【正文】 ：確定現(xiàn)金流量有“全投資假設(shè)”，借入資金也作為自有資金對(duì)待。借款利息資本化只影響固定資產(chǎn)原值、折舊的金額；歸還本金不需作任何處理；歸還利息僅看作是預(yù)提利息費(fèi)用。；每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流是每股現(xiàn)金流的組成部分之一。 每股現(xiàn)金流：指用公司現(xiàn)有的貨幣資金(現(xiàn)金)/總股本；每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流：是指用公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入(收到的錢(qián))經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出(花出去的錢(qián))的數(shù)值除以總股本；企業(yè)年報(bào)中有每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，而沒(méi)有每股現(xiàn)金流。例如：有的上市公司正處于快速擴(kuò)張階段，它需要把賣(mài)產(chǎn)品收回來(lái)的現(xiàn)金繼續(xù)投入，而且僅靠自已經(jīng)營(yíng)發(fā)展得來(lái)的現(xiàn)金還不夠，還必須抓緊各種機(jī)會(huì)融資，搶占市場(chǎng)規(guī)模，這才會(huì)出現(xiàn)現(xiàn)金流為負(fù)的情況，這種情況是良性的，不需要擔(dān)心(房地產(chǎn)行業(yè)最能說(shuō)明這一點(diǎn))。而每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為負(fù)卻也不見(jiàn)得會(huì)有什么大問(wèn)題，這是需要區(qū)別對(duì)待的，一家公司的財(cái)務(wù)狀況如何，必須兩者組合才會(huì)判斷準(zhǔn)確。同樣拿萬(wàn)科做例子，它的每股現(xiàn)金流就是正的，07年報(bào)中顯示，它手中握有超過(guò)170億現(xiàn)金，,這就很讓人放心。一般來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入占現(xiàn)金總流入比重大的企業(yè)，經(jīng)營(yíng)狀況較好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)較為合理。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金支出比重大的企業(yè)，其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況正常，現(xiàn)金支出結(jié)構(gòu)較為合理?，F(xiàn)金流量應(yīng)當(dāng)按照經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌項(xiàng)活動(dòng)的現(xiàn)金流出類(lèi)分項(xiàng)列出”。編輯本段層次第一，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量：在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中產(chǎn)生充足的現(xiàn)金凈流入，企業(yè)才有能力擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模，增加市場(chǎng)占有的份額，開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品并改變產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，培育新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。 第二，凈利潤(rùn)現(xiàn)金含量：是指生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的比值。 第三，主營(yíng)收入現(xiàn)金含量：指銷(xiāo)售產(chǎn)品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比值，該比值越大越好，表明企業(yè)的產(chǎn)品、勞務(wù)暢銷(xiāo)、市場(chǎng)占有率高。編輯本段其他通?，F(xiàn)金流量的計(jì)算不涉及權(quán)責(zé)發(fā)生制，會(huì)計(jì)假設(shè)就是幾乎造不了假，若硬要造假也容易被發(fā)現(xiàn)。有些上市公司在以關(guān)聯(lián)交易操作利潤(rùn)時(shí)，往往也會(huì)在現(xiàn)金流量方面暴露有利潤(rùn)而沒(méi)有現(xiàn)金流入的情況，所以利用每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~去分析公司的獲利能力，比每股盈利更加客觀(guān)，有其特有的準(zhǔn)確性。每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量反應(yīng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與流通在外普通股數(shù)量的比值。