【正文】 者或股東權(quán)益最大化。這一目標(biāo)的基本思想就是在保證企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，強(qiáng)調(diào)在企業(yè)價(jià)值增值中滿足以股東為首的各利益群體的利益。 企業(yè)價(jià)值最大化的具體內(nèi)容： ① 強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬均衡，將風(fēng)險(xiǎn)限制在企業(yè)可以承受的范圍內(nèi)； ② 強(qiáng)調(diào)股東的首要地位，創(chuàng)造企業(yè)與股東之間利益的協(xié)調(diào)關(guān)系； ③ 加強(qiáng)對(duì)企業(yè)代理人即企業(yè)經(jīng)理人或經(jīng)營者的監(jiān)督和控制； ④關(guān)心本企業(yè)一般職工的利益； ⑤ 不斷加強(qiáng)與債權(quán)人的關(guān)系； ⑥ 關(guān)心客戶的長期利益； ⑦ 加強(qiáng)與供應(yīng)商的合作； ⑧保持 與政府部門的良好關(guān)系。 2020年：對(duì)于華爾街五大投行高盛、摩根士丹利、美林、雷曼和貝爾斯登來說，為了吸引和留住優(yōu)秀人才，將準(zhǔn)備給其共 360億美元的獎(jiǎng)金，平均每位員工的獎(jiǎng)金將超過 20萬美元。 2020年： 3月美國第五大投資銀行貝爾斯登因?yàn)l臨破產(chǎn)而被摩根大通收購； 9月 15日，雷曼兄弟公司申請(qǐng)破產(chǎn)保護(hù)，美林公司則被美國銀行收購； 9月 21日美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)在晚間宣布，已批準(zhǔn)了高盛和摩根士丹利提出的轉(zhuǎn)為銀行控股公司的請(qǐng)求。隨著高盛大摩轉(zhuǎn)型，華爾街五大投行悉數(shù) “ 覆沒 ” 。 6 【例 12 單項(xiàng)選擇題】在下列各種觀點(diǎn)中，既能夠考慮資金的時(shí)間價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)，又有利于克服管理上的片面性和短期行為的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是（ ）。（ 2020年考題） 【答案】 B 【解析】企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)包括：考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值；反映了對(duì)企業(yè)資產(chǎn)保值增值的要求；有利于克服管理上的片面性和短期行為；有利于社會(huì)資源的合理配置。所以本題選擇 B。 【例 13 單項(xiàng)選擇題】相對(duì)于每股收益最大化目標(biāo)而言，企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的不足之處是（ ）。 困難 【答案】 D 【解析】對(duì)于非股票上市企業(yè)，只有對(duì)企業(yè)進(jìn)行專門的評(píng)估才能真正確定其價(jià)值。而在評(píng)估企業(yè)的資產(chǎn)時(shí)，由于受評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)和評(píng)估方式的影響，這種估價(jià)不易做到客觀和準(zhǔn)確，這也導(dǎo)致企業(yè)價(jià)值確定的困難，因此選項(xiàng) D正確。企業(yè)價(jià)值是企業(yè)所能創(chuàng)造的預(yù)計(jì)未來現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，反映了企業(yè)潛在的獲利能力，考慮了資金的時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，因此選項(xiàng) A、 B、 C錯(cuò)誤。 