利率風險的度量ppt課件-閱讀頁
2025-05-21 12:03本頁面
【正文】 債券的凸度是市場利率的減函數(shù)，即在其他條件不變的情況下，市場利率越高，債券的凸度越小，市場利率越低，債券的凸度越大。 例 某債券的面值為 1000元，期限為 5年，年票息率為10%，到期時按面值償還。 ? 解： 債券的價格 ? 馬考勒持續(xù)期 )(1 0 0 0100 ???? ?aP515 ??????? ????? ????tttPd修正持續(xù)期 ? 凸度 1????idb)()(iPiPc ????????? ????????? ??????51252 0 0 )1(1 0 01ttttP?一些結論 ? 凸度度量了市場利率變化時持續(xù)期的穩(wěn)定性。債券的凸度越大，債券價格曲線的彎曲程度越大，從而用修正持續(xù)期度量債券的利率風險所產生的誤差越大。 ? 馬考勒持續(xù)期從本質上講仍然是一個時間概念，而修正持續(xù)期是一個強度概念，并且它們的計算都是在一定假設前提下進行的。因此，修正持續(xù)期通常會低估債券的利率風險，此時，必須考慮凸度對債券價格的影響。以消除和減弱利率風險產生的不利影響。（投資者可能抽走資金，銀行不得不把未到期投資變現(xiàn)） ? 第二：如果投資期限太短，銀行可能遇到利率下降的風險。 ? 按當前的利率計算，資產的現(xiàn)值應該等于負債的現(xiàn)值。（資產的價值和負債的價值發(fā)生同步變化，從而保證資產的價值不會低于負債的價值） ? 資產的凸度大于負債的凸度。利率上升時，資產價值下降的幅度小于負債價值下降的幅度；利率下降時，資產價值上升的幅度大于負債價值上升的幅度； ） ? 某人在 10年以后需要償還一筆債務，按當前的市場利率 6%計算，這筆債務的現(xiàn)值為 1000元，到期的償還值為 1000 元。 10(1 6 % ) 1 7 9 0 .8 5??? 債券 A：面值為 1000元，期限為 10年，息票率為 %； ? 債券 B：面值為 1000元，期限為 15年，息票率為 %； ? 債券 C：面值為 1000元，期限為 30年，息票率為 %； 分析 ? 市場利率不變 可以選擇任何一種債券，無利率風險。市場利率變化時，債券 B的變化不大。 習題 ? 一筆貸款的期限為 5年，按年等額分期償款，試求該筆貸款的馬考勒持續(xù)期和修正持續(xù)期。 ? 假設年實際利率為 8%，試計算 10年期、息票率為 8%的債券的馬考勒持續(xù)期和修正持續(xù)期
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