【正文】 800010000120221400016000180002022 2022 2022 2022衛(wèi)生總費(fèi)用（億元）02004006008001000120014002022 2022 2022 2022人均衛(wèi)生費(fèi)用（元） 縱向比較來看，我國醫(yī)療衛(wèi)生支出處于擴(kuò)張期。 圖 66 全國衛(wèi)生總費(fèi)用 圖 67 人均衛(wèi)生費(fèi)用 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、君富投資 數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計(jì)局、君富投資 醫(yī)藥行業(yè) 數(shù)據(jù)來源：財通證券、君富投資 數(shù)據(jù)來源：財通證券、君富投資 圖 68 美國自 1929年以來個人消費(fèi)支出中醫(yī)療支出占比 圖 69 各國醫(yī)療費(fèi)用占國民凈收入占比 橫向?qū)Ρ龋绹?1929年大蕭條以來，隨著經(jīng)濟(jì)實(shí)力的不斷增強(qiáng)，其國民在醫(yī)療費(fèi)用的支出上實(shí)現(xiàn)了規(guī)模和占比均逐步擴(kuò)大的現(xiàn)象。 醫(yī)藥行業(yè) 我國醫(yī)藥行業(yè)收入自 1999年起增速均維持在 20%，遠(yuǎn)高于世界平均 %的水平。 圖 70 我國醫(yī)藥行業(yè)銷售收入與總產(chǎn)值 圖 71 我國中藥行業(yè)銷售收入與總產(chǎn)值 醫(yī)藥行業(yè) ?助推我國醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展因素眾多： ?政策支持 ?人均收入增加人均醫(yī)療費(fèi)用逐步的增加 ?城市化仍處于中后期 ?我國老齡化尚處于初級階段且有加速趨勢 結(jié)論 ? 我國正處于醫(yī)療衛(wèi)生事業(yè)發(fā)展的黃金階段，無論是橫向或縱向?qū)Ρ榷寄馨l(fā)現(xiàn)未來空間仍十分巨大，需求會逐步擴(kuò)大。 ?正向推動行業(yè)發(fā)展因素眾多 品牌消費(fèi) 消費(fèi)第一階段： 必需品消費(fèi)（基本生活品如糧油、大眾型食品飲料、家電、超市、經(jīng)濟(jì)型酒店等） 消費(fèi)第二階段： 品牌或可選消費(fèi)品（旅游、品牌酒類、高檔服裝、大型休閑購物中心、連鎖商業(yè)、花卉、文化娛樂等） 消費(fèi)第三階段： 享受型或奢侈品消費(fèi)（境外旅游、高端酒類和服裝、海珍品、高星級酒店、高級別演出或會員類內(nèi)容服務(wù)等）。平均水平已經(jīng)基本達(dá)到第二階段，東部及沿海地區(qū)已經(jīng)達(dá)到第三階段。如果從人均收入和人均服裝消費(fèi)支出（占總收入的）比的角度來測算， 2022 年服裝市場總?cè)萘看蠹s有 6300 多億元，而保守估計(jì)至 2022 年整個服裝市場的擴(kuò)容速度大約在 %。 文化傳媒旅游 文化傳媒行業(yè)市場容量巨大。其中，法人單位實(shí)現(xiàn)增加值 7166億元，占文化產(chǎn)業(yè)增加值的 %。 與 2022年相比， 2022年法人單位數(shù)增加 個，增長近 45%；資產(chǎn)總計(jì)增加 9170億元，增長 50%。與 2022年相比， 2022年文化產(chǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)的增加值增長 %；增加值占同期 GDP的比重由 %提高到 %，提高了近 。 經(jīng)濟(jì)效益大幅提高。 文化傳媒旅游 0%20%40%60%80%100%120%1371140714621487151915451571157215831670168417242123224228173234人均可支配收入（美元）累計(jì)人口比例上海福建浙江北京2022 美元山東青海黑龍江甘肅新疆重慶天津江蘇廣東海南寧夏陜西貴州河南安徽江西吉林西藏四川湖南廣西河北山西云南湖北內(nèi)蒙古遼寧預(yù)計(jì)201 1年達(dá)到城鎮(zhèn)人均可支配收入200 0美元，新增31. 