第七章共同基金與投資組合績(jī)效評(píng)估-文庫(kù)吧
2025-09-07 13:09 本頁(yè)面
【正文】 面三個(gè)法則 霸菱東歐基金 美元 20 報(bào)酬率分析範(fàn)例 這檔基金表現(xiàn)好嗎？ 再仔細(xì)看近一年來(lái)的各月表現(xiàn) 喔！還不錯(cuò)呦！ 霸菱東歐基金 美元 21 國(guó)內(nèi)股票型基金 累積報(bào)酬率 表現(xiàn) ?時(shí)距：兩年 ?對(duì)象：國(guó)內(nèi) 160檔股票型基金 ?時(shí)間： 2020/07/31 國(guó)內(nèi)股票型基金 累積報(bào)酬率 最小值 % 第一四分位數(shù) (25th) % 中間值 (50th) % 第三四分位數(shù) (75th) % 最大值 % 22 ?一般可分為 1. 算術(shù)平均法 將每一期的報(bào)酬加總再除以期數(shù) 將 N期的報(bào)酬率加上 1相乘開(kāi) N次根號(hào)再減 1 兩種計(jì)算多期平均報(bào)酬率的方法 N NRRR 1)1()1)(1( 21 ???? ?NRRR N??? ...2123 時(shí)間 100 A基金報(bào)酬率： 20%, 20%, 20%，算術(shù)平均 20% B基金報(bào)酬率： 50%, 50%, 60%，算術(shù)平均 20% 1 2 3 A基金累積報(bào)酬率： 73%，幾何平均 % B基金累積報(bào)酬率： 20%，幾何平均 % 總資產(chǎn) 150 120 144 173 75 120 算術(shù)平均 幾何平均 ?年平均報(bào)酬率的迷思： ?算術(shù)平均數(shù)相同，幾何平均數(shù)不同。 ?在金融投資上，應(yīng)採(cǎi)用幾何平均報(bào)酬率。 24 時(shí)間 總資產(chǎn) 算術(shù)平均 幾何平均 ?幾何平均報(bào)酬率：較能夠符合「期初投入一筆資金，到期末時(shí)的淨(jìng)資產(chǎn)價(jià)值」的意義，而算數(shù)平均則無(wú)。 ?當(dāng)波動(dòng)性（標(biāo)準(zhǔn)差）愈小時(shí)，算術(shù)平均數(shù)越接近幾何平均報(bào)酬率 25 實(shí)際報(bào)酬率 預(yù)期報(bào)酬率 ?實(shí)際報(bào)酬率 ?前面所計(jì)算之報(bào)酬率為實(shí)際報(bào)酬率 ?從 實(shí)際發(fā)生的股價(jià)資料來(lái)求得投資期間的實(shí)際報(bào)酬率 ?又稱事後的報(bào)酬率或是已實(shí)現(xiàn)的報(bào)酬率 ?預(yù)期報(bào)酬率 ?是一種期望的報(bào)酬率，就是事前的報(bào)酬率 ?預(yù)期報(bào)酬率 = P1R1+P2R2+… +PNRN=ΣPiRi ?Pi為 Ri發(fā)生的機(jī)率 26 計(jì)算報(bào)酬率須注意事項(xiàng) ?累積報(bào)酬率計(jì)算： ?需留意報(bào)章雜誌所刊登基金報(bào)酬的意義。 ?平均報(bào)酬率中算術(shù)平均與幾何平均之差別 ?預(yù)期報(bào)酬率與實(shí)際報(bào)酬率之差別 期末淨(jìng)值 期初淨(jìng)值 + 其他收益 其他費(fèi)用 期初淨(jìng)值 27 (二 )屬於會(huì)大賺大賠 還是小賺小賠的基金 ? 1. 標(biāo)準(zhǔn)差 2. 機(jī)率分配圖 3. 貝他係數(shù) 28 大賺大賠的基金月報(bào)酬率表現(xiàn) ?雖然報(bào)酬率表現(xiàn)極佳，但發(fā)現(xiàn)常常有暴漲暴跌的情況發(fā)生 霸菱東歐基金之月平均報(bào)酬率圖 1 5 . 0 0 % 1 0 . 0 0 % 5 . 0 0 %0 . 0 0 %5 . 0 0 %1 0 . 0 0 %1 5 . 0 0 %2 0 . 0 0 %2002/12002/72003/12003/72004/12004/72005/12005/72006/12006/7報(bào)酬率( % )霸菱東歐基金 美元M S C I 歐洲指數(shù)29 標(biāo)準(zhǔn)差 就像前面的圖所表示，容易暴漲暴跌 風(fēng)險(xiǎn)相當(dāng)大！ 霸菱東歐基金 美元 30 什麼是投資風(fēng)險(xiǎn) ?投資報(bào)酬無(wú)法確定得知 ?