流通在外普通股數(shù)量經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量=經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈額優(yōu)先股股利編輯本段介紹許多投資者,包括一些知名學(xué)者以及執(zhí)業(yè)注冊(cè)會(huì)計(jì)師在內(nèi),總是不厭其煩地強(qiáng)調(diào)現(xiàn)金流量的重要性。這的確不難理解。除此之外,對(duì)于那些打算分紅派現(xiàn)的上市公司來(lái)說(shuō),如果經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~微不足道或者說(shuō)呈現(xiàn)負(fù)數(shù),就意味著必須動(dòng)用原本是用于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金支付紅利,由此可能打破正常的現(xiàn)金流量平衡,增加負(fù)債,導(dǎo)致今后資金成本加大,進(jìn)而對(duì)業(yè)績(jī)構(gòu)成壓力。但以下問(wèn)題也不能忽視?，F(xiàn)金流量分析的重點(diǎn)并不是看一家公司每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~有多高,而是分析利潤(rùn)與現(xiàn)金流量的關(guān)系。正常情況下,考慮到固定資產(chǎn)折舊、無(wú)形資產(chǎn)攤銷(xiāo)以及其他遞延資產(chǎn)攤銷(xiāo)等費(fèi)用在報(bào)告期不發(fā)生現(xiàn)金支出,但它們需要通過(guò)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~加以回收,因此,~。其次,應(yīng)區(qū)分行業(yè)特殊性評(píng)價(jià)凈利潤(rùn)現(xiàn)金保障倍數(shù)的合理性。例如,2002年度粵高速17196萬(wàn)元的凈利潤(rùn)有著35592萬(wàn)元的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~作保障,。因此,~,但也只是一個(gè)合理的水平,算不上非常出色。例如,華源制藥2002年度經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~5772萬(wàn)元,凈利利潤(rùn)2026萬(wàn)元,但是,資產(chǎn)負(fù)債表顯示,年末新增應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款、應(yīng)交稅金合計(jì)6029萬(wàn)元,剔除這一因素后,合理意義上的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量?jī)纛~應(yīng)當(dāng)是257萬(wàn)元,。于是,沒(méi)有必要過(guò)分夸大現(xiàn)金流量分析在財(cái)務(wù)分析中的重要性,重要的依然是盈利能力與償債能力的分析去除股份的因素，相當(dāng)于考量公司凈現(xiàn)金流入和稅后利潤(rùn)的關(guān)系。應(yīng)該說(shuō)兩者都重要，相關(guān)的財(cái)務(wù)書(shū)很多。但最重要的是經(jīng)營(yíng)性的凈現(xiàn)金流入指標(biāo)。假設(shè)一家制造企業(yè)最大的收入來(lái)源于房地產(chǎn)，那可大告而不妙，除非它決定轉(zhuǎn)型。其中毛利是銷(xiāo)售凈收入與產(chǎn)品成本的差。在上市公司財(cái)務(wù)報(bào)表中，主營(yíng)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售毛利率=（主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)收入主營(yíng)業(yè)務(wù)成本）/主營(yíng)業(yè)務(wù)收入100%。銷(xiāo)售毛利率是企業(yè)銷(xiāo)售凈利率的最初基礎(chǔ)，沒(méi)有足夠大的毛利率便不能盈利。銷(xiāo)售毛利率指標(biāo)主要根據(jù)企業(yè)的利潤(rùn)表項(xiàng)目計(jì)算得出，投資者、審計(jì)人員或公司經(jīng)理等報(bào)表使用者可從中分析得出自己所需要的企業(yè)信息。企業(yè)的盈利能力越強(qiáng)，則其給予股東的回報(bào)越高，企業(yè)價(jià)值越大。銷(xiāo)售毛利率是上市公司的重要經(jīng)營(yíng)指標(biāo)，能反映公司產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力和獲利潛力。與同行業(yè)比較，如果公司的毛利率顯著高于同業(yè)水平，說(shuō)明公司產(chǎn)品附加值高，產(chǎn)品定價(jià)高，或與同行比較公司存在成本上的優(yōu)勢(shì)，有競(jìng)爭(zhēng)力。在這種情況下投資者需考慮這種價(jià)格的上升是否能持續(xù)，公司將來(lái)的盈利能力是否有保證。