10、高端金融產(chǎn)品設(shè)計(jì)(已改無(wú)錯(cuò)字)
2023-03-12 11:40:12 本頁(yè)面
【正文】 多個(gè)子信托的信托組合品。因此，其業(yè)績(jī)主要取決于子信托的投資的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。 ? 主流私募普遍執(zhí)行 全復(fù)制的投資策略 ，能有效降低利益輸送。 TOT=私募的高收益 +組合的低風(fēng)險(xiǎn) TOT產(chǎn)品 陽(yáng)光私募 TOT 前提：銀監(jiān)會(huì)放開了信托計(jì)劃之間的交易 供給推動(dòng)：信托證券賬戶停開 需求拉動(dòng)：高凈值客戶的配置需求 三種典型 TOT模式 TOT之私募基金寶模式 投資顧問(wèn)評(píng)價(jià)反饋 跟蹤業(yè)績(jī)、考核投資顧問(wèn)投資管理水平，形成投資顧問(wèn)評(píng)價(jià)。 受托人 遵照投資顧問(wèn)的交易建議對(duì)受托資產(chǎn)進(jìn)行管理。 委 托人 向母信托交付信托資金 根據(jù)受托人投資顧問(wèn)評(píng)價(jià)結(jié)果對(duì)母信托進(jìn)行資產(chǎn)配置管理。 篩選、替換投資顧問(wèn) 發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品 人民幣理財(cái)產(chǎn)品 外貿(mào)信托私募基金寶單一信托 子信托1 子信托2 子信托 3 子信托4 投資顧問(wèn)2 投資顧問(wèn)3 投資顧問(wèn)1 子信托5 其他 投資顧問(wèn)4 投資顧問(wèn)5 基礎(chǔ)資產(chǎn)交易建議 證券經(jīng)紀(jì)商 交易所 商業(yè)銀行 外貿(mào)信托 TOT之黃金組合模式 ? 對(duì)接銀行理財(cái)產(chǎn)品：興業(yè)銀行萬(wàn)利寶 ?黃金組合 1期理財(cái)產(chǎn)品 ? 投資于三個(gè)既有的陽(yáng)光私募產(chǎn)品 配置理念： 星石是典型的追求絕對(duì)收益投資者，主要通過(guò)倉(cāng)位控制來(lái)貢獻(xiàn)超額收益，在個(gè)股選擇方面有其獨(dú)到之處，使得組合更加穩(wěn)??； 淡水泉屬于積極成長(zhǎng)風(fēng)格的投資者，在行業(yè)配置、個(gè)股選擇方面表現(xiàn)較為突出； 朱雀在一級(jí)資產(chǎn)配置、行業(yè)配置和個(gè)股選擇方面的表現(xiàn)較為均衡，擁有穩(wěn)定的高夏普指數(shù)，將明顯提高組合單位風(fēng)險(xiǎn)所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)。 產(chǎn)品組合方案： TOT之黃金組合模式 委托人 1 委托人 2 委托人 3 委托人 N … 資金交付 托付寶 TOF 信托公司 主動(dòng)管理 保管銀行 資金保管 投資 子信托 01 ——————— 集合資金 信托計(jì)劃 A —————— （已發(fā)行） 子信托 02 ——————— 集合資金 信托計(jì)劃 B —————— （已發(fā)行） 子信托 03 ——————— 集合資金 信托計(jì)劃 C —————— （已發(fā)行） 子信托 N ————————— 集合資金信托計(jì)劃/單一資金信托 ——————— （新發(fā)行） … 其他流動(dòng)性 較好的資產(chǎn) ——————— 貨幣市場(chǎng)基金 債券 ETF …… TOT之托付寶模式 信托模式 合伙企業(yè)模式 ? 優(yōu)勢(shì)：財(cái)產(chǎn)獨(dú)立、信用增級(jí)、公開透明、節(jié)稅 ? 劣勢(shì)：發(fā)起人資格不被證監(jiān)會(huì)認(rèn)可； ? 一些問(wèn)題： （ 1）怎樣的機(jī)構(gòu)在參與： 創(chuàng)投公司、銀行、證券公司 （ 2）如何選擇商業(yè)模式： 新行業(yè)，如何判斷？如何借用外腦？ （ 3）企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)控： 對(duì)賭、可轉(zhuǎn)債 （ 4）利益一致化問(wèn)題 認(rèn)購(gòu)份額、跟投、擔(dān)保 （ 5）總的風(fēng)險(xiǎn)控制： 信托公司往往以融資的標(biāo)準(zhǔn)審視 PE項(xiàng)目，是否合適？ 如何行使一票否決權(quán)？ 實(shí)地考察和與高管對(duì)話 分散投資 ? 優(yōu)勢(shì)：合法合規(guī)，激勵(lì)機(jī)制比較健全； ? 劣勢(shì)：稅收方面存在不確定性。 ? 模式：目前主流的 PE都采取合伙企業(yè)方式來(lái)進(jìn)行； ? 注冊(cè)地：天津在稅收等方面具有很強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì) ? 財(cái)務(wù)健康，企業(yè)規(guī)范； ? 新商業(yè)模式，有市場(chǎng)潛力； ? 行業(yè)前三； ? 