資本成本與資本結(jié)構(gòu)(1)-文庫吧
2025-04-20 02:45 本頁面
【正文】 fTRK llt ???%% %)251(%6 ?? ???ltK14 權(quán)益資本成本 )1( fPPPDKP ???? 式中： KP ? 優(yōu)先股資本成本 PP ? 優(yōu)先股的發(fā)行價格 DP ? 優(yōu)先股的年股息 f ? 籌資費率 ? 優(yōu)先股的資本成本 15 優(yōu)先股的資本成本 ? 例：某公司以 15元 /股的價格發(fā)行一批優(yōu)先股，年股息為 /股，發(fā)行優(yōu)先股時的籌資費率為 5%，求該優(yōu)先股的年資本成本率。 ? 解： %%)51(15 ????PK16 普通股的資本成本 ? 股利估價法 ? 例：某公司以 20元 /股的價格發(fā)行一批普通股，籌資費率為 6%，預(yù)計第一年發(fā)放股利 /股，以后每年股利將以 5%的比率穩(wěn)定增長。 ? 則 gfP DKcc ??? )1(1%%5%)61(20 ?????cK17 普通股的資本成本 ? 資本資產(chǎn)定價法 ? 例：已知無風(fēng)險利率為 6%，市場投資組合的平均期望報酬率為 10%，某普通股的 ? 系數(shù)為 ? 則該普通股的資本成本率為 )( FmiFi KKKK ??? ?%%)6%10(%6 ?????CK18 普通股的資本成本 ? 風(fēng)險溢價法 式中： K c — 普通股的資本成本率； Kbt— 債券的稅后資本成本率； KR— 普通股的風(fēng)險收益率。 ? KR主要取決于普通股相對于債券而言的風(fēng)險程度的大小，根據(jù)經(jīng)驗估計，一般大約在 3% ? 5%之間。 Rbtc KKK ??19 留存收益的資本成本 ? 可看作是一種機會成本 ? 與普通股資本成本的計算方法相同 ? 沒有籌資費用 ? 一般假定企業(yè)的收益以固定的年增長率穩(wěn)定增長，則留存收益資本成本率的計算公式為： gPDKcr ??120 留存收益的資本成本 ?例：某公司普通股目前市價為 10元 /股，預(yù)計本年度發(fā)放股利 1元 /股，同時估計未來股利將以每年 2%的增長率穩(wěn)定增長，求該公司留存收益的資本成本率。 ?解： %12%21011 ????? gPDKcr21 綜合資本成本 Ki— 第 i種資本的成本； Wi— 第 i種資本的權(quán)重； n— 資本的種數(shù)； Kw— 綜合資本成本 ???niiiw WKK1? Wi的確定： 賬面價值權(quán)重 — 計算結(jié)果穩(wěn)定，但可能偏離實際 市場價值權(quán)重 — 接近實際，但計算結(jié)果可能不穩(wěn)定 目標(biāo)價值權(quán)重 — 體現(xiàn)預(yù)定的目標(biāo)，但難以確定合理的目標(biāo) 22 綜合資本成本 單位：萬元甲方案 乙方案項目籌資額 資本成本 籌資額 資本成本債券優(yōu)先股普通股801 2 03 0 07%8 . 5 %1 4 %1 1 0403 5 07 . 5 %8%1 4 %合計 5 0 0 1 1 . 5 6 % 5 0 0 1 2 . 0 9 %23 邊際資本成本 ? 邊際資本成本是指新增籌資的資本成本 ? 當(dāng)按目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)籌資時，邊際資本成本表現(xiàn)為綜合資本成本 ? 邊際資本成本規(guī)劃 構(gòu)中的比重該種資本在目標(biāo)資本結(jié)個別資本成本的分界點籌資總額分界點 ?24 邊際資本成本規(guī)劃 例：某公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)及資本成本的有關(guān)資料如下：項目 原有資本 （萬元） Wi( % ) Ki( % )債券 300 30 6優(yōu)先股 100 10 12普通股 600 60 15合計 1000 100 12 該公司籌集新資本總是按現(xiàn)有資本結(jié)構(gòu)作為目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)。已知：1 ．該公司每年的留存收益為 42 萬元，發(fā)行新普通股的成本為 15 . 9%2 ．該公司現(xiàn)有的債券利率為 10% ，所得稅率 40 % 。但預(yù)計該公司再以 10%的利率發(fā)行新債券的最高限額為 30 萬元，超此限度繼續(xù)發(fā)行
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