【正文】 策原則差額投資內(nèi)部收益率法差額內(nèi)部收益率的計(jì)算與內(nèi)部收益率指標(biāo)的計(jì)算方法是一樣的，只不過所依據(jù)的是差量凈現(xiàn)金流量。當(dāng)差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)收益率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，原始投資額大的方案較優(yōu)；反之，則投資少的方案為優(yōu)。（三）項(xiàng)目計(jì)算期不同時(shí)決策方法關(guān)鍵指標(biāo)確定決策原則年等額凈回收額法年等額凈回收額＝該方案凈現(xiàn)值（, ）在所有方案中，年等額凈回收額最大的方案為優(yōu)。計(jì)算期統(tǒng)一法方案重復(fù)法重復(fù)凈現(xiàn)金流量或重復(fù)凈現(xiàn)值計(jì)算最小公倍壽命期下的調(diào)整后凈現(xiàn)值選擇調(diào)整后凈現(xiàn)值最大的方案為優(yōu)。最短計(jì)算期法調(diào)整后凈現(xiàn)值年等額凈回收額（, 最短計(jì)算期）十．兩種特殊的固定資產(chǎn)投資決策（一）固定資產(chǎn)更新決策．更新改造項(xiàng)目凈現(xiàn)金流量計(jì)算（）有建設(shè)期運(yùn)營期某年的△購買設(shè)備每年增加的凈利潤購買設(shè)備每年增加的折舊額該年△回收額建設(shè)期末的△應(yīng)固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額△該年差量原始投資額（該年新固定資產(chǎn)投資舊固定資產(chǎn)變價(jià)收入）建設(shè)期某年△綾鏑鯛駕櫬鶘蹤韋轔糴飆鈧麥蹣鯢殘。（）沒有建設(shè)期運(yùn)營期其他年的△購買設(shè)備每年增加的凈利潤購買設(shè)備每年增加的折舊額該年△回收額運(yùn)營期第年的△購買設(shè)備每年增加的凈利潤購買設(shè)備每年增加的折舊額應(yīng)固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額△該年差量原始投資額（該年新固定資產(chǎn)投資舊固定資產(chǎn)變價(jià)收入）運(yùn)營期某年凈現(xiàn)金流量驅(qū)躓髏彥浹綏譎飴憂錦諑瓊針嚨鯤鏵?！咎崾尽竣俅_定的是增量稅后凈現(xiàn)金流量（△）；②項(xiàng)目計(jì)算期不取決于新設(shè)備的使用年限，而是由舊設(shè)備可繼續(xù)使用的年限決定；③需要考慮在建設(shè)起點(diǎn)舊設(shè)備可能發(fā)生的變價(jià)凈收入；④舊固定資產(chǎn)提前報(bào)廢發(fā)生凈損失而抵減的所得稅額舊固定資產(chǎn)清理凈損失適用的企業(yè)所得稅稅率。在沒有建設(shè)期時(shí)發(fā)生在第一年年末，有建設(shè)期時(shí)，發(fā)生在建設(shè)期期末。⑤差量折舊（差量原始投資差量回收殘值）247。尚可使用年限.決策決策方法差額投資內(nèi)部收益率法決策原則當(dāng)更新改造項(xiàng)目的差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，應(yīng)當(dāng)進(jìn)行更新；反之，就不應(yīng)當(dāng)進(jìn)行此項(xiàng)更新。（二）購買或經(jīng)營租賃固定資產(chǎn)的決策差額內(nèi)部收益率法：．自行購買：初始現(xiàn)金凈流量設(shè)備購置本經(jīng)營現(xiàn)金凈流量凈利潤折舊終結(jié)點(diǎn)現(xiàn)金凈流量凈利潤折舊回收殘值．經(jīng)營租賃租入設(shè)備方案的所得稅后的凈現(xiàn)金流量為：初始現(xiàn)金流量租入設(shè)備方案的所得稅后凈現(xiàn)金流量[租入設(shè)備每年增加營業(yè)收入（每年增加經(jīng)營成本租入設(shè)備每年增加的租金）]（所得稅率）貓蠆驢繪燈鮒誅髏貺廡獻(xiàn)鵬縮職鯡樣。．差量流量自行購買流量經(jīng)營租賃流量．決策方法與決策原則決策方法差額投資內(nèi)部收益率法決策原則當(dāng)差額內(nèi)部收益率指標(biāo)大于或等于基準(zhǔn)折現(xiàn)率或設(shè)定折現(xiàn)率時(shí)，應(yīng)當(dāng)自行購買；反之，經(jīng)營租賃。