【知識(shí)點(diǎn) 3】利益沖突的協(xié)調(diào) 企業(yè)資金來源：股東、債權(quán)人； 運(yùn)作資金：經(jīng)營者 （一）協(xié)調(diào)相關(guān)利益群體的利益沖突原則 力求企業(yè)相關(guān)利益 者的利益分配均衡，即減少 各相關(guān)利益群體 之間的利益沖突所導(dǎo)致的企業(yè)總體收益和價(jià)值的下降， 使利益分配在數(shù)量上和時(shí)間上達(dá)到動(dòng)態(tài)的協(xié)調(diào)平衡 。 （二）所有者與經(jīng)營者、債權(quán)人的矛盾與協(xié)調(diào) 利益主體 目標(biāo) 矛盾表現(xiàn) 協(xié)調(diào)方法 經(jīng)營者 增加享受成本 經(jīng)營者要求更多的享受成本，所有者希望以較小的享受成本帶來較高的企業(yè)價(jià)值。 （ 1）解聘：通過所有者約束經(jīng)營者； （ 2）接收：通過市場(chǎng)約束經(jīng)營者； （ 3）激勵(lì)：將經(jīng)營者的報(bào)酬與績效掛鉤。 “ 約束與激勵(lì) ”= 胡蘿卜 +大棒 債權(quán)人 獲取利息并按期收回本金 （ 1）投資于比債權(quán)人預(yù)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)高的項(xiàng)目； （ 1）限制性借款； （ 2）收回借款或停止借款。 7 （ 2）未經(jīng)同意發(fā)行新債使舊債或老債價(jià)值降低。 【例 14 單項(xiàng)選擇題】下列各項(xiàng)中，能夠用于協(xié)調(diào)企業(yè)所有者與企業(yè)債權(quán)人矛盾的方法是（ ）。（ 2020年考題） 【 答案】 D 【 解析】 為協(xié)調(diào)所有者與債權(quán)人的矛盾，通?？梢圆捎玫姆绞桨ǎ海?1）限制性借債；（ 2）收回借款或停止借款。 【例 15 多項(xiàng)選擇題】為確保企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，下列各項(xiàng)中，可用于協(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者矛盾的措施有（ ）。 “ 股票選擇權(quán) ” 【答案】 ABCD 【解析】經(jīng)營者和所有者的主要矛盾是經(jīng)營者希望在提高企業(yè)價(jià)值和股東財(cái)富的同時(shí)，能更多地增加享受成本；而所有者則希望以較小的享受成本支出帶來更高的企業(yè)價(jià)值或股東財(cái)富?？捎糜趨f(xié)調(diào)所有者與經(jīng)營者矛盾的措施包括解聘、接收和激勵(lì)。激勵(lì)有兩種基本方式：（ 1） “ 股票選擇權(quán) ” 方式；（ 2） “ 績效股 ” 形式。選項(xiàng) B的目的在于對(duì)經(jīng)營者予以監(jiān)督，為解聘提供依據(jù)。 第三節(jié) 財(cái)務(wù)管理的環(huán)境 本節(jié)重點(diǎn)關(guān)注四個(gè)知識(shí)點(diǎn)：財(cái)務(wù)管理環(huán)境的概念、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境、金融環(huán) 境。 【知識(shí)點(diǎn) 1】財(cái)務(wù)管理環(huán)境的概念 財(cái)務(wù)管理環(huán)境是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)各種內(nèi)部和外部條件，外部環(huán)境主要包括：經(jīng)濟(jì)環(huán)境、法律環(huán)境和金融環(huán)境等。 【例 16 判斷題】財(cái)務(wù)管理環(huán)境是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)各種外部條件的統(tǒng)稱。（ ）（ 2020年考題） 【答案】 【解析】財(cái)務(wù)管理環(huán)境又稱理財(cái)環(huán)境，是指對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)和財(cái)務(wù)管理產(chǎn)生影響作用的企業(yè)內(nèi)外各種條件的統(tǒng)稱。 