【正文】 使收益質(zhì)量下降。 固定資產(chǎn)報廢 損失 財務(wù)費用 投資損失（減收益） － 遞延所得稅資產(chǎn)減少（減增加） 0 存貨減少（減增加） 經(jīng)營資產(chǎn)凈增加 ,如收益不變而現(xiàn)金減少 ,收益質(zhì)量下降（收入未收到現(xiàn)金），應查明應收項目增加的原因。 其他 295 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額 5 根據(jù)表 10－ 5資 料， A公司凈收益營運指數(shù)計算如下： A公司經(jīng)營活動凈收益＝ 3 － ＝ 2 984（萬元） 凈收益營運指數(shù)＝ 2 984247。 現(xiàn)金營運指數(shù)反映企業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額與企業(yè)經(jīng)營所得現(xiàn)金的比值，其計算公式為： 現(xiàn)金營運指數(shù)＝經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額 247。 根據(jù)表 10－ 4資料， A公司現(xiàn)金營運指數(shù)計算如下： 經(jīng)營 所得現(xiàn)金＝經(jīng)營活動凈收益＋非付現(xiàn)費用 ＝ 2 984＋ 4 ＝ 7 （萬元） 現(xiàn)金營運指數(shù)＝ 5 247。其次，現(xiàn)金營運指數(shù)小于 1，說明營運資金增加了，反映企業(yè)為取得同樣的收益占用了更多的營運資金，取得收益的代價增加了，同樣的收益代表著較差的業(yè)績。 1. 基本每股收益 基本每股收益的計算公式為： 其中：發(fā)行在外普通股的加權(quán)平均數(shù)＝期初發(fā)行在外普通股股數(shù)＋當期新發(fā)普通股股數(shù) 已發(fā)行時間 247。 報告期時間 【例 103】 某上市公司 2020年度歸屬于普通股股東的凈利潤為 25 000萬元。2020年 11月 29日發(fā)行新股 6 000萬股。 企業(yè)存在稀釋性潛在普通股的，應當計算稀釋每股收益。潛在普通股主要包括：可轉(zhuǎn)換公司債券、認股權(quán)證和股份期權(quán)等。 [答疑編號 5686100402] 『正確答案』 B 『答案解析』短期融資券不是潛在普通股，不會稀釋公司每股收益。 [答疑編號 5686100403] 『正確答案』 ABD 『答案解析』認股權(quán)證、股份期權(quán)、可轉(zhuǎn)換公司債券都是潛在普通股。 （ 1）可轉(zhuǎn)換公司債券。 （ 2）認股權(quán)證和股份期權(quán)。 計算稀釋每股收益時，作為分子的凈利潤金額一般不變；分母的調(diào)整項目為增加的普通股股數(shù)，同時還應考慮時間權(quán)數(shù)。 2020年該公司歸屬于普通股股東的凈利潤為 30 000萬元， 2020年發(fā)行在外的普通股加權(quán)平均數(shù)為 40 000萬股，債券利息不符合資本化條件，直接計入當期損益，所得稅稅率 25%。則稀釋每股收益計算如下： [答疑編號 5686100404] 『正確答案』 理論上，每股收益反映了投資者可望獲得的最高股利收益，因而是衡量股票 投資價值的重要指標。但是每股收益多并不意味著每股股利多，此外每股收益不能反映股票的風險水平。其計算公式為： 每股股利＝現(xiàn)金股利總額 247。每股股利計算如下： [答疑編號 5686100405] 『正確答案』 每股股利反映的是普通股股東每持有上市公司一股普通股獲取的股利大小。 反映每股股利和每股收益之間關(guān)系的一個重要指標是股利發(fā)放率，即每股股利分配額與當期的每股收益之比。 每股收益 股利發(fā)放率反映每 1元凈利潤有多少用于普通股股東的現(xiàn)金股利發(fā)放。 【例題】（ 2020年第一 大題第 7小題）下列各項財務(wù)指標中，能夠揭示公司每股股利與每股收益之間關(guān)系的是（ ）。 【例題】（ 2020年第二大題第 35小題）股利發(fā)放率是上市公司財務(wù)分析的重要指標，下列關(guān)于股利發(fā)放率的表述中，正確的有（ ）。股利發(fā)放率與盈利能力沒有關(guān)系。其計算公式如下： 【例 106】沿用例 103的資料，同時假定該上市公司 2020年末每股市價 。一方面，市盈率越高，意味著投資者對股票的收益預期越看好，投資價值越大；反之，投資者對該股票評價越低。 上市公司的市盈率一直是廣大股票投資者進行中長期投資的重要決策指標。第二，投資者所獲取報酬率的穩(wěn)定性。 通常難以根據(jù)某一股票在某一時期的市盈率對其投資價值做出判斷，應該進行不同期間以及同行業(yè)不同公司之間的比較或與行業(yè)平均市盈率進行比較，以判斷股票的投資價值。（ ） [答疑編號 5686100409] 『正確答案』 √ 『答案解析』影響企業(yè)股票市盈率的因素有：第一，上市公司盈利能力的成長性。第三，市盈率也受到利率水平變動的影響。 