項(xiàng)目融資風(fēng)險(xiǎn)的管理(已改無(wú)錯(cuò)字)
2023-02-12 18:08:09 本頁(yè)面
【正文】 ? 所謂敏感性分析 ： 分析并測(cè)定各個(gè)因素的變化對(duì)指標(biāo)的影響程度 ， 判斷指標(biāo)對(duì)外部條件發(fā)生不利變化時(shí)的承受能力 。 一般情況下 ， 在項(xiàng)目融資中需要測(cè)度敏感性的變量要素主要：價(jià)格 、 利率 、 匯率 、投資 、 生產(chǎn)量 、 工程延期 、 稅收政策 、 項(xiàng)目壽命期 。 ? 敏感性分析的基本步驟： ? 1） 確定分析指標(biāo) ， 如 NPV ? 2）選擇需要分析測(cè)度的變量要素 ? 3） 計(jì)算個(gè)變量要素的變動(dòng)對(duì)指標(biāo)的影響程度 。 ? 4） 確定敏感性因素 ， 對(duì)項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)情況做出判斷 2. 項(xiàng)目的敏感性分析 三 .項(xiàng)目融資中的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo) 是指項(xiàng)目可用于償還債務(wù)的有效凈現(xiàn)金流量與債務(wù)償債額的比值。 公認(rèn)范圍 對(duì)于依賴(lài)于某種自然資源的生產(chǎn)型項(xiàng)目，一般要求已經(jīng)證實(shí)的可供開(kāi)采的資源總儲(chǔ)量是項(xiàng)目融資期間計(jì)劃開(kāi)采資源量的兩倍以上，而且，還要求任何年份的資源收益覆蓋率都要 大于 2。 三 .項(xiàng)目融資中的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo) 是項(xiàng)目現(xiàn)金流量的限制與預(yù)期貸款金額的比值。 公認(rèn)范圍 1） 項(xiàng)目債務(wù)覆蓋率 ：用于償債的有效凈現(xiàn)金流與償債額之比 ， 公認(rèn)范圍 RPt：第 t年到期的債務(wù)本金 IEt：第 t年應(yīng)付的債務(wù)利息 LEt：第 t年應(yīng)付的項(xiàng)目租賃費(fèi)用 2） 資源收益覆蓋率 :對(duì)于以某種自然資源的生產(chǎn)性項(xiàng)目 ，一般要求可供開(kāi)采的資源總儲(chǔ)量是項(xiàng)目融資期間計(jì)劃開(kāi)采的資源量的 2倍 。 RCRt=PVNPt/ODt PVNP：項(xiàng)目累計(jì)毛利潤(rùn)的現(xiàn)值 n 項(xiàng)目壽命 NP項(xiàng)目第 t年的毛利潤(rùn) （ 銷(xiāo)售收入 成本 ） OD：未償還債務(wù)總額 3）項(xiàng)目債務(wù)承受比率 （公認(rèn)范圍 ） CR=PV/D PV：項(xiàng)目融資期間內(nèi)采用風(fēng)險(xiǎn)矯正貼現(xiàn)率為折現(xiàn)率計(jì)算的現(xiàn)金流量的現(xiàn)值 D：計(jì)劃貸款的金額 。 167。 風(fēng)險(xiǎn)管理工具 1） 掉期 （ 互換 ） 掉期是指用項(xiàng)目的全部或部分現(xiàn)金流量交換與項(xiàng)目無(wú)關(guān)的另一種現(xiàn)金流量 。 利率掉期： 它是交易雙方將同一種貨幣不同利率形式的資產(chǎn)或債務(wù)相互交換 ， 以規(guī)避利率風(fēng)險(xiǎn) 。 貨幣掉期： 交易雙方將一定數(shù)量的貨幣與另一種一定數(shù)量的貨幣進(jìn)行交換 ， 以規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn) 。 商品掉期： 兩個(gè)沒(méi)有直接關(guān)系的商品生產(chǎn)者與用戶（ 或生產(chǎn)者與生產(chǎn)者 、 用戶與用戶 ） 之間的一種合約安排 ， 通過(guò)這種安排 ， 雙方在約定時(shí)間針對(duì)一種給定商品的價(jià)格和數(shù)量 ， 相互之間定期地用固定價(jià)格的付款來(lái)交換浮動(dòng)價(jià)格的付款 ， 以規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn) 。 利率互換 的前提： 利率市場(chǎng)化、有市場(chǎng)化的基準(zhǔn)利率、投資銀行 LIBOR:London Inter Bank Offered Rate 國(guó)際金融市場(chǎng)中大多數(shù)浮動(dòng)利率的基礎(chǔ)利率 示例： A、 B兩借款人美元貸款成本 項(xiàng)目 借款人 A 借款人 B 差額 固定利率貸款成本 % % % 浮動(dòng)利率貸款成本 LIBOR+% LIBOR+% % 投資銀行 貸款人 A 貸款人 B 固定利率的貸款安排 浮動(dòng)利率的貸款安排 % LIBOR+% % % LIBOR LIBOR 實(shí)際貸款成本：支出 +成本 收入 交換后采用浮動(dòng)利率 % 交換后采用固定利率 % 利率掉期的分類(lèi)及作用 ? 普通香草型利率掉期（ vanilla） ? 雙重利率掉期 ? 作用 ： ，減少因利率 變化造成項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的增加； ? 。 對(duì)手 A 對(duì)手 B 固定利率 浮動(dòng)利率 貨幣掉期 ? 項(xiàng)目 A有一筆日元貸款，金額 15億日元，期限 7年，固定利率為%，付息日為每年 6月 20日和 12月 20日。 1996年 12月 20日提款， 2022年 12月 20日到期退還。 項(xiàng)目 A提款后，將日元換成美元，用于采購(gòu)生產(chǎn)設(shè)備。產(chǎn)品出口得到的收入是美元收人而沒(méi)有日元收入。 ? 項(xiàng)目 A的日元貸款存在著匯率風(fēng)險(xiǎn)。項(xiàng)目借的是日元，用的是美元， 2022年 12月 30日，項(xiàng)目 A需要將美元收入換成日元還款。到時(shí)如果日元升值，美元貶值，則項(xiàng)目要用更多的美元來(lái)買(mǎi)日元還款，這樣，由于項(xiàng)目的日元貸款在借、用、還上存在著不統(tǒng)一，就存在著匯率風(fēng)險(xiǎn)。 貸款銀行 項(xiàng)目 A 設(shè)備商 / 產(chǎn)品用戶 日元貸款 % 收入美元 換美元購(gòu)設(shè)備 貨幣掉期 為了控制匯率風(fēng)險(xiǎn)，項(xiàng)目
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