煤化工集團有限公司公開發(fā)行85億元公司債券可行性研究報告(已改無錯字)
2023-06-03 03:30:56 本頁面
【正文】 持持續(xù)的盈利能力提供堅實的政策保障。環(huán)境保護風(fēng)險發(fā)行人的煤炭和煤化工、電解鋁產(chǎn)業(yè)營運都需要大量政府審批，還須遵守一系列有關(guān)不同事項的法律及法規(guī)。具體而言，公司的持續(xù)經(jīng)營必須遵守適用的環(huán)保、健康與安全、防火及其他法規(guī)。這些法律、法規(guī)或批準(zhǔn)范圍或應(yīng)用的任何改變，或會限制公司生產(chǎn)能力或增加成本，并可能對公司的財務(wù)狀況及經(jīng)營業(yè)績有不利影響。對策：發(fā)行人會根據(jù)我國環(huán)境管理制度的要求，對一切新建、擴建、改建的項目，做到先評價、后建設(shè)，并緊密結(jié)合產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，加強技術(shù)改造，提高資源利用效率。另外，加速循環(huán)經(jīng)濟的建設(shè)步伐，走資源節(jié)約型、科技先導(dǎo)型、質(zhì)量效益型的道路，大力推行清潔生產(chǎn)，實行污染物在各個生產(chǎn)環(huán)節(jié)中的工程控制，將公司發(fā)展成為云南省最大、最強、最優(yōu)秀的環(huán)境保護工業(yè)企業(yè)。經(jīng)濟周期風(fēng)險發(fā)行人主營業(yè)務(wù)之一煤炭行業(yè)的盈利能力與經(jīng)濟周期的相關(guān)性比較明顯，而此部分業(yè)務(wù)對公司整體盈利貢獻(xiàn)較大。如果未來經(jīng)濟放慢或者出現(xiàn)衰退，煤炭需求可能減少，市場競爭可能加劇，對發(fā)行人的盈利能力產(chǎn)生不利影響。對策：雖然煤炭行業(yè)受經(jīng)濟周期的影響比較明顯，但近年來國際油價上漲及頻繁波動，煤炭的經(jīng)濟價值增加，促使各國特別是我國更加重視煤炭資源的利用，中長期煤炭需求仍將穩(wěn)定增長。同時，中國經(jīng)濟進入重化工階段，中長期內(nèi)對能源的需求強勁。且經(jīng)濟周期僅僅屬于高增長中的小幅波動。未來若干年內(nèi)，中國能夠保持對能源長期、穩(wěn)定的需求。同時，發(fā)行人將通過擴大資產(chǎn)和業(yè)務(wù)規(guī)模，增強競爭優(yōu)勢和市場份額，進一步加強管理，控制成本，加強市場營銷、拓寬行業(yè)深度等措施提高競爭力，努力降低經(jīng)濟周期波動對發(fā)行人盈利能力的影響。（三）與發(fā)行人相關(guān)的風(fēng)險及對策經(jīng)營風(fēng)險發(fā)行人控制上游的煤炭資源，發(fā)展煤炭開采加工及綜合利用；下游發(fā)展以煤為主原料的化肥、化工產(chǎn)業(yè)，具備循環(huán)經(jīng)濟的綜合優(yōu)勢。但煤炭產(chǎn)品和煤化工產(chǎn)品的銷售價格受市場價格波動影響，給公司的經(jīng)營帶來了壓力和風(fēng)險。對策：首先，在目前能源形勢偏緊的情況下，中短期內(nèi)我國優(yōu)化能源結(jié)構(gòu)的現(xiàn)實選擇還是以煤炭為主，煤炭價格穩(wěn)中趨升。，既可以利用煤炭資源優(yōu)勢外銷獲利來增加對主營業(yè)務(wù)的投入，增強競爭力，又可保證下游煤化工產(chǎn)業(yè)的原料供應(yīng)，從而部分沖銷了上下游發(fā)展不平衡的風(fēng)險。其次，公司在主業(yè)突出的情況下，圍繞一條產(chǎn)業(yè)鏈實施產(chǎn)業(yè)多元化，起到了降低從事單一業(yè)務(wù)的風(fēng)險。第三，公司將加強加大對所屬企業(yè)的管理，理順控制企業(yè)的公司治理，做好人員整合的工作，提高整個集團的運營效率。財務(wù)風(fēng)險發(fā)行人核心業(yè)務(wù)（煤礦改擴建以及煤化工新投項目）需要長期持續(xù)的大規(guī)模資金投入，使公司面臨融資風(fēng)險。未來人民幣貸款利率的變動可能會增加公司的債務(wù)成本，進而對公司盈利能力產(chǎn)生不利影響；或者當(dāng)信貸政策緊縮時，公司無法從預(yù)期的籌資來源獲得融資，將使公司承受較大的風(fēng)險。對策：首先，發(fā)行人是云南省從事煤化工產(chǎn)業(yè)的大型國有企業(yè)，目前正處在快速發(fā)展階段，為保證云南煤化工項目建設(shè)的順利實施，發(fā)行人得到政府的支持，發(fā)行人可申請政府信用資本金貸款，由云南省投資控股集團有限公司作為資本金投入，并約定在項目建成后由發(fā)行人回購股權(quán)；其次，發(fā)行人將充分利用資本市場，擴展融資渠道，優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)，減少公司對間接融資的依賴。第三，發(fā)行人將繼續(xù)維系和發(fā)展與各家商業(yè)銀行已有的業(yè)務(wù)關(guān)系，通過良性的資金借貸來滿足業(yè)務(wù)發(fā)展的需要。第四，發(fā)行人繼續(xù)強化現(xiàn)金流管理的觀念，全面提高財務(wù)管理技術(shù)和能力，降低運營成本，保證財務(wù)安全。第五，發(fā)行人擬通過多種風(fēng)險管理手段來合理安排資產(chǎn)和負(fù)債，提高期限、結(jié)構(gòu)的匹配性來努力降低各項財務(wù)風(fēng)險。項目建設(shè)風(fēng)險本期債券募集資金投入項目建設(shè)規(guī)模大、建設(shè)周期長，可能存在由于設(shè)備、材料供應(yīng)以及其他不可預(yù)見的工程質(zhì)量問題延誤工期，造成項目無法按時完工投產(chǎn)，或工程造價超出預(yù)算等風(fēng)險，從而影響發(fā)行人的盈利能力。對策：發(fā)行人對募集資金投向的項目進行了科學(xué)評估和論證，充分考慮了可能影響預(yù)期收益的因素，對工期和造價進行指標(biāo)管理，通過精心組織，嚴(yán)格管理及市場競爭等手段降低項目建設(shè)成本，使項目按照預(yù)期和預(yù)算完工。六、償債能力分析與說明發(fā)行人在充分細(xì)致的研究公司現(xiàn)狀和未來幾年發(fā)展前景的基礎(chǔ)上，對本期債券發(fā)行后的償債壓力進行了認(rèn)真分析，制定了穩(wěn)健可行的償債計劃和相應(yīng)的保障措施。（一）發(fā)行人財務(wù)狀況良好，現(xiàn)金
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