【知識(shí)點(diǎn) 2】財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境 財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境主要包括經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平 和宏觀經(jīng)濟(jì)政策。 ：在不同的階段，企業(yè)應(yīng)相應(yīng)采用不同的財(cái)務(wù)管理策略。 ：企業(yè)財(cái)務(wù)管理工作者必須積極探索與經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平相適應(yīng)的財(cái)務(wù)管理模式。 ：財(cái)稅體制、金融體制、外匯體制、外貿(mào)體制、計(jì)劃體制、價(jià)格體制、投資體制、社會(huì)保障制度、企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則體系等改革措施，會(huì)深刻地影響著企業(yè)的發(fā)展和財(cái)務(wù)活動(dòng)的開展。 【例 17 多項(xiàng)選擇題】在下列各項(xiàng)中，屬于財(cái)務(wù)管理經(jīng)濟(jì)環(huán)境構(gòu)成要素的有（ ）。（ 2020年考題） 經(jīng)濟(jì)政策 【答案】 ABC 【解析】影響財(cái)務(wù)管理的經(jīng)濟(jì)環(huán)境因素主要包括：經(jīng)濟(jì)周期、經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、宏觀經(jīng)濟(jì)政策。公司治理結(jié)構(gòu)屬于法律環(huán)境中公司治理和財(cái)務(wù)監(jiān)控的內(nèi)容。 【知識(shí)點(diǎn) 3】財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境 財(cái)務(wù)管理的法律環(huán)境主要包括企業(yè)組織形式及公司治理的有關(guān)規(guī)定和稅收法規(guī)。 一、企業(yè)組織形式 企業(yè)組織形式主要包括獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)和公司制企業(yè)三種形式。 個(gè)人獨(dú)資企業(yè)是指依法設(shè)立，由一個(gè)自然人投資，財(cái)產(chǎn)為投資人個(gè)人所有，投資人以其個(gè)人財(cái)產(chǎn)對(duì)公司債務(wù)承 擔(dān)無限責(zé)任的經(jīng)營實(shí)體。個(gè)人獨(dú)資企業(yè)特點(diǎn)：獨(dú)資企業(yè)不作為企業(yè)所得稅的納稅主體。其收益納入所有者的其他收益一并計(jì)算交納個(gè)人所得稅。 8 合伙企業(yè)是依法設(shè)立，由各合伙人訂立合伙協(xié)議，共同出資，合伙經(jīng)營，共享收益，共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，并對(duì)合伙企業(yè)債務(wù)承擔(dān)無限連帶責(zé)任的營利組織。合伙企業(yè)的法律特征：合伙企業(yè)的利潤和虧損，由合伙人依照合伙協(xié)議約定的比例分配和分擔(dān)；合伙協(xié)議未約定利潤分配和虧損分擔(dān)比例的，由各合伙人平均分配和分擔(dān)。 公司股東作為出資者享有資產(chǎn)收益、參與重大決策和選擇管理者等權(quán)利， 并以其出資額或所持股份為限對(duì)公司承擔(dān)有限責(zé)任。我國公司法所稱的公司指有限責(zé)任公司和股份有限公司。 與獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)相比，股份有限公司的特點(diǎn)：（ 1）有限責(zé)任；（ 2）永續(xù)存在；（ 3）可轉(zhuǎn)讓性；（ 4）易于籌資；（ 5）對(duì)公司的收益重復(fù)納稅。公司的收益先要交納公司所得稅；稅后收益以現(xiàn)金股利分配給股東后，股東還要交納個(gè)人所得稅。 本書所講的財(cái)務(wù)管理，主要是指公司的財(cái)務(wù)管理。 【例 18 單項(xiàng)選擇題】 “ 有時(shí)決策過程過于冗長 ” 屬于（ ）的缺點(diǎn)。 