《期貨交易機(jī)制》ppt課件-文庫(kù)吧
2025-04-15 22:09 本頁(yè)面
【正文】 貨的空頭交易中獲利。此兩種貨幣期貨交易中的獲利可部分或全部的抵補(bǔ)該公司在現(xiàn)貨市場(chǎng)所受的損失。 Date17Date18基差策略 l 基差 (basis)是期貨市場(chǎng)的一個(gè)重要概念，它是指在某一時(shí)間、同一地點(diǎn)、同一品種的現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格的差，即l 基差＝現(xiàn)貨價(jià)格－期貨價(jià)格 Date19Date20假設(shè)一個(gè)儲(chǔ)藏者于 9月 1日買入 1蒲式爾小麥，并通過(guò)賣出 12月 1日的期貨合約來(lái)套期保值，并且不考慮任何保證金、手續(xù)費(fèi)、傭金及倉(cāng)儲(chǔ)費(fèi)等的影響。Date21投機(jī)策略 l 投機(jī)分為兩類，一類是正常的單項(xiàng)式投機(jī)，即普通的買空賣空活動(dòng)，純粹利用單個(gè)期貨品種價(jià)格的波動(dòng)進(jìn)行的投機(jī)交易；另一類是利用期貨合約之間、現(xiàn)貨和期貨之間反常的價(jià)格關(guān)系進(jìn)行的投機(jī)，也就是套利交易。Date22投機(jī)策略的特點(diǎn) l （ 1） 以獲利為目的。l （ 2） 不需實(shí)物交割，只做買空賣空。l （ 3） 承擔(dān)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果有盈有虧。l （ 4） 利用對(duì)沖技術(shù)，加快交易頻率。l 交易量比較大，交易比較頻繁。 Date23單項(xiàng)式投機(jī)l 單項(xiàng)式投機(jī) (speculation)， 是指人們根據(jù)自己對(duì)金融期貨市場(chǎng)的價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，通過(guò)看漲時(shí)買進(jìn)，看跌時(shí)賣出而獲利的交易行為 .l 根據(jù)投機(jī)者持倉(cāng)時(shí)間的長(zhǎng)短，投機(jī)分為一般頭寸投機(jī) (position trade)、 當(dāng)日投機(jī) (day trade)和逐小利投機(jī)即搶帽子 (scalp)。 Date24l 在 11月 2日， CBOT主要市場(chǎng)指數(shù)期貨的市場(chǎng)價(jià)格為472，某投機(jī)者預(yù)期該指數(shù)期貨的市場(chǎng)價(jià)格將下跌。于是他以 472的價(jià)格賣出 20張 12月份到期的主要市場(chǎng)指數(shù)期貨合約。這樣，在合約到期前，該投機(jī)者將面臨三種不同的情況：市場(chǎng)價(jià)格下跌至 456，市場(chǎng)價(jià)格不變和市場(chǎng)價(jià)格上漲至 488。l 若市場(chǎng)價(jià)格下跌至 456，他可獲利 80,000美元 (=(472－ 456) 250美元 20)；若市場(chǎng)價(jià)格不變，該投機(jī)者將既無(wú)盈利也無(wú)損失；若市場(chǎng)價(jià)格上漲至 488，他將損失 80,000美元 (=(472－ 488) 250美元 20)。 Date25Date26多頭投機(jī)是指投機(jī)者預(yù)期期貨合約的市場(chǎng)價(jià)格將上漲時(shí)買進(jìn)期貨合約，在合約到期前平倉(cāng)獲利的交易策略。多頭投機(jī)在期貨市場(chǎng)上處于多頭部位。與空頭投機(jī)的盈虧特征相反，若市場(chǎng)價(jià)格上漲，則投機(jī)者將獲利，市場(chǎng)價(jià)格上漲越多，投機(jī)者獲利也越多；若市場(chǎng)價(jià)格下跌，則投機(jī)者將受損，市場(chǎng)價(jià)格下跌越多，投機(jī)者受損也就越多 .Date27套利l 套利 (arbitrage)， 是指人們利用暫時(shí)存在的不合理的價(jià)格關(guān)系，通過(guò)同時(shí)買進(jìn)和賣出相同或相關(guān)的商品或期貨合約，以賺取其中的價(jià)差收益的交易行為。