【正文】 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 交割制度 (1)定義：指期貨合約到期時，交易雙方將期貨合約所載實物商品 的所有權按規(guī)定進行轉移，或者按規(guī)定結算價格進行現(xiàn)金差價結 算，了結未平倉合約的制度。以標的物所有權轉移進行的交割為實 物交割，以結算差價進行現(xiàn)金差價結算的交割為現(xiàn)金交割。 一般來說，商品期貨以實物交割為主，金融期貨以現(xiàn)金交割為主。 實物交割是聯(lián)系期貨市場與現(xiàn)貨市場的紐帶，實物交割促使現(xiàn)貨 價格與期貨價格趨向一致，盡管實物交割的比例非常低（ 3%） Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 例： 2020年 10月底，黑龍江省大豆批發(fā)市場現(xiàn)貨價格為 1800元 /噸， 同時期貨市場大豆 11月份合約價格為 1950元 /噸。黑龍江某糧食集團 注意到這一現(xiàn)象，并對成本費用進行估算，認為做期現(xiàn)套利有機可 圖，于是從現(xiàn)貨市場買入 1000噸大豆，同時在期貨市場賣出 11月份 合約 100手，并打算在最后進行實物交割。 該企業(yè)一直持有合約到最后進行交割，每噸獲利 150元。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 2）實物交割的相關規(guī)定： 交割日期： 通常是交割月的前三周，開始于交割月的第一個營業(yè)日，這一天賣方 或買方提出交割要求，第二天為通知日，第三天為交割日，以后交割期內 每天均可提出交割要求。 國內大連、上海交易所實行雙方交割，鄭州交易所實行賣方交割。 標準倉單： 由交易所統(tǒng)一制定，交易所指定交割倉庫在完成商品驗收、確認合格 后發(fā)給貨物賣方的實物提貨憑證。 標準倉單采用記名方式，經(jīng)交易所注冊后有效。 期貨合約交割，以標準倉單的交付實現(xiàn)所有權轉移，賣方交付標準 倉單，買方支付貨款。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 倉單轉讓： 倉單轉讓需通過會員向交易所申報，說明轉讓的數(shù)量、單價、前后客 戶的名稱等，在交易所辦理過戶手續(xù)，交易所向賣方簽發(fā)新倉單，原倉單 作廢。 定點交割： 期貨交割者需把交割商品運到指定交割倉庫。一般情況下，交易所設 定基準交割倉庫，在此倉庫的交割價格為合約價格，根據(jù)距離遠近、等可 以對不同的指定交割倉庫設定地區(qū)差價，以平衡運費等影響價格的因素。 違約處理： 賣方未在交割期限內交付標準倉單或買方未支付貨款視為違約，交易 所按相關規(guī)定處理。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 強制平倉制度 （ 1）定義： 指當期貨交易所會員或客戶的交易保證金不足并未在規(guī)定時 間內補足，或者當會員或客戶的持倉量超出規(guī)定的限額時，或者 會員、客戶違規(guī)時，交易所為了防止風險進一步擴大，而實行強 制平倉的制度。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 2）強制平倉的相關規(guī)定： 第一，有以下情形之一，交易所即可執(zhí)行強制平倉： ①會員交易保證金不足并未能在規(guī)定時間內補足； ②持倉量超出持倉限額標準； ③因違規(guī)受到交易所強行平倉處理的； ④根據(jù)交易所的緊急措施應予以平倉的； ⑤其他需要強行平倉的。 第二，強制平倉的執(zhí)行原則：先由會員自己執(zhí)行，一般為開市后 第一節(jié)交易時間內。若時限內未執(zhí)行平倉，則有交易所強制執(zhí)行。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 第三，強制平倉頭寸的確定： 會員執(zhí)行： ① ②項由會員自行確定，只要平倉結果符合交易所規(guī) 定即可， ③ ④ ⑤項由交易所確定； 交易所執(zhí)行：針對多個會員，按照追加保證金由大到小順序，針對合 約，按照持倉量由大到小順序，針對交易目的，按照先投 機后套期保值的順序。 第四，強制平倉的價格 :按照市場交易價格執(zhí)行。 第五，由會員單位執(zhí)行的強制平倉收益歸直接責任人，由交易所執(zhí)行的強制 平倉產(chǎn)生的盈利予以罰沒，強制平倉發(fā)生的虧損由直接責任人承擔。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 風險準備金制度 指期貨交易所從自己收取的會員交易手續(xù)費中提取一定比例的 資金，用以作為維護期貨市場正常運行而提供財力擔保和彌補因期 貨交易所不可預見風險帶來的虧損所需要的備付資金的制度。 我國風險準備金制度相關規(guī)定如下： 第一，交易所按照手續(xù)費用收入 20%的比例提取風險準備金， 如果風險準備金余額達到交易所注冊資本的 10倍時，經(jīng)中國證監(jiān)會 批準后可不再提??； 第二，風險準備金必須單獨核算，專戶儲存，除用于彌補風險 損失外，不得挪作他用； Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 信息披露制度 指期貨交易所按有關規(guī)定定期公布期貨交易有關信息的制度。 它包括即時、每日、每周、每月的交易信息。 