高管具有遠(yuǎn)大的目標(biāo)； ? 可選擇自身產(chǎn)業(yè)的上下游。 目前 PE投資的主流模式 目標(biāo)企業(yè)選擇的一般原則 私募股權(quán)投資基金（ PE） 有限合伙 PE模式 特點(diǎn) ?銀行和信托公司亦可充當(dāng)財(cái)務(wù)顧問(wèn)參與管理； ?稅收方面可能存在不確定性； ?目前大多注冊(cè)在天津。 ?存在有限合伙人 49份的份額限制 LP GP 有限合伙 被投資企業(yè)1～ 5（開展股權(quán)管理） 資金信托 （信托受托開展現(xiàn)金管理） 銀行 /信托 其他公司 財(cái)務(wù)顧問(wèn) 副財(cái)務(wù)顧問(wèn) 財(cái)務(wù)顧問(wèn)協(xié)議 合伙協(xié)議 ? 主要發(fā)生在機(jī)構(gòu)之間的交易 ? 單筆投資金額遠(yuǎn)大于普通證券投資 投資資金 起點(diǎn)高 獲取優(yōu)質(zhì) 項(xiàng)目難 需具備超強(qiáng)的 專業(yè)能力 “ 術(shù)業(yè)有專攻”，非專業(yè)投資者受能力所限無(wú)法深入了解行業(yè)知識(shí)、企業(yè)內(nèi)在經(jīng)營(yíng)的更多信息，與專業(yè)股權(quán)投資機(jī)構(gòu)合作，是實(shí)現(xiàn)高收益與低風(fēng)險(xiǎn)完美平衡的最佳途徑。 ? 專業(yè)機(jī)構(gòu)擁有優(yōu)質(zhì)投資項(xiàng)目來(lái)源渠道和資源 ? 必須獲得足夠數(shù)量備選項(xiàng)目，才能保證投資項(xiàng)目的質(zhì)量 ? 專業(yè)判斷能力：行業(yè)背景特點(diǎn)和趨勢(shì)；企業(yè)產(chǎn)品技術(shù)；市場(chǎng)需求分析；管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)營(yíng)評(píng)價(jià) ? 專業(yè)執(zhí)行能力：處理復(fù)雜交易的各類經(jīng)濟(jì)法律法規(guī)；運(yùn)用財(cái)務(wù)工具的能力；對(duì)資產(chǎn)準(zhǔn)確估值和后續(xù)跟蹤風(fēng)控的能力 PE高收益的答案之一 ——高門檻 64 二級(jí)市場(chǎng)股票投資 —— 已上市企業(yè) 股權(quán)投資基金在中國(guó)的特殊優(yōu)勢(shì)： —— 退出時(shí)的 P/E（市盈率）遠(yuǎn)高于海外其他市場(chǎng) 一級(jí)市場(chǎng)股權(quán)投資 —— 未上市企業(yè) IPO 25 20 15 10 5 PE高收益的答案之二 ——享受資本市場(chǎng)估值溢價(jià) (P/E) 天使 投資 企業(yè)估值 VC基金 PE基金 PREIPO基金 證券投資 基金 估值標(biāo)準(zhǔn)不同而形成的贏利空間 65 66 基金的一般架構(gòu) 基金將按照 《 合伙企業(yè)法 》 設(shè)立為有限合伙企業(yè)。 中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金 中發(fā)君盛 （北京） 投資管理有限公司 管理人 / 普通合伙人 商業(yè)銀行 托管人 政府引導(dǎo)基金 其他投資人 有限合伙人 專注于新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域 投 資 中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì) 發(fā)起人 / 投資顧問(wèn) 中小企業(yè)（天津）創(chuàng)業(yè) 投資基金 （有限合伙） 投資管理有限公司 管理人普通合伙人托管銀行托管人政府引導(dǎo)基金有限合伙人專注于新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保領(lǐng)域中國(guó)中小企業(yè)協(xié)會(huì) 67 投資階段與組合比例 ? 投資組合是控制風(fēng)險(xiǎn)的重要手段 ? 廣泛的項(xiàng)目來(lái)源和專業(yè)的投資團(tuán)隊(duì)為投資組合提供保證 本基金的主要投資階段及比例 3 ： 4 ： 3 種子期 起歩期 成長(zhǎng)期 擴(kuò)張期 PreIPO 擴(kuò)張期 成熟期 上市階段 未上市成長(zhǎng)企業(yè)股權(quán)投資 二級(jí)市場(chǎng)證券投資 IPO上市 主 要 活 動(dòng) 時(shí)間 負(fù)責(zé)人員 最終成品 ? 項(xiàng)目意向 篩選報(bào)告 ? 立項(xiàng)項(xiàng)目 名 單 ? 確定針對(duì)行業(yè)、企業(yè)、管理層、市場(chǎng)的詳細(xì)調(diào)查內(nèi)容 ? 全面收集各項(xiàng)數(shù)據(jù)信息，進(jìn)行分析整理 ,確定企業(yè)有無(wú)持續(xù)發(fā)展和核心競(jìng)爭(zhēng)力
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