【正文】 重威脅各國(guó)持續(xù)、穩(wěn)定的發(fā)展，能源多樣化戰(zhàn)略越來(lái) 越受到各國(guó)政府的重視。 可再生能源開(kāi)發(fā)利用日益受到國(guó)際社會(huì)的重視。許多國(guó)家提出了明確的發(fā)展目標(biāo)，制定了支持可再生能源發(fā)展的法規(guī)和政策，使可再生能源技術(shù)水平不斷提高，產(chǎn)業(yè)規(guī)模逐漸擴(kuò)大，成為促進(jìn)能源多樣化和實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的重要能源。 相對(duì)于其他能源，光伏發(fā)電在能源有限性、環(huán)境保護(hù)、設(shè)備免維護(hù)等方面的優(yōu)勢(shì)明顯，隨著國(guó)家支持政策不斷落實(shí)，光伏發(fā)電完全具備大規(guī)模高速發(fā)展的條件。 、我國(guó)經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析（基于 PEST分析） 、政治法律因素 (Political System) 從目前實(shí)際情況來(lái)看，太陽(yáng)能 發(fā)電的成本比傳統(tǒng)能源高，全球范圍內(nèi)光伏市場(chǎng)的需求更多是外生性的政策推動(dòng)，光伏產(chǎn)業(yè) 95%是政策市場(chǎng)，全球光伏市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)將取決于產(chǎn)業(yè)政策扶持的強(qiáng)弱。 從國(guó)內(nèi)來(lái)看，中國(guó)政府十分重視可再生能源的發(fā)展， 2020 年，中國(guó)通過(guò)了《可再生能源法》，于 2020 年 1 月 1 日起實(shí)施，并出臺(tái)了系列相關(guān)配套政策。 2020 年 8月，國(guó)家發(fā)改委發(fā)布《可再生能源中長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃》； 2020 年 3 月又發(fā)布了《可再生能源發(fā)展“十一五”發(fā)展規(guī)劃》，進(jìn)一步明確了中國(guó)可再生能源的發(fā)展目標(biāo)。但上述法規(guī)和政策的實(shí)施情況尚不 到位，對(duì)可再生能源的產(chǎn)業(yè)發(fā)展沒(méi)有起到應(yīng)有的促進(jìn)作用，亟待改進(jìn)和解決。 10 全球光伏市場(chǎng)的階段性轉(zhuǎn)移，并非來(lái)自于市場(chǎng)真實(shí)需求的結(jié)構(gòu)性調(diào)整，而是來(lái)源并取決于政策力度，輕微的調(diào)整會(huì)帶來(lái)整個(gè)市場(chǎng)供給與需求的較大變化，市場(chǎng)需求對(duì)政策的敏感性遠(yuǎn)高于其他能源產(chǎn)業(yè)，這正是當(dāng)前全球光伏市場(chǎng)的基本特征。 、經(jīng)濟(jì)因素 (Economic) 通貨膨脹 輸變電產(chǎn)品的主要原材料占產(chǎn)品生產(chǎn)成本的比重大 ,存在由于國(guó)內(nèi)通貨膨脹導(dǎo)致原材料的價(jià)格上漲而直接影響公司盈利水平的風(fēng)險(xiǎn) . 、社會(huì)文化因素 (Social) 消費(fèi)模式的轉(zhuǎn)變 消費(fèi)模式綠色消費(fèi)不僅要滿足人的生存需求，更要求滿足環(huán)境保護(hù)的需求，是一種節(jié)約資源、減少污染、循環(huán)再生的消費(fèi)模式。然而，目前我國(guó)綠色消費(fèi)的整體發(fā)展?fàn)顩r尚不能滿足經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的需要，離“十二五”規(guī)劃綱要提出的“構(gòu)建資源節(jié)約、環(huán)境友好的生產(chǎn)方式和消費(fèi)模式”要求還有明顯差距。 與傳統(tǒng)消費(fèi)不同，綠色消費(fèi)不僅要滿足人的生存需求，更要求滿足環(huán)境保護(hù)的需求，是一種節(jié)約資源、減少污染、循環(huán)再生的消費(fèi)模式。隨著綠色消費(fèi)理念的推廣，現(xiàn)在相當(dāng)一部分消費(fèi)者已經(jīng)開(kāi)始自覺(jué)選擇節(jié)能、低二氧化碳排放在內(nèi)的消費(fèi)品和服務(wù) ，諸如新能源汽車(chē)、太陽(yáng)能產(chǎn)品、可降解垃圾袋等產(chǎn)品以及一些節(jié)能服務(wù)項(xiàng)目等。 11 同時(shí)我們也應(yīng)當(dāng)看到，目前我國(guó)綠色消費(fèi)整體的發(fā)展?fàn)顩r尚不能滿足我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的需要，離“十二五”規(guī)劃綱要提出的“構(gòu)建資源節(jié)約、環(huán)境友好的生產(chǎn)方式和消費(fèi)模式”要求還有明顯差距，具體表現(xiàn)在 3 個(gè)方面：一是綠色消費(fèi)理念有待進(jìn)一步普及。