1%的人口進(jìn)入休閑旅游時期3000 美元預(yù)計(jì)201 0年達(dá)到城鎮(zhèn)人均可支配收入200 0美元，新增23% 的人口進(jìn)入休閑旅游時期休閑游、度假游圖 73 各省份人均收入水平與旅游潛在人數(shù) 數(shù)據(jù)來源： CEIC，國金證券研究所 09年 11月 25日，國務(wù)院常務(wù)會議通過 《 關(guān)于加快旅游業(yè)發(fā)展的意見 》 ，首次提出將旅游業(yè)培育成戰(zhàn)略性支柱產(chǎn)業(yè) ,產(chǎn)業(yè)地位顯著提高。 1 0 %0%10%20%30%40%50%60%1995199619971998199920002001200220032004200520062007國內(nèi)游旅客增速出境旅客增速因私出境游旅客增速數(shù)據(jù)來源：國金證券研究所 圖 72 我國旅游游客增速 汽車制造及銷售 1 . 0 2 . 0 3 . 0 4 . 0 5 . 0 6 . 0 7 . 0 8 . 0 0500010000150002022025000300003500040000450002022 2022 2022 2022 2022 20222022E 2022E 2022E 2022E 2022E 2022E人均 G DP （ 元） R 值數(shù)據(jù)來源：國金證券研究所 圖 75 我國各地區(qū)Ｒ值 圖 74 我國平均Ｒ值 根據(jù)美國、日本、韓國經(jīng)驗(yàn)當(dāng)其 R值（汽車平均價格 /人均ＧＤＰ） 度提升，而我國目前正處于３左右，從 0 10年銷售數(shù)據(jù)來看也復(fù)合此邏輯。 金融 — 保險 圖 81 韓國壽險保費(fèi)收入與 GDP增速 圖 80 臺灣壽險保費(fèi)收入與 GDP及保險密度 圖 83 韓國家庭個人壽險擁有率 圖 82 臺灣、韓國及美國投保率趨同 數(shù)據(jù)來源：長江證券、君富投資 數(shù)據(jù)來源：長江證券、君富投資 從發(fā)展模式來看，我國更可能走臺灣和韓國式模式，這意味著在經(jīng)濟(jì)高速增長的同時，保險行業(yè)會出現(xiàn)爆發(fā)式的增長，最終會與發(fā)達(dá)國家趨同。 目前我國證券市場特征： 股票市場波動大； 債券市場總體規(guī)模不大公司債發(fā)行仍不為主要融資渠道； 衍生產(chǎn)品相對匱乏； 4投資者力量較為分散投機(jī)氛圍濃厚。 從目前券商來看市凈率仍處于較低水平（ ），目前處于行業(yè)短周期的中低位臵，未來盈利能力與市場認(rèn)同度都有望提高。息差收入決定于信貸增速與存貸款利差。 金融 — 銀行 圖 86 地方政府融資平臺貸款余額及需還本的金額 銀行的潘多拉魔盒打開與否尚且未知： 1，地方政府融資平臺本金償還高峰在 2022年出現(xiàn)； 2這種風(fēng)險會隨著經(jīng)濟(jì)增長而逐步釋放。根據(jù)日本經(jīng)驗(yàn)來看，擋人均 GDP超過 4000美元之后，航空需求將會出現(xiàn)大幅增長，增速一度達(dá)到 25%之上。 航空業(yè) 其它有利于行業(yè)的積極因素： 我國航空業(yè)由于行業(yè)的不景氣以及高鐵的大規(guī)模修建，對運(yùn)力擴(kuò)大投入謹(jǐn)慎，導(dǎo)致未來運(yùn)力增長落后與需求增長，我國空行業(yè)在未來３年內(nèi)面臨這需求失衡的情況。 結(jié)論： 我國航空業(yè)進(jìn)入黃金期，行業(yè)需求出現(xiàn)井噴，中短期內(nèi)運(yùn)力不足，行業(yè)集中度顯著提高以及人民幣匯率升值等因素的共同作用，未來航空也將會出現(xiàn)難得的好時光。移動互聯(lián)網(wǎng)近年來發(fā)展尤為迅猛，成為新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)，物聯(lián)網(wǎng)的應(yīng)用也拓寬了互聯(lián)網(wǎng)與實(shí)體之間的