《財(cái)務(wù)管理論述》word版-文庫(kù)吧
2024-12-30 23:28 本頁(yè)面
【正文】 第三、公司發(fā)行證券的數(shù)量多少不會(huì)引起證券價(jià)格下跌。②． “行為財(cái)務(wù)理論”的理論內(nèi)容與應(yīng)用現(xiàn)狀？行為財(cái)務(wù)理論：行為財(cái)務(wù)是傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)和財(cái)務(wù)學(xué)與心理學(xué)和決策科學(xué)的一個(gè)結(jié)合。是在不斷放寬甚至放棄傳統(tǒng)財(cái)務(wù)的“理性人假設(shè)”和“有效市場(chǎng)假說(shuō)”的基礎(chǔ)上，以人們決策過(guò)程中的實(shí)際心理特征為變量，研究市場(chǎng)異象、資產(chǎn)定價(jià)和投資組合等系列問(wèn)題。行為財(cái)務(wù)理論的主要內(nèi)容包括行為資產(chǎn)定價(jià)理論、行為資產(chǎn)組合理論和行為財(cái)務(wù)理論的一些基本模型”應(yīng)用現(xiàn)狀：行為財(cái)務(wù)理論在公司股利政策中的應(yīng)用行為財(cái)務(wù)理論認(rèn)為,公司的股利政策會(huì)受到多種主觀因素的影響。以我國(guó)投資者為例,存在著偏好股票股利的現(xiàn)象。因此,公司管理者應(yīng)當(dāng)根據(jù)投資者的偏好,制定相應(yīng)的股利政策。當(dāng)投資者為風(fēng)險(xiǎn)極度厭惡型,偏好現(xiàn)金股利時(shí),管理者就應(yīng)當(dāng)發(fā)放現(xiàn)金股利。相反的,當(dāng)投資者更注重長(zhǎng)期發(fā)展,偏好股票股利時(shí),管理就應(yīng)當(dāng)改發(fā)股票股利?？傊?管理者應(yīng)當(dāng)根據(jù)投資者的偏好適時(shí)改變股利政策,以獲得股票溢價(jià)。行為財(cái)務(wù)理論的發(fā)展方向盡管行為財(cái)務(wù)理論對(duì)證券投資決策、股市異常現(xiàn)象、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)等財(cái)務(wù)問(wèn)題提供了新的研究方法和視角,但仍存有不足之處,需要進(jìn)一步完善。(1)構(gòu)建統(tǒng)一的研究框架。由于人們心理假定的多元化,很難建立一個(gè)描述不同心理偏差的模型,從而使行為財(cái)務(wù)理論較難建立一個(gè)共同的理論基礎(chǔ)。而這就使得理論之間的通用性、普遍適用性受到了削減。因此,如何建立一個(gè)能夠使用不同狀態(tài)下投資者行為的統(tǒng)一的理論框架,從整體上把握資本結(jié)構(gòu)的研究對(duì)象、內(nèi)容與方法,則是行為財(cái)務(wù)理論下一步需要解決的問(wèn)題之一。(2)拓展行為財(cái)務(wù)的研究范圍。大量的研究發(fā)現(xiàn)投資者心理不僅受到性別、受教育程度、經(jīng)驗(yàn)及財(cái)務(wù)狀況等因素的影響,還與各國(guó)的制度狀況存在很大關(guān)聯(lián)。因此,完善的行為財(cái)務(wù)理論應(yīng)該考慮到市場(chǎng)環(huán)境,也就是制度與市場(chǎng)主體的相互影響,因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)條件下的投資者交易行為更容易被制度束縛。將制度背景納入行為財(cái)務(wù)視角下的資本結(jié)構(gòu)的研究范圍應(yīng)該是其未來(lái)研究的重要內(nèi)容。此外,市場(chǎng)表現(xiàn)與主力投資策略的關(guān)系也應(yīng)受到關(guān)注。(3)開發(fā)行為財(cái)務(wù)的研究方法。行為財(cái)務(wù)目前仍大都處于定性分析的階段,因而需要從大量的定性描述中進(jìn)一步發(fā)展,建立更多的定量分析方法。其次,研究除了可以從財(cái)務(wù)市場(chǎng)得到相關(guān)數(shù)據(jù)外,還可以用做實(shí)驗(yàn)的方法進(jìn)行數(shù)據(jù)收集。③． 并購(gòu)的價(jià)值評(píng)估方法？企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法？用于并購(gòu)應(yīng)如何選擇？并購(gòu)的價(jià)值評(píng)估方法：在實(shí)務(wù)中，一般價(jià)值評(píng)估的模型主要有折現(xiàn)估價(jià)模型、比率估價(jià)模型和期權(quán)估價(jià)模型。公司并購(gòu)活動(dòng)中，還可采取清算價(jià)值、市場(chǎng)價(jià)值進(jìn)行價(jià)值評(píng)估企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法（1）現(xiàn)行市價(jià)法：可直接利用股票市場(chǎng)的供求關(guān)系以及價(jià)格生成機(jī)制對(duì)目標(biāo)公司進(jìn)行估值的方法。在實(shí)際并購(gòu)過(guò)程中，并購(gòu)公司支付的購(gòu)買價(jià)格往往高于股票現(xiàn)行市價(jià)，即按溢價(jià)并購(gòu)。（2）比率估價(jià)法：將目標(biāo)公司的股票價(jià)值與每股收益、每股凈現(xiàn)金流量（稅后利潤(rùn)+折舊）、每股賬面價(jià)值（股權(quán)賬面價(jià)值）或銷售收入等之間任一比率關(guān)系進(jìn)行比較分析，從而確定其價(jià)值的方法。（3）相對(duì)價(jià)值法——市盈率模型法 折現(xiàn)現(xiàn)金流量估價(jià)法 此外的方法：經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)模型：經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)是指從超過(guò)投資者要求的報(bào)酬中得來(lái)的價(jià)值，也稱經(jīng)濟(jì)增加值。股票市場(chǎng)價(jià)值法：上市公司的市場(chǎng)價(jià)值＝每股市價(jià)發(fā)行在外的普通股股數(shù)并購(gòu)價(jià)值評(píng)估方法的選擇——價(jià)值類型 價(jià)值類型：（1）持續(xù)經(jīng)營(yíng)價(jià)值——假設(shè)現(xiàn)有資產(chǎn)將被用于產(chǎn)生未來(lái)現(xiàn)金流并且不會(huì)被出賣。在用價(jià)值——特定資產(chǎn)在特定用途下對(duì)特定使用者的價(jià)值，并不考慮該資產(chǎn)的最佳用途或資產(chǎn)變現(xiàn)所能實(shí)現(xiàn)的價(jià)值量。（2）——資產(chǎn)對(duì)于具有明確投資目標(biāo)的特定投資者或某一類投資者所具有的價(jià)值。反映特定投資者與一項(xiàng)投資兩者間的主管關(guān)系。
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