圖表交易行情 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 第二節(jié) 期貨交易流程 開戶、下單、競價、結算、交割 五個環(huán)節(jié)。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 1）選擇合適的經(jīng)紀公司 注意事項： 第一，應選擇一個能提供準確的市場信息和正確的投資方案的 經(jīng)紀公司； 第二，選擇一個能保證資金安全的經(jīng)紀公司； 第三，選擇一個運作規(guī)范的經(jīng)濟公司。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 2）開設交易賬戶 流程：風險揭示 —簽署合同 —交納保證金 ①風險揭示： 期貨經(jīng)紀公司接受客戶申請時，需向客戶提供 《 期貨交易風險說明書 》 ，客戶需仔細閱讀并簽字或蓋章。 ②簽署合同： 期貨經(jīng)紀公司與客戶需簽署 《 期貨經(jīng)紀合同 》 ； 客戶需以真實身份開設賬戶，個人開戶提供身份證，法人開戶提供營業(yè)執(zhí)照； 期貨經(jīng)紀公司為客戶分配交易編碼，一戶一碼?？蛻艟幋a由會員號與客戶號組成。一個客戶在一個交易所只能有一個客戶編碼，客戶在不同經(jīng)紀公司開戶，其客戶號相同。 ③交納保證金： 客戶與經(jīng)紀公司簽訂合同后，應交納開戶保證金。我國期貨交易者開戶最低保證金標準為 5萬元。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 期貨交易開戶流程圖： Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 指客戶在交易前向期貨經(jīng)紀公司業(yè)務人員下達交易指令，說明買賣合約 的種類、數(shù)量、價格等行為。 常用交易指令 （ 1）國內交易指令： 市價指令： 按照即時市場價格即刻成交的指令。特點是成交快，但成交價格不一定是最優(yōu)價格。 限價指令： 執(zhí)行時必須按照限定價格或更好的價格執(zhí)行成交的指令。特點是可以按照客戶要求的價格成交，但成交速度慢，如果沒有觸及限價指令，則無法成交。 取消指令： 客戶要求將某一指定指令取消，即實際交易中的 “撤單 ”。 取消指令只針對限價指令，市價指令不能取消。 國內大連商品交易所、上海期貨交易所目前只使用限價指令與取消指令，鄭州商品交易所三種指令都使用。 中國金融期貨交易所的股指期貨交易將實行三種指令。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 2）國際常用交易指令 國際上交易指令基本是市價指令、止損指令與限價指令，其他指令都 是這三種指令的延伸。 止損指令： 當市場價格達到客戶預計的價格水平時即變?yōu)槭袃r指令予以 執(zhí)行的一種指令。特點是可以有效鎖定利潤，或者使可能的損失降至最低。 限時指令： 要求在某一段時間內執(zhí)行的指令，如果在該時間段指令未被 執(zhí)行，則自動取消。 階梯價格指令： 按指定的價格間隔，逐步購買或賣出指定數(shù)量期貨合約 的指令。可以起到平均買價或賣價的作用。 套利指令： 同時買入和賣出兩種期貨合約的指令。一個指令執(zhí)行后，另 一個指令也立即執(zhí)行。 組合指令： 指同時發(fā)出兩個指令，將兩個指令放在一起執(zhí)行。組合指令 分為依序指令、依存指令與套利指令三種。依序指令指一組指令中只要有一 種成交，其余則自動取消；依存指令指一種指令的成交與否取決于另一指令 的執(zhí)行與否。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 下單方式 電話下單 書面下單 自助終端下單 網(wǎng)上下單 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 公開競價的方式主要有兩類： 連續(xù)競價 公開喊價 一節(jié)一價 計算機撮合成交 （ 1）公開喊價： 連續(xù)競價：在交易所交易池內由交易者面對面公開喊價，表達各自買或賣合約的要求。歐美市場較為流行的喊價方式。 一節(jié)一價：每個交易日分若干節(jié)，每節(jié)只有一個交易價格。主持人最先叫價，其他交易人根據(jù)叫價申報買賣數(shù)量，直至在某一價格上買賣雙方交易數(shù)量相等位置。日本較為流行的方式。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. （ 2）計算機撮合成交： 計算機撮合成交的原則是 價格優(yōu)先、時間優(yōu)先 。當買入價大于或等于賣出價時自動撮合成交，成交價格等于買入價（ bp)、賣出價（ sp)、和前一成交價（ cp)三者中 居中 的一個價格： 當 bp ≥ sp ≥ cp時，成交價 =sp bp ≥ cp ≥ sp時，成交價 =cp cp ≥ bp ≥ sp時，成交價 =bp 開盤價和收盤價均由 集合競價 產(chǎn)生。集合競價的原則是 最大成交量 原則。 集合競價產(chǎn)生的成交價格滿足條件： 成交量最大 高于成交價格的買入申報和低于成交價格的賣出申報都成交 與成交價格相同的買賣雙方中申報數(shù)量較少的一方都成交。 Copyright 169。 2020 PrenticeHall, Inc. 根據(jù)交易結果和交易所有關規(guī)定對會員交易保證 金、盈虧、手續(xù)費等有關款項進行計算、劃撥。 我國期貨市場結算程序 （ 1）交易所