票，如果要變現(xiàn)需要再賣出這些股票 ? C 實(shí)行一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)并存的交易制度 ? 在一級(jí)市場(chǎng)上，大投資者在交易時(shí)間內(nèi)可以隨時(shí)進(jìn)行股票換份額、以份額換股票的交易 ? 在二級(jí)市場(chǎng)上， ETF與普通的股票一樣在交易所掛牌交易，無論大的投資者還是中小投資者，均可按市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行 ETF份額交易 ? ③ ETF的種類 ? 根據(jù)投資方法的不同， ETF可分為指數(shù)基金和積極管理型基金，國(guó)外絕大多數(shù) ETF是指數(shù)基金，目前國(guó)內(nèi)即將推出的 ETF也是指數(shù)基金，即上證50ETF。 根據(jù)投資對(duì)象的不同， ETF可以分為股票基金和債券基金，其中以股票基金為主。 ? 根據(jù)投資區(qū)域的不同， ETF可以分為單一國(guó)家（或市場(chǎng)）基金和區(qū)域性基金，其中以單一國(guó)家基金為主。 ? 根據(jù)投資風(fēng)格的不同， ETF可以分為市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)基金、行業(yè)指數(shù)基金和風(fēng)格指數(shù)基金（如成長(zhǎng)型、價(jià)值型、大盤、中盤、小盤）等，其中以市場(chǎng)基準(zhǔn)指數(shù)基金為主。 ? 根據(jù)復(fù)制方法的不同可以將 ETF分為完全復(fù)制型ETF與抽樣復(fù)制型 ETF ? ④ ETF的投資 ? A ETF采用被動(dòng)性投資方式，跟蹤復(fù)制某個(gè)市場(chǎng)指數(shù)，獲得較穩(wěn)定的市場(chǎng)平均收益。適合長(zhǎng)期投資者 ? B ETF在交易所掛牌以市場(chǎng)交易價(jià)格進(jìn)行交易，所以也適合短線交易者博取價(jià)差收益 ? C 幫助投資者進(jìn)行合理避稅，降低交易成本，以及實(shí)現(xiàn)其他諸多的投資管理功能 ? ⑤ ETF的風(fēng)險(xiǎn) ? A市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn) ： ETF的基金份額凈值隨其所持有的股票價(jià)格變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)； B被動(dòng)式投資風(fēng)險(xiǎn) ： ETF并非以主動(dòng)方式管理，基金管理人不會(huì)試圖挑選個(gè)別股票，或在逆勢(shì)中采取防御措施； C追蹤誤差風(fēng)險(xiǎn) ：由于 ETF會(huì)向基金持有人收取基金管理費(fèi)、基金托管費(fèi)等費(fèi)用， ETF在日常投資操作中存在著一定交易費(fèi)用，以及基金資產(chǎn)與追蹤標(biāo)的指數(shù)成份股之間存在少許差異，可能會(huì)造成 ETF的基金份額凈值與標(biāo)的指數(shù)間存在些許落差的風(fēng)險(xiǎn)。 ? ⑥ ETF的收益 ? A、買進(jìn)與賣出 ETF的價(jià)差收益； B、持有 ETF所獲得的現(xiàn)金分紅收入。 ? ⑦ ETF的優(yōu)點(diǎn) ? A 分散投資，降低投資風(fēng)險(xiǎn) 投資者購買一個(gè)基金單位的華夏 上證 50ETF，等于按權(quán)重購買了上證 50指數(shù)的所有股票。 ? B 兼具股票和指數(shù)基金的特色 1)對(duì)普通投資者而言， ETF也可以像普通股票一樣，在被拆分成更小交易單位后，在交易所二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行買賣。 2)賺了指數(shù)就賺錢，投資者再也不用研究股票，擔(dān)心踩上地雷股了 ? C、結(jié)合了封閉式與開放式基金的優(yōu)點(diǎn) ETF與我們所熟悉的封閉式基金一樣，可以小的“基金單位”形式在交易所買賣；與開放式基金類似， ETF允許投資者連續(xù)申購和贖回。但是 ETF在贖回的時(shí)候，投資者拿到的不是現(xiàn)金，而是一籃子股票；同時(shí)要求達(dá)到一定規(guī)模后，才允許申購和贖回。 1)與封閉式基金相比 ： 相同點(diǎn) ：同樣可以在交易所掛牌交易，就像股票一樣掛牌上市，一天中可隨時(shí)交易 不同點(diǎn) ： ? a、 ETF透明度更高。由于投資者可以連續(xù)申購 /贖回，要求基金管理人公布凈值和投資組合的頻率相應(yīng)加快。 b、由于有連續(xù)申購 /贖回機(jī)制存在， ETF的凈值與市價(jià)從理論上講不會(huì)存在太大的折價(jià) /溢價(jià) . ? 2)與開放式基金相比 ，投資者每天只有一次交易機(jī)會(huì) (即申購贖回 )；而 ETFs在交易所上市，一天中可以隨時(shí)交易，具有交易的便利性。 ，而ETF贖回時(shí)是交付一籃子股票，無需保留現(xiàn)金，方便管理人操作，可提高基金投資的管理效率。 ? D交易成本低廉 雖然 ETF在交易所交易的費(fèi)用還沒有最后確定，但估計(jì)不會(huì)高于封閉式基金的費(fèi)用，這就遠(yuǎn)比現(xiàn)在的開放式基金申購贖回費(fèi)低。 ? E 給普通投資者提供了一個(gè)當(dāng)天套利的機(jī)會(huì)