【正文】 的證券交易所交易，但基金份額持有人不得申請(qǐng)贖回的一種基金運(yùn)作方式。 （一）存續(xù)期限不同。封閉式基金 {存續(xù)期內(nèi)一般不變，只能通過擴(kuò)募追加規(guī)模 }、開放式基金 {一直處于變動(dòng)之中 } （三）基金交易方式不同。 三、根據(jù)投資對(duì)象的不同分類 —— 股票型基金、債券型基金、 混合型基金、貨幣市場基金 股票型基金：股票投資比重必須在 60%以上 債券型基金：債券投資比重必須在 80%以上 混合型基金：投資于股票、債券和貨幣市場工具，但股票投資和債券投資的比例不符合兩者規(guī)定的 貨幣市場基金：僅投資于貨幣市場工具 四、根據(jù)投資目標(biāo)的不同分類 —— 成長型基金、收入型基金、平衡型基金 成長型基金：以追求長期資本增值為基本目標(biāo)，較少考慮當(dāng)期收入的基金。主要投資于收益類證券 {大盤藍(lán)籌股、公司 20 債、政府債券等 } 平衡型基金：既注重資本增 值又注重當(dāng)期收入 五、依據(jù)投資理念的不同分類 —— 主動(dòng)型基金、被動(dòng)型基金 主動(dòng)型基金：力圖取得超越基準(zhǔn)組合表現(xiàn)的一類基金 被動(dòng)型基金：“指數(shù)型基金” 六、根據(jù)募集方式的不同分類 —— 公募基金、私募基金 七、特殊類型基金 （一）系列基金：“傘型基金”，多個(gè)基金共用一個(gè)基金合同，子基金獨(dú)立運(yùn)作，子基金之間可以進(jìn)行相互轉(zhuǎn)換的一種基金結(jié)構(gòu)形式。 （三）基金中的基金： FOF 投資范圍僅限于其他基金，通過持有其他基金而間接持 有股票、債券等證券資產(chǎn)。存在一級(jí)和二級(jí)市場之間的套利機(jī)制 ,可有效防止類似封閉式基金的大幅折價(jià)。 本質(zhì)區(qū)別： 申購、贖回的標(biāo)的不同。 ETF 交易所；LOF 代銷網(wǎng)點(diǎn)或交易所 對(duì)申購、贖回限制不同。 ETF 完全被動(dòng)式管理方法，以擬合某一指 數(shù)為目標(biāo)； LOF 普通開放式基金增加了交易所的交易方式，可以是指數(shù)型基金，也可是主動(dòng)管理型基金。 （五） QDII 基金 {合格的境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者 }：在一國境內(nèi)設(shè)立，經(jīng)該國有關(guān)部門批準(zhǔn)從事境外證券市場的股票、債券等有價(jià)證券投資的基金。 股票型基金的份額凈值不會(huì)由于申購、贖回?cái)?shù)量的多少而受到影響。 股票型基金凈值的計(jì)算每天只進(jìn)行一次，股每個(gè)交易日股票型基金只有一個(gè)價(jià)格?；鸱旨t、已實(shí)現(xiàn)收益、凈值增長率等 基金分紅：基金投資收益的派現(xiàn)，其大小受到基金分紅政策、已實(shí)現(xiàn)收益、留存收益的影響 ,不能全面反映基金的實(shí)際表現(xiàn)。 凈值增長率：最主要的分析指標(biāo)，最能全面反映基金的經(jīng)營成果 。凈值增長率標(biāo)準(zhǔn)差、持股集中度、行業(yè)投資集中度等 基金凈值增長率的波動(dòng)情況體現(xiàn)了基金業(yè)績的穩(wěn)定性情況。 一般來說，持股集中度較高的基金受重倉股、重倉行業(yè)影響較大，風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)集中，業(yè)績會(huì)有較大的波動(dòng)。 費(fèi)用率越低，說明基金的運(yùn)作成本越低，運(yùn)作效率越高。 國內(nèi)管理費(fèi) %左右、托管費(fèi) %/年左右；國外一般來說費(fèi)用率更高。 基金周轉(zhuǎn)率：衡量基金買賣股票活躍程度的指標(biāo)，等于基金股票交易金額的一半與基金平均持有股票市值之比。 一般來說，低周轉(zhuǎn)率的基金傾向于長期持有；高周轉(zhuǎn)率的基金操作相對(duì)靈活，買賣股票比較頻繁。 債券型 基金沒有確定的到期日。 （三）債券型基金的類型 依據(jù)持有債券發(fā)行者的不同、持有債券到期日的長短及持有債券質(zhì)量的高低對(duì)債券型基金進(jìn)行分類 是否可以在二級(jí)市場買賣股票 —— 純債券型基金 {不直接在二級(jí)市場買賣股票 }、偏債券型基金 {量不能超過資產(chǎn)凈值的 20%} （四）債券型基金的投資風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn)。 信用風(fēng)險(xiǎn)。債券發(fā)行人有可能在債券到期日之前回購債券的風(fēng)險(xiǎn) 通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。 （五）債券型基金的分析指標(biāo) 持有債券平均久期、持有債券信用等級(jí) 久期：債券的每次息票或者本金支付時(shí)間的加權(quán)平均期限。 三、貨幣市場基金 （一）貨幣市場基金在投資組合中的作用 風(fēng)險(xiǎn)低、安全性高和流動(dòng)性好 一般作為流動(dòng)性資產(chǎn)品種配置 （二）貨幣市場基金與貨幣市場工具 貨幣市場工具通常到期日不足 1 年的短期金融工具。 （三）貨幣市場 基金的主要投資對(duì)象 現(xiàn)金， 1 年以內(nèi)（含 1 年）的銀行定期存款、大額存單，剩余期限在 397 天以內(nèi)（包括 397 天）的債券，期限在 1 年以內(nèi)（含 1 年）的債券回購，期限在 1 年以內(nèi)（含 1 年）的央行票據(jù)等，剩余期限在 397 天以內(nèi)（含 397 天）的資產(chǎn)支持證券。 （四）貨幣市場基金的投資風(fēng)險(xiǎn) 利率風(fēng)險(xiǎn)、購買力風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、 流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn) 投資組合的平均剩余期限不得超過 180 天 （五）貨幣市場基金的分析指標(biāo) 收益分析。 從 7 日年化收益率指標(biāo)來看，按日結(jié)轉(zhuǎn) 7 日年化收益率相當(dāng)于按復(fù)利計(jì)息，在總收益不變的情況下，其數(shù)值要高于按月結(jié)轉(zhuǎn)份額所計(jì)算的收益率。貨幣市 場基金投資組合中的平均剩余期限在每個(gè)交易日不得超過 180天，有的基金規(guī)定 90 天。 ?融資比例。 ?浮動(dòng)利率債券投資情況。 四、混合型基金 （一）混合型基金在投資組合中的作用 23 風(fēng)險(xiǎn)收益水平介于債券型基金和股票型基金之間，倉位上下限的限制一般都比較靈活，投資操作的空間更大一些，對(duì)投資管理 人資產(chǎn)配置能力的要求更高 （二）混合型基金與股票型基金的不同 主要體現(xiàn)在股票投資比例上 {60%} （三）混合型基金的類型 {資產(chǎn)配置的不同 } 配置型基金：股票部分投資比例通常介于40%～ 60%之間 靈活組合型基金：通常突破配置型基金的界限 其他基金：股票投資比例不滿足靈活組合型基金和配置型基金條件的混合型基金 （四）混合型基金的投資風(fēng)險(xiǎn) 主要取決于股票與債券配置的比例大小 （五）混合型基金的分析指標(biāo) 與股票型基金的分析方法基本相同 五、保本型基金 （一）保本型基金的特點(diǎn) 最大特點(diǎn)：招募說明書明確規(guī)定了保障條款 ，即在滿足一定的持有期限后，為投資者提供本金或收益的保障。 從本質(zhì)上講是一種混合型基金。 （二）保本型基金的保本策略 對(duì)沖保險(xiǎn)策略：主要依賴金融衍生產(chǎn)品，如股票期權(quán)、股指期貨等，實(shí)現(xiàn)投資組合價(jià)值的保本與增值。 價(jià)值底線、安全墊 國內(nèi)主要選擇固定比例投資組合保險(xiǎn)策略（ CPPI） （三）保本型基金的投資風(fēng)險(xiǎn) 一般保本型基金的保本期限在 3～ 5 年，期間不能贖回，而認(rèn)購結(jié)束后申購的基金份額一般不適用保本條款。 （五）保本型基金的分析指標(biāo)：保本期、保本比例、贖回費(fèi)、安全墊、擔(dān)保人 保本期：保本期越長、投資者承擔(dān)的機(jī)會(huì)成本也越高 保本比例：常見的保本比例介于 80%～ 100%之間 贖回費(fèi)：對(duì)提前贖回基金的 投資者收取較高的贖回費(fèi)，將加大投資者退出投資的難度 安全墊：保本型基金設(shè)定的風(fēng)險(xiǎn)投資最大可承受的損失金額，一般來說，安全墊較高的基金操作更為靈活。 國際市場將會(huì)面臨國別風(fēng)險(xiǎn)、新興市場風(fēng)險(xiǎn)等特別投資風(fēng)險(xiǎn)。 七、交易型開放式指數(shù)基金（ ETF） （一） ETF 的特點(diǎn) 被動(dòng)操作的指數(shù)型基金。 獨(dú)特的實(shí)物申購、贖回機(jī)制。 實(shí)行一級(jí)市場與二級(jí)市場并存的交易制度。 （二） ETF 的類型 ETF 跟蹤指數(shù)：股票型 ETF、債券 型 ETF 標(biāo)的指數(shù)：股票型 ETF 可分為全球指數(shù) ETF、行業(yè)指數(shù) ETF、風(fēng)格指數(shù) ETF 復(fù)制方法：完全復(fù)制型、抽樣復(fù)制型。 （三） ETF 的投資風(fēng)險(xiǎn) 承擔(dān)所跟蹤指數(shù)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；另外， ETF的收益率與所跟蹤指數(shù)的收益率之間往往存在一定的跟蹤誤差。 分析收益指標(biāo)：二級(jí)市場價(jià)格收益率、基金凈值增長率。 折（溢）價(jià)率 ={（二級(jí)市場價(jià)格－基金份額凈值） /基金份額凈值 } 100% 基金收益與標(biāo)的指數(shù)收益之間的偏離程度成為判斷 ETF 運(yùn)作效果的重要指標(biāo)。 {跟蹤誤差、跟蹤偏離度 } 日跟蹤誤差： ETF 日凈值增長率與標(biāo)的指數(shù)日收益率之差 信息比率：能較好的衡量 ETF 的綜合績效 第三節(jié) 基金分析與評(píng)價(jià)的基本方法 一、基金分析與評(píng)價(jià)的基本方法 （一）基金產(chǎn)品特征 基金產(chǎn)品特征是指從基金契約的角度 進(jìn)行分析，包括基金類型、投資目標(biāo)、投資范圍、投資理念、投資策略、業(yè)績基準(zhǔn)和基金費(fèi)用。 資產(chǎn)管理經(jīng)驗(yàn)。 {考察管理層和投資團(tuán)隊(duì)的人員構(gòu)成及投資管理經(jīng)驗(yàn) } 銷售渠道優(yōu)勢。 25 有無違規(guī)歷史及受中國證監(jiān)會(huì)處罰的情況。 資產(chǎn)管 理經(jīng)驗(yàn)及管理業(yè)績評(píng)估。 有些基金公司更注重團(tuán)隊(duì)作用。 累計(jì)收益率。簡單平均收益率 {算術(shù)平均收益率 }、幾何平均收益率 風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益。 （五）資產(chǎn)估值增值潛力分析 資產(chǎn)估值增值潛力分析，通過對(duì)基金最新持有的資產(chǎn)組合進(jìn)行估值分析，從而估計(jì)基金資產(chǎn)在未來一段時(shí)期內(nèi)的增值潛力。 持倉風(fēng)格。 {基金持股 的規(guī)模傾向，大盤股基金、中盤股基金、小盤股基金；基金持股的價(jià)值傾向，成長型基金、價(jià)值型基金、平衡型基金。成長型行業(yè)風(fēng)格基金、周期型行業(yè)風(fēng)格基金、防御型行業(yè)風(fēng)格基金與模糊型行業(yè)風(fēng)格基金 （七）基金業(yè)績歸因分析 {對(duì)基金的超額收益進(jìn)行分解 } 主要分為市場時(shí)機(jī)選擇與證券選擇兩個(gè)方面 （八）基金交叉持股分析 交叉持股分析主要用于分析同一基金管理公司旗下基金相互持有同一股票的情況。 