【正文】 （一）外匯期權(quán)交易的概念 擁有履行或不履行遠(yuǎn)期外匯合約選擇權(quán)的一種外匯業(yè)務(wù)。 2020/6/21 27 注意： ☆ 購買的是一種權(quán)力?？梢再徺I “ 買權(quán) ” （看漲期權(quán)） 也可以購買 “ 賣權(quán) ” （看跌期權(quán)）。 ☆ 獲得權(quán)力的代價(jià)：期權(quán)費(fèi)。 ☆ 可以行使權(quán)力，也可放棄權(quán)力。但即使放棄權(quán)力期 權(quán)費(fèi)也不返還。 ☆ 購買期權(quán)者：收益可能無限而風(fēng)險(xiǎn)卻有限（以損失 期權(quán)費(fèi)為限）。 ☆ 出售期權(quán)者：收益有限（期權(quán)費(fèi)）而風(fēng)險(xiǎn)卻無限。 （二）外匯期權(quán)交易的特點(diǎn) 期權(quán)交易下的期權(quán)費(fèi)不能收回。 具有執(zhí)行合約與不執(zhí)行合約的選擇權(quán)，靈活性強(qiáng)。 期權(quán)費(fèi)的費(fèi)率不固定。 下列因素對期權(quán)費(fèi)費(fèi)率均有影響： 2020/6/21 28 （ 1）市場價(jià)格與協(xié)議價(jià)格的差額 （ 2）期權(quán)的有效期 期權(quán)合同的有效期越長，期權(quán)費(fèi)越高。反之，期 權(quán)費(fèi)越低。 （ 3）預(yù)期波幅 一般來說，匯率波動大的外匯期權(quán)比匯率穩(wěn)定的 外匯期權(quán)的期權(quán)費(fèi)要高。 （三）外匯期權(quán)交易的種類 按不同的標(biāo)準(zhǔn)有不同的分類： 按照行使期權(quán)的時(shí)間可分為美式期權(quán)和歐式期權(quán) （ 1）美式期權(quán) 期權(quán)的購買者可在期權(quán)到期日行使權(quán)力或放棄權(quán) 力，也可在到期日之前的任何一個(gè)營業(yè)日行使期權(quán)力 或放棄權(quán)力。 2020/6/21 29 （ 2）歐式期權(quán) 期權(quán)的購買者只能在期權(quán)的到期日當(dāng)天向?qū)Ψ叫紙?zhí) 行或放棄權(quán)力。 按照購買者的買賣方向可分為買進(jìn)期權(quán)和賣出期權(quán) （ 1）買進(jìn)期權(quán) 又稱看漲期權(quán)。為何稱為看漲期權(quán)？ （ 2）賣出期權(quán) 又稱看跌期權(quán)。 按照合同執(zhí)行價(jià)格與成交時(shí)現(xiàn)匯匯率的差距，可分為溢 價(jià)期 權(quán)、平價(jià)期權(quán)和折價(jià)期權(quán) （ 1）溢價(jià)期權(quán) （ 2）平價(jià)期權(quán) （ 3）折價(jià)期權(quán) 2020/6/21 30 （四）外匯期權(quán)、外匯期貨與遠(yuǎn)期外匯交易的比較 P149 表 5— 10 （五）外匯期權(quán)交易的作用 保值性的外匯期權(quán)交易 (P151例） 美國公司從德國進(jìn)口一批貨物， 3個(gè)月后需支付1250 萬德國馬克，按 US＄ 1＝ （買權(quán)），期權(quán)費(fèi) 5萬 US＄。 如到時(shí)現(xiàn)匯匯率是馬克升值， US＄ 1＝ ， 需 要支付 543萬 US＄（ 1250247。 ）。 進(jìn)口商執(zhí)行合約，因 為按合約購買只需支付 500萬 US＄（ 1250247。 ）， 可 以節(jié)省支出 38萬 US＄（ 543－ 500－ 5）。 相反，如果到時(shí)馬克貶值， US＄ 1＝ ， 按市場 匯率購買只需支付 480US＄（ 1250247。 ）， 進(jìn)口商選擇 不執(zhí)行合約，按市場匯率購買馬克，可盈利 15萬＄ （ 500－ 480－ 5）。 2020/6/21 31 投機(jī)性的外匯期權(quán)交易 ☆ 投機(jī)者預(yù)期匯率趨漲時(shí)，做 “ 多頭 ” 投機(jī)交 易，即購買 “ 買權(quán) ” 。 ☆ 投機(jī)者預(yù)期匯率趨跌時(shí)，做 “ 空頭 ” 投機(jī)交 易，即購買 “ 賣權(quán) ” 。（ P151例） 某投機(jī)商預(yù)期兩個(gè)月后，德國馬克對 US ＄ 匯率將上升，于是按協(xié)定價(jià)格 US＄ 1＝ （ 克），期權(quán)費(fèi)為每 ＄／ DM， 投機(jī)商 共需支付期權(quán)費(fèi) 1250US＄。 2020/6/21 32 兩個(gè)月后，如果馬克的匯率與投機(jī)商的預(yù) 測一致，上升到 US＄ 1＝ ， 投機(jī)商即執(zhí) 行合約，以 US＄ 1＝ DM， 支付 US＄（ 247。 ） ， 然后再按現(xiàn)匯市場的價(jià)格賣出 DM， 收入 US＄（ 247。 ）， 可獲利 萬 US＄（ － － ）。 如果兩個(gè)月后，馬克匯率不變或反而下跌， 投機(jī)商則放棄執(zhí)行合約，損失期權(quán)費(fèi) 1250US ＄。 2020/6/21 33 ＊期權(quán)的損益圖 買進(jìn)看漲期權(quán)的損益圖 損益 0 S ● ● 市場價(jià)格 B F F:期權(quán)費(fèi) S:協(xié)議價(jià)格 B:盈虧平衡點(diǎn) 2020/6/21 34 買進(jìn)看跌期權(quán)的損益圖 損益 0 S ● ● 市場價(jià)格 B F ● F:期權(quán)費(fèi) S:協(xié)議價(jià)格 B:盈虧平衡點(diǎn) 2020/6/21 35 六、套匯與套利交易 （一）套匯交易 利用不同外匯市場上某種貨幣的價(jià)錢不同，賤買貴賣， 從中獲利。 直接套匯 利用兩個(gè)匯市上某種貨幣匯價(jià)的不同，賤買貴賣，從 中獲利。 間接套匯 利用三個(gè)不同匯市上的匯率差異，賤買貴賣，從中獲利。 對三地套匯如何判斷是否存在套匯機(jī)會？知道有套匯機(jī) 會后，該如何操作？ 方法有二： （ 1）套算比較法 （ 2）匯價(jià)積數(shù)判斷法 2020/6/21 36 步驟： 第一步，判斷是否存在套匯機(jī)會。 換成同一標(biāo)價(jià)法且用外匯賣率。同時(shí)將被表示的貨 幣單位數(shù)量統(tǒng)一為 1。 將得到的各匯率值相乘，視連乘積是否等于 1，若 不等于 1，則存在套匯機(jī)會；若等于 1，則不存在