綠色消費(fèi)在民眾中的認(rèn)知度目前還不高。二是綠色消費(fèi)方式還不成熟。許多消費(fèi)者對(duì)綠色消費(fèi)的概念依然停留在產(chǎn)品的層面，而不是有意識(shí)地落實(shí)到諸如降低供暖溫度、自覺(jué)垃圾分類(lèi)、再利用廢舊物品和選擇使用清潔能源等綠色消費(fèi)模式上。 三是清潔能源、環(huán)保技術(shù)的推廣力度不夠，綠色消費(fèi)覆蓋面還有待提高。因此，必須充分認(rèn)識(shí)推廣綠色消費(fèi)的重要性和緊迫性，采取有力措施，在全社會(huì)大力推廣綠色消費(fèi)模式。 、技術(shù)因素 (Technological) 、技術(shù)發(fā)展對(duì)產(chǎn)業(yè)的影響 、科技發(fā)展對(duì)晶體硅光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的主要影響 技術(shù)進(jìn)步是降低光伏發(fā)電成本、促進(jìn)光伏產(chǎn)業(yè)和市場(chǎng)發(fā)展的重要因素。幾十年來(lái)圍繞著降低成本的各種研究和開(kāi)發(fā)工作取得了顯著成就，表現(xiàn)在電池轉(zhuǎn)換效率不斷提高、硅片厚度持續(xù)降低、產(chǎn)業(yè)化技術(shù)不斷改進(jìn) 等方面，對(duì)降低光伏發(fā)電成本和促進(jìn)晶體硅產(chǎn)業(yè)起到了決定性的作用。 從 1954 年第一個(gè)有使用價(jià)值的單晶硅太陽(yáng)電池（效率 6%）的誕生“導(dǎo)致使無(wú)限陽(yáng)光為人類(lèi)文明服務(wù)的新時(shí)代的開(kāi)始”起，到 1958 年太陽(yáng)電池開(kāi)始在空間應(yīng)用、上世紀(jì) 60 年代末開(kāi)始在地面應(yīng)用。從 12 第一個(gè)光伏組件售價(jià) 1500 美元 /Wp 下降到到 300 美元 /Wp、繼而到本世紀(jì)初的 3 美元 /Wp 等，技術(shù)進(jìn)步在其中發(fā)揮了巨大作用。 光伏電池經(jīng)過(guò)第一代和第二代的發(fā)展，目前已進(jìn)入到第三代階段，轉(zhuǎn)化效率提高了 5 倍，生產(chǎn)成本降低了 2 個(gè)數(shù)量級(jí)。光伏產(chǎn)業(yè)技術(shù)和光伏系統(tǒng)集成技術(shù)與時(shí)俱進(jìn)，共同促使著光伏發(fā)電成本的不斷降低和光伏市場(chǎng)及產(chǎn)業(yè)的持續(xù)發(fā)展。 、產(chǎn)業(yè)技術(shù)發(fā)展的主要方向 多晶硅錠和硅片制造工藝技術(shù)采用大型熱交換鑄錠爐，應(yīng)用定向固化技術(shù)，有效控制熱量的輸入和輸出，在較低的溫度梯度下生長(zhǎng)多晶硅錠。為使切割損失更少，各企業(yè)正研發(fā)采用更細(xì)的切割線使硅片厚度向 160 微米發(fā)展。制造出的硅片在少子壽命、電阻率等方面有著優(yōu)秀的物理性能。 電池片制造工藝技術(shù)采用鋁背場(chǎng)技術(shù)，減少少子在背面的復(fù)合率；磷吸雜技術(shù)，吸除電 池體內(nèi)過(guò)渡金屬雜質(zhì)，從而大幅度提高電池的轉(zhuǎn)換效率；絲網(wǎng)印刷技術(shù)，與蒸鍍技術(shù)相比，具有更好的重復(fù)性；采用了表面鈍化和體鈍化技術(shù)，提高多晶硅光伏電池轉(zhuǎn)換率，降低了生產(chǎn)成本。 行業(yè)分析 、行業(yè)特點(diǎn)分析 近年來(lái)，輸變電和新能源行業(yè)發(fā)展迅速，涌現(xiàn)出一大批杰出國(guó)內(nèi)企業(yè)，同時(shí)國(guó)外先進(jìn)企業(yè)也加緊布局，形成了國(guó)內(nèi)國(guó)外企業(yè)同臺(tái)競(jìng)技的局面，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。輸變電和新能源是高技術(shù)的行業(yè)，因此，誰(shuí) 13 掌握了核心技術(shù)誰(shuí)就能在這場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)中獲勝。 、行業(yè)經(jīng)營(yíng)情況分析 、收入分析 2020 年 4 季度，在產(chǎn)量持 續(xù)增長(zhǎng)、大部分產(chǎn)品價(jià)格高位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)下，我國(guó)電工電器行業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入保持快速增長(zhǎng)，但由于上年基數(shù)較高，加上我國(guó)經(jīng)濟(jì)增速放緩、結(jié)構(gòu)調(diào)整力度加大，行業(yè)收入同比增速小幅回落。 