【正文】 還是較強(qiáng)的。預(yù)測(cè)在未來(lái)的一年的中銷(xiāo)售凈利率將會(huì)繼續(xù)小幅度的上升。 凈資產(chǎn)利潤(rùn)率反映的是自有資金投資水平的高低，該指標(biāo)是企業(yè)盈利能力指標(biāo)的核心，也是整個(gè)財(cái)務(wù)指標(biāo)體系的核心。凈資產(chǎn)收益率上升的趨勢(shì)說(shuō)明凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)快于凈資產(chǎn)的增長(zhǎng)速度，投資人投入較少的資金就可以從中獲取較大的利潤(rùn)，這樣就可以吸引投資者的資金，有利于企業(yè)的發(fā)展壯大。根據(jù)查詢(xún)的資料可得近幾年的凈資產(chǎn)收益率的變化情況如下表：表 6 西夏啤酒股份有限公司2002年2007年的凈資產(chǎn)收益率財(cái)務(wù)指標(biāo)2002年2003年2004年2005年2006年2007年凈資產(chǎn)收益率%%%%%%根據(jù)表 6的數(shù)據(jù)可繪制西夏啤酒股份有限公司2002年至2007年凈資產(chǎn)收益率變化趨勢(shì)圖，如圖6所示： 圖6 2002年2007年凈資產(chǎn)收益率變化趨勢(shì)由圖顯示：在這幾年間西夏啤酒企業(yè)的凈資產(chǎn)收益率處于一個(gè)平穩(wěn)的趨勢(shì)，說(shuō)明該公司的盈利能力還是樂(lè)觀的。由趨勢(shì)圖可預(yù)測(cè)，在下一年該公司的凈資產(chǎn)收益率還會(huì)大幅度的上升。其計(jì)算公式如下：每股收益 =（凈利潤(rùn)優(yōu)先股股利）/ 流通在外的普通股股數(shù)2005年每股收益 =303，958，060/1，308，219，200=2006年每股收益 =434，896，827/1，308，219，200=2007年每股收益 =558，142，284/1，308，219，200=注：由于該企業(yè)沒(méi)有優(yōu)先股股利所以每股收益直接用凈利潤(rùn)除以 流通在外的普通股股數(shù)。每股收益的增加加強(qiáng)了投資人的投資信心，此時(shí)投資人在一定程度上可能加大對(duì)企業(yè)的投資力度。 （三）償債能力分析償債能力是企業(yè)償還到期債務(wù)的能力。償債能力分析包括短期償債能力分析和長(zhǎng)期償債能力分析。短期償債能力分析包括流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率。 流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表的相關(guān)內(nèi)容計(jì)算得到如下：2005年的流動(dòng)比率=3，193，889，111/3，854，397，390=2006年的流動(dòng)比率=3，448，240，293/3，632，572，562=2007年的流動(dòng)比率=4，730，398，005/5，326，316，189=通過(guò)計(jì)算可得：一般認(rèn)為生產(chǎn)企業(yè)的合理的最底流動(dòng)比率為2，而這三年的流動(dòng)比率均小于2，這表明該企業(yè)短期償債能力很弱。2007年該企業(yè)采用了新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，對(duì)2007年的指標(biāo)產(chǎn)生了影響與前兩年的相比可比性降低了。查詢(xún)近幾年流動(dòng)比率資料得表如下：表 7 西夏啤酒股份有限公司2002年2007年的流動(dòng)比率財(cái)務(wù)指標(biāo)2002年2003年2004年2005年2006年2007年流動(dòng)比率根據(jù)表 7的數(shù)據(jù)可繪制西夏啤酒股份有限公司2002年至2007年流動(dòng)比率趨勢(shì)圖，如圖7所示： 圖7 2002年2007年流動(dòng)比率變化趨勢(shì) 由圖可看出在這近幾年中流動(dòng)比率從2002年到2003年處于大幅度上升趨勢(shì)，但在2003年末到2006年末該比率呈現(xiàn)上升的趨勢(shì)，上升幅度較平緩。（2）速動(dòng)比率速動(dòng)比率剔除了流動(dòng)比率中所提到的變現(xiàn)能力較差的存貨、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用等項(xiàng)目的影響，進(jìn)一步反映企業(yè)的短期償債力，相對(duì)于流動(dòng)比率更準(zhǔn)確。2007年的速動(dòng)比率也小于1，速動(dòng)比率較低并不代表流動(dòng)負(fù)債到期絕對(duì)不能償還，只要流動(dòng)比率高，企業(yè)還是有可能償還到期債務(wù)的。2007年該企業(yè)采用了新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則對(duì)2007年的指標(biāo)可能產(chǎn)生了一定的影響，但總體來(lái)說(shuō)該企業(yè)的短期償債能力還是偏低的。