財務(wù)管理論述word版-展示頁
2025-01-23 23:28本頁面
【正文】 體上把握資本結(jié)構(gòu)的研究對象、內(nèi)容與方法,則是行為財務(wù)理論下一步需要解決的問題之一。由于人們心理假定的多元化,很難建立一個描述不同心理偏差的模型,從而使行為財務(wù)理論較難建立一個共同的理論基礎(chǔ)。行為財務(wù)理論的發(fā)展方向盡管行為財務(wù)理論對證券投資決策、股市異常現(xiàn)象、企業(yè)資本結(jié)構(gòu)等財務(wù)問題提供了新的研究方法和視角,但仍存有不足之處,需要進一步完善。相反的,當投資者更注重長期發(fā)展,偏好股票股利時,管理就應(yīng)當改發(fā)股票股利。因此,公司管理者應(yīng)當根據(jù)投資者的偏好,制定相應(yīng)的股利政策。行為財務(wù)理論的主要內(nèi)容包括行為資產(chǎn)定價理論、行為資產(chǎn)組合理論和行為財務(wù)理論的一些基本模型”應(yīng)用現(xiàn)狀：行為財務(wù)理論在公司股利政策中的應(yīng)用行為財務(wù)理論認為,公司的股利政策會受到多種主觀因素的影響。②． “行為財務(wù)理論”的理論內(nèi)容與應(yīng)用現(xiàn)狀？行為財務(wù)理論：行為財務(wù)是傳統(tǒng)經(jīng)濟學(xué)和財務(wù)學(xué)與心理學(xué)和決策科學(xué)的一個結(jié)合。假設(shè)公司要出售大宗股票，如果市場是有效的，公司可以想出售多少就出售多少股票而不造成價格下跌。同樣的情況適用于公司對于股票的購買。但是如果市場是有效的，則證券的價格總是準確的。 資本市場有效性，對公司理財?shù)挠绊懀菏紫龋x擇時機的決策。假如投資者能迅速獲得這些信息，股價應(yīng)迅速作出反應(yīng)。有效市場假說的三種形態(tài) 一、弱式有效市場假說：該假說認為在弱式有效的情況下，市場價格已充分反應(yīng)出所有過去歷史的證券價格信息，包括股票的成交價、成交量、賣空金額，融資金融等 ； 二、半強式有效市場假說：該假說認為價格已充分反應(yīng)出所有已公開的有關(guān)公司營運前景的信息。關(guān)于有效的資本市場的二種定義內(nèi)部有效市場(交易有效市場)，它主要衡量投資者買賣證券時所支付交易費用的多少，如證券商索取的手續(xù)費、傭金與證券買賣的價差； 外部有效市場（價格有效市場），它探討證券的價格是否迅速地反應(yīng)出所有與價格有關(guān)的信息，這些“信息”包括有關(guān)公司、行業(yè)、國內(nèi)及世界經(jīng)濟的所有公開可用的信息，也包括個人，群體所能得到的所有的私人的，內(nèi)部非公開的信息。 有效市場假說實際上意味著在一個正常的有效率的市場上，每個人都別指望發(fā)意外之財，所以我們費心去分析股票的價值也是無益的，它白費我們的心思。 第三， 股票的價格也能充分反映該資產(chǎn)的所有可獲得的信息，即信息有效，當信息變動時，股票的價格就一定會隨之變動。①． 什么是“資本市場有效性”？“有效資本市場”與財務(wù)理論的關(guān)系？有效市場假說概述Fama（1970）提出了有效市場假說 （市場價格始終完全反映可用的信息）“有效市場假說”包含以下幾個要點： 第一， 在市場上的每個人都是理性的經(jīng)濟人，金融市場上每只股票所代表的各家公司都處于這些理性人的嚴格監(jiān)視之下，他們每天都在進行基本分析，以公司未來的獲利性來評價公司的股票價格，把未來價值折算成今天的現(xiàn)值，并謹慎地在風(fēng)險與收益之間進行權(quán)衡取舍。 第二， 股票的價格反映了這些理性人的供求的平衡，想買的人正好等于想賣的人，即，認為股價被高估的人與認為股價被低估的人正好相等，假如有人發(fā)現(xiàn)這兩者不等，即存在套利的可能性的話，他們立即會用買進或賣出股票的辦法使股價迅速變動到能夠使二者相等為止。一個利好消息或利空消息剛剛傳出時，股票的價格就開始異動，當它已經(jīng)路人皆知時，股票的價格也已經(jīng)漲或跌到適當?shù)膬r位了。 當然，有效市場假說只是一種理論假說，實際上，并非每個人總是理性的，也并非在每一時點上都是信息有效的。 成為有效市場的條件是： （1）投資者都利用可獲得的信息力圖獲得更高的報酬； （2）證券市場對新的市場信息的反應(yīng)迅速 而準確，證券價格能完全反應(yīng)全部信息； （3）市場競爭使證券價格從舊的均衡過渡到新的均衡，而與新信息相
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