折現(xiàn)總費(fèi)用比較法購買方案購置成本折舊抵稅現(xiàn)值回收殘值現(xiàn)值經(jīng)營租賃方案稅后租金現(xiàn)值第五章 營運(yùn)資金管理一．流動(dòng)資產(chǎn)的投融資戰(zhàn)略的種類及特點(diǎn)（一）流動(dòng)資產(chǎn)的投資戰(zhàn)略種類特點(diǎn)緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略①公司維持低水平的流動(dòng)資產(chǎn)銷售收入比率。②更高風(fēng)險(xiǎn)。緊縮的信用政策可能減少企業(yè)銷售收入，而緊縮的產(chǎn)品存貨政策則不利于顧客進(jìn)行商品選擇，從而影響企業(yè)銷售。③只要不可預(yù)見的事件沒有破壞企業(yè)的流動(dòng)性，沒有導(dǎo)致嚴(yán)重問題的發(fā)生，緊縮的流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略就會(huì)提高企業(yè)效益。寬松的流動(dòng)資產(chǎn)投資戰(zhàn)略①維持高水平的流動(dòng)資產(chǎn)銷售收入比率②較低的投資收益率，較小的運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)。（二）流動(dòng)資產(chǎn)的融資戰(zhàn)略融資戰(zhàn)略特點(diǎn)對(duì)應(yīng)關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)收益的比較期限匹配融資戰(zhàn)略在給定的時(shí)間，企業(yè)的融資數(shù)量反映了當(dāng)時(shí)的波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)的數(shù)量。波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)短期融資永久性流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)長期資金（即：長期負(fù)債權(quán)益資本）收益與風(fēng)險(xiǎn)居中保守融資戰(zhàn)略①短期融資的最小使用；②較高的流動(dòng)性比率。短期融資＜波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)較低長期資金＞永久性流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)激進(jìn)融資戰(zhàn)略①更多的短期融資方式使用；②較低的流動(dòng)性比率。短期融資＞波動(dòng)性流動(dòng)資產(chǎn)收益與風(fēng)險(xiǎn)較高長期資金＜永久性流動(dòng)資產(chǎn)固定資產(chǎn)二．持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)動(dòng)機(jī)含義影響因素交易性需求企業(yè)為了維持日常周轉(zhuǎn)及正常商業(yè)活動(dòng)所需持有的現(xiàn)金額①每日現(xiàn)金流入和流出在時(shí)間及數(shù)額上的不匹配；②企業(yè)向客戶提供的商業(yè)信用條件和從供應(yīng)商那里獲得的信用條件不同；③季節(jié)性需要；預(yù)防性需求企業(yè)需要維持充足現(xiàn)金，以應(yīng)付突發(fā)事件①企業(yè)愿冒缺少現(xiàn)金風(fēng)險(xiǎn)的程度；②企業(yè)預(yù)測(cè)現(xiàn)金收支可靠的程度；③企業(yè)臨時(shí)融資的能力。投機(jī)性需求企業(yè)為了抓住突然出現(xiàn)的獲利機(jī)會(huì)而持有的現(xiàn)金【提示】除了上述三種基本的現(xiàn)金需求以外，許多公司持有現(xiàn)金是作為補(bǔ)償性余額。補(bǔ)償性余額是公司同意保持的賬戶余額。它是公司對(duì)銀行所提供借款或其他服務(wù)的一種間接付款。鍬籟饗逕瑣筆襖鷗婭薔嗚訝擯饃鯫缽。三．目標(biāo)現(xiàn)金余額的確定（一）成本模型相關(guān)成本機(jī)會(huì)成本管理成本短缺成本與現(xiàn)金持有量的關(guān)系正比例變動(dòng)無明顯的比例關(guān)系（固定成本）反向變動(dòng)決策原則最佳現(xiàn)金持有量是使上述三項(xiàng)成本之和最小的現(xiàn)金持有量。