【正文】 來剖析和評(píng)價(jià)保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。(二)監(jiān)管作用建立保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系后，保險(xiǎn)監(jiān)管部門和政府其它有關(guān)部門可定期評(píng)價(jià)、監(jiān)督保險(xiǎn)公司的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，對(duì)發(fā)現(xiàn)的問題，可通過法律手段及時(shí)予以調(diào)控，促使保險(xiǎn)公司健康發(fā)展。為了自身長(zhǎng)遠(yuǎn)的利益，大多數(shù)保險(xiǎn)公司將會(huì)按指標(biāo)體系的要求來從事保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。(四)決策參考作用保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系不僅能對(duì)保險(xiǎn)公司過去已完成的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)行總結(jié)、回顧和評(píng)價(jià)，還可以對(duì)其未來的發(fā)展趨勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)和展望。二、保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)要求與原則保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系應(yīng)符合以下幾點(diǎn)要求：第一，財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系應(yīng)當(dāng)反映經(jīng)營(yíng)管理當(dāng)局、監(jiān)管機(jī)構(gòu)、投資人、投保人、債權(quán)人等不同利益主體的要求，滿足他們從各個(gè)不同角度評(píng)價(jià)保險(xiǎn)公司的需要；第二，財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系既要反映出保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的全貌，也要反映出保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)各個(gè)環(huán)節(jié)上的效率水平，以利于保險(xiǎn)公司運(yùn)用指標(biāo)體系不斷加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，做出各種有針對(duì)性的決策；第三，財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系應(yīng)隨保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展而變化，隨保險(xiǎn)管理水平的提高而不斷完善，但是其變動(dòng)不宜過于頻繁，每次變動(dòng)的面也不宜過大，應(yīng)保持一定的穩(wěn)定性。如保費(fèi)收入增長(zhǎng)率即為公認(rèn)的衡量保險(xiǎn)公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性的核心指標(biāo)，其指標(biāo)名稱簡(jiǎn)明扼要，高度概括了該指標(biāo)的內(nèi)在含義。比如，在其它行業(yè)的財(cái)務(wù)分析中，存貨周轉(zhuǎn)率指標(biāo)是分析企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)和營(yíng)運(yùn)能力的重要的指標(biāo)，但對(duì)保險(xiǎn)業(yè)來說，其所提供的信息對(duì)各分析主體并無太大用處，因此，就不應(yīng)將其列入保險(xiǎn)公司的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系中。如凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)，其指標(biāo)值每提高1%即表示保險(xiǎn)公司每百元凈資產(chǎn)的收益即增長(zhǎng)一元；反之亦然。如凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、總資產(chǎn)收益率等指標(biāo)分別反映保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的某一方面，但它們之間又存在著內(nèi)在的聯(lián)系：凈資產(chǎn)收益率=總資產(chǎn)收益率[1/（1資產(chǎn)負(fù)債率）]。三、我國(guó)保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系目前，我國(guó)保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系框架如下表所示：表93 我國(guó)保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系指標(biāo)類別核心指標(biāo)輔助指標(biāo)償付能力指標(biāo)資產(chǎn)負(fù)債率流動(dòng)比率、自留保費(fèi)規(guī)模率資產(chǎn)質(zhì)量指標(biāo)不良資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)率固定資產(chǎn)比率、非認(rèn)可資產(chǎn)與認(rèn)可資產(chǎn)比盈利能力指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)收益率、收入凈利率、綜合費(fèi)用率、綜合賠付率管理效率指標(biāo)退保率、應(yīng)收保費(fèi)周轉(zhuǎn)率資金運(yùn)用指標(biāo)資金投資收益充足率保險(xiǎn)資金運(yùn)用率、資金運(yùn)用收益率產(chǎn)品性指標(biāo)險(xiǎn)種組合變化率經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性指標(biāo)保費(fèi)收入增長(zhǎng)率所有者權(quán)益增長(zhǎng)率現(xiàn)對(duì)表93具體說明如下：（一）償付能力指標(biāo)以資產(chǎn)負(fù)債率為核心指標(biāo)負(fù)債總額資產(chǎn)總額資產(chǎn)負(fù)債率= 100%鑒于保險(xiǎn)公司負(fù)債經(jīng)營(yíng)的特點(diǎn)，因而確定資產(chǎn)負(fù)債率的臨界點(diǎn)很重要，過高的資產(chǎn)負(fù)債率必然導(dǎo)致保險(xiǎn)公司的償付危機(jī)，而過低的資產(chǎn)負(fù)債率又說明保險(xiǎn)公司的資產(chǎn)未得到充分利用。以流動(dòng)比率和自留保費(fèi)規(guī)模為輔助指標(biāo)流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債流動(dòng)比率 = 流動(dòng)比率是衡量保險(xiǎn)公司在某一時(shí)點(diǎn)償付即將到期債務(wù)的能力，流動(dòng)比率越高，表明保險(xiǎn)公司滿足賠款、給付和退保的短期償債能力越強(qiáng)，但是該比率同樣不能過高，過高則表明資產(chǎn)的獲利能力降低。因此，保險(xiǎn)公司應(yīng)具有與其業(yè)務(wù)規(guī)模相適應(yīng)的最低償付能力。對(duì)于非壽險(xiǎn)公司應(yīng)以400%作為臨界值。該指標(biāo)的正常范圍應(yīng)小于14%。非認(rèn)可資產(chǎn)認(rèn)可資產(chǎn)非認(rèn)可資產(chǎn)與認(rèn)可資產(chǎn)比= 100%認(rèn)可資產(chǎn)，也稱為實(shí)際資產(chǎn)，是指具有清算價(jià)值或變現(xiàn)不會(huì)造成損失的資產(chǎn)。認(rèn)可資產(chǎn)與非認(rèn)可資產(chǎn)應(yīng)根據(jù)中國(guó)保監(jiān)會(huì)頻布的保險(xiǎn)公司資產(chǎn)認(rèn)可標(biāo)準(zhǔn)確定。按照我國(guó)《保險(xiǎn)管理暫行規(guī)定》，固定資產(chǎn)凈值和在建工程余額之和占資本金的比重最高不得超過50%。退保率指標(biāo)是考察壽險(xiǎn)公司信用狀況及續(xù)期保費(fèi)管理績(jī)效的比率，其計(jì)算公式為：本年退保金支出年初長(zhǎng)期險(xiǎn)責(zé)任準(zhǔn)備金+本年長(zhǎng)期險(xiǎn)保費(fèi)收入退保率= 100%該指標(biāo)的正常范圍應(yīng)小于5%應(yīng)收保費(fèi)周轉(zhuǎn)率或周轉(zhuǎn)天數(shù)是用來衡量非壽險(xiǎn)公司資產(chǎn)管理效率的指標(biāo)。