【正文】 易日當(dāng)天交割，交易日的第二天歸還的短期資金借貸。因為借和還之間只間隔一個晚上，所以叫 “ 隔夜 ” 。 ?BP： 基點 （ basic point），表示萬分之一，即1BP=%。 ?Shibor（ 3M） +7BP：指按照上海銀行間同業(yè)拆放利率的 3個月期限的利率為標(biāo)準(zhǔn)，上下浮動 7個基點。 即： %+%=% ? 由商業(yè)票據(jù)的發(fā)行、承兌、貼現(xiàn)和再貼現(xiàn)所形成的市場。 ?票據(jù)發(fā)行： 商業(yè)票據(jù)發(fā)行主要源于商品交易 ， 但現(xiàn)代票據(jù)發(fā)行已成為工商企業(yè)和金融機構(gòu)的融資手段 。 ?票據(jù)承兌： 遠(yuǎn)期匯票到期前，由出票人或指定銀行確認(rèn)后在票據(jù)上作出承諾到期付款的文字記載和簽章。 ?票據(jù)貼現(xiàn)： 遠(yuǎn)期票據(jù)到期前，持票人為獲取現(xiàn)款向金融機構(gòu)貼付一定的利息后所作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓。 ?票據(jù)的再貼現(xiàn)： 金融機構(gòu)將貼現(xiàn)后獲得的票據(jù)向中央銀行再次辦理貼現(xiàn)以獲得資金融通。 （三）商業(yè)票據(jù)市場 回購協(xié)議 ：在出售證券的同時 ， 與證券的購買商達(dá)成協(xié)議 ， 約定在一定期限后按原定價格購回所賣證券 ，從而獲取即時可用資金的一種交易行為 。 回購協(xié)議實質(zhì)上是 以證券為抵押品的短期借貸 。 金融資產(chǎn)即是融資抵押品或擔(dān)保品 。 即：回購方 （ 借款方 ） 將債券抵押出去 ， 獲得資金； 期滿后還本付息 ， 贖回債券 。 （四）回購協(xié)議市場 融券方 （資金拆出方） 融資方 （資金需求方） 逆回購 回購 （本息） 圖示 回購協(xié)議直接交易程序 回購協(xié)議的借款方到期須支付一定的利息給貸款方 。融資本息即： 回購價格 =售價 +利息 回購利率是按年標(biāo)示的 ， 通?；刭徖?﹤ 同業(yè)拆借利率 。 目前我國的回購期有 1天 ， 7天 ， 14天 ， 21天 ， 1個月直到 1年等多個品種 。 回購協(xié)議分為 債券回購 和 股票回購 兩種 。 簡單說 ， 正回購： 賣出債券 ， 獲得資金 。 逆回購： 買入債券 ， 貸出資金 。 回購交易的計算 例 1： 投資者買入證券 USD100萬 ， 隔夜賣回 ， 年利率%， 則投資者收益為多少 ？ 投資者收益： 100萬 % 1/360 =125USD 注： 最普遍的回購協(xié)議是 隔夜回購 。 隔夜是指賣出和買回證券相隔一天 。 例 2： 某機構(gòu)以持有的某種債券現(xiàn)券 100手 （ 每手債券為 1000元面值 ） 做 3天債券回購交易 ， 該券種的折算率為 ， 3天回購報價為 %。 計算該機構(gòu)的借入資金及還本付息額 。 該機構(gòu)的借入資金為： 100 1000 =120 000元 該機構(gòu)需支付利息為： 120 000 % 3/360=25元 還本付息： 12 000+25=12025元 （ 從回購方角度 ） 注： 面值：是指債券的票面價值 。 國債回購時都要折算成標(biāo)準(zhǔn)券 。 標(biāo)準(zhǔn)券：可以用來參與回購交易的債券 ， 要根據(jù)不同的性質(zhì)折算價值 （ 折算率 ） ， 折算出來的就是標(biāo)準(zhǔn)券 。 回購交易的應(yīng)用 ? 央行進行正回購交易 即：中央銀行 出售債券 、 回籠貨幣 ， 起到緊縮銀根的作用 。 正回購會引導(dǎo)市場利率的上升 。 ? 央行進行逆回購交易 即：中央銀行 購買債券 、 投放貨幣 ， 起到放松銀根的作用 。 （ 在銀行間債券市場通過向商業(yè)銀行購買 ） 思考 ：在下述情況下 ， 央行應(yīng)運用正 、 逆回購 ？ （ 1） 為保持春節(jié)前銀行體系的流動性； （ 2） 由于外匯儲備的過快增加導(dǎo)致基礎(chǔ)貨幣投放過多； （ 3） 經(jīng)濟過熱 ， 物價上漲時 。 答案 ： （ 1） 逆回購； （ 2） 正回購； （ 3） 正回購 。 正回購 與 發(fā)行央行票據(jù) ?正回購：需要央行持有大量國債 ， 回籠資金額度受制于央行持有國債的額度 。 ?發(fā)行央行票據(jù)：不受額度限制 。 ?兩者效果相同 ， 央行控制貨幣量手段多樣化 。 （五）可轉(zhuǎn)讓定期存款單市場 ?大額可轉(zhuǎn)讓定期存款單 （ CDs： Certificate of Deposit） ?1961年 ， CDs首先由美國花旗銀行的前 First NationalCity Bank發(fā)行 。 ?特點： ① 存單上印有一定的票面金額 、 存入日和到期日 、利率； ② 到期后可按票面金額和規(guī)定利率提取全部本利； ③ 存單可流通轉(zhuǎn)讓 ， 自由買賣 。 CDs與普通定期存款的區(qū)別 定期存款 CDs 記名 ， 不可轉(zhuǎn)讓 ， 可提前支取 （ 支付罰息 ） ； 不記名 ， 可轉(zhuǎn)讓 ， 但不得提前支??； 金額不固定 ， 由存款人決定 ， 可能有零數(shù)； 規(guī)定的面額 ， 面額較大 ，為整數(shù)； 利率一般為固定利率 。 有固定利率也有浮動利率 。 CDs的優(yōu)點 ?對企業(yè)而言： （ 1） 由銀行發(fā)行 ， 信譽好 ， 風(fēng)險低； （ 2） 利率通常 ﹥ 同期限的定期存款； （ 3） 可隨時轉(zhuǎn)讓融資 。 （ 滿足：安全性 、 盈利性 、 流動性 ） ?對銀行而言： （ 1） 發(fā)行手續(xù)簡便 ， 費用低 ， 吸收的資金數(shù)額大 ， 期限穩(wěn)定 。 （ 2） 有了 CD后 ， 銀行可根據(jù)貸款客戶的需要來發(fā)行相應(yīng)期限 、 相應(yīng)額度的 CD， 增強銀行管理負(fù)債的主動性 。 CDs的價格計算 1． 到期日價格： CDs按面額平價發(fā)行 ， 則 CDs到期日價格為： 例 1： 有一 CDs， 面額為 100萬元 ， 年利率為 15%， 90天到期 ， 則到期日的存單價格為： 100萬 +100萬 15% 90/360 = 1037500元 公式為： 本金 （ 1+存單利率 從發(fā)行日到到期日的天數(shù) /360） = 轉(zhuǎn)讓價格 （ 1+存單收益率 從轉(zhuǎn)讓日到到期日的天數(shù) /360） 由此公式求轉(zhuǎn)讓價格 。 （ 存單收益率指轉(zhuǎn)讓時存單的同期市場利率 。 ） 例 2： 有一 CDs， 面額為 100萬元 ， 年利率為 15%， 90天到期 ， 在距離到期日還有 10天時轉(zhuǎn)讓 ， 當(dāng)時的存單收益率為 12%， 則轉(zhuǎn)讓價格為： 轉(zhuǎn)讓價格 =100萬 （ 1+15% 90/360） / （ 1+12% 10/360） =1 034 一、 股票市場 二、 債券市場 三、 投資基金 四、 風(fēng)險投資 第三節(jié) 資本市場 ?股票的定義與特征 股票 （ stocks/shares） ：股份有限公司發(fā)行的 、 表示其持有人 （ 股東 ） 按其持有的份額享受相應(yīng)權(quán)益和承擔(dān)相應(yīng)義務(wù)的可轉(zhuǎn)讓的書面憑證 ， 是一種代表所有權(quán)的證券 。 ?風(fēng)險性與收益性 ?參與性：股東參與經(jīng)營決策權(quán)力 ?無期限性：永久性投資 ， 不能退股但能轉(zhuǎn)讓 。 ?流動性 一、股票市場 、 優(yōu)先股 普通股 （ mon stocks/ordinary shares) ： 股利不固定 ， 股利多少根據(jù)公司盈利而定； 股東可享受多種權(quán)力 ， 如經(jīng)營決策權(quán) 、 利潤分配權(quán) 、 新股優(yōu)先認(rèn)購權(quán) 。 優(yōu)先股 （ preferred stocks/preference shares） ： 股息固定； 在分配公司收益和剩余資產(chǎn)方面比普通股 具有優(yōu)先權(quán) 。 股票的種類 ?2. 國家股 、 法人股 、 流通股 國家股：國家持有股 ， 全民所有制企業(yè)改組上市后 ， 由原來的國有資產(chǎn)所形成的股份 。 法人股：企業(yè)法人用依法占有的資產(chǎn)向公司投資 所形成的股份 。 流通股：社會個人投資所形成的股份 。 3. A股 、 B股 、 H股 、 N股 、 S股 A股 ：面向境內(nèi)公眾發(fā)行 ， 居民 可用 CNY購買 ； B股：以 CNY顯示面值 ， 以 外幣購買 ； H股 ：內(nèi)地企業(yè)在 香港 上市交易的股票； N股：內(nèi)地企業(yè)在 紐約 上市交易的股票； S股：內(nèi)地企業(yè)在 新加坡 上市交易的股票 。 藍(lán)籌股 與 紅籌股 藍(lán)籌股 ：業(yè)績優(yōu)良 ， 成交活躍 ， 紅利優(yōu)厚的大公司股票 。 一般具有的條件 ：知名的大公司；穩(wěn)定的盈利記錄 、 紅利增長 、 良好的管理素質(zhì)和產(chǎn)品品質(zhì) 。 如： 花旗 、 微軟 、 IBM、杜邦等 。 紅籌股 ： 20世紀(jì) 90年代誕生于香港 。 境外注冊 、 在香港上市的帶有大陸概念的股票 。 H股 與 紅籌股 H股 ：指在中華人民共和國注冊成立并獲得中國證監(jiān)會