【正文】 由“收入增長(zhǎng)率”可知，公司應(yīng)該： ? 提高經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī) —P ? 增大財(cái)務(wù)杠桿 —L ? 減少分紅 —d ? 降低資產(chǎn)需求率 —T ? 發(fā)行新股 全面預(yù)算 (1) 傳統(tǒng)預(yù)算僵化死板，費(fèi)時(shí)耗錢(qián)。 * 正是那些聲稱要貼近客戶和及時(shí)掌握市場(chǎng)變化并迅速作出反應(yīng)的公司緊緊抓住預(yù)算不放，結(jié)果，一線部門(mén)靈活機(jī)動(dòng)的權(quán)力被剝奪了，公司對(duì)市場(chǎng)作出及時(shí)反應(yīng)的時(shí)機(jī)被耽擱了。 全面預(yù)算 (2) 取消預(yù)算后，業(yè)務(wù)單元不再訂立固定的年度目標(biāo)，而是以資本回報(bào)率等基準(zhǔn)為基礎(chǔ)，設(shè)立長(zhǎng)期目標(biāo)，同時(shí)設(shè)立一些關(guān)鍵性績(jī)效指標(biāo)，如利潤(rùn)、現(xiàn)金流、成本比、客戶滿意度以及質(zhì)量。所有業(yè)務(wù)單元和人員都對(duì)最終結(jié)果負(fù)責(zé)。 這種預(yù)測(cè)一般每個(gè)季度進(jìn)行一次，它幫助管理人員對(duì)當(dāng)前行動(dòng)計(jì)劃進(jìn)行持續(xù)不斷的再評(píng)估以適應(yīng)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的變化。首先，它是根據(jù)對(duì)經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)和客戶需求的最新估計(jì)以及上一季度得到的最新數(shù)據(jù)在不斷地更新。 全面預(yù)算 (5) 案例 1：如何做滾動(dòng)式預(yù)測(cè)？ 假設(shè)在 2020年 3月中旬 A公司決定制定 5個(gè)季度的預(yù)測(cè)。從預(yù)測(cè)完成的那天起，新數(shù)據(jù)就開(kāi)始進(jìn)來(lái)了。這次預(yù)測(cè)不僅要對(duì)首次預(yù)測(cè)已經(jīng)包括的未來(lái) 4個(gè)季度的數(shù)據(jù)進(jìn)行更新，還要對(duì)離當(dāng)時(shí)最遠(yuǎn)的一個(gè)季度 ——即 2020年 79月份進(jìn)行預(yù)測(cè)。 全面預(yù)算 (6) 1999年一份全球最優(yōu)策略研究表明，財(cái)務(wù)人員花在分析和解釋數(shù)據(jù)上的時(shí)間僅僅只有 20%，其他時(shí)間都花在“低附加值”的活動(dòng)，大多是為討論和準(zhǔn)備預(yù)算而做的數(shù)據(jù)收集與處理方面。只是一味致力完成銷售目標(biāo)的業(yè)務(wù)單元開(kāi)始置滿足顧客的需求于不顧，同時(shí)對(duì)需要經(jīng)過(guò)層層審批才能變更的預(yù)算無(wú)可奈何。中心倉(cāng)庫(kù)的關(guān)鍵指標(biāo)是：?jiǎn)挝怀杀?、?kù)存周轉(zhuǎn)成本占總成本比重、庫(kù)存充足性、服務(wù)水平與周轉(zhuǎn)率。 * 敏感性分析 (1) 案例 1： A公司為擬上馬的高檔轎車生產(chǎn)線測(cè)算得到 NPV=1,517(百萬(wàn)元 )，這是根據(jù)以下變量估計(jì)的“正常估計(jì)”得出的。 很明顯，某些變量 —尤其是市場(chǎng)份額和市場(chǎng)規(guī)模 —的偏離會(huì)導(dǎo)致 NPV―驚險(xiǎn)的跳躍” —NPV由正轉(zhuǎn)負(fù)(虧損的唯一好處是節(jié)稅效應(yīng) )。前者完全不同，因此需要搜集更多的信息 ——尤其是市場(chǎng)份額。 