第八章風(fēng)險(xiǎn)管理-閱讀頁
2025-05-03 00:38本頁面
【正文】 貨幣數(shù)量的權(quán)利。企業(yè)常常將買進(jìn)期權(quán)用于應(yīng)付賬款的保值，用賣出期權(quán)對應(yīng)收賬款進(jìn)行保值。是一種對匯率波動(dòng)引起的長期交易風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行保值的措施。貨幣互換一般用于回避各種國際經(jīng)營結(jié)算業(yè)務(wù)所伴隨的匯率風(fēng)險(xiǎn)、為賺取利潤在外匯市場進(jìn)行資金運(yùn)用，調(diào)整外匯資金的構(gòu)成和外匯頭寸的不平衡等等。指兩個(gè)交易方按約定的貨幣和時(shí)間在未來在交換貨幣的交易，相當(dāng)于進(jìn)行兩個(gè)貨幣互換安排，一個(gè)用于取得貸款合同，另一個(gè)用以規(guī)定未來交割時(shí)間。是按未來貨幣變動(dòng)的預(yù)期調(diào)整收進(jìn)應(yīng)收與支付應(yīng)付款的時(shí)間，以減少外匯風(fēng)險(xiǎn)。交叉保值。這種方法取決于兩種貨幣正相關(guān)的程度，爭相管樂強(qiáng)，則交叉保值月有效。是運(yùn)用純粹的財(cái)務(wù)經(jīng)營手段，調(diào)整企業(yè)內(nèi)部交易價(jià)格來抵補(bǔ)已經(jīng)發(fā)生外匯損失的風(fēng)險(xiǎn)管理手段。貨幣多樣化組合是指在進(jìn)出口中使用兩種以上貨幣計(jì)價(jià)，以減少交易風(fēng)險(xiǎn)的方法。它們的本質(zhì)是增加硬貨幣（可能升值）的資產(chǎn)，減少軟貨幣（可能貶值）的資產(chǎn)；減少硬貨幣負(fù)債，增加軟貨幣負(fù)債。對兩種有較高正相關(guān)性的貨幣，用一種貨幣的空頭抵消另一種貨幣的多頭。3經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的管理一般有以下一些措施。在匯率發(fā)生變動(dòng)時(shí)，采取調(diào)整售價(jià)、銷量、銷售分布、改變促銷政策等措施減少經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響?？梢酝ㄟ^變更投入物的來源減少經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)的影響。融資策略。分散經(jīng)營策略。4風(fēng)險(xiǎn)管理的整體戰(zhàn)略。積極進(jìn)攻型戰(zhàn)略。而互不相同的利率之間的聯(lián)系稱作利率風(fēng)險(xiǎn)結(jié)構(gòu)。 決定債券的違約風(fēng)險(xiǎn)是影響債券利率的重要因素之一。影響債券利率的另一因素是流動(dòng)性。越具有流動(dòng)性的資產(chǎn)，越易被投資者接受。流動(dòng)性越低，利率越高；流動(dòng)性越高，利率越低。債券利率風(fēng)險(xiǎn)。債券價(jià)格與債券收益呈反方向變動(dòng)。當(dāng)債券票面利率一定，而金融市場收益率發(fā)生變化時(shí)，期限越長的債券的價(jià)格波動(dòng)幅度越大。當(dāng)債券期限一定，相同幅度的市場收益率變化并不導(dǎo)致相同幅度的債券價(jià)格的變化。市場收益率下降引起的價(jià)格上升幅度大與相同幅度的收益率上升所引起的價(jià)格下跌。股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。二、有效期間。有效到期日是指這樣一段時(shí)間，在這段時(shí)間里，投資者收到的現(xiàn)金量有相對較高的市場價(jià)值。有效期間通常短于期限，但折扣債券或零息債券例外。有效期間與當(dāng)前市場收益率呈負(fù)相關(guān)。有效期間與票面利率呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，因?yàn)楦呃麄峁┐蟊壤F(xiàn)金流量早于低利率債券。利率期貨。利率期貨按利率期限的不同分為長期利率期貨和短期利率期貨兩類。可使用多頭套期保值或空頭套期保值。多頭套期保值通常應(yīng)用于投資者預(yù)期市場利率將要下降時(shí)。假若利率上升，空頭套期保值將會使交易者得利。利率預(yù)期是套期保值的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，利率預(yù)期的準(zhǔn)確性決定了風(fēng)險(xiǎn)管理的結(jié)果?；钍侵冈谀骋粫r(shí)間期貨合約價(jià)格預(yù)期標(biāo)的資產(chǎn)現(xiàn)值之差價(jià)。