盈率 [答疑編號 5686100410] 『正確答案』 A 『答案解析』市盈率是股票市場上反映股票投資價值的重要指標，該比率的高低反映了市場上投資者對股票投資收益和投資風險的預 期。用公式表示為： 【例 107】某上市公司 2020年年 末股東權(quán)益為 15 600萬元，全部為普通股，年末普通股股數(shù)為 12 000萬股。 利用該指標進行橫向和縱向?qū)Ρ?，可以衡量上市公司股票的投資價值。（ ） [答疑編號 5686100412] 『正確答案』 √ 『答案解析』利用該指標進行橫向和縱向?qū)Ρ龋梢院饬可鲜泄竟善钡耐顿Y價值。市凈率的計算公式如下： 【例 108】 沿用例 107資料，同時假定該上市公司 2020年年末每股市價為 ，則該公司 2020年年末市凈率計算如下： [答疑編號 5686100413] 『正確答案』 凈資產(chǎn)代表的是全體股東共同享有的權(quán)益，是股東擁有公司財產(chǎn)和公司投資價值最基本的體現(xiàn)。 二、管理層討論與分析 管理層討論與分析是上市公司定期報告中管理層對于本企業(yè)過去經(jīng)營狀況的評價分析以及對企業(yè)和未來發(fā)展趨勢的前瞻性判斷（總結(jié)過 去展望未來），是對企業(yè)財務(wù)報表中所描述的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的解釋，是對經(jīng)營中固有風險和不確定性的揭示，同時也是對企業(yè)未來發(fā)展前景的預期。 西方國家的披露原則是強制與自愿相結(jié)合，企業(yè)可以自主決定如何披露這類信息。 上市公司 “ 管理層討論與分析 ” 主要包括兩部分：報告期 間經(jīng)營業(yè)績變動的解釋與前瞻性信息。 [答疑編號 5686100414] 『正確答案』 ABD 『答案解析』管理層討論與分析是上市公司定期報告中管理層對于本企業(yè)過去經(jīng)營狀況的評價分析以及對企業(yè)和未來發(fā)展趨勢的前瞻性判斷（總結(jié)過去展望未來），是對企業(yè)財務(wù)報表中所描述的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的解釋，是對經(jīng)營中固有風險和不確定性的揭示，同時也是對企業(yè)未來發(fā)展前景的預期。 [答疑編號 5686100415] 『正確答案』 D 『答案解析』西方國家的披露原則是強制與自愿相結(jié)合，企業(yè)可 以自主決定如何披露這類信息。 第四節(jié) 財務(wù)評價與考核 只有將企業(yè)償債能力、營運能力、投資收益實現(xiàn)能力（獲利能力）以及 發(fā)展趨勢 （發(fā)展能力）等各項分析指標有機地聯(lián)系起來，作為一套完整的體系，相互配合使用，作出系統(tǒng)地綜合評價，才能從總體意義上把握企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營情況的優(yōu)劣。 （一） 杜邦分析法 杜邦分析法，又稱杜邦財務(wù)分析體系，簡稱杜邦體系，是利 用各主要財務(wù)比率指標間的內(nèi)在聯(lián)系，對企業(yè)財務(wù)狀況及經(jīng)濟效益進行綜合系統(tǒng)分析評價的方法。 杜邦分析法將凈資產(chǎn)收益率（權(quán)益凈利率）分解如圖 101所示。 ② 上圖中有關(guān)資產(chǎn)、負債與權(quán)益指標通常用平均值計算。 ，它的高低取決于銷售收入與成本總額的高低。 。 【例題】（ 2020年第一大題第 20小題）在上市公司杜邦財務(wù)分析體系中，最具有綜合性的財務(wù)指標是（ ）。 【例題】（ 2020年第四大題第 3小題） D公司為一家上市公司，已公布的公司 2020年財務(wù)報告顯示，該公司 2020年凈資產(chǎn)收益率為 %，較 2020年大幅降低，引起了市場各方的廣泛關(guān)注，為此，某財務(wù)分析師詳細搜集了 D公司 2020年 和 2020年的有關(guān)財務(wù)指標，如表 1所示： 表 1 相關(guān)財務(wù)指標 項目 2020年 2020年 銷售凈利率 12% 8% 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次數(shù)） 權(quán)益乘數(shù) 2 要求： （ 1）計算 D公司 2020年凈資產(chǎn)收益率。 （ 3）利用因素分析法依次測算銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)的變動對 D公司 2020年凈資產(chǎn)收益率下降的影響。分析該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率變化的原因（表 107）。該企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率在 2020年至 2020年間出現(xiàn)了一定程度的好轉(zhuǎn)，從 2020年的 %增加至 2020年的 %。