司 【答案】 B 【解析】合伙企業(yè)具有開辦容易、信用相對(duì)較佳的優(yōu)點(diǎn)，但也存在責(zé)任無限、權(quán)力不易集中、有時(shí)決策過程過于冗長等缺點(diǎn)。 【例 19 多項(xiàng)選擇題】與獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)相比，股份有限公司的特點(diǎn)有（ ）。 【答案】 ABD 【解析】股份有限公司的股東只負(fù)有限責(zé)任。但是對(duì)于獨(dú)資企業(yè)和合伙企業(yè)來說，其所有者對(duì)債務(wù)承擔(dān)無限責(zé)任；股份有限公司的法人地位不會(huì)受到某些股東死亡或轉(zhuǎn)讓股份 的影響，因此其壽命會(huì)比獨(dú)資企業(yè)或合伙企業(yè)更有保障；股份有限公司的股份轉(zhuǎn)讓比獨(dú)資企業(yè)或合伙企業(yè)的權(quán)益轉(zhuǎn)讓更為容易；股份有限公司的收益要先繳納公司所得稅，稅后收益以現(xiàn)金股利分配給股東后，股東還要繳納個(gè)人所得稅，而獨(dú)資企業(yè)或合伙企業(yè)則不存在這個(gè)問題。 二、公司治理與財(cái)務(wù)監(jiān)控 公司治理是有關(guān)公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一套法律、制度以及文化的安排，涉及所有者、董事會(huì)和高級(jí)執(zhí)行人員等之間權(quán)力分配和制衡關(guān)系。 有效的公司治理取決于公司治理機(jī)構(gòu)是否合理、治理機(jī)制是否健全、財(cái)務(wù)監(jiān)控是否到位。 構(gòu) 公司治理結(jié)構(gòu)是指明確界定股東大會(huì)、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)和經(jīng)理人員職責(zé)和功能的一種企業(yè)組織結(jié)構(gòu)。 公司治理機(jī)制是治理結(jié)構(gòu)在經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的具體表現(xiàn)，包括內(nèi)部治理機(jī)制和外部治理機(jī)制。（你敢胡來，我就治你?。? 公司治理結(jié)構(gòu)和治理機(jī)制的有效實(shí)現(xiàn)是離不開財(cái)務(wù)監(jiān)控的，公司治理結(jié)構(gòu)中的每一個(gè)層次都有監(jiān)控的職能，從監(jiān)控的實(shí)務(wù)來看，最終要?dú)w結(jié)為包括財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)在內(nèi)的財(cái)務(wù)監(jiān)控。 信息披露特別是財(cái)務(wù)信息披露是公司治理的決定因素之一，而公司治理的體系和治理效果又直 接影響信息披露的要求、內(nèi)容和質(zhì)量。 公司的信息披露存在著邊界。通常，外部邊界由政府法律法規(guī)決定；而內(nèi)部邊界則由公司治理體系和內(nèi)部控制制度來決定。 【例 20 判斷題】從財(cái)務(wù)管理的角度看，公司治理是有關(guān)公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一套法律、制度以及文化的安排。（ ）（ 2020年考題） 【答案】 √ 【解析】公司治理是有關(guān)公司控制權(quán)和剩余索取權(quán)分配的一套法律、制度以及文化的安排，涉及所有者、董事會(huì)和高級(jí)執(zhí)行人員等之間權(quán)力分配和制衡關(guān)系。 【例 21 多項(xiàng)選擇題】有效的公司治理，取決于公司（ ）。 【答案】 ABC 【解析】有效的公司治理取決于公司治理結(jié)構(gòu)是否合理、治理機(jī)制是否健全、財(cái)務(wù)監(jiān)控是否到位。收益分配 9 的情況是由公司治理狀況所決定的。 三、稅法 稅法是由國家機(jī)關(guān)制定的調(diào)整稅收征納關(guān)系及其管理關(guān)系的法律規(guī)范的總稱。 我國稅法的構(gòu)成要素主要包括：（ 1）征稅人；（ 2）納稅義務(wù)人。