但是現(xiàn)貨市場收益率和期貨市場收益率并不是完全保持一致的，于是就產(chǎn)生了基差風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新給投資者帶來的另一種規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn)的保值工具是利率期權(quán)。當(dāng)投資者面臨利率風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，期權(quán)就是一種有效的保值方式。在這種情況下，可以通過看迭期權(quán)加以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。利用期權(quán)合約，在國債期貨市場上，以低于敲定價(jià)的市場價(jià)買入國債現(xiàn)貨，在以高于市場價(jià)格的敲定價(jià)賣出，則可用來部分或全部抵消由于市場利率上升使投資者所持證券價(jià)格下跌所帶來的損失。利率上限是一種特殊的期權(quán)，它是用來保護(hù)浮動(dòng)利率借款人免受利率上漲風(fēng)險(xiǎn)的一種風(fēng)險(xiǎn)管理工具。同理，一個(gè)有遠(yuǎn)期浮動(dòng)利息收入的人可以按照相同的條款買進(jìn)利率下限，以保證他的收入。如果把利率上限和利率下限加以組合，便可以得到一種雙向保護(hù)的利率風(fēng)險(xiǎn)防范工具——利率上下限。企業(yè)一方面通過利率上限固定期未來利率成本，另一方面通過出售利率下限合約獲得潛在收入，從而降低購買利率上限的成本。六、利率風(fēng)險(xiǎn)與互換。利率互換是指在貨幣互換業(yè)務(wù)迅猛發(fā)展的基礎(chǔ)上創(chuàng)新的、在交換各方面只涉及一種貨幣的不同利率債權(quán)或債務(wù)的一種轉(zhuǎn)換。利率互換的具體形式有利率互換、固定利率貨幣互換、貨幣息票互換、基準(zhǔn)利率互換、卡特爾互換、互換期權(quán)等等。企業(yè)商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)可分為直接商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)和間接商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。直接生產(chǎn)或消費(fèi)者協(xié)商品德企業(yè)往往只接受這些商品價(jià)格的影響。這種對特定范圍的企業(yè)形成間接影響的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)稱為間接商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。供給性風(fēng)險(xiǎn)。需求性風(fēng)險(xiǎn)。宏觀性價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。政治性價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。政策性價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。季節(jié)性價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。突發(fā)性價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)。三、商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理。如果一個(gè)企業(yè)擁有一種商品并打算出售，那么該企業(yè)就在做多該商品或者說對于該商品擁有“多頭部位”。從事商品銷售的企業(yè)，他們沒有天然的多頭或者空頭部位，做多、做空還是倉位平衡取決于他們所持有的合同的狀況?；钆c基差風(fēng)險(xiǎn)。若現(xiàn)貨價(jià)格低于期貨價(jià)格，基差為負(fù)，即遠(yuǎn)期升水；反之，則為貼水。在對商品價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行保值交易時(shí)，合約平倉時(shí)還會殘留有特有的基差風(fēng)險(xiǎn)，處理不當(dāng)，它會使商品套期保值者的頭寸狀況更加糟糕。商品遠(yuǎn)期合約交易。期貨合約對沖交易。期權(quán)套期保值交易。通常是按照其遠(yuǎn)期部位和對價(jià)格的預(yù)期，選擇買進(jìn)看迭期權(quán)或買進(jìn)看漲期權(quán)、賣出看漲期權(quán)或賣出看跌期權(quán)來實(shí)施價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)管理。將商品每日價(jià)格的平均價(jià)格作為浮動(dòng)參考價(jià)格，固定商品的遠(yuǎn)期交割價(jià)
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