資本市場的幾個重要問題(上)-文庫吧
2025-04-23 02:20 本頁面
【正文】 學(xué)表述的復(fù)雜性與高難度 ? 決策標準的描述更多的是偏向定性與直觀 ? 以定性描述居多，如趨利避害 ? 有時用圖形，如 indifference curve ? 有時用數(shù)學(xué)表達式，如 utility function，但不一定符合實際 ? 決策標準的易變性特點 ? 求解過程相對模糊 ? 結(jié)果： 貌似精確的模糊 過程剖析：在模糊中求精確 機會集 資本市場線 有效前沿線 ？？？ 無任何限制 投資者趨利避害 存在無風險借貸 具體的效用函數(shù) 無描述 定性描述 定量描述 個體數(shù)量描述 整體圖形描述 整體數(shù)量描述 投資學(xué)的現(xiàn)狀與問題 ? 偏重對投資機會與金融資產(chǎn)價格規(guī)律的研究 ? 忽略對決策標準的研究 ? 可以定量描述單個投資機會與價格走勢 ? 理論上可以用數(shù)學(xué)表達式描述市場組合 ? 試圖定量描述整體投資機會，但往往需要加上許多限制條件 ? 僅對決策標準進行籠統(tǒng)的文字描述 ? 有時按照假想武斷地確定某個效用函數(shù) ? 精確求解有困難 二、效用函數(shù) 基本原理 ? 根據(jù)回報率高低相對于投資者的價值高低（效用大小或滿意程度高低）賦予每個可能的回報率“ W”一定的權(quán)重，而投資者對不同回報率所賦予的不同價值，如果可以得以用數(shù)學(xué)表達式表示，則該表達式就是投資者的效用函數(shù) U（ W），它表示的是每個可能的回報率相對于投資者的效用 ? 就某個投資機會全部可能回報率出現(xiàn)的概率 P（ W）或次數(shù) N（ W）進行加權(quán)平均，得出該投資機會相對于投資者的預(yù)期效用 E（ U） ? 比較不同投資機會預(yù)期效用的高低，選擇預(yù)期效用最大者作為最適合于投資者的投資對象 計算公式 ??WWPWUUE )()()(與投資分析的不同 ? 就某個投資機會全部可能回報率“ W”出現(xiàn)的概率 P（ W）或次數(shù) N（ W）求出預(yù)期回報率 E
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