敏感性分析 (5) 案例 2：保本點(diǎn)分析 變量 悲觀估計(jì) 正常估計(jì) 樂(lè)觀估計(jì) 固定成本 調(diào)高 20% 1000 調(diào)低 10% 單位變動(dòng)成本 調(diào)高 30% 100 調(diào)低 15% 售價(jià) 降低 10% 150 調(diào)高 10% 問(wèn)：如何作敏感性分析？ 價(jià)格彈性與財(cái)務(wù)決策 (1) 問(wèn)題： “何時(shí)降價(jià)（薄利多銷）策略有效？何時(shí)漲價(jià)更好？” —―價(jià)格彈性” * 價(jià)格彈性與財(cái)務(wù)決策 (2) 定義價(jià)格 (需求 )彈性： Ed = （ ΔQ/Q） /（ ΔP/P） = （ ΔQ/ΔP） (P1+P2)/(Q1+Q2) ? 點(diǎn)彈性公式 Ed = （ dQ/dP） 為擴(kuò)大銷售量，該企業(yè)決定通過(guò)進(jìn)行市場(chǎng)調(diào)查來(lái)確定降價(jià)幅度，調(diào)查得到的基本資料是：如果彩電價(jià)格由 1000元降至 800元，則銷售量可由 3000臺(tái)增至 6000臺(tái)。 問(wèn)：如果期望銷售量增至 12000臺(tái)，價(jià)格應(yīng)降至多少？ 降價(jià)策略是否有效？ 價(jià)格彈性與財(cái)務(wù)決策 (5) （ 1） 需求方程： Qd = 18000 + bP （ 2） 求解 b： b = △ Q/△ P =(60003000)/(8001000) =15（ 元 /臺(tái) ） （ 3） 求解價(jià)格： 12000 = 18000 15*P P=400（ 元 /臺(tái) ） （ 4） 計(jì)算弧彈性： Ep = [(60003000)/(8001000)]* [(800+1000)/(6000+3000) = 3 絕對(duì)值大于 1，說(shuō)明降價(jià)策略有效。 問(wèn)：營(yíng)業(yè)杠桿有多大？ 杠桿原理與決策 (2) 問(wèn)題： 企業(yè)營(yíng)業(yè)盈利每增長(zhǎng) 1%，每股凈利增長(zhǎng)2%。 營(yíng)業(yè)杠桿作用＝ 營(yíng)業(yè)盈利變化率 247。此事實(shí)說(shuō)明，固定成本的存在加大了利潤(rùn)的波動(dòng)。又知清潔劑的單價(jià)為 11元。公式為： 財(cái)務(wù)杠桿作用＝營(yíng)業(yè)盈利 /(營(yíng)業(yè)盈利－債 務(wù)利息 ) 固定財(cái)務(wù)費(fèi)用的存在是產(chǎn)生這種作用的支點(diǎn)。如果這些資金產(chǎn)生的營(yíng)業(yè)貢獻(xiàn)毛利超過(guò)財(cái)務(wù)固定成本 (利息 )，即產(chǎn)生有利或正的財(cái)務(wù)杠桿作用，否則為不利或負(fù)的財(cái)務(wù)杠桿作用。 又知債務(wù)年利率為 10%。 如果預(yù)期營(yíng)業(yè)盈利低于 100萬(wàn) ， 則應(yīng)選擇 B。 這可從下圖看得很清楚 。 財(cái)務(wù)決策中的稅務(wù)問(wèn)題 (1) 稅收影響： ? 營(yíng)運(yùn)決策 —例如購(gòu)買(mǎi) /租賃 ? 投資決策 —是否投資 ? 融資決策 —債務(wù) /權(quán)益 ? 并購(gòu) —是否實(shí)施 ? 現(xiàn)金流量 財(cái)務(wù)決策中的稅務(wù)問(wèn)題 (2) 稅收對(duì)以下?tīng)I(yíng)運(yùn)決策有重要影響： ? 定價(jià) ? 生產(chǎn) ? 購(gòu)買(mǎi) /租賃 ? 保本 /保利 ? 采購(gòu) /存貨 財(cái)務(wù)決策中的稅務(wù)問(wèn)題 (3) 案例 1： A產(chǎn)品年固定成本 100萬(wàn)元，另有年均折舊費(fèi) 20萬(wàn)元。如果公司稅率為 50%，則確保年均 200萬(wàn)元的銷售量應(yīng)是多少？ 