這些指標對企業(yè)的管理者也至關(guān)重要。 （ 2）對總資產(chǎn)凈利率的分析。 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率提高的同時銷售凈利率的減少阻礙了總資產(chǎn)凈利率的增加 。 2020年 %＝ 10 247。757 該企業(yè) 2020年大幅度提高了銷售收入，但是凈 利潤的提高幅度卻很小，分析其原因是成本費用增多，從表 102可知：全部成本從 2020年的 403 2020年的 736 ，與銷售收入的增加幅度大致相當。 全部成本＝制造成本＋銷售費用＋管理費用＋財務(wù)費用 2020年 403 ＝ 373 ＋ 10 ＋ 18 ＋ 1 2020年 736 ＝ 684 ＋ 21 ＋ 25 ＋ 5 本例中，導致該企業(yè)凈資產(chǎn)收益率小的主要原因是全部成本過大?？傎Y產(chǎn)凈利率的提高歸功于總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的提高，銷售凈利率的減少卻起到了阻礙的作用。 該企業(yè)下降的權(quán)益乘數(shù)，說明企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)在 2020年至 2020年發(fā)生了變動， 2020年的權(quán)益乘數(shù)較 2020年有所減小。 （ 6）結(jié)論。這樣，可以使 銷售凈利率得到提高 ，進而使總資產(chǎn)凈利率有大的提高。相關(guān)資料如下： 材料一：公司有關(guān)的財務(wù)資料如表 表 6所示； 表 5 財務(wù)狀況有關(guān)資料 單位：萬元 項目 2020年 12月 31日 2020年 12月 31日 股本（每股面值 1元） 6 000 11 800 資本公積 6 000 8 200 留存收益 38 000 40 000 股東權(quán)益合計 50 000 60 000 負債合計 90 000 90 000 負債和股東權(quán)益總計 140 000 150 000 表 6 經(jīng)營成果有關(guān)資料 單位：萬元 項目 2020年 2020年 2020年 營業(yè)收入 120 000 94 000 112 000 息稅前利潤 * 7 200 9 000 利息費用 * 3 600 3 600 稅前利潤 * 3 600 5 400 所得稅 * 900 1 350 凈利潤 6 000 2 700 4 050 現(xiàn)金股利 1 200 1 200 1 200 說明： “*” 表示省略的數(shù)據(jù)。 資料三： 2020年 2月 21日，公司根據(jù) 2020年度股東大會決議，除分配現(xiàn)金股利外，還實施了股票股利分配方案，以 2020年年末總股數(shù)為基礎(chǔ)，每 10股送 3股。 資料四：為增加公司流動性，董事陳某建議發(fā)行公司債券籌資 10 000萬元；董事王某建議，改變之前的現(xiàn)金股利政策，公司以后不再發(fā)放現(xiàn)金股利。 （ 2）計算 E公司在 2020年末息稅前利潤為 7 200萬元時的財務(wù)杠桿系數(shù)。 （ 4）說明 E公司 20 20 2020年執(zhí)行的是哪一種現(xiàn)金股利政策？如果采納董事王某的建議停發(fā)現(xiàn)金股利，對公司股份可能會產(chǎn)生什么影響？ [答疑編號 5686100501] 『正確答案』 （ 1） 2020年： 資產(chǎn)負債率＝ [（ 90000＋ 90000） /2]/[（ 140000＋ 150000） /2] 100% ＝% 權(quán)益乘數(shù)＝ [（ 140000＋ 150000） /2]/[（ 50000＋ 60000） /2]＝ 利息保障倍數(shù)＝ 9000/3600＝ 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝ 112020/[（ 140000＋ 150000） /2]＝ （次） 基本每股收益＝ 4050/（ 6000＋ 6000 30%＋ 40006/12 ）＝ （元 /股） （ 2）財務(wù)杠桿系數(shù)＝ 7200/（ 7200－ 3600）＝ 2 （ 3）結(jié)論 : 董事陳某提出的建議不合理。如果再增發(fā)債券籌資，會進一步降低企業(yè)的償債能力，加大企業(yè)的財務(wù)風險。 停發(fā)現(xiàn)金股利可能導致股價下降。 表 108 沃爾綜合評分表 財務(wù)比率 比重 1 標準比率 2 實際比率 3 相對比率 4＝ 3247。 【例 1011】（現(xiàn)代方法） 仍以例 1010中企業(yè) 2020年的財務(wù)狀況為例，以中型電力生產(chǎn)企業(yè)的標準值為評價基礎(chǔ)，則其綜合評分標準 如表 109所示。 （ 30分－ 20分）。 表 1010 財務(wù)情況評分 指 標 實際比率 1 標準比率 2 差異 3=1－ 2 每分比率4 調(diào)整分5=3