（二）毛利率指標(biāo)有助于預(yù)測(cè)企業(yè)的發(fā)展、衡量企業(yè)的成長(zhǎng)性在分析企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)的盈利空間和變化趨勢(shì)時(shí)，銷(xiāo)售毛利率是一個(gè)重要指標(biāo)。（三）銷(xiāo)售毛利率有助于發(fā)現(xiàn)企業(yè)是否隱瞞銷(xiāo)售收入或者虛報(bào)銷(xiāo)售成本有些單位逃稅避稅經(jīng)常用的手法是隱瞞銷(xiāo)售收入或者通過(guò)虛報(bào)進(jìn)貨額虛增銷(xiāo)售成本。同理，根據(jù)計(jì)算公司毛利率指標(biāo)，觀(guān)察其波動(dòng)是否在正常范圍內(nèi)，可以推測(cè)公司是否有通過(guò)虛報(bào)銷(xiāo)售收入和隱瞞銷(xiāo)售成本來(lái)虛增利潤(rùn)之嫌。（四）銷(xiāo)售毛利率有助于評(píng)價(jià)經(jīng)理人員經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)現(xiàn)代企業(yè)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離，企業(yè)經(jīng)理人員的薪酬要和它自身的業(yè)績(jī)掛鉤。企業(yè)所有者可據(jù)以制定相應(yīng)的薪酬激勵(lì)計(jì)劃，以便充分發(fā)揮經(jīng)理人員的工作積極性。該指標(biāo)的優(yōu)點(diǎn)在于可以對(duì)企業(yè)某一主要產(chǎn)品或主要業(yè)務(wù)的盈利狀況進(jìn)行分析，這對(duì)于判斷企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的變化趨勢(shì)極有幫助。編輯本段影響因素影響毛利率指標(biāo)的因素可以分成直接因素和間接因素兩大類(lèi)。其中，對(duì)毛利絕對(duì)數(shù)的影響額為：某產(chǎn)品銷(xiāo)售數(shù)量變動(dòng)的影響額=（本期銷(xiāo)售數(shù)量—上期銷(xiāo)售數(shù)量）X上期單位銷(xiāo)售毛利（二）銷(xiāo)售單價(jià)變動(dòng)的影響銷(xiāo)售單價(jià)的變動(dòng)，會(huì)正比例地影響到毛利和毛利率的變動(dòng)。其中，對(duì)毛利絕對(duì)數(shù)的影響額為：某產(chǎn)品單位銷(xiāo)售成本變動(dòng)的影響額．=本期銷(xiāo)售數(shù)量X（上期單位銷(xiāo)售成本—本期單位銷(xiāo)售成本）二、間接因素（一）市場(chǎng)供求變動(dòng)市場(chǎng)供求關(guān)系對(duì)產(chǎn)品的價(jià)格起絕對(duì)作用。當(dāng)市場(chǎng)上商品的需求數(shù)量與供給數(shù)量相等時(shí)，便形成一個(gè)均衡價(jià)格，．即某商品的價(jià)格。所以，銷(xiāo)售毛利率大小取決于市場(chǎng)供需狀況、競(jìng)爭(zhēng)者的數(shù)量和實(shí)力等因素。對(duì)于企業(yè)，其特定目的就是要實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)，因此企業(yè)的成本費(fèi)用就是指企業(yè)為了獲得利潤(rùn)而必須發(fā)生的一切支付額。如果一個(gè)企業(yè)實(shí)施的所有價(jià)值活動(dòng)的累積成本低于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的成本，那么它具有成本優(yōu)勢(shì)，成本優(yōu)勢(shì)的戰(zhàn)略?xún)r(jià)值在于其持續(xù)性。提高成本管理水平，可以有效的降低產(chǎn)品成本，進(jìn)而增加企業(yè)利潤(rùn)。（三）產(chǎn)品構(gòu)成及其獨(dú)特性一個(gè)企業(yè)不可能僅僅生產(chǎn)一種產(chǎn)品，每一種產(chǎn)品的市場(chǎng)需求狀況不同，產(chǎn)品組合可以在盈利水平上相互彌補(bǔ)、取長(zhǎng)補(bǔ)短，以使企業(yè)獲利最大。同時(shí)，如果企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品是某種獨(dú)特、有價(jià)值的產(chǎn)品而不僅僅因價(jià)格低廉而取勝時(shí)，它便可以獲得溢價(jià)，以一定的價(jià)格售出更多的產(chǎn)品。（四）行業(yè)差別企業(yè)所處的行業(yè)大環(huán)境不同，這對(duì)其經(jīng)營(yíng)狀況有很大的影響。身處高速發(fā)展的行業(yè)，對(duì)任何企業(yè)來(lái)說(shuō)都是一個(gè)財(cái)富，當(dāng)一個(gè)企業(yè)處于弱勢(shì)發(fā)展行業(yè)中，即使財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)優(yōu)良，也因大環(huán)境的下行趨勢(shì)而影響其未來(lái)的獲利能力，各個(gè)行業(yè)的企業(yè)數(shù)量和各自的實(shí)力不同，不同行業(yè)的產(chǎn)品數(shù)量及產(chǎn)品市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力也不會(huì)相同，這使得不同的產(chǎn)品獲利的空間也不同。