納稅義務(wù)人也稱納稅人或納稅主體，是指稅法上規(guī)定的直接負(fù)有納稅義務(wù)的單位和個(gè)人；（ 3）課稅對(duì)象。課稅對(duì)象 即課稅客體，它是指稅法針對(duì)什么征稅而言；（ 4）稅目；（ 5）稅率；（ 6）納稅環(huán)節(jié)；（ 7）計(jì)稅依據(jù)；（ 8）納稅期限；（ 9）納稅地點(diǎn)。納稅地點(diǎn)一般為納稅人的住所地，也有規(guī)定在營業(yè)地、財(cái)產(chǎn)所在地或特定行為發(fā)生地；（ 10）減稅免稅。我國稅法的減免稅內(nèi)容主要有以下三種：起征點(diǎn)、免征額和減免規(guī)定；（ 11）法律責(zé)任。 【知識(shí)點(diǎn) 4】財(cái)務(wù)管理的金融環(huán)境（重點(diǎn)內(nèi)容） 金融環(huán)境是企業(yè)最為重要的環(huán)境因素之一。 財(cái)務(wù)管理的主要金融環(huán)境，包括金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融市場(chǎng)和利率四個(gè)方面。 一、金融機(jī)構(gòu) 金融機(jī)構(gòu)包括銀行 業(yè)金融機(jī)構(gòu)和其他金融機(jī)構(gòu)。銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)主要包括各種商業(yè)銀行及政策性銀行。其他金融機(jī)構(gòu)包括金融資產(chǎn)管理公司、信托投資公司、財(cái)務(wù)公司和金融租賃公司等。 二、金融工具 金融工具是能夠證明債權(quán)債務(wù)關(guān)系或所有權(quán)關(guān)系并據(jù)以進(jìn)行貨幣資金交易的合法憑證。 （ 1）期限性：是指債務(wù)人必須全部歸還本金前所經(jīng)歷的時(shí)間。 （ 2）流動(dòng)性：是指金融工具在必要時(shí)迅速轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金而不致遭受損失的能力。 （ 3）風(fēng)險(xiǎn)性：是指金融工具的本金和預(yù)定收益遭受損失的可能性。 （ 4）收益性：是指持有金融工具所能帶來的一定收益。 【快速記憶】 “ 氣流豐收 ” 【注意】特征之間的關(guān)系： 比如流動(dòng)性好的金融工具，其風(fēng)險(xiǎn)性往往較小，但收益性也往往較差。反之亦然。比如股票。 三、金融市場(chǎng) 金融市場(chǎng)是指資金供應(yīng)者和資金需求者雙方通過金融工具進(jìn)行交易的場(chǎng)所。 金融市場(chǎng)的要素主要有：（ 1）市場(chǎng)主體；（ 2）金融工具；（ 3）交易價(jià)格；（ 4）組織方式。 金融市場(chǎng)按組織方式的不同可劃分為兩部分：一是有組織的、集中的場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)即證券交易所，它是證券市場(chǎng)的主體和核心；二是非組織化的、分散的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，它是證券交易所的必要補(bǔ)充。教材主要對(duì)第一部分市場(chǎng)的分類進(jìn)行介紹。 10 四、利率 利率也稱利息率，是利息占本金的百分比指標(biāo)。從資金的借貸關(guān)系看，利率是一定時(shí)期運(yùn)用資金資源的交易價(jià)格。 （ 1）按利率之間的變動(dòng)關(guān)系，分為基準(zhǔn)利率和套算利率。 基準(zhǔn)利率：在多種利率并存的情況下起決定作用的利率。在西方通常是中央銀行的再貼現(xiàn)率 ，在我國是中國人民銀行對(duì)商業(yè)銀行貸款的利率。 套算利率：在基準(zhǔn)利率確定之后，各金融機(jī)構(gòu)根據(jù)基準(zhǔn)利率和借貸款項(xiàng)的特點(diǎn)而換算出的利率。 （ 2）按利率與市場(chǎng)資金供求情況的關(guān)系，分為固定利率和浮動(dòng)利率。 固定利率是指在借貸期內(nèi)固定不變的利率，受通貨膨脹的影響，實(shí)行固定利率會(huì)使債權(quán)人利益受到損害。（借錢時(shí)，借出的錢能夠買 2頭豬，由于通貨膨脹，收回的本金和