4 季度，行業(yè)累計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入同比增速?gòu)?1～ 10 月 %回落至 1～ 11 月的 %， 1～ 12 月進(jìn)一步回落至 %。 2020 年 1～ 12 月我國(guó)電工電器行業(yè)累計(jì)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及同比增速 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì) 、利潤(rùn)分析 2020 年 4 季度，我國(guó)物價(jià)水平逐步回落，作為電工電器行業(yè)主要原 材料的 鋼鐵和有色金屬價(jià)格也由高位狀態(tài)逐月下降 ，電工電器行業(yè)生產(chǎn)成本逐月降低，行業(yè)利潤(rùn)空間逐漸增大，盈利能力逐月增強(qiáng)，利潤(rùn)率逐月上升。 4 季度，我國(guó)電工電器行業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率從 10 月的 %和 %分別上升至 11 月的 %和 %， 12 月又進(jìn)一步上升至 %和 %，行業(yè)盈利能力逐月增強(qiáng)。 2020 年我國(guó)電工電器行業(yè)成本費(fèi)用利潤(rùn)率和主營(yíng)業(yè)務(wù)收入利潤(rùn)率 14 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì) 4 季度，隨著行業(yè)盈利能力的逐步增強(qiáng)，電工電器行業(yè)利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，同時(shí)行業(yè)盈利能力 呈逐月增強(qiáng)態(tài)勢(shì)，電工電器行業(yè)利潤(rùn)總額增速有所回升。 4 季度，我國(guó)電工電器行業(yè)累計(jì)利潤(rùn)總額同比增速?gòu)?0 月的 %震蕩上升至 12 月的 %，增速逐步回升。 2020 年我國(guó)電工電器行業(yè)累計(jì)利潤(rùn)總額同比增速 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì) 、虧損分析 2020 年以來(lái)，由于部分產(chǎn)品產(chǎn)能?chē)?yán)重過(guò)剩，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，導(dǎo)致我國(guó)電工電器行業(yè)虧損企業(yè)虧損額持續(xù)擴(kuò)大。 2020 年全年，行業(yè)累計(jì)虧損企業(yè)虧損額為 億元，比前 3 季度的 億元增長(zhǎng)了 %，整個(gè) 4 季度增加了 億元。 值得欣慰的是，國(guó)家推動(dòng)電工電器行業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整優(yōu)化的政策取得成效，行業(yè)虧損面逐月下降。 12 月末行業(yè)虧損面為 %，比 9 15 月末的 %下降了 個(gè)百分點(diǎn)。 2020 年我國(guó)電工電器行業(yè)月累計(jì)虧損額和虧損面 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)機(jī)械工業(yè)聯(lián)合會(huì) 、行業(yè)結(jié)構(gòu)和競(jìng)爭(zhēng)狀況分析 邁克爾波特認(rèn)為，一個(gè)行業(yè)的吸引力是決定企業(yè)盈利能力的首要和根本的因素。而任何行業(yè)的盈利能力是由五種競(jìng)爭(zhēng)作用力決定的，即潛在進(jìn)入者的威脅、替代品的威脅、買(mǎi)方的討價(jià)還價(jià)能力、供應(yīng)商的討價(jià)還價(jià)能力以及現(xiàn) 存競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間的競(jìng)爭(zhēng)。這五種基本力量決定了行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)，見(jiàn)圖： 競(jìng)爭(zhēng)中五種力量模型 這五種競(jìng)爭(zhēng)力量的現(xiàn)狀、消長(zhǎng)趨勢(shì)及其綜合強(qiáng)度，決定了行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈程度和行業(yè)的獲利能力。但這五種作用力的綜合作用隨行業(yè) 16 的不同而不同，并隨行業(yè)的發(fā)展而變化，結(jié)果表現(xiàn)為各行業(yè)從其內(nèi)在盈利能力來(lái)看并不一致。在競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè)中，一般不會(huì)出現(xiàn)某個(gè)企業(yè)獲得非常高的收益的狀況；在競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)緩和的行業(yè)中，會(huì)出現(xiàn)相當(dāng)多的企業(yè)都可獲得較高的收益。