（二）隨機(jī)模型（米勒奧爾模型）相關(guān)成本機(jī)會(huì)成本交易成本與現(xiàn)金持有量關(guān)系正比例變動(dòng)反比例變動(dòng)基本原理企業(yè)根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)和現(xiàn)實(shí)需要，測(cè)算出一個(gè)現(xiàn)金持有量的控制范圍，即制定出現(xiàn)金持有量的上限和下限，將現(xiàn)金量控制在上下限之內(nèi)?；居?jì)算公式①下限（）的確定：由現(xiàn)金管理部經(jīng)理在綜合考慮短缺現(xiàn)金的風(fēng)險(xiǎn)程度、公司借款能力、公司日常周轉(zhuǎn)所需資金、銀行要求的補(bǔ)償性余額等因素的基礎(chǔ)上確定的。②回歸點(diǎn)的計(jì)算公式：式中 ——證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金或現(xiàn)金轉(zhuǎn)換為證券的成本：δ——公司每日現(xiàn)金流變動(dòng)的標(biāo)準(zhǔn)差：——以日為基礎(chǔ)計(jì)算的現(xiàn)金機(jī)會(huì)成本。③最高控制線的計(jì)算公式為：2L特點(diǎn)隨機(jī)模式建立在企業(yè)的現(xiàn)金未來需求總量和收支不可預(yù)測(cè)的前提下,計(jì)算出來的現(xiàn)金持有量比較保守?！咎崾尽恐灰F(xiàn)金持有量在上限和下限之間就不用進(jìn)行控制，但一旦達(dá)到上限，就進(jìn)行證券投資（），使其返回到回歸線。一旦達(dá)到下限，就變現(xiàn)有價(jià)證券()補(bǔ)足現(xiàn)金，使其達(dá)到回歸線。構(gòu)氽頑黌碩飩薺齦話騖門戲鷯瀏鯪晝。四．現(xiàn)金收支管理（一）現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期周轉(zhuǎn)期內(nèi)容①存貨周轉(zhuǎn)期，是指從購買原材料開始，并將原材料轉(zhuǎn)化為產(chǎn)成品再銷售為止所需要的時(shí)間；②應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期，是指從應(yīng)收賬款形成到收回現(xiàn)金所需要的時(shí)間；③應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期，是指從購買原材料形成應(yīng)付賬款開始直到以現(xiàn)金償還應(yīng)付賬款為止所需要的時(shí)間。計(jì)算公式現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期存貨周轉(zhuǎn)期應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期（二）付款管理現(xiàn)金支出管理的主要任務(wù)是盡可能延緩現(xiàn)金的支出時(shí)間。延緩現(xiàn)金支出的策略說明使用現(xiàn)金浮游量現(xiàn)金浮游量是指由于企業(yè)提高收款效率和延長付款時(shí)間所產(chǎn)生的企業(yè)賬戶上的現(xiàn)金余額和銀行賬戶上的企業(yè)存款余額之間的差額推遲應(yīng)付款的支付推遲應(yīng)付款的支付是指企業(yè)在不影響自己信譽(yù)的前提下，充分運(yùn)用供貨方所提供的信用優(yōu)惠，盡可能地推遲應(yīng)付款的支付期。匯票代替支票與支票不同的是，承兌匯票并不是見票即付。它推遲了企業(yè)調(diào)入資金支付匯票的實(shí)際所需時(shí)間。改進(jìn)員工工資支付模式企業(yè)可以為支付工資專門設(shè)立一個(gè)工資賬戶，通過銀行向職工支付工資。透支企業(yè)開出支票的金額大于活期存款余額爭取現(xiàn)金流出與現(xiàn)金流入同步應(yīng)盡量使現(xiàn)金流出與流入同步，這樣，就可以降低交易性現(xiàn)金余額，同時(shí)可以減少有價(jià)證券轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金的次數(shù)，提高現(xiàn)金的利用效率，節(jié)約轉(zhuǎn)換成本。使用零余額賬戶企業(yè)與銀行合作，保持一個(gè)主賬戶和一系列子賬戶。企業(yè)只在主賬戶保持一定的安全儲(chǔ)備，而在一系列子賬戶不需要保持安全儲(chǔ)備。五．應(yīng)收賬款信用期和現(xiàn)金折扣的決策信用條件是銷貨企業(yè)要求賒購客戶支付貨款的條件，由信用期限和現(xiàn)金折扣兩個(gè)要素組成?？