投資風(fēng)險(xiǎn)是獲利不如預(yù)期的可能性 ?獲利差異愈大風(fēng)險(xiǎn)愈高 ?風(fēng)險(xiǎn)就投資的觀點(diǎn)來(lái)講，可視為投資損失或發(fā)生不利情形的可能性 31 標(biāo)準(zhǔn)差 ? Risk（標(biāo)準(zhǔn)差）：代表基金持有期間變異程度，亦為報(bào)酬率的波動(dòng)性 ? 公式： Risk = ? 標(biāo)準(zhǔn)差越大，獲利不如預(yù)期的可能性越大，有可能高於預(yù)期，也有可能低於預(yù)期 ? 標(biāo)準(zhǔn)差越大，發(fā)生投資時(shí)點(diǎn)不對(duì)而造成重大虧損的可能性越高 ? 總風(fēng)險(xiǎn) = 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) + 非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，其中系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)以 β來(lái)衡量 NR)(R 2i?32 ?標(biāo)準(zhǔn)差 20%與標(biāo)準(zhǔn)差 10%，哪一種比較容易大賺大賠？ 標(biāo)準(zhǔn)差 33 標(biāo)準(zhǔn)差 報(bào)酬率 (%) 機(jī)率 (%) 10 10 20 0 30 68% 95% 99% ?若某檔基金平均報(bào)酬率為 10%，標(biāo)準(zhǔn)差為10%，則報(bào)酬率大於零的機(jī)率是多少？ ?假設(shè)報(bào)酬率呈常態(tài)分配 34 各種資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬關(guān)係 報(bào)酬率 (%) 機(jī)率 (%) 7 10 2 ?獲取額外報(bào)酬率總需要承擔(dān)額外風(fēng)險(xiǎn)！ 股票型基金 債券型基金 存款 35 週報(bào)酬率機(jī)率分配圖 霸菱東歐基金 美元 36 ?如果兩種資產(chǎn)，其中某一種資產(chǎn)其報(bào)酬率之分配越集中，表示其風(fēng)險(xiǎn)： (1)越大 (2)越小 (3)無(wú)法判斷 (4)相等 ?提示：常態(tài)分配。落於正負(fù)一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的機(jī)率為 68%； 落於正負(fù)二個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的機(jī)率為 95%； 落於正負(fù)三個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差間為 99%。 機(jī)率分配圖 37 ?資本資產(chǎn)定價(jià)模式（ CAPM） ?β 值愈大代表基金報(bào)酬率受大盤(pán)漲跌的影響愈大 ? ? ????? fmfP RRERRE )()(β值 波動(dòng)程度 基金種類 β＞ 1 高於大盤(pán) 積極型 β ＝ 1 等於大盤(pán) 中立型 β＜ 1 小於大盤(pán) 防守型 證券市場(chǎng)線 貝他係數(shù) 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 預(yù)期報(bào)酬率 無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率 風(fēng)險(xiǎn)溢酬 38 國(guó)內(nèi)股票型基金 風(fēng)險(xiǎn) 表現(xiàn) ?時(shí)距：兩年 ?對(duì)象：國(guó)內(nèi) 160檔股票型基金 ?時(shí)間： 2020/07/31 2020/7/31共 160檔國(guó)內(nèi)股票型基金 年化風(fēng)險(xiǎn) beta 最小值 % 第一四分位數(shù) (25th) % 中間值 (50th) .% 第三四分位數(shù) (75th) % 最大值 % 39 國(guó)內(nèi)股票型基金 風(fēng)險(xiǎn) 表現(xiàn) 中貝他係數(shù)基金月報(bào)酬率 V .S 加權(quán)指
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