所以說(shuō)，行業(yè)的盈利能力并非取決于產(chǎn)品的外觀或其技術(shù)含量的高低，而是取決于競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)。 、競(jìng) 爭(zhēng)對(duì)手分析 根據(jù)公司的定位、規(guī)模和產(chǎn)品構(gòu)成，把以下幾家公司列為天威新能源控股公司主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手：特變電工， 下面我們分析一下這家公司在 2020 年的市場(chǎng)情況。 特變電工 2020 年前 3 季度，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 億元，同比降低%；利潤(rùn)總額 億元，同比降低 %；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn) 億元，同比降低 %；前三季度凈利潤(rùn)率為%，對(duì)應(yīng)的 EPS 為 元。第 3 季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 億元，同比上升 %；歸屬于上市公司凈利潤(rùn) 億 元，同比下降%； 3 季度凈利潤(rùn)率為 %。 光伏景氣下行、組件和多晶硅價(jià)格下跌是業(yè)績(jī)低于預(yù)期的首要原因。 3 季度， 公司綜合毛利率 20%，環(huán)比下降 1 個(gè)百分點(diǎn)。公司變壓器的毛利率在 3 季度觸底， 維持在 2 季度的水平，但是光伏組件價(jià)格在 3 季度下降約 10%，多晶硅價(jià)格下降約 20%，而公司光伏業(yè)務(wù)的收入占比為 15%左右，是三季度毛利率環(huán)比下降的首要原因。 17 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)定期報(bào)告 天威保變 2020 年前 3 季度，公司經(jīng)營(yíng)效益較去年同期大幅下滑。前 3 季度累計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 億元，同比 下降 %；實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 億元，同比大幅下降 %；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 億元，同比下降 % 前 3 季度，由于輸變電產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈以及原材料價(jià)格不斷上漲，公司主營(yíng)的變壓器業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入較上年同期大幅下滑導(dǎo)致公司整體效益明顯下降。 數(shù)據(jù)來(lái)源：中國(guó)定期報(bào)告 從同比的數(shù)據(jù)看，天威保變營(yíng)業(yè)利潤(rùn)降低 %，利潤(rùn)總額降低%，降低幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于特變電工，我們認(rèn)為這是一個(gè)很危險(xiǎn)的信 18 號(hào)，可見(jiàn)，即使在銷(xiāo)售價(jià)格同樣的情況下，天威保變的成本控制能力遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于特變電工；沒(méi)有 價(jià)格優(yōu)勢(shì)的天威保變變壓器銷(xiāo)售下降也在情理之中了。 、 潛在競(jìng)爭(zhēng)者的威脅分析 進(jìn)入者對(duì)本行業(yè)的威脅大小，取決于其在進(jìn)入新行業(yè)時(shí)需要克服的障礙和付出的代價(jià)（即所謂進(jìn)入壁壘）以及進(jìn)入后原有企業(yè)反應(yīng)的強(qiáng)烈程度。 晶體硅光伏行業(yè)較高的市場(chǎng)回報(bào)率和高額的利潤(rùn)吸引了眾多投資者的目光，目前在建的項(xiàng)目有：升陽(yáng)公司 1200 兆瓦太陽(yáng)能電池項(xiàng)目；瑞金太陽(yáng)能科技有限公司 1000 兆瓦太陽(yáng)能電池項(xiàng)目等眾多晶體硅光伏項(xiàng)目，將給公司的發(fā)展帶來(lái)一定的威脅。 相較而言，組件行業(yè)的進(jìn)入壁壘最小，組件產(chǎn)品技術(shù)含量較低，只要擁有 一定的資金，就可以進(jìn)入產(chǎn)業(yè)，因此我國(guó)組件封裝是產(chǎn)業(yè)鏈中發(fā)展最為迅速、競(jìng)爭(zhēng)最為激烈的。 總的來(lái)看，光伏行業(yè)投資大，市場(chǎng)主要集中在海外，市