編輯本段比較分析銷(xiāo)售毛利率的比較分析通?？蓮囊蛩胤治觥⒔Y(jié)構(gòu)比較分析和同業(yè)比較分析等多方面進(jìn)行。企業(yè)的銷(xiāo)售毛利率與主營(yíng)業(yè)務(wù)收入成正比關(guān)系，與銷(xiāo)售成本成反比，可以從這兩個(gè)影響因素入手，分析毛利率發(fā)生變化的原因。（三）同業(yè)比較分析將某企業(yè)的毛利率指標(biāo)與同行業(yè)的其他企業(yè)進(jìn)行對(duì)比分析，可以發(fā)現(xiàn)企業(yè)獲利能力的相對(duì)強(qiáng)弱程度，從而更好地評(píng)價(jià)企業(yè)獲利能力的狀況。通過(guò)本指標(biāo)可預(yù)測(cè)企業(yè)盈利能力。當(dāng)前后各期毛利率大致相同時(shí)，企業(yè)可以本期銷(xiāo)售凈額*毛利率=本期銷(xiāo)售毛利本期銷(xiāo)售凈額本期銷(xiāo)售毛利=本期銷(xiāo)售成本本期可供銷(xiāo)售商品總成本本期銷(xiāo)售成本=期末存貨成本價(jià)值這叫做存貨盤(pán)存的毛利率法3） 有利于銷(xiāo)售收入，銷(xiāo)售成本水平的比較分析。分析毛利率額指標(biāo)便能剔除不同所得稅率，以及不同期間費(fèi)用耗費(fèi)水平所帶來(lái)的不可比因素影響。%B25%%%解析：A 銷(xiāo)售毛利率=（銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售折扣銷(xiāo)售成本）/銷(xiāo)售凈收入編輯本段財(cái)務(wù)分析指標(biāo)分析類(lèi)型財(cái)務(wù)指標(biāo)變現(xiàn)能力流動(dòng)比率 | 速動(dòng)比率 | 資產(chǎn)管理存貨周轉(zhuǎn)率 | 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) | 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 | 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) | 營(yíng)業(yè)周期 | 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 | 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率負(fù)債資產(chǎn)負(fù)債率 | 產(chǎn)權(quán)比率 | 有形凈值債務(wù)率 | 已獲利息倍數(shù)盈利能力銷(xiāo)售凈利率 | 銷(xiāo)售毛利率 | 資產(chǎn)凈利率 | 凈資產(chǎn)收益率現(xiàn)金流量現(xiàn)金到期債務(wù)比 | 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比 | 現(xiàn)金債務(wù)總額比 | 銷(xiāo)售現(xiàn)金比率 | 每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金流量 | 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率財(cái)務(wù)彈性現(xiàn)金滿(mǎn)足投資比率 | 現(xiàn)金股利保障倍數(shù) | 現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù)企業(yè)財(cái)務(wù)分析指標(biāo) 變現(xiàn)能力? 流動(dòng)比率 ? 速動(dòng)比率 資產(chǎn)管理? 存貨周轉(zhuǎn)率 ? 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù) ? 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 ? 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù) ? 營(yíng)業(yè)周期 ? 流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ? 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 負(fù)債? 資產(chǎn)負(fù)債率 ? 產(chǎn)權(quán)比率 ? 有形凈值債務(wù)率 ? 已獲利息倍數(shù) 盈利能力? 銷(xiāo)售凈利率 ? 銷(xiāo)售毛利率 ? 資產(chǎn)凈利率 ? 凈資產(chǎn)收益率 現(xiàn)金流量? 現(xiàn)金到期債務(wù)比 ? 現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比 ? 現(xiàn)金債務(wù)總額比 ? 銷(xiāo)售現(xiàn)金比率 ? 每股營(yíng)業(yè)現(xiàn)金凈流量 ? 全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 財(cái)務(wù)彈性? 現(xiàn)金滿(mǎn)足投資比率 ? 現(xiàn)金股利保障倍數(shù) ? 現(xiàn)金營(yíng)運(yùn)指數(shù) 33 / 33