中山大學(xué)管理學(xué)院--公司治理-閱讀頁(yè)
2025-06-17 11:22本頁(yè)面
【正文】 研究認(rèn)為：公眾公司不會(huì)從利潤(rùn)最大化目標(biāo)上偏離太遠(yuǎn) ， 因?yàn)槭袌?chǎng)力量將阻止經(jīng)理以使用公共資源的方式偏離股東的利益 。 之后 ， 隨著公司接管 、 收夠浪潮的疊起 ， 他們的理論突然變得超學(xué)術(shù)化了 ， 期間理論上探討市場(chǎng)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)者制約的文獻(xiàn)大量涌現(xiàn) 。 ? 哈特（ 1983）指出產(chǎn)品市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)是對(duì)經(jīng)理人員的另一種約束機(jī)制。 ? 馬丁和麥康奈爾（ Martin and Mcconnell， 1991） 發(fā)現(xiàn)，接管市場(chǎng)的存在將限制公司總經(jīng)理忽視利潤(rùn)和所有者回報(bào)的行為，從而會(huì)約束總經(jīng)理營(yíng)造公司帝國(guó)的夢(mèng)想。 1992年 12月 《 凱德伯瑞報(bào)告 》 強(qiáng)調(diào)公司的財(cái)務(wù)治理 ， 1996年 7月《 格林伯瑞報(bào)告 》 提供了董事薪酬的規(guī)范 ， 1998年 ，《 哈姆派爾報(bào)告 》 強(qiáng)調(diào)董事會(huì)的作用 。 20世紀(jì) 80年代美國(guó)公司董事協(xié)會(huì)所做的界定：公司治理結(jié)構(gòu)是確保企業(yè)長(zhǎng)期戰(zhàn)略目標(biāo)和計(jì)劃得以確立 ， 確保整個(gè)管理機(jī)構(gòu)能夠按部就班地實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)和計(jì)劃的制度安排 。 ? 《 OECD公司治理結(jié)構(gòu)原則》以及隨后發(fā)表的《公司治理結(jié)構(gòu)：提高競(jìng)爭(zhēng)能力和聯(lián)結(jié)全球資本市場(chǎng)》，為全球時(shí)代的公司治理結(jié)構(gòu)運(yùn)動(dòng)提供了一個(gè)更加嚴(yán)肅的基調(diào)。公司治理結(jié)構(gòu)通過(guò)公司所追求的發(fā)展目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)這些目標(biāo)的手段和監(jiān)督公司的績(jī)效為公司的運(yùn)作提供了一套機(jī)制 四、公司治理結(jié)構(gòu)的本質(zhì)及其決定 （ 一 ） 公司治理結(jié)構(gòu)的本質(zhì)：一系列合約安排 公司治理要處理的是公司資本供給者確保自己得到投資回報(bào)的方法問(wèn)題 。 要解決這些問(wèn)題 ， 就必須構(gòu)造合理的治理結(jié)構(gòu)來(lái)具體界定利益相關(guān)者之間的權(quán)利與責(zé)任 ， 從而約束人們的外部性行為 。 而且存在經(jīng)營(yíng)者的逆向選擇行為 ， 經(jīng)營(yíng)者會(huì)有意隱瞞自己的低能 ， 而謊稱自己的高能 。 為此 ， 就必須確保有一種機(jī)制能能夠選擇具有高能力的經(jīng)營(yíng)者 。 選擇經(jīng)營(yíng)者的重要性 ? ⑴人力資本的作用 ? ⑵檸檬市場(chǎng)以及逆向選擇 ? ⑶鯰魚效應(yīng) 誰(shuí)選擇經(jīng)營(yíng)者 ? 不同的人選擇高能力經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)性和能力不同 ? 政府官員選擇真正有能力的經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)性不強(qiáng) ? 自然人股東有激勵(lì)選擇高能力的經(jīng)營(yíng)者 怎樣選擇有能力的經(jīng)營(yíng)者 ? ⑴信號(hào)顯示 ? ⑵信息甄別 ? ⑶試錯(cuò)機(jī)制 ? ⑷獵頭公司 （二）激勵(lì)經(jīng)營(yíng)者 :對(duì)付道德危險(xiǎn) ? 由于企業(yè)是一種團(tuán)隊(duì)生產(chǎn)方式 （ 阿爾欽 、 得姆塞茨 ， 1972） ， 企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品是團(tuán)隊(duì)成員共同努力的結(jié)果 ， 要精確的計(jì)量每個(gè)成員的邊際貢獻(xiàn) ， 成本高昂 。 這樣 ， 團(tuán)隊(duì)成員就存在偷懶的激勵(lì) 。 問(wèn)題是：激勵(lì)誰(shuí) ？ 如何激勵(lì) ？ ? 。 ? 提出者：美國(guó)危機(jī)管理學(xué)教授 鮑爾 ? 寓意：愈想逃避困難，就愈易被困難纏住。 建立良好的董事會(huì)制度是公司治理的核心之一 。 ●大股東的作用：大股東有激勵(lì)也有能力對(duì)經(jīng)營(yíng)者的行為進(jìn)行監(jiān)督，大股東的存在有利于接管、收購(gòu)及兼并的發(fā)生。 這會(huì)對(duì)現(xiàn)任經(jīng)理的行為產(chǎn)生威懾力 。 所以 ， 其對(duì)經(jīng)營(yíng)者的行為仍然具有相當(dāng)大的約束力 。 六、董事會(huì)結(jié)構(gòu)與公司績(jī)效的實(shí)證研究 ? （一 ）問(wèn)題的提出 ? （二）樣本選擇 ? （三）董事會(huì)規(guī)模與公司績(jī)效 ? （四）董事會(huì)構(gòu)成與公司績(jī)效 ? （五）董事長(zhǎng)與總經(jīng)理身份合一 ? （六）結(jié)論 七、公司治理結(jié)構(gòu)的改造 （一）改造的思路 ? 環(huán)境 ? 所有權(quán)結(jié)構(gòu) 公司治理結(jié)構(gòu) 公司目標(biāo) （ 二）具體改造設(shè)想 重塑經(jīng)營(yíng)者的選擇機(jī)制 ⑴讓自然人股東擁有選擇經(jīng)營(yíng)者的權(quán)利 ⑵選拔經(jīng)營(yíng)者的標(biāo)準(zhǔn)盡可能客觀化 ? 柵欄效應(yīng) ? 標(biāo)準(zhǔn)或條件有如一個(gè)個(gè)排列有序的柵欄，合格的后選人可能順利通過(guò)，通不過(guò)的后選人即遭淘汰。 ? 提出者：德國(guó)人才資源研究專家 。 ⑶現(xiàn)實(shí)情況下，“賽馬制”是一個(gè)很好的嘗試 ⑷加強(qiáng)聲譽(yù)機(jī)制的建設(shè)，完善經(jīng)理市場(chǎng)。 ? 人不適位位廢，事不宜人人疲。 ? 提出者：日本東芝電器公司 ? 寓意：潛能若能發(fā)揮，小才可以大用。 ? 對(duì)于能力相當(dāng)?shù)慕?jīng)營(yíng)者，其所擁有的股票期權(quán)的預(yù)期現(xiàn)值大體相等。 ? 完善破產(chǎn)機(jī)制 ? 國(guó)有股、法人股逐步流通，完善控制權(quán)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)營(yíng)者的控制。 思考題 ? 公司治理結(jié)構(gòu)的本質(zhì)是什么？ ? 公司治理結(jié)構(gòu)的功能有哪些？
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