資本資產(chǎn)定價模型sl-文庫吧
2024-12-23 00:18 本頁面
【正文】 ? 實際上，一般個人借款必須付出高于國庫券利率的利率，此時資本配置線就分為三部分： 風險資產(chǎn)的 有效率邊界 標準差 期望收益 )(1rE)( 2rE P1 P2 FP1段：代表風險厭惡者的有效資產(chǎn)組合。 F P2的右邊：代表風險追求者的有效資產(chǎn)組合。 P1 P2段：代表風險中性者的有效資產(chǎn)組合。 167。 72 資本資產(chǎn)定價模型 CAPM Capital Asset Pricing Modle 1965年前后由 William Sharpe 、 John Lintner 和 Jan Mossion分別獨立提出。 Cov(m,i) Ki = KRF + ———— （ Km – KRF ） σ2m 股票 i的期望收益率 股票市場的平均收益率 無風險資產(chǎn)收益率 股票市場組合與股票 i 的協(xié)方差 股票市場組合的方差 —CAPM模型 ——證券市場線 ()imR F R FK K K K?? ? ?CAPM模型的假設(shè)條件： 1. 所有投資者均為風險回避者，他們依照資產(chǎn)收益的期望收益與標準差來衡量資產(chǎn)的收益與風險，并根據(jù)“均值 方差”（Markowitz 資產(chǎn)組合選擇模式）來理性地進行投資決策的。 2. 投資者是價格接受者，任何投資者無法以自己的投資活動影響證券價格的變化。 3. 投資者的投資只限于可以自由交易的金融資產(chǎn)（如股票與債券），且不受財力的限制，并可以按照無風險利率自由借入（ borrowing）和貸出（ lending）資金。 4. 投資者在進行證券交易時不需交納稅項（所得稅、印花稅等），也不發(fā)生各種交易費用（如傭金、手續(xù)費等）。 5. 投資者對各項資產(chǎn)的期望收益、方差和資產(chǎn)間的協(xié)方差的判斷完全相同（一致性預(yù)期假設(shè)）。 6. 資本市場是無摩擦的，信息對市場中每位參與者是同等的，均衡的。 167。 73 β值的經(jīng)濟意義及計算 一、 β值 ——風險指數(shù) ? 反映了個別股票收益的變化與證券市場上全部股票平均收益變化的關(guān)聯(lián)程度。 ? 即相對于市場上所有股票的平均風險水平來說，某種股票所含系統(tǒng)風險的大小 個別證券資產(chǎn) (股 票）的 β系數(shù) —— 若 β=，說明該股票的系統(tǒng)風險（超額收益）只相當于市場組合風險的一半，即若市場組合的風險報酬上升 10%，則該種股票的風險報酬只上升 5%。 2( , ) ( , ) immC o v m i C o r r m i ??????Km = KRF +（ Km – KRF ） = KRF + 市場平均風險補償 Ki = KRF + β（ Km – KRF ） = KRF + 風險補償 （ 1）股票市場組合的 βm=∑ β i?Wi = 1 Wi——各種股票的市值占市場組合市值的比重， βi ——各種股票的 β系數(shù) （ 2） β系數(shù)可以為正也可以為負（幾乎
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