保險(xiǎn)公司簽出保單，在產(chǎn)生保險(xiǎn)責(zé)任的同時(shí)也會(huì)產(chǎn)生應(yīng)收保費(fèi)，從資產(chǎn)管理的角度來看，越早收到保費(fèi)，資產(chǎn)運(yùn)轉(zhuǎn)越良好。（四）盈利能力指標(biāo)以凈資產(chǎn)收益率作為核心指標(biāo)凈利潤(rùn)平均凈資產(chǎn)凈資產(chǎn)收益率 = 100%該指標(biāo)反映保險(xiǎn)公司運(yùn)用投資者投入資本獲得收益的能力。以收入凈利率、總資產(chǎn)收益率、綜合費(fèi)用率、綜合賠付率、綜合給付率作為輔助指標(biāo)。凈利潤(rùn)平均資產(chǎn)總額總資產(chǎn)凈利率 = 100%該指標(biāo)用于衡量保險(xiǎn)公司運(yùn)用全部資產(chǎn)獲利的能力。綜合費(fèi)用本年自留保費(fèi)未到期責(zé)任準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差長(zhǎng)期責(zé)任準(zhǔn)備金提轉(zhuǎn)差綜合費(fèi)用率= 100%其中：綜合費(fèi)用=營(yíng)業(yè)費(fèi)用+手續(xù)費(fèi)支出+分保費(fèi)用支出+營(yíng)業(yè)稅金及附加+保險(xiǎn)保障基金+傭金支出攤回分保費(fèi)用對(duì)開業(yè)三年以上的公司，該指標(biāo)值的正常范圍應(yīng)小于35%；對(duì)開業(yè)不足三年的公司，該指標(biāo)值的正常范圍應(yīng)小于50%。綜合賠付率是考核非壽險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)質(zhì)量的指標(biāo)，該指標(biāo)值的正常范圍應(yīng)小于65%。（五）資金運(yùn)用效率指標(biāo)以資金收益充足率為核心指標(biāo)資金運(yùn)用凈收益 有效壽險(xiǎn)及長(zhǎng)期健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)加權(quán)平均預(yù)定利率要求的投資收益投資資金收益充足率= 總資產(chǎn)收益率=資金運(yùn)用凈收率/[（上年末總資產(chǎn)+本年末總資產(chǎn)）/2]資金運(yùn)用凈收益=利息收入+投資收益+買入返售證券收入+沖減短期投資成本的分紅收入利息支出賣出回購(gòu)證券支出投資減值準(zhǔn)備有效壽險(xiǎn)和長(zhǎng)期健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)準(zhǔn)備金要求的投資收益=不同評(píng)估利率的有效壽險(xiǎn)和長(zhǎng)期健康險(xiǎn)的期末責(zé)任準(zhǔn)備金相應(yīng)的評(píng)估利率有效壽險(xiǎn)及長(zhǎng)期健康險(xiǎn)業(yè)務(wù)加權(quán)平均預(yù)定利率=∑（預(yù)定利率對(duì)應(yīng)權(quán)數(shù)）其中：不同預(yù)定利率的長(zhǎng)期險(xiǎn)業(yè)務(wù)應(yīng)提的未到期責(zé)任準(zhǔn)備金長(zhǎng)期險(xiǎn)未到期責(zé)任準(zhǔn)備金總額對(duì)應(yīng)權(quán)數(shù)= 100%該指標(biāo)用以衡量保險(xiǎn)公司的資金運(yùn)用收益是否足以支付與保單有關(guān)的各種利息支出需求。以保險(xiǎn)資金運(yùn)用率、資金運(yùn)用收益率為輔助指標(biāo)。計(jì)算公式為：平均資金運(yùn)用額平均可運(yùn)用資產(chǎn)總額保險(xiǎn)資金運(yùn)用率= 100%資金運(yùn)用收益率是指保險(xiǎn)公司在一定時(shí)期內(nèi)投資所獲得的收益占投資總額的比例。計(jì)算公式為：資金運(yùn)用凈收益本年現(xiàn)金和投資資產(chǎn)平均資金運(yùn)用余額資金運(yùn)用收益率= 100%該指標(biāo)值的正常范圍應(yīng)大于3%（六）產(chǎn)品線指標(biāo)所謂產(chǎn)品線即是指不同類別的險(xiǎn)種，每一類險(xiǎn)種構(gòu)成一產(chǎn)品線。在本指標(biāo)中，投資連結(jié)保險(xiǎn)的保費(fèi)收入不包括進(jìn)入投資賬戶中的那部分保費(fèi)。（七）經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性指標(biāo)以保費(fèi)收入增長(zhǎng)率為核心指標(biāo)。