《財務管理論述》word版-文庫吧
2024-12-30 23:28 本頁面
【正文】 第三、公司發(fā)行證券的數量多少不會引起證券價格下跌。②． “行為財務理論”的理論內容與應用現狀？行為財務理論：行為財務是傳統(tǒng)經濟學和財務學與心理學和決策科學的一個結合。是在不斷放寬甚至放棄傳統(tǒng)財務的“理性人假設”和“有效市場假說”的基礎上，以人們決策過程中的實際心理特征為變量，研究市場異象、資產定價和投資組合等系列問題。行為財務理論的主要內容包括行為資產定價理論、行為資產組合理論和行為財務理論的一些基本模型”應用現狀：行為財務理論在公司股利政策中的應用行為財務理論認為,公司的股利政策會受到多種主觀因素的影響。以我國投資者為例,存在著偏好股票股利的現象。因此,公司管理者應當根據投資者的偏好,制定相應的股利政策。當投資者為風險極度厭惡型,偏好現金股利時,管理者就應當發(fā)放現金股利。相反的,當投資者更注重長期發(fā)展,偏好股票股利時,管理就應當改發(fā)股票股利?？傊?管理者應當根據投資者的偏好適時改變股利政策,以獲得股票溢價。行為財務理論的發(fā)展方向盡管行為財務理論對證券投資決策、股市異?，F象、企業(yè)資本結構等財務問題提供了新的研究方法和視角,但仍存有不足之處,需要進一步完善。(1)構建統(tǒng)一的研究框架。由于人們心理假定的多元化,很難建立一個描述不同心理偏差的模型,從而使行為財務理論較難建立一個共同的理論基礎。而這就使得理論之間的通用性、普遍適用性受到了削減。因此,如何建立一個能夠使用不同狀態(tài)下投資者行為的統(tǒng)一的理論框架,從整體上把握資本結構的研究對象、內容與方法,則是行為財務理論下一步需要解決的問題之一。(2)拓展行為財務的研究范圍。大量的研究發(fā)現投資者心理不僅受到性別、受教育程度、經驗及財務狀況等因素的影響,還與各國的制度狀況存在很大關聯。因此,完善的行為財務理論應該考慮到市場環(huán)境,也就是制度與市場主體的相互影響,因為現實條件下的投資者交易行為更容易被制度束縛。將制度背景納入行為財務視角下的資本結構的研究范圍應該是其未來研究的重要內容。此外,市場表現與主力投資策略的關系也應受到關注。(3)開發(fā)行為財務的研究方法。行為財務目前仍大都處于定性分析的階段,因而需要從大量的定性描述中進一步發(fā)展,建立更多的定量分析方法。其次,研究除了可以從財務市場得到相關數據外,還可以用做實驗的方法進行數據收集。③． 并購的價值評估方法？企業(yè)價值評估的方法？用于并購應如何選擇？并購的價值評估方法：在實務中，一般價值評估的模型主要有折現估價模型、比率估價模型和期權估價模型。公司并購活動中，還可采取清算價值、市場價值進行價值評估企業(yè)價值評估的方法（1）現行市價法：可直接利用股票市場的供求關系以及價格生成機制對目標公司進行估值的方法。在實際并購過程中，并購公司支付的購買價格往往高于股票現行市價，即按溢價并購。（2）比率估價法：將目標公司的股票價值與每股收益、每股凈現金流量（稅后利潤+折舊）、每股賬面價值（股權賬面價值）或銷售收入等之間任一比率關系進行比較分析，從而確定其價值的方法。（3）相對價值法——市盈率模型法 折現現金流量估價法 此外的方法：經濟利潤模型：經濟利潤是指從超過投資者要求的報酬中得來的價值，也稱經濟增加值。股票市場價值法：上市公司的市場價值＝每股市價發(fā)行在外的普通股股數并購價值評估方法的選擇——價值類型 價值類型：（1）持續(xù)經營價值——假設現有資產將被用于產生未來現金流并且不會被出賣。在用價值——特定資產在特定用途下對特定使用者的價值，并不考慮該資產的最佳用途或資產變現所能實現的價值量。（2）——資產對于具有明確投資目標的特定投資者或某一類投資者所具有的價值。反映特定投資者與一項投資兩者間的主管關系。
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