傤~分析法差量分析法（）計(jì)算各個(gè)方案的收益：銷售收入變動(dòng)成本邊際貢獻(xiàn)銷售量單位邊際貢獻(xiàn)注意：固定成本如有變化應(yīng)予以考慮（）計(jì)算收益的增加：增加的銷售收入增加的變動(dòng)成本增加的邊際貢獻(xiàn)銷售量的增加單位邊際貢獻(xiàn)【注意】如果固定成本有變化，還應(yīng)該減去增加的固定成本。（）計(jì)算各個(gè)方案實(shí)施信用政策的成本：第一：計(jì)算占用資金的應(yīng)計(jì)利息①應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)計(jì)利息應(yīng)收賬款占用資金資本成本其中：應(yīng)收賬款占用資金應(yīng)收賬款平均余額變動(dòng)成本率則，應(yīng)收賬款應(yīng)計(jì)利息平均每日賒銷額（或銷售額）平均收賬天數(shù)變動(dòng)成本率資金成本率【提示】無論是否存在現(xiàn)金折扣，日賒銷額始終是用未扣除現(xiàn)金折扣的年賒銷額除以一年的天數(shù)得到的。②存貨占用資金的應(yīng)計(jì)利息存貨占用資金資本成本其中：存貨占用資金存貨平均余額③應(yīng)付賬款占用資金的應(yīng)計(jì)利息減少應(yīng)付賬款占用資金資本成本其中：應(yīng)付賬款占用資金應(yīng)付賬款平均余額第二：計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失第三：計(jì)算折扣成本（若提供現(xiàn)金折扣時(shí)）折扣成本賒銷額折扣率享受折扣的客戶比率（）計(jì)算實(shí)施信用政策成本的增加：第一：計(jì)算占用資金的應(yīng)計(jì)利息增加第二：計(jì)算收賬費(fèi)用和壞賬損失增加第三：計(jì)算折扣成本的增加（若提供現(xiàn)金折扣時(shí)）（）計(jì)算各方案稅前損益收益成本費(fèi)用（）計(jì)算改變信用期增加的稅前損益收益增加成本費(fèi)用增加決策原則：選擇稅前損益最大的方案為優(yōu)。決策原則：如果改變信用期增加的稅前損益大于，可以改變?！咎崾尽啃庞闷谧儎?dòng)的分析，一方面要考慮對(duì)利潤表的影響（包括收入、成本和費(fèi)用）；另一方面要考慮對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響（包括應(yīng)收賬款、存貨、應(yīng)付賬款），并且要將對(duì)資金占用的影響用“資本成本”轉(zhuǎn)化為“應(yīng)計(jì)利息”，以便進(jìn)行統(tǒng)一的得失比較。輒嶧陽檉籪癤網(wǎng)儂號(hào)澩蠐鑭釃邊鯽釓?！咎崾尽吭陬}中沒有給出平均收賬天數(shù)的情況下，如果沒有現(xiàn)金折扣條件，則用信用期作為平均收賬天數(shù)；如果有現(xiàn)金折扣條件，則用加權(quán)平均數(shù)作為平均收賬天數(shù)。堯側(cè)閆繭絳闕絢勵(lì)蜆贅瀝紕縭墾鯇換。六．應(yīng)收賬款的監(jiān)控與管理（一）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)或收賬期是衡量應(yīng)收賬款管理狀況的一種方法。應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)平均逾期天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)平均信用期天數(shù)（二）分析法分析法分析法是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)管理中廣泛應(yīng)用的一種“抓重點(diǎn)、照顧一般”的管理方法，又稱重點(diǎn)管理法。它將企業(yè)的所有欠款客戶按其金額的多少進(jìn)行分類排隊(duì)，然后分別采用不同的收賬策略的一種方法。分類特點(diǎn)管理方法類客戶應(yīng)收賬款逾期金額占應(yīng)收賬款逾期金額總額的比重大這類客戶作為催款的重點(diǎn)對(duì)象。類客戶應(yīng)收賬款逾期金額占應(yīng)收賬款逾期金額總額的比重居中類客戶應(yīng)收賬款逾期金額占應(yīng)收賬款逾期金額總額的比重較小（三）應(yīng)收賬款保理含義應(yīng)收賬款保理是企業(yè)將賒銷形成的未到期應(yīng)收賬款在滿足一定條件的情況下，轉(zhuǎn)讓給保理商，以獲得銀行的流動(dòng)資金支持，加快資金的周轉(zhuǎn)。