因?yàn)楸ＹM(fèi)收入的增長(zhǎng)，一方面表明保險(xiǎn)公司業(yè)務(wù)的發(fā)展，有助于解決短期賠款支出；但另一方面，在資本金不變的情況下，保費(fèi)收入的增加也意味著保險(xiǎn)公司承擔(dān)的債務(wù)以及潛在的償付風(fēng)險(xiǎn)的增加。開業(yè)三年以上的壽險(xiǎn)公司，該指標(biāo)值的正常范圍為10%~50%；開業(yè)三年以上的非壽險(xiǎn)公司，該指標(biāo)值的正常范圍為33%~33%；開業(yè)不足三年的非壽險(xiǎn)公司，該指標(biāo)值的正常范圍應(yīng)大于10%。本年末所有者權(quán)益上年末所有者權(quán)益上年末所有者權(quán)益所有者權(quán)益增長(zhǎng)率= 100%該指標(biāo)用以衡量保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)狀況的變化，該指標(biāo)值的正常范圍應(yīng)大于0%。資本充足率（1）資本化比率＝合并法定資本金/合并一般賬戶資產(chǎn)值Consolidated capitalization = (Group consolidated statutory capital)/(Group consolidated general account assets)該比率用來衡量公司有多少資本能用于償還對(duì)投保人的負(fù)債，但由于它使用的是絕對(duì)數(shù)據(jù)值，因而無法反映出公司不同的資產(chǎn)和負(fù)債的風(fēng)險(xiǎn)水平。（3）法定盈余增長(zhǎng)率＝4年中每年法定盈余變化值的平均值Growth of statutory surplus = 4 years average of the one year % change in operating pany surplus法定盈余是指公司的凈收入減去支付給控股公司的紅利后的盈余。另外，在評(píng)估資本是否足夠時(shí)可以將剩余資本以及以控股公司負(fù)債進(jìn)行籌集并注入公司的資本包括在內(nèi)，這個(gè)也稱為雙重杠桿。此外，公司收入水平及其穩(wěn)定性也是衡量公司償還債務(wù)能力的重要組成部分。（1）財(cái)務(wù)杠桿＝（長(zhǎng)期債務(wù)+短期債務(wù)+優(yōu)先股）/（長(zhǎng)期債務(wù)+短期債務(wù)+優(yōu)先債務(wù)+所有者權(quán)益－其它累積收入）Financial leverage = (Longterm debt + shortterm debt + preferred securities)/(Longterm debt + shortterm debt + preferred securities + shareholder’s equity—accumulated other prehensive ine)該比率衡量的是有多少資金是用借款籌集來的，包括長(zhǎng)、短期負(fù)債以及各種債券。（2）稅前償息能力＝未付息和繳稅前收入/（利息支出+優(yōu)先股紅利）Pretax interest coverage = (Earnings before interest and taxes)/(Interest expense + dividends on preferred securities)該比率反映的是公司償付利息以及支付紅利的能力。在實(shí)際操作中，還可以加入投資收益以及其他紅利收入以調(diào)整這個(gè)比率，同時(shí)還要考慮支付紅利與不支付紅利兩種情況。（1）法定營(yíng)運(yùn)收入占平均資本比＝凈收入/平均資本Statutory operating return on average total capital (equity) = (Net gain before realized capital gains)/(Average total capital)資本回報(bào)率（Statutory return on capital，ROC）用來衡量公司運(yùn)用資金的有效性。利用較高財(cái)務(wù)杠桿的公司的ROE（return on equity）比率會(huì)更好一些，因?yàn)樗姓邫?quán)益所占的比重很小。流動(dòng)性是資產(chǎn)/負(fù)債管理中的關(guān)鍵因素。 2 public bonds + unaffiliated mon stock)/(Surrenderable general account annuities)將流動(dòng)資產(chǎn)（現(xiàn)金、可公開交易的債券與股票）與可退保年金負(fù)債相比，可以從整體上衡量公司滿足這些資產(chǎn)要求的能力。