l ① 同種商品及期貨合約在現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)間的不合理的價(jià)格關(guān)系； ② 同種商品或期貨合約在不同市場(chǎng)之間的不合理的價(jià)格關(guān)系； ③ 同一市場(chǎng)、同種期貨合約在不同交割月之間的不合理的價(jià)格關(guān)系； ④ 同一市場(chǎng)、同一交割月的不同期貨合約之間的不合理的價(jià)格關(guān)系。 Date28期現(xiàn)套利l 期現(xiàn)套利是指在期貨市場(chǎng)和現(xiàn)貨市場(chǎng)間套利。若期貨價(jià)格較高，則賣出期貨同時(shí)買進(jìn)現(xiàn)貨到期貨市場(chǎng)交割；當(dāng)期貨價(jià)格偏低時(shí)，買入期貨在期貨市場(chǎng)上進(jìn)行實(shí)物交割，接受商品，再將它轉(zhuǎn)到現(xiàn)貨市場(chǎng)上賣出獲利。這種套利通常在即將到期的期貨合約上進(jìn)行。大量的期現(xiàn)套利有助于期貨價(jià)格的合理回歸。 Date29l 3月 28日，蘇州商品交易所 4月（交割月）豆粕期貨價(jià)格為 3,520元 /噸。大連大豆市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)格為 2,800元 /噸，而其中蘇州商品交易所規(guī)定大連交割異地貼水180元 /噸，所以基差很大。大連某糧庫(kù)分析后認(rèn)為這是很好的套利機(jī)會(huì)，于是果斷入市，以 3,520元 /噸賣出 500手（ 1手 =10噸）豆粕期貨。結(jié)果期貨價(jià)格向現(xiàn)貨價(jià)格回歸，最后蘇州商品交易所 4月份豆粕跌至2,630元 /噸，糧庫(kù)就決定不再交割實(shí)貨，而是抓住機(jī)會(huì)在 2,700元 /噸左右平倉(cāng)出市，賺得利潤(rùn) 4,100,000元（ =(3,520－ 2,700) 500 10）。當(dāng)然，若糧庫(kù)選擇實(shí)物交割，效益也將十分可觀，為 3,550,000元（=(3,520― 2,630― 180) 500 100）。 Date30跨期套利l 跨期套利是指在同一交易所同時(shí)買進(jìn)和賣出同一品種的不同交割月份的期貨合約，以便在未來(lái)兩合約價(jià)差變動(dòng)于己有利時(shí)再對(duì)沖獲利?？缙谔桌谔桌灰字凶顬槌Ｒ?，有三種最主要的交易形式：買近賣遠(yuǎn)套利、賣近買遠(yuǎn)套利和蝶式套利。 Date31買近賣遠(yuǎn)套利l 買近賣遠(yuǎn)套利，也叫牛市套利或買空套利，是指入市時(shí)買進(jìn)近期月份期貨合約，同時(shí)賣出遠(yuǎn)期月份合約的跨期套利形式。比如，在價(jià)格看漲的市場(chǎng)上，若同一種商品不同時(shí)間的期貨合約之間的價(jià)格差距也看漲，也就是說(shuō)，近月合約的價(jià)格上漲幅度大于遠(yuǎn)月合約的價(jià)格上漲幅度，則對(duì)沖手中的合約便會(huì)獲利；在價(jià)格看跌的市場(chǎng)上，近月合約的價(jià)格下跌幅度小于遠(yuǎn)月合約的價(jià)格下跌幅度，則對(duì)沖手中的合約也會(huì)獲利。 Date32l 在 3月 10日，某投資者認(rèn)為 7月份大豆期貨價(jià)格與新豆上市后的 11月份大豆期貨的價(jià)格差距將出現(xiàn)異常。當(dāng)時(shí)，現(xiàn)貨大豆價(jià)格看漲，他估計(jì)會(huì)帶動(dòng)期貨價(jià)格上漲，且 7月期貨價(jià)格將比 11月期貨價(jià)格上漲快，于是決定進(jìn)行買近賣遠(yuǎn)套利，以價(jià)差 /蒲式耳成交，成交價(jià)： 7月份合約價(jià)格 /蒲式耳， 11月份合約價(jià)格 /蒲式耳。l 5月 20日， 7月份大豆期貨價(jià)
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