【正文】 等，因?yàn)檫@些國家和地區(qū)對個(gè)人投資的資本利得、利息和股息收入都不收稅。 4． 海外基金 。基金資本從國外籌集并投資于國內(nèi)金融市場 ? 利用海外基金通過發(fā)行受益憑證，把籌集到的資金交由指定的投資機(jī)構(gòu)集中投資于特定國家的股票和債券，把所得收益作為再投資或作為紅利分配給投資者，它所發(fā)行的受益憑證則在國際著名的證券市場掛牌上市。 ? 海外基金已成為發(fā)展中國家利用外資的一種較為理想的形式，一些資本市場沒有對外開放或?qū)嵭袊?yán)格外匯管制的國家可以利用海外基金。 53 證券投資基金的其他分類 ? 按 募集對象 不同分為 公募基金 和 私募基金 ； ? 按 投資貨幣種類 不同分為 美元基金、英鎊基金、日元基金 等； ? 按 收費(fèi)與否 分為 收費(fèi)基金 和 不收費(fèi)基金 ； ? 按 投資計(jì)劃可變更性 分為 固定型基金 、 半固定型基金 、 融通型基金 ； ? 還有專門支持高科技企業(yè)、中小企業(yè)的 風(fēng)險(xiǎn)基金 ； ? 因交易技巧而著稱的 對沖基金 、 套利基金 以及投資于其他基金的 基金中基金 等等。 54 證券投資基金的發(fā)展 ? 一、海外證券投資基金的發(fā)展歷史 ? 二、我國證券投資基金的形成與發(fā)展 55 一、海外證券投資基金的發(fā)展歷史 —— 英國投資基金 ? 英國是現(xiàn)代投資基金的發(fā)源地。 19世紀(jì)中期，英國憑借發(fā)展工業(yè)和對外擴(kuò)張積累了大量財(cái)富，使得國內(nèi)利率不斷下降，資金向外尋求增值的出路。另一方面，歐美國家在推進(jìn)工業(yè)化進(jìn)程中，急需大量資金，故紛紛來英國發(fā)行各種證券籌集資金。投資信托因此應(yīng)運(yùn)而生。 ? 1868年，世界上第一個(gè)投資信托 “ 外國和殖民地政府信托 ” 在英國誕生。該基金成立時(shí)募集 100萬英鎊，其操作方式類似于現(xiàn)代的封閉式契約型基金，通過契約約束各當(dāng)事人的關(guān)系，委托代理人運(yùn)用和管理基金資產(chǎn)并實(shí)行固定利率制。 ? 1873年第一家專業(yè)管理基金的組織 “ 蘇格蘭美洲信托 ”成立 56 海外證券投資基金的發(fā)展歷史 —— 英國投資基金 ? 1879年 《 英國股份有限公司法 》 發(fā)布，從此 投資基金從契約型進(jìn)入股份有限公司專業(yè)管理 時(shí)代。 ? 1931年出現(xiàn)第一個(gè)具有 現(xiàn)代開放式基金雛形的基金 。 ? 1943年，英國成立了 “ 海外政府信托契約 ” 組織，該基金除規(guī)定基金公司以凈資產(chǎn)價(jià)值贖回基金單位外，還在信托契約中明確了靈活的投資組合方式，標(biāo)志著英國現(xiàn)代證券投資基金的開端。 ? 英國的封閉式基金一般以投資信托公司股份的形式向公眾募資，而開放式基金一般以單位信托基金的形式存在。單位信托基金的普及性和管理資產(chǎn)總量，超過了投資信托公司。 ? 截至 1997年底，英國有單位信托基金管理公司 154個(gè)，管理單位信托基金近 1600個(gè)，管理資產(chǎn)超過 1500億英鎊；而投資信托公司有 570多個(gè)，管理資產(chǎn) 580億英鎊。 57 海外證券投資基金的發(fā)展歷史 —— 美國投資基金 ? 第一次世界大戰(zhàn)后，美國經(jīng)濟(jì)空前繁榮，國內(nèi)外投資活動(dòng)異?；钴S。同時(shí)，經(jīng)濟(jì)變動(dòng)也趨于復(fù)雜化。在這種情況下，英國的投資基金制度被引入到美國。 ? 第一個(gè)具有現(xiàn)代投資基金面貌的基金 “ 馬薩諸塞投資信托基金 ” ， 1924年誕生于波士頓。 ? 投資基金在美國出現(xiàn)后，由于 30年代初期的大蕭條和第二次世界大戰(zhàn)，發(fā)展較為緩慢。 1933年美國公布了《 證券法 》 ，第二年又公布了 《 證券交易法 》 ， 1940年公布了 《 投資公司法 》 。這些法律尤其是 1940年的《 投資公司法 》 詳細(xì)規(guī)范了投資基金的組成及管理的要件，為投資者提供了完整的法律保護(hù)，從而奠定了投資基金健全發(fā)展的法律基礎(chǔ) 58 海外證券投資基金的發(fā)展歷史 —— 美國投資基金 ? 美國經(jīng)濟(jì)在五六十年代的高速增長，帶動(dòng)了投資基金的發(fā)展。 1970年時(shí)，美國已有投資基金 361個(gè)，總資產(chǎn)近 500億美元，投資者逾千萬人。 ? 70年代美國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)滯脹，高失業(yè)率伴隨高通脹率，投資基金的發(fā)展亦進(jìn)入一個(gè)低迷階段，在投資者數(shù)量和管理資產(chǎn)方面都出現(xiàn)萎縮。 ? 進(jìn)入 80年代后，美國國內(nèi)利率逐漸降低并趨于穩(wěn)定，經(jīng)濟(jì)的增長和股市的興旺亦使投資基金得以快速發(fā)展。尤其在 80年代中后期，股票市場長期平均收益高于銀行存款和債券利率的優(yōu)勢逐漸顯出，投資基金的發(fā)展出現(xiàn)了一個(gè)很大的飛躍。 59 海外證券投資基金的發(fā)展歷史 —— 美國投資基金 ? 進(jìn)入 90年代，世界經(jīng)濟(jì)一體化的迅速發(fā)展使得投資全球化的概念主導(dǎo)了美國投資基金的發(fā)展，同時(shí)克林頓執(zhí)政時(shí)期國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的高速增長使得股市空前高漲，股票基金也得以迅速膨脹。目前，美國的共同基金的資產(chǎn)總量已高達(dá) 7萬億美元，有大約 4000萬持有者，有50%的家庭投資于基金，基金資產(chǎn)占所有家庭資產(chǎn)的40%左右。 ? 美國的共同基金分為封閉式和開放式。封閉式基金的起源早于開放式基金，但開放式基金以其方便投資者的優(yōu)點(diǎn)很快超過了封閉式基金。目前，封閉式共同基金大約只有 500余個(gè)，多為債券基金和國家基金，而開放式基金的數(shù)目則高達(dá) 5000余個(gè)，種類多種多樣。 60 海外證券投資基金的發(fā)展歷史 —— 港、臺(tái)地區(qū)投資基金發(fā)展概況 ? 投資基金出現(xiàn)在香港，最早是在 1960年。 70年代以前基金市場的發(fā)展并不理想。 ? 80年代以后，投資基金的發(fā)展才呈現(xiàn)生機(jī)，基金數(shù)目和資產(chǎn)總值迅速上升，成為除日本以外亞洲最大的基金管理中心。 ? 90年代，香港投資基金的發(fā)展承接了 80年代末期的強(qiáng)勁勢頭，截至 1997年底，香港共有 46家基金管理公司、788個(gè)投資基金，基金資產(chǎn)總值約為 。 ? 1997年，投資于不同地區(qū)的香港投資基金業(yè)績表現(xiàn)差別較大，如歐洲股票基金收益率為 %，美國股票基金收益率為 %，債券基金收益率為 %，香港股票基金收益率為 %，日本股票基金收益率為%，東盟基金收益率為 %。 61 海外證券投資基金的發(fā)展歷史 —— 港、臺(tái)地區(qū)投資基金發(fā)展概況 ? 臺(tái)灣的投資基金誕生于 1983年。時(shí)間雖短，但發(fā)展速度很快，經(jīng)歷了組建有外資股份的基金管理機(jī)構(gòu)、在島外募集基金、投資于島外證券市場的國際基金等發(fā)展過程。 ? 截至 1997年底，臺(tái)灣投資基金共有 156個(gè)，基金資產(chǎn)總值為 。以股票投資為主要對象的基金115個(gè)，以債券投資為主要對象的基金 37個(gè)，其他基金4個(gè)，其中股票型基金的資產(chǎn)總值為 ，占整個(gè)基金資產(chǎn)總值的 58%。 ? 臺(tái)灣目前共有 21家基金管理公司，平均管理資產(chǎn)為。 1997年，臺(tái)灣基金的平均收益率為%。 62 我國證券投資基金的形成與發(fā)展 —— 1997年 10月前 ? 中國的投資基金起步于 1991年，并以 1997年 10月 《 證券投資基金管理暫行辦法 》 頒布實(shí)施為標(biāo)志，分為兩個(gè)主要階段。 ? 1991年 10月， “ 武漢證券投資基金 ” 和 “ 深圳南山風(fēng)險(xiǎn)投資基金 ” 分別由中國人民銀行武漢分行和深圳南山風(fēng)險(xiǎn)區(qū)政府批準(zhǔn)成立，成為第一批投資基金。 ? 1992年有 37家投資基金經(jīng)各級人民銀行或其他機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)發(fā)行，其中 “ 淄博鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)基金 ” 經(jīng)中國人民銀行總行批準(zhǔn)，于 1993年 8月在上海證券交易所掛牌交易，是第一只上市交易的投資基金。 1993年初，建業(yè)、金龍、寶鼎三只教育基金經(jīng)中國人民銀行