酒店投資項目的盈利與償債能力分析(1)-文庫吧
2025-04-24 23:22 本頁面
【正文】 設(shè)全部投資的凈現(xiàn)金流量如圖所示 ， 如果初始投資中的一半為銀行貸款 ， 且貸款條件是：一年以后開始?xì)w還 ， 分 5年等額還本付息 ， 年利率為 10%， 試分析全部投資和自有資金的內(nèi)部收益率 。 0 1 2 4 5 1800 3 900 480 600 600 600 6 250 解： （ 1）全部投資的內(nèi)部收益率 按照題意與圖示的凈現(xiàn)金流量，可通過插值法求得全部投資的內(nèi)部收益率 IRR＝ %（過程略）。 四、 項目盈利能力分析案例 解： （ 2）自有資金投資的內(nèi)部收益率 按照題意，第一年初借款 P＝ 1800 ＝ 900。 根據(jù)等額還款公式，可求得每年的還本付息金額 A： A＝ P（ A/P， i， n）＝ 900 （ A/P， 10%， 5） ＝ 900 ＝ 從前圖中減去借款的資金流入量和還本付息的現(xiàn)金流出量，得到自有資金投資的凈現(xiàn)金流量，如下圖所示。 根據(jù)圖示凈現(xiàn)金流量，可通過插值法求得自有資金投資的內(nèi)部收益率 IRR＝ %（過程省略）。 0 1 2 4 5 900 3 900 6 財務(wù)杠桿原理 ? 當(dāng)全部投資的內(nèi)部收益率高于貸款利率時，增加貸款比例，可提高自有資金投資的內(nèi)部收益率。在案例中，全部投資的內(nèi)部收益率為 %，借款利率為 10%。在借款投資占一半的條件下，自有資金投資的內(nèi)部收益率達到了 %。自有資金投資的盈利能力一部分來自于項目，另一部分來源于貸款資金。在這種情況下，投資者會盡可能地減少自有資金投入，而把余下的自有資金投向類似的項目，以充分發(fā)揮出自有資金的盈利能力。從理論上講，投資者的這種做法隱含的是財務(wù)杠桿原理。 ? 即使在全部投資的內(nèi)部收益率與貸款利率相同的情況下，增加借款比例對項目投資者還是有利的。這是因為，建設(shè)期的借款利息可形成固定資產(chǎn)原值，因而可提高折舊額；而在營業(yè)期，借款利息可以計入財務(wù)費用，作為當(dāng)期損益可減少所得稅支出，從而使自有資金的盈利水平提升。 ? 這種操作可能還會帶來第三個方面的好處，即投資者利用債務(wù)資金，分散自有資金投資于不同的項目，從而可以減少投資的風(fēng)險。 內(nèi)容提綱 第一節(jié) 項目盈利能力分析 第二節(jié) 項目償債能力分析 一、 項目償債能力分析 概述 1. 投資方案償債能力是指項目實施的企業(yè)償還到期債務(wù)的能力，不僅企業(yè)自身要關(guān)心償債能力的大小，債權(quán)人更為關(guān)心。 2. 酒店企業(yè)投資項目的償債能力的分析實際上可以區(qū)分為兩個層次。對于新設(shè)項目法人項目，項目即企業(yè)。而對于既有項目法人項目，根據(jù)項目范圍界定的不同，可能會分項目和企業(yè)兩個層次。 3. 從項目層次的借款償還能力分析看，計算得到的項目層次償債能力指標(biāo)可以給企業(yè)法人兩種提示：一是靠本項目自身收益可償還債務(wù)，不會給企業(yè)法人增加債務(wù)負(fù)擔(dān)；二是本項目的自身收益不能還債，需要企業(yè)法人另籌資金償債。 4. 計算得到的項目償債能力指標(biāo)對銀行等金融部門可作參考，一是本項目自身有償債能力；二是項目自身償還能力不足，需要企業(yè)另籌資償還。計算項目層次的借款能力要與企業(yè)財務(wù)狀況的考察相結(jié)合，才能滿足銀行決策信貸的要求。 5. 從企業(yè)層次借款償還能力分析看，銀行為考察企業(yè)整體經(jīng)濟實力，決定是否貸款，在考察企業(yè)現(xiàn)有財務(wù)狀況的同時還會了解企業(yè)各筆借款的總和償債能力。 二、 項目償債能力指標(biāo) 投資項目償債能力分析主要采用的指標(biāo)是： ?借款償還期 ?利
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