上海證券胡汝銀-公司治理：問題與前景-文庫吧
2025-04-28 12:29 本頁面
【正文】 的情況下 ， 投資者愿意為 “ 良好治理 ”的公司付出溢價 。 一、 公司治理定義 、 意義 與基本原則 一、 公司治理定義 、 意義 與基本原則 意義 – A Harvard Business School study by Prof. David Kang concluded that corporations boost longterm performance when they have activist institutional investors prodding them to improve. – In 1999, a Columbia Law Review article by Weil, Gotshal amp。 Manges LLP attorney Ira Millstein and Yale University economist Paul MacAvoy found that the more active and independent a board of directors is, the better the pany performs. The study pared . panies, ranked by performance using EVA analysis, against governance criteria. 一、 公司治理定義 、 意義 與基本原則 意義 Evidence So Far… Important studies released in 20xx added to literature probing the link between corporate governance and performance: – A team headed by Harvard Business School’s Paul Gompers, in a survey of 1,500 US firms, found that panies scoring best on a 24point “ Governance Index” turned out to generate as much as % more in annual returns in the 1990s than those with weak shareholder rights. 一、 公司治理定義 、 意義 與基本原則 意義 Evidence So Far… – Wilshire Associates updated a landmark 1994 report, finding even stronger evidence that shareowner activism by CalPERS produces excess returns. Wilshire examined the 95 US enterprises CalPERS singled out for intervention between 1987 and 20xx. It calculated that the blacklisted corporations underperformed the Samp。P 500 by an average 96 percentage points in the five years before being targeted. But they outperformed the market by an average 14% over the subsequent five years. 一、 公司治理定義 、 意義 與基本原則 意義 Evidence So Far… – Stanford University’s Bernard Black, focusing on 21 Russian panies, concluded that better governed firms have a higher value. – The brokerage house CLSA (里昂證券 ） issued an updated study of 495 firms in 25 emerging markets. Over the past five years total average returns for large cap panies amounted to 388%. But panies ranked in the top corporate governance quartile yielded an average 930%. Best corporate governance justifies premium valuations. 一、 公司治理定義 、 意義 與基本原則 企業(yè)治理越企業(yè)治理越 好好 , , 投資回報越高投資回報越高30 35 40 45 50 55 60 651101120213031505170企 業(yè) 按 治理 表現(xiàn) 排名年回報率 ( % )一、 公司治理定義 、 意義 與基本原則 基本原則 （ 1） 有效公司治理的主要要求 透明 、 公平 、 誠信與責任 透明是產(chǎn)生和運用有效協(xié)作和激勵所需信息的必備條件 。 公平能保護所有股東的法律和合約權(quán)力 ， 并且?guī)椭贫ü芾韺邮芡型瓿傻墓灸繕?（ 公平要求充分保護中小投資者的利益 ） 。 誠信是為董事和管理層提供足夠的激勵與約束的關鍵 。 責任是減少代理成本的基礎 。 一、 公司治理定義 、 意義 與基本原則 基本原則 （ 1） 有效公司治理的主要要求 依照英美有關法律 、 規(guī)則和明言的或隱含的合約 ，公司的董事須為全體股東 （ 公司 ） 的利益忠實地履行信托責任 ， 包括 ⑴ 忠誠責任：不得為自己或他人謀取不當利益 ， 并不得有以職
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