解答： Qs ＝ [100+200/(150%)]/(105) ＝ 100（萬(wàn)件） 財(cái)務(wù)決策中的稅務(wù)問(wèn)題 (4) 稅收影響資本預(yù)算的現(xiàn)金流量： * 案例 2： 某公司購(gòu)置一新機(jī)器以取代現(xiàn)有的舊機(jī)器。新機(jī)器可使公司每年在勞力、原料有修理等方面的現(xiàn)金開(kāi)支減少 500元，使用壽命 4年，公司所得稅率為 40％，采用直線法折舊。 4－ （ 300－ 200） 〕 －所得稅 ＝ 300－ 300 40％ ＝ 180（ 元 ） （ 2） ＝稅后凈收入＋折舊費(fèi)凈額 ＝ 180＋ 200 ＝ 380 （元） 財(cái)務(wù)決策中的稅務(wù)問(wèn)題 (6) 債務(wù)融資與節(jié)稅效應(yīng)： ? 節(jié)稅效應(yīng) =融資額 *公司稅率 ? 融資成本 =(利率 +籌資費(fèi)率 )*(1公司稅率 ) 平均數(shù)與財(cái)務(wù)決策 (1) 建立在平均數(shù)假設(shè)基礎(chǔ)上的計(jì)劃總會(huì)失敗。 * 基于平均數(shù)的決定通常貽害無(wú)窮。后者回答：每月的需求量不一致，你還是看看每月的銷售分布圖吧。產(chǎn)品經(jīng)理于是給出每個(gè)月的平均銷售量為 5000單元。這兩項(xiàng)估算需要依據(jù)準(zhǔn)確的需求預(yù)測(cè)。 平均數(shù)與財(cái)務(wù)決策 (3) 案例 2: 兩家公司的平均顧客盈利能力均為15元，其中 A的每個(gè)顧客都是 15元， B的情況不同：一半的顧客平均為 80元，另一半的平均為 110元，兩者的加權(quán)平均數(shù)恰好 15元。越來(lái)越多的公司用電腦軟件解決平均數(shù)的缺陷。 客戶組合管理 (1) 廣為流行的客戶關(guān)系管理（ CRM）確信，只要贏得了忠誠(chéng)的顧客和顧客的忠誠(chéng)，利潤(rùn)就會(huì)隨之而來(lái)。 客戶組合管理 (2) 懂得何時(shí)放棄客戶 ——對(duì)不忠誠(chéng)的顧客不要再做無(wú)謂的投資 . 計(jì)算顧客利潤(rùn)貢獻(xiàn)率 —利潤(rùn) /年、月、周： 利潤(rùn)貢獻(xiàn)率 =周期性利潤(rùn)額 *購(gòu)物概率 購(gòu)物概率依據(jù) tn 法得出 客戶組合管理 (3) 案例： A與 B在過(guò)去兩年里季度平均利潤(rùn)各為 5,500元和 1,000元，根據(jù) tn 法得出的兩類顧客在各季度的購(gòu)物概率如下表所示： 客戶組合管理 (4) 季度 平均利潤(rùn) 購(gòu)物概率 % 乘積 1 85 / 85 2 60 / 50 3 35 / 27 4 22 / 15 合計(jì) 11,110/1,720 客戶組合管理 (5) 如果留住顧客的成本是 2000元，那么對(duì)于 A類顧客應(yīng)全力關(guān)照，對(duì)于 B顧客則不值得刻意追求 ——能夠留下來(lái)當(dāng)然不錯(cuò)，流失了也無(wú)關(guān)緊要 客戶組合管理 (6) ? 改善成本分配基礎(chǔ) 傳統(tǒng)的成本核算只是將成本和費(fèi)用追蹤到產(chǎn)品 /服務(wù)、活動(dòng)、項(xiàng)目、部門(mén)或其他成本中心上，而不是追蹤到顧客身上 ? 需要精細(xì)地估算企業(yè)所服務(wù)的顧客消耗的成本 客戶組合管理 (7) 區(qū)分 4類顧客及其行為模式 ： 高利 潤(rùn)貢 B類顧客 A類顧客 獻(xiàn)度 低利 潤(rùn)貢 D類顧客 C類顧客 獻(xiàn)度 低忠誠(chéng)度 高忠誠(chéng)度 客戶組合管理 (8) 你了解“顧客成本”嗎？ 以合理的成本滿足顧客需求是所有營(yíng)銷手段的宗旨。 ? 道格拉斯 .，約翰 . D. 芬尼特： 《 公司財(cái)務(wù)管理 》 ，中國(guó)人民大學(xué)出版社， 1999。 謝謝收看！ 聯(lián)系電話： 13901074838 Email：