國際金融講義：第四章-閱讀頁
2025-07-01 12:19本頁面
【正文】 緊縮性貨幣政策的如此反復(fù)搭配使用，最終會使A點(diǎn)迫近E點(diǎn)。同理在其他區(qū)間通過政策搭配，也會有從不均衡到均衡的過程。表 財政政策與貨幣政策的搭配區(qū)間經(jīng)濟(jì)狀況財政政策貨幣政策I失業(yè)、衰退/國際收支逆差擴(kuò)張緊縮II通貨膨脹/逆差緊縮緊縮III通貨膨脹/順差緊縮擴(kuò)張IV失業(yè)、衰退/順差擴(kuò)張擴(kuò)張應(yīng)注意的是，財政政策和貨幣政策的效果都不是單一的，并不是說財政政策只會影響內(nèi)部均衡，而貨幣政策只影響外部平衡，例如，當(dāng)政府?dāng)U大預(yù)算時，國際收入增加，一方面，收入增加會帶來進(jìn)口需求增加，形成經(jīng)常賬戶的逆差；另一方面，在貨幣政策不變的情況下，利率會上升，進(jìn)而形成資本賬戶的順差，這都會對外部平衡帶來影響，之所以用財政政策來調(diào)節(jié)內(nèi)部均衡，用貨幣政策調(diào)節(jié)外部平衡，完全是基于預(yù)算和利率對國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)變量影響各有強(qiáng)弱這一假設(shè)之上的。這就是蒙代爾提出的最優(yōu)“分配原則”（Assignment Rule）（又稱“有效市場分類原則）在政策搭配中的運(yùn)用?；蛘哒f，政策工具應(yīng)該分配給它能最大影響的、而且影響能有相對效率的目標(biāo)上。支出轉(zhuǎn)換政策與支出增加政策的搭配這種政策搭配是澳大利亞經(jīng)濟(jì)學(xué)家斯旺（）提出來的?？v軸表示本國貨幣的實(shí)際匯率（直接標(biāo)價法），單位外幣折合的本幣數(shù)上升，表示本幣貶值。從左到右向下傾斜，表示匯率上升將減少出口，增加進(jìn)口，所以要維護(hù)內(nèi)部均衡就必須增加國內(nèi)支出。EB線（外部均衡）表示實(shí)際匯率與國內(nèi)支出結(jié)合以實(shí)現(xiàn)外部均衡，即經(jīng)常項(xiàng)目的收支平衡。EB線右邊，國內(nèi)支出大于維持經(jīng)常項(xiàng)目平衡所需要的國內(nèi)支出，結(jié)果出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目收支逆差；EB線的左邊，就會出現(xiàn)經(jīng)常項(xiàng)目收支順差。點(diǎn)B：如果只采用緊縮國內(nèi)總需求、大幅削減支出政策，可以使得外部失衡減少，但會使得國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走向失業(yè)和衰退，因此還需要采用支出轉(zhuǎn)換性政策（如本幣貶值、擴(kuò)大出口、限制進(jìn)口）；點(diǎn)C：如果只使用支出增減性政策之緊縮國內(nèi)總需求，雖有利于減輕逆差問題，但失業(yè)問題加??；如果采用支出增減性政策之?dāng)U大國內(nèi)總需求，雖有利于實(shí)現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、降低國內(nèi)失業(yè)率，但逆差會進(jìn)一步加大。點(diǎn)D：已經(jīng)處在外部平衡，但國內(nèi)經(jīng)濟(jì)萎縮、存在失業(yè)。（為什么出口與進(jìn)口能同時提高，在擴(kuò)大國內(nèi)總需求時，物價上漲將會刺激進(jìn)口增加，但生產(chǎn)擴(kuò)張也會擴(kuò)大出口供給能力在增加，由此使得外部平衡持續(xù)下去；當(dāng)然，如果總需求增加時，也導(dǎo)致了外部失衡，一樣還可以配套以支出轉(zhuǎn)換性政策，減少逆差）所以，基本思路是：利用支出增減性政策謀取內(nèi)部均衡，而利用支出轉(zhuǎn)換政策謀取外
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