種類有追索權(quán)保理供應(yīng)商將債權(quán)轉(zhuǎn)讓給保理商，供應(yīng)商向保理商融通貨幣資金后，如果購貨商拒絕付款或無力付款，保理商有權(quán)向供應(yīng)商要求償還預(yù)付的貨幣資金，保理商具有全部“追索權(quán)”。無追索權(quán)保理是指保理商將銷售合同完全買斷，并承擔(dān)全部的收款風(fēng)險(xiǎn)。明保理指保理商和供應(yīng)商需要將銷售合同被轉(zhuǎn)讓的情況通知購貨商，并簽訂保理商、供應(yīng)商、購貨商之間的三方合同。暗保理指供應(yīng)商為了避免讓客戶知道自己因流動(dòng)資金不足而轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款，并不將債權(quán)轉(zhuǎn)讓情況通知客戶，貨款到期時(shí)仍由銷售商出面催款，再向銀行償還借款。折扣保理又稱為融資保理，即在銷售合同到期前保理商將剩余未收款部分先預(yù)付給銷售商，一般不超過全部合同額的～。到期保理指保理商并不提供預(yù)付賬款融資，而是在賒銷到期時(shí)才支付，屆時(shí)不管貨款是否收到，保理商都必須向銷售商支付貨款。作用①融資功能：實(shí)質(zhì)是一種利用未到期應(yīng)收賬款這種流動(dòng)資產(chǎn)作為抵押從而獲得銀行短期借款的一種融資方式。②減輕企業(yè)應(yīng)收賬款的管理負(fù)擔(dān)：推行保理業(yè)務(wù)是市場(chǎng)分工思想的運(yùn)用。③減少壞賬損失、降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。④改善企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)：企業(yè)通過出售應(yīng)收賬款，將流動(dòng)性稍弱的應(yīng)收賬款置換為具有高度流動(dòng)性的貨幣資金，增強(qiáng)了企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性，提高了企業(yè)的債務(wù)清償能力和盈利能力。七．最優(yōu)存貨量的確定（一）經(jīng)濟(jì)訂貨模型基本公式基本公式①經(jīng)濟(jì)訂貨批量：②存貨相關(guān)總成本變動(dòng)訂貨成本變動(dòng)儲(chǔ)存成本（二）保險(xiǎn)儲(chǔ)備．考慮保險(xiǎn)儲(chǔ)備的再訂貨點(diǎn)的確定再訂貨點(diǎn)預(yù)計(jì)交貨期內(nèi)的需求保險(xiǎn)儲(chǔ)備交貨時(shí)間平均日需求保險(xiǎn)儲(chǔ)備．合理保險(xiǎn)儲(chǔ)備的確定相關(guān)成本缺貨損失保險(xiǎn)儲(chǔ)備的持有成本一次訂貨期望缺貨量年訂貨次數(shù)單位缺貨損失保險(xiǎn)儲(chǔ)備量單位存貨的年存儲(chǔ)成本識(shí)饒鎂錕縊灩筧嚌儼淒儂減攙蘇鯊運(yùn)。八．存貨的控制系統(tǒng)（一）控制系統(tǒng)項(xiàng)目特征管理方法類金額巨大，品種數(shù)量較少實(shí)行重點(diǎn)控制、嚴(yán)格管理。類金額一般，品種數(shù)量相對(duì)較多對(duì)類和類庫存的重視程度則可依次降低，采取一般管理。類品種數(shù)量繁多，價(jià)值金額卻很?。ǘ┻m時(shí)制庫存控制系統(tǒng)（庫存管理，看板管理系統(tǒng)）基本原理優(yōu)點(diǎn)缺點(diǎn)是指制造企業(yè)事先和供應(yīng)商和客戶協(xié)調(diào)好；只有當(dāng)制造企業(yè)在生產(chǎn)過程中需要原料或零件時(shí)，供應(yīng)商才會(huì)將原料或零件送來；而每當(dāng)產(chǎn)品生產(chǎn)出來就被客戶拉走。降低庫存成本適時(shí)制庫存控制系統(tǒng)需要的是穩(wěn)定而標(biāo)準(zhǔn)的生產(chǎn)程序以及與供應(yīng)商的誠信，否則，任何一環(huán)出現(xiàn)差錯(cuò)將導(dǎo)致整個(gè)生產(chǎn)線的停止。九．短期借款實(shí)際利率的確定通用公式：實(shí)際利率存在補(bǔ)償性余額時(shí)：實(shí)際利率＞名義利率．短期借款利息的支付方式付息方式含義實(shí)際利率與名義利率的關(guān)系收款法計(jì)息（利隨本清法）借款到期時(shí)向銀行支付利息實(shí)際利率名義利率貼現(xiàn)法計(jì)息（預(yù)扣利息）