項目融資風(fēng)險的管理(參考版)
2025-01-15 18:08本頁面
【正文】 表 51 期貨與遠期之區(qū)別 。 四、期貨（ Future ） 期貨合約（ Future Contract）， 由契約雙方在有組織的交易所內(nèi)以公開競價的形式達成的，約定在未來特定時點以約定價格來買賣特定商品、貨幣或其他金融產(chǎn)品的契約。 三、遠期合約 2. 遠期合約類型 遠期外匯合約 （ forward foreign exchange contracts） —— 根據(jù)合約簽署日確定的匯率購買或出售某種外匯，但付款和交割則發(fā)生在未來某一指定的日期。 －－ 遠期合約一般有遠期外匯交易合約和遠期利率合約。契約規(guī)定將來交易的資產(chǎn)、交易日期、交易價格和數(shù)量。 如果期權(quán)的執(zhí)行是賣出標的物 ， 則稱為賣出期權(quán) （ Put Option） ； 若為買進 ，則為買入期權(quán) （ Call Option） 。買方有執(zhí)行的權(quán)利也有不執(zhí)行的權(quán)利。 不負有必須買進或賣出的義務(wù)。 通過這種安排 ,雙方在約定時間針對一種給定商品的價格和數(shù)量，相互之間定期地用固定價格的付款來交換浮動價格的付款，以規(guī)避價格風(fēng)險 ,適用于國際公認流動性較高的商品 . 如黃金 ,天然氣 ,石油，銅，鋁等 . 沒有實際商品的交割，只是商品價格的差額由一方支付到另一方。 ? 從以上可以看出， 由于在期初與期末，項目 A與銀行 B均按預(yù)先規(guī)定的同一匯率互換本金，且在貸款期間項目 A只支付美元利息，而收入日元利息正好用于歸還日元貸款利息，從而避免了公司的匯率風(fēng)險。這一貨幣掉期表示為： （ 1）提款日 ,項目 A與銀行 B互換本金： （ 2）付息日，項目 A與銀行 B互換利息： 美元 日元貸款 項目 A 銀行 B 日元利息 美元利息 項目 A 銀行 B 貸款銀行 日元利息 貨幣掉期 ? (3)在到期日項目 A與銀行 B再次互換本金。到時如果日元升值，美元貶值，則項目要用更多的美元來買日元還款，這樣，由于項目的日元貸款在借、用、還上存在著不統(tǒng)一，就存在著匯率風(fēng)險。 ? 項目 A的日元貸款存在著匯率風(fēng)險。 項目 A提款后，將日元換成美元，用于采購生產(chǎn)設(shè)備。 對手 A 對手 B 固定利率 浮動利率 貨幣掉期 ? 項目 A有一筆日元貸款，金額 15億日元，期限 7年，固定利率為%，付息日為每年 6月 20日和 12月 20日。 商品掉期： 兩個沒有直接關(guān)系的商品生產(chǎn)者與用戶（ 或生產(chǎn)者與生產(chǎn)者 、 用戶與用戶 ） 之間的一種合約安排 ， 通過這種安排 ， 雙方在約定時間針對一種給定商品的價格和數(shù)量 ， 相互之間定期地用固定價格的付款來交換浮動價格的付款 ， 以規(guī)避價格風(fēng)險 。 利率掉期： 它是交易雙方將同一種貨幣不同利率形式的資產(chǎn)或債務(wù)相互交換 ， 以規(guī)避利率風(fēng)險 。 167。 公認范圍 1） 項目債務(wù)覆蓋率 ：用于償債的有效凈現(xiàn)金流與償債額之比 ， 公認范圍 RPt：第 t年到期的債務(wù)本金 IEt：第 t年應(yīng)付的債務(wù)利息 LEt：第 t年應(yīng)付的項目租賃費用 2） 資源收益覆蓋率 :對于以某種自然資源的生產(chǎn)性項目 ，一般要求可供開采的資源總儲量是項目融資期間計劃開采的資源量的 2倍 。 公認范圍 對于依賴于某種自然資源的生產(chǎn)型項目，一般要求已經(jīng)證實的可供開采的資源總儲量是項目融資期間計劃開采資源量的兩倍以上，而且，還要求任何年份的資源收益覆蓋率都要 大于 2。 ? 敏感性分析的基本步驟： ? 1） 確定分析指標 ， 如 NPV ? 2）選擇需要分析測度的變量要素 ? 3） 計算個變量要素的變動對指標的影響程度 。 ? 所謂敏感性分析 ： 分析并測定各個因素的變化對指標的影響程度 ， 判斷指標對外部條件發(fā)生不利變化時的承受能力 。 ? CAPM模型 ? Ri －－在給定風(fēng)險水平下的項目的合理投資收益率； ? Rf －－無風(fēng)險投資收率 （ 項目壽命期相近的政府債券利率 ） ? 項目的風(fēng)險矯正系數(shù) （ 資本市場同一行業(yè)相似公司的貝塔系數(shù)表示 ） ? Rm －－ 資本市場的平均投資收益率 （ 較長時期骨架指數(shù)收益率 ） CAPM模型 用： 1） 將風(fēng)險矯正貼現(xiàn)系數(shù) Ri代替項目現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值公式中的 i， 得到： 2） 運用 CAPM模型計算項目投資的合理資金成本 ， 即加權(quán)平均資本成本 （ WA
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