【正文】 金通過發(fā)行基金股份或債券來籌建，是一種所有權(quán)憑證；契約型基金通過發(fā)行基金受益憑證（基金單位）籌建，僅反映一種信托關系。 ④ 融資渠道不同 ? 公司型基金可發(fā)行股票、債券融資，并可以其法人資格向銀行借款；契約型基金因不具備法人資格，不能通過向銀行借款擴大規(guī)模。 ? ⑤投資者地位不同 ? 公司型基金投資者作為公司股東，可通過股東大會行使股東權(quán)利；契約型基金作為基金受益人，只能分享基金收益，對資金的運用沒有發(fā)言權(quán) ? 二 .按是否可贖回 ? ? 是指經(jīng)核準的基金規(guī)模在發(fā)行前已確定，在發(fā)行完畢后和規(guī)定的期限內(nèi) , 基金規(guī)模保持固定不變，基金持有人不得申請贖回的基金。 ? 封閉式基金在二級市場進行交易，價格隨行就市，由基金供求、基金凈值及市場行情等因素共同決定。 ? 決定基金期限長短的因素主要有兩個： ? 一個是基金本身投資期限的長短 ? 二是宏觀經(jīng)濟形式 ? （ 1）傳統(tǒng)的開放式基金 ? 基金發(fā)行總額不固定，基金份額隨時增減，可在基金合同約定的時間和地點進行申購和贖回。 ? （ 2）交易所交易基金（ ETF） ? 是 Exchange Traded Fund的英文縮寫，是一種在交易所上市交易的、基金份額可以改變的一種基金運作方式。 ETF結(jié)合了封閉式基金與開放式基金的運作特點 ，投資者一方面可以象封閉式基金一樣在交易所二級市場進行 ETF的買賣，另一方面又可以象開放式基金一樣申購、贖回。 ? 不同的是 它的申購是一攬子股票換取 ETF份額，贖回時換回的是一攬子股票而不是現(xiàn)金 ? ① ETF的產(chǎn)生與發(fā)展 ? 世界第一只 ETF為加拿大多倫多證券交易所于1989年發(fā)行的 TIPS ? 1993年美國證券交易所的子公司 PDR Services LLC發(fā)起設立了美國第一只 ETF——— 標準普爾指數(shù)存托憑證，簡稱 SPDR 。 SPDR至今仍為全球最大的 ETF，規(guī)模近 550億美元 ? 境內(nèi)自 2022年推出第一只 ETF——— 上證 50ETF ? 100ETF正式發(fā)行，這是深圳證券交易所推出的第一只 ETF ? ② ETF的特點 ? A 被動操作的指數(shù)型基金 ? 跟蹤、擬合某一具有代表性的標的指數(shù)，被列為純粹的指數(shù)基金 ? B獨特的實物申購贖回機制 ? 投資者向基金管理公司申購 ETF，需要拿這只ETF指定的股票來換取，贖回時得到的不是現(xiàn)金，而是相應的股票，如果要變現(xiàn)需要再賣出這些股票 ? C 實行一級市場與二級市場并存的交易制度 ? 在一級市場上，大投資者在交易時間內(nèi)可以隨時進行股票換份額、以份額換股票的交易 ? 在二級市場上， ETF與普通的股票一樣在交易所掛牌交易，無論大的投資者還是中小投資者，均可按市場價格進行 ETF份額交易 ? ③ ETF的種類 ? 根據(jù)投資方法的不同， ETF可分為指數(shù)基金和積極管理型基金，國外絕大多數(shù) ETF是指數(shù)基金，目前國內(nèi)即將推出的 ETF也是指數(shù)基金，即上證50ETF。 根據(jù)投資對象的不同， ETF可以分為股票基金和債券基金，其中以股票基金為主。 ? 根據(jù)投資區(qū)域的不同， ETF可以分為單一國家（或市場）基金和區(qū)域性基金，其中以單一國家基金為主。 ? 根據(jù)投資風格的不同， ETF可以分為市場基準指數(shù)基金、行業(yè)指數(shù)基金和風格指數(shù)基金（如成長型、價值型、大盤、中盤、小盤）等，其中以市場基準指數(shù)基金為主。 ? 根據(jù)復制方法的不同可以將 ETF分為完全復制型ETF與抽樣復制型 ETF ? ④ ETF的投資 ? A ETF采用被動性投資方式，跟蹤復制某個市場指數(shù)，獲得較穩(wěn)定的市場平均收益。適合長期投資者 ? B ETF在交易所掛牌以市場交易價格進行交易，所以也適合短線交易者博取價差收益 ? C 幫助投資者進行合理避稅，降低交易成本，以及實現(xiàn)其他諸多的投資管理功能 ? ⑤ ETF的風險 ? A市場風險 ： ETF的基金份額凈值隨其所持有的股票價格變動的風險； B被動式投資風險 ： ETF并非以主動方式管理，基金管理人不會試圖挑選個別股票，或在逆勢中采取防御措施； C追蹤誤差風險 ：由于 ETF會向基金持有人收取基金管理費、基金托管費等費用， ETF在日常投資操作中存在著一定交易費用，以及基金資產(chǎn)與追蹤標的指數(shù)成份股之間存在少許差異，可能會造成 ETF的基金份額凈值與標的指數(shù)間存在些許落差的風險。 ? ⑥ ETF的收益 ? A、買進與賣出 ETF的價差收益； B、持有 ETF所獲得的現(xiàn)金分紅收入。 ? ⑦ ETF的優(yōu)點 ? A 分散投資，降低投資風險 投資者購買一個基金單位的華夏 上證 50ETF，等于按權(quán)重購買了上證 50指數(shù)的所有股票。 ? B 兼具股票和指數(shù)基金的特色 1)對普通投資者而言， ETF也可以像普通股票一樣，在被拆分成更小交易單位后，在交易所二級市場進行買賣。 2)賺了指數(shù)就賺錢，投資者再也不用研究股票，擔心踩上地雷股了 ? C、結(jié)合了封閉式與開放式基金的優(yōu)點 ETF與我們所熟悉的封閉式基金一樣，可以小的“基金單位”形式在交易所買賣；與開放式基金類似， ETF允許投資者連續(xù)申購和贖回。但是 ETF在贖回的時候，投資者拿到的不是現(xiàn)金，而是一籃子股票；同時要求達到一定規(guī)模后，才允許申購和贖回。 1)與封閉式基金相比 ： 相同點 ：同樣可以在交易所掛牌交易，就像股票一樣掛牌上市，一天中可隨時交易 不同點 ： ? a、 ETF透明度更高。由于投資者可以連續(xù)申購 /贖回，要求基金管理人公布凈值和投資組合的頻率相應加快。 b、由于有連續(xù)申購 /贖回機制存在， ETF的凈值與市價從理論上講不會存在太大的折價 /溢價 . ? 2)與開放式基金相比 ，投資者每天只有一次交易機會 (即申購贖回 )；而 ETFs在交易所上市，一天中可以隨時交易，具有交易的便利性。 ，而ETF贖回時是交付一籃子股票，無需保留現(xiàn)金，方便管理人操作，可提高基金投資的管理效率。 ? D交易成本低廉 雖然 ETF在交易所交易的費用還沒有最后確定，但估計不會高于封閉式基金的費用，這就遠比現(xiàn)在的開放式基金申購贖回費低。 ? E 給普通投資者提供了一個當天套利的機會