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企業(yè)兼并理論的產(chǎn)業(yè)組織述評-閱讀頁

2025-07-07 14:30本頁面
  

【正文】 化指一種產(chǎn)品在不同地域的市場上的銷售。衡量多角化的指標較多,常用的有行業(yè)數(shù)、專業(yè)化率、貝里(Berrry) 指數(shù)、熵指數(shù)和厄頓(Utton)指數(shù)。資產(chǎn)利用理論把企業(yè)看作是由能夠從事一定獨立經(jīng)營活動的有形資產(chǎn)、人和無形資產(chǎn)的資產(chǎn)集合。如果這種類型的資產(chǎn)在企業(yè)內(nèi)部沒有得到充分利用,或者根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營現(xiàn)狀無法得以充分利用,那么把它用于其它方面就可以獲得更多的收益。這種資產(chǎn)的利用可能包括以下幾種:⑴資產(chǎn)是一種固定的生產(chǎn)要素。除了有形資產(chǎn),無形的管理經(jīng)驗同樣是一個企業(yè)重要的資產(chǎn),一些企業(yè)往往擁有具備特殊組織才能和企業(yè)家才能的管理隊伍,在這種情況下,擴展經(jīng)營范圍,企業(yè)可以更有效地利用它的管理資產(chǎn)。另一類無形資產(chǎn)是技術(shù)知識, 它是企業(yè)研究與開發(fā)的結(jié)果,這種技術(shù)知識和創(chuàng)新的應(yīng)用往往超越企業(yè)現(xiàn)有的經(jīng)營范圍。最后,利用企業(yè)已有的良好信譽,推銷專長,或業(yè)已建立的經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò),也可能是多角化兼并的一個資產(chǎn)利用因素。當企業(yè)通過多角化兼并把經(jīng)營領(lǐng)域拓展到原經(jīng)營領(lǐng)域相關(guān)性較小的行業(yè),就意味著整個企業(yè)在若干不同的領(lǐng)域內(nèi)經(jīng)營,這樣,當其中的某個領(lǐng)域或行業(yè)經(jīng)營失敗時,可以通過其他領(lǐng)域內(nèi)的成功經(jīng)營而得到補償,從而使整個企業(yè)的收益率得到保證。即使不是這種極端的情況,多角化兼并后的企業(yè)的收益率變動程度也大大低于多角化兼并前的變動程度。這一點可以從統(tǒng)計角度加以說明,假如有某個企業(yè),通過多角化兼并,兼并了一個期望收益規(guī)模和收益變動的程度相同的企業(yè),設(shè)k是每個企業(yè)經(jīng)營活動營運的資本,ri是第i 個企業(yè)的收益率,ri=Ri/k,Ri是第i個企業(yè)的利潤,r i是具有均值m和方差s的隨機變量,則兼并后企業(yè)的收益率為r=(R1+R2)/(2k)=(r1+r2)/2??梢?,當r1和r2獨立時(r=0),即兼并雙方企業(yè)的收益率沒有任何線性相關(guān)關(guān)系,sr=s/;完全正相關(guān)(r=1)時,sr=s;完全負相關(guān)(r=1)時,sr=0。不過,在實際情況下,企業(yè)收益率的相關(guān)系數(shù)往往是正的,主要原因可能是不同企業(yè)面對的是同一個宏觀經(jīng)濟環(huán)境和受同一個最高管理者的控制。當有價證券投資組合的交易成本很低時,多角化兼并對股東或投資者來說意義可能不大,因為投資者完全可以購買不同行業(yè)專業(yè)化生產(chǎn)企業(yè)的股份,使自己的投資多角化,同樣達到降低風(fēng)險的目的。參考文獻1. Oliver Hart amp。 Acquisitions,Basil Blackwell Inc,.11. Keith Cowling,Paul Stoneman,John Cubbium,John Cable,Grahann Hall,Simon Domberger and Patricia Dulton,1980, Mergers and Economic Performance, Cambridge University Press.12. Walter , 1973,Mergers:Motives,Modes,Methods,Nichols Publishing Company.13. Robert Lawrence Kuhn, 1990,Mergers,Acquisitions,and Leveraged Buyouts, Richard Press.14. Samuel Richardson Reid, 1968,Mergers,Managers,and the Economy, McGrawHill,Inc.15. 威廉謝佩德:《市場勢力與經(jīng)濟福利導(dǎo)論》,商務(wù)印書館1980年版。H17. 喬治施蒂格勒:《產(chǎn)業(yè)組織和政府管制》,上海三聯(lián)書店1989年版。
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