預(yù)測(cè)在2008年該比率會(huì)緩慢下降或保持不變狀態(tài)。（1）資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率表明企業(yè)資產(chǎn)總額中，債權(quán)人提供資金所占有的比重，以及企業(yè)資產(chǎn)對(duì)債權(quán)人權(quán)益的保障程度。資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額 * 100%根據(jù)資產(chǎn)負(fù)債表的有關(guān)內(nèi)容計(jì)算如下：2005年資產(chǎn)負(fù)債率=4，015，876，602/9，589，116，733*100%=%2006年資產(chǎn)負(fù)債率=3，826，444，870/9，589，433，246*100%=%2007年資產(chǎn)負(fù)債率=5，556，899，196/11，545，234，601*100%=%通過(guò)計(jì)算可得：%，%，%，從數(shù)據(jù)中可以看出，這三年的資產(chǎn)負(fù)債率都不高，說(shuō)明該企業(yè)長(zhǎng)期償債能力較強(qiáng)，這樣有助于增強(qiáng)債權(quán)人對(duì)企業(yè)出借資金的信心。但總體表明該企業(yè)的資產(chǎn)對(duì)于負(fù)債有較強(qiáng)的保障能力。2004年到2006年該比率呈大幅度的下降升趨勢(shì)，2007年該比率呈大幅度的上升趨勢(shì)，預(yù)測(cè)在下一年該公司的資產(chǎn)負(fù)債率還將會(huì)是大幅度上升。它不僅反映了企業(yè)獲利能力的大小，而且反映了獲利能力對(duì)償還到期債務(wù)的保證程度。若要保持正常的償債能力，一般來(lái)說(shuō)利息保障倍數(shù)至少應(yīng)當(dāng)大于1，比值越高，企業(yè)償債能力越強(qiáng)，如果比值過(guò)小，企業(yè)將面臨虧損。但在2007年的利息保障倍數(shù)急劇下降為負(fù)數(shù)，主要原因在于它的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出為負(fù)數(shù)。從總體來(lái)說(shuō)指標(biāo)都偏低，該企業(yè)的償債能力比較差，企業(yè)管理者應(yīng)采取措施來(lái)扭轉(zhuǎn)這種局面。該企業(yè)在2002年到2004年的償債能力就比較弱，2004年到2006年償債能力變得相當(dāng)強(qiáng)，但在2007年償債能力又變得較差，管理者應(yīng)采取一些措施來(lái)解決這一問(wèn)題。杜邦分析法是利用各主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)間的內(nèi)在關(guān)系，對(duì)企業(yè)綜合財(cái)務(wù)狀況及經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行系統(tǒng)分析的方法。杜邦分析等式為：凈資產(chǎn)收益率=資產(chǎn)凈利率*權(quán)益乘數(shù) 資產(chǎn)凈利率=銷(xiāo)售凈利率*總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（一）杜邦分析體系結(jié)構(gòu) 2005年杜邦財(cái)務(wù)報(bào)表分析體系圖凈資產(chǎn)收益率% 資產(chǎn)凈利率%權(quán)益乘數(shù)1/() ╳總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率銷(xiāo)售凈利率%╳凈利潤(rùn)303,958,060主營(yíng)業(yè)務(wù)收入10,019,857,127資產(chǎn)總額9,589,116,733主營(yíng)業(yè)務(wù)收入10,019,857,127 // /流動(dòng)資產(chǎn)3,193,889,111長(zhǎng)期資產(chǎn)6,395,227,622所得稅188,864,677其他利潤(rùn)100,307,127全部成本9,426,727,263主營(yíng)業(yè)務(wù)收入10,019,857,127 + +長(zhǎng)期投資80,989,965貨幣資金1,265,861,113主營(yíng)業(yè)務(wù)成本6,978,718,820 固定資產(chǎn)5,516,040,133應(yīng)收賬款105,068,080營(yíng)業(yè)費(fèi)用1,654,862,652無(wú)形資產(chǎn)0存貨1,420,474,304管理費(fèi)用773,167,427其他資產(chǎn)780,597,524其他流動(dòng)資產(chǎn)402,485,614財(cái)務(wù)費(fèi)用19,978,364注：權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)總額/股東權(quán)益=1/（1資產(chǎn)負(fù)債率）=1/（1負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）x100％（二）西夏啤酒杜邦分析數(shù)據(jù)及分析結(jié)論根據(jù)西夏啤酒2005年—2007年的有關(guān)數(shù)據(jù)可得表如下：表12 