企業(yè)兼并理論的產(chǎn)業(yè)組織述評(文件)
【正文】 是財務(wù)風(fēng)險。利用的方式可以是出售或出租這部分資產(chǎn)，也可以通過多角化兼并自己留用這部分資產(chǎn)，特別是在市場機(jī)制失靈的情況下，企業(yè)通常認(rèn)為自己通過內(nèi)部組織比通過市場利用這部分資產(chǎn)將更有效率，所以，企業(yè)更傾向于通過多角化兼并來利用這部分資產(chǎn)。經(jīng)營管理才能，尤其在高層管理經(jīng)驗(yàn)上，一般不局限于某種具體的產(chǎn)品，因此，通過多角化兼并，擴(kuò)展了企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品和服務(wù)的范圍，能充分利用這些管理才能，提高這些資產(chǎn)的利用效率。降低經(jīng)營風(fēng)險的觀點(diǎn)經(jīng)常被用來解釋多角化兼并的動因。因此，即使多角化兼并不能使企業(yè)的期望收益額增加，也能降低收益的變動范圍，使企業(yè)能更穩(wěn)定地獲得這種收益。顯然，相關(guān)系數(shù)r的值對降低風(fēng)險的程度是至關(guān)重要的，例如，當(dāng)兩個企業(yè)經(jīng)營活動的收益率完全沒有關(guān)系時，兼并企業(yè)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差可降低至原來的(1/)倍，而當(dāng)兩企業(yè)收益率顯負(fù)相關(guān)時，兼并后企業(yè)收益率的標(biāo)準(zhǔn)差能降得更低。但是，如果有價證券投資組合的交易成本很高，那么投資多角化兼并后的企業(yè)就顯得更具吸引力，因?yàn)檫@樣可以以較低的成本，同樣達(dá)到降低投資風(fēng)險的目的。格科斯：《企業(yè)、市場與法律》，上海三聯(lián)書店1990年版。18. 干春暉：《資源配置與企業(yè)兼并》，上海財經(jīng)大學(xué)出版社1997年版。J16. R John Moore,1990, Property Rights and the Nature of the firm, Journal of Political Economy ,.2. Williamson Oliver E,. 1971, The vertical integration of production: market failure considerations, American Economic Review, 61(May), 11223.3. Williamson, Oliver E., 1986, Vertical integration and related variations on a transactioncost economics theme. In Joseph E. Stiglitz and G. Frank Mathewson (eds), New Developments in the Analysis of Market Structure, Cambridge, MA, MIT Press, 14974.4. Scherer, Frederic M., 1988, Corporate Takeovers: The Efficiency Arguments, Journal of Economic Perspectives, 2, 6982.5. Schmalensee, Richard C., 1973, A note on the theory of vertical integration, Journal of Political Economy, 81(2), Part I, 4429.6. Lin, Y. Joseph, 1988, Oligopoly and vertical integration, American Economic Review, 78, 25147. Dixit, Avinash, 1983, Vertical integration in a monopolistically petitive industry, International Journal of Industrial Organization, 1(1),
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