項目融資風(fēng)險的管理-閱讀頁
2025-01-27 18:08本頁面
【正文】 目第 t年的毛利潤 （ 銷售收入 成本 ） OD：未償還債務(wù)總額 3）項目債務(wù)承受比率 （公認范圍 ） CR=PV/D PV：項目融資期間內(nèi)采用風(fēng)險矯正貼現(xiàn)率為折現(xiàn)率計算的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 D：計劃貸款的金額 。 風(fēng)險管理工具 1） 掉期 （ 互換 ） 掉期是指用項目的全部或部分現(xiàn)金流量交換與項目無關(guān)的另一種現(xiàn)金流量 。 貨幣掉期： 交易雙方將一定數(shù)量的貨幣與另一種一定數(shù)量的貨幣進行交換 ， 以規(guī)避匯率風(fēng)險 。 利率互換 的前提： 利率市場化、有市場化的基準利率、投資銀行 LIBOR:London Inter Bank Offered Rate 國際金融市場中大多數(shù)浮動利率的基礎(chǔ)利率 示例： A、 B兩借款人美元貸款成本 項目 借款人 A 借款人 B 差額 固定利率貸款成本 % % % 浮動利率貸款成本 LIBOR+% LIBOR+% % 投資銀行 貸款人 A 貸款人 B 固定利率的貸款安排 浮動利率的貸款安排 % LIBOR+% % % LIBOR LIBOR 實際貸款成本：支出 +成本 收入 交換后采用浮動利率 % 交換后采用固定利率 % 利率掉期的分類及作用 ? 普通香草型利率掉期（ vanilla） ? 雙重利率掉期 ? 作用 ： ，減少因利率 變化造成項目風(fēng)險的增加； ? 。 1996年 12月 20日提款， 2022年 12月 20日到期退還。產(chǎn)品出口得到的收入是美元收人而沒有日元收入。項目借的是日元，用的是美元， 2022年 12月 30日，項目 A需要將美元收入換成日元還款。 貸款銀行 項目 A 設(shè)備商 / 產(chǎn)品用戶 日元貸款 % 收入美元 換美元購設(shè)備 貨幣掉期 為了控制匯率風(fēng)險，項目 A決定與銀行 B作一筆貨幣掉期交易 雙方規(guī)定，交易于 1996年 12月 30日生效， 2022年 12月 20日到期，使用匯率為 USD l=JPY 113。 銀行 B向項目 A支付日元本金，項目 A將日元本金歸還給貸款銀行，按約定的利率水平向銀行 B支付美元利息。 日元 本金 美元 項目 A 銀行 B 商品掉期 商品掉期： —— 兩個沒有直接關(guān)系的商品生產(chǎn)者與用戶 (或生產(chǎn)者與生產(chǎn)者 ,用戶與用戶 )之間的一種合約安排。 商品掉期安排的基本結(jié)構(gòu) 投資銀行 石油用戶 石油生產(chǎn)公司 實際石油 銷售 實際石油 購買 市場價格（浮動價格） 50000桶石油 /月 50000桶石油 /月 19美元 x50000桶 /月 市場價格 x50000桶 /月 二、期權(quán)（ Option） 期權(quán)是指在未來一定時期可以買賣的權(quán)力，是買方向賣方支付一定數(shù)量的金額（指權(quán)利金）后擁有的在未來一段時間內(nèi)（指美式期權(quán)）或未來某一特定日期（指歐式期權(quán)）以事先規(guī)定好的價格（指履約價格）向賣方購買或出售一定數(shù)量的特定 標的物的權(quán)力。期權(quán)交易事實上是這種權(quán)利的交易。 二、期權(quán)（ Option） ? 期權(quán)是一種 “ 選擇的權(quán)利 ” ， 即合約買方付出期權(quán)費（ Premium） 后 ， 可以在特定時期內(nèi)向合約賣方 ， 依合約規(guī)定的執(zhí)行價格 （ Exercise Price） 或結(jié)算價格（ strike price ） 買 入 或 賣 出 一 定 數(shù) 量 的 標 的 物（ Underlying Assets） 的權(quán)利 。 三、 遠期合約 （ Forward Contract） 1. 概念 －－ “ 遠期合約 ” （ Forward Contract）， 是指由交易雙方自行協(xié)議在某一特定日，買方（賣方）可以特定價格買進（賣出）某資產(chǎn)的契約。 －－遠期契約不是標準化的契約，一般在柜臺市場（ OTC） 或交易雙方私下協(xié)議交易。 －－ 遠期由于契約是同特定交易對手達成的，因此存在交易對手風(fēng)險（ Counterpart Risk）。 遠期利率合約 遠期股票合約 遠期商品合約 （ forward modity contracts） —— 按照合約議定的價格，在未來某一指定的時間購買或出售某種商品。 五、 期貨合約與遠期合約比較 ? 兩者均為買賣雙方約定于未來一定時期或某特定期間內(nèi)約定的價格買入或賣出一定數(shù)量商
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