西夏啤酒股份有限公司2005年2007年杜邦分析數(shù)據(jù)年份凈資產(chǎn)收益率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)銷(xiāo)售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2005年%%1/（）%2006年%%1/（）%2007年%%1/（）%權(quán)益凈利率指標(biāo)是衡量企業(yè)利用資產(chǎn)獲取利潤(rùn)能力的指標(biāo)。由杜邦體系結(jié)構(gòu)可看出， 2006年西夏啤酒的權(quán)益凈利率和2005年比較，%%，%；2007年和2006年比較，%%，%。權(quán)益乘數(shù) = 1 /（1 – 資產(chǎn)負(fù)債率）權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負(fù)債程度越高，償還債務(wù)能力越差，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度越高。在收益較好的年度，它可以使股東獲得的潛在報(bào)酬增加，但股東要承擔(dān)因負(fù)債增加而引起的風(fēng)險(xiǎn)；在收益不好的年度，則可能使股東潛在的報(bào)酬下降。由西夏啤酒股份有限公司2005年2007年的資產(chǎn)負(fù)債率得出：從2005年到2006年的資產(chǎn)負(fù)債率可看出企業(yè)的償債能力較強(qiáng)。資產(chǎn)凈利率反映企業(yè)資產(chǎn)的綜合利用的綜合效果，是反映企業(yè)獲利能力的重要財(cái)務(wù)指標(biāo)，揭示了企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的效率，綜合性也較強(qiáng)。從企業(yè)的銷(xiāo)售方面看，銷(xiāo)售利潤(rùn)率反映了企業(yè)的凈利潤(rùn)與銷(xiāo)售收入之間的關(guān)系。%，%，%，%，稅金及其他支出類(lèi)項(xiàng)目也有所減少，收入減少額的減少速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于費(fèi)用類(lèi)的減少速度，使得凈利潤(rùn)的增加。 表 14 2005年2007年主要資產(chǎn)項(xiàng)目周轉(zhuǎn)情況表項(xiàng)目200520062007應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)存貨周轉(zhuǎn)率存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 從有關(guān)數(shù)據(jù)中可以計(jì)算得到：%，%，%，%，%，%，%，%，%，在2005年2006年中企業(yè)存貨的比重還是比較偏大，說(shuō)明企業(yè)有大量的資金被占用，同時(shí)也說(shuō)明了企業(yè)的營(yíng)運(yùn)能力會(huì)下降。整體上說(shuō)西夏啤酒的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)還是比較完善的，同時(shí)增大了企業(yè)的償債能力和盈利能力。但從總體來(lái)看新準(zhǔn)則對(duì)2007年的數(shù)據(jù)產(chǎn)生的影響并不是太大，企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)效果還是較好的?？傮w來(lái)說(shuō)，西夏啤酒股份有限公司經(jīng)營(yíng)成果和財(cái)務(wù)狀況良好。[2] 張新民，錢(qián)愛(ài)民，財(cái)務(wù)報(bào)表分析案例評(píng)析，北京大學(xué)出版社，2007年7月。[4] 龍敏，財(cái)務(wù)管理，中國(guó)礦業(yè)大學(xué)出版社，2006年12月。[6] 西夏啤酒股份有限公司，2005年—2007年財(cái)務(wù)報(bào)表， 和訊網(wǎng)：致謝在論文完成之際首先向趙麗娟老師致以衷心的敬意和感謝。在論文寫(xiě)作過(guò)程中，多次審閱論文草稿，嚴(yán)格要求、督促按照預(yù)定的進(jìn)度進(jìn)行論文寫(xiě)作，及時(shí)幫助論文寫(xiě)作過(guò)程中遇到的各種困難，并給予了精心的指導(dǎo)和幫助。同時(shí)，我還要感謝在邯鄲職業(yè)技術(shù)學(xué)院學(xué)習(xí)期間給我授課的所有恩師，承蒙各位老師辛勤無(wú)私、孜孜不倦的教誨和關(guān)愛(ài)，才使得我在會(huì)計(jì)學(xué)的理論和思想上有了質(zhì)的飛躍，使得我能順利得以完成學(xué)業(yè)，在此表示深深的謝意。最后，祝福老師們身體健康，生活幸福；同學(xué)們前程似錦，事業(yè)有成