有效管理高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)對(duì)公司的持續(xù)經(jīng)營(yíng)非常重要，因?yàn)槭袌?chǎng)環(huán)境的變化通常最先損害到高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的價(jià)值，繼而影響到公司收入并最終降低公司資本質(zhì)量。業(yè)務(wù)基礎(chǔ)/市場(chǎng)表現(xiàn)在公司的目標(biāo)市場(chǎng)中具有競(jìng)爭(zhēng)力是保證公司價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)的基礎(chǔ)，一家有著良好財(cái)務(wù)狀況的保險(xiǎn)公司通常能經(jīng)受長(zhǎng)期的不良經(jīng)濟(jì)環(huán)境的考驗(yàn)，能從潛在的收益機(jī)會(huì)中獲得良好的收益。市場(chǎng)表現(xiàn)指標(biāo)＝公司法定盈余的自然對(duì)數(shù)/整個(gè)保險(xiǎn)業(yè)法定盈余的自然對(duì)數(shù)Market presence ratio = (Natural logarithm of a pany’s statutory surplus)/(Natural logarithm of industry’s statutory surplus)這個(gè)指標(biāo)反映出了一家公司的市場(chǎng)份額與其所處市場(chǎng)位置的非線性關(guān)系，也可以在一定程度上體現(xiàn)公司的規(guī)模、資本狀況、定價(jià)實(shí)力等。（二）非壽險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)分析指標(biāo)對(duì)于非壽險(xiǎn)，我們列舉出以下幾個(gè)普遍得到認(rèn)可的關(guān)鍵性指標(biāo)以期對(duì)其有比較清晰的了解。（1）核心業(yè)務(wù)回報(bào)占其保費(fèi)收入比Core Insurance Return on Earned Premium此指標(biāo)考察保險(xiǎn)公司相對(duì)于其競(jìng)爭(zhēng)者的核保和定價(jià)能力。該指標(biāo)很好地描述了一個(gè)公司對(duì)資本的利用程度。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，母公司使用財(cái)務(wù)杠桿會(huì)增加收入和增資成本的波動(dòng)性。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，該比率可以很好地描述公司的可用現(xiàn)金流。較高的財(cái)務(wù)杠桿水平可以使得股東收益率迅速增長(zhǎng)，但同時(shí)也增加投保人和債務(wù)人的風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)非壽險(xiǎn)公司來說，實(shí)際結(jié)果與預(yù)計(jì)水平會(huì)有偏差，因此對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)承受度的監(jiān)控是非常有必要的。流動(dòng)性與壽險(xiǎn)公司一樣，非壽險(xiǎn)公司的資產(chǎn)也需要具有良好的流動(dòng)性以保持日常經(jīng)營(yíng)所需要的現(xiàn)金流。商業(yè)基礎(chǔ)：多樣化和市場(chǎng)定位與壽險(xiǎn)公司一樣，非壽險(xiǎn)公司也需要在其目標(biāo)市場(chǎng)中具有競(jìng)爭(zhēng)力以保證公司價(jià)值持續(xù)增長(zhǎng)，收入和利潤(rùn)來源的多樣化對(duì)提升公司抵御惡劣經(jīng)濟(jì)環(huán)境具有很大的幫助。因?yàn)樗皇且粋€(gè)相對(duì)的值，所以只有和競(jìng)爭(zhēng)者進(jìn)行比較時(shí)才會(huì)有意義。如果兩家公司的其他條件都相同，那么多樣化經(jīng)營(yíng)程度高的公司通常會(huì)得到較高的評(píng)級(jí)。為便于說明保險(xiǎn)公司財(cái)務(wù)分析的方法和內(nèi)容，此案例的有關(guān)數(shù)據(jù)及相關(guān)資料可能與實(shí)際情況有些出入。一、案例ABC保險(xiǎn)公司是一家經(jīng)營(yíng)壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)的股份制保險(xiǎn)公司，其關(guān)資料如下：（一）財(cái)務(wù)報(bào)表資料ABC保險(xiǎn)公司比較資產(chǎn)