二、基金評(píng)級(jí)與基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià) （ 一）基金評(píng)級(jí)是采用直觀易懂的方式，對(duì)同一類型基金進(jìn)行綜合評(píng)價(jià) 同一類型基金 基于歷史業(yè)績的評(píng)價(jià) 相對(duì)比較 （二）基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)對(duì)投資者進(jìn)行投資決策有重要的參考意義 基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)具有以下特點(diǎn)： 基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)既要體現(xiàn)不同類型基金在風(fēng)險(xiǎn)水平上的差異性，同時(shí)也要體現(xiàn)同一類型基金風(fēng)險(xiǎn)水平的差異性 基金風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是一種預(yù)測分析 風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)必須定期更新 （三）基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的方法 基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)至少應(yīng)當(dāng)考慮以下四個(gè)因素： 26 ?基金招募說明書所明示的投資方向、投資范圍和投資比例 ?基金的歷史規(guī)模和持倉比 例 ?基金的過往業(yè)績及基金凈值的歷史波動(dòng)程度 ?基金成立以來有無違規(guī)行為發(fā)生 基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的三個(gè)等級(jí) ?低風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，如貨幣市場基金、保本型基金 ?中風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，如債券型基金、部分混合型基金 ?高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，如股票型基金、部分混合型基金 第四章 基金市場的參與主體 第一節(jié) 基金份額持有人 一、基金份額持有人的地位和作用 基金份額持有人作為基金資產(chǎn)的所有者和基金投資收益的受益人，享有基金信息的知情權(quán)、表決權(quán)和收益權(quán)?；鸱蓊~持有人是基金一切活動(dòng)的中心。 《證券投資基金法》：分享基金財(cái)產(chǎn)收益，參與分配清算后的剩余基金財(cái)產(chǎn)，依法轉(zhuǎn)讓或者申請(qǐng)贖回其持有的基金份額，按照規(guī)定要求召開基金份額持有人大會(huì)，對(duì)基金份額持有人大會(huì)審議事項(xiàng)行使表決權(quán)，查閱或者復(fù)制公開披露的基金信息資料，對(duì)基金管理人、基金托管人、基金銷售機(jī)構(gòu)損害其合法權(quán)益的行為依法提起訴訟，基金合同約定的其他權(quán)利。 10%以上的基金份額持有人就同一事項(xiàng)要求召開時(shí)，而基金管理人、基金托管人都不召集的，有權(quán)自行召集，并報(bào)國務(wù)院證券監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)備案。 第二節(jié) 基金管理人 基金管 理人是負(fù)責(zé)基金發(fā)起設(shè)立與經(jīng)營管理的專業(yè)性機(jī)構(gòu)，是基金的組織者和管理者，在整個(gè)基金的運(yùn)作中起著核心作用?！蹲C券投資基金法》規(guī)定：基金管理人由依法設(shè)立的基金管理公司擔(dān)任。 27 其主要股東指出資額占基金管理公司注冊資本的比例最高，且不低于 25%的股東。?其他 （二）基金管理人的作用 在整個(gè)基 金的運(yùn)作中，基金管理人實(shí)際上處于重要地位，起著核心作用。此外，基金管理人還負(fù)責(zé)基金募集與管理的其他事務(wù)性工作，如基金份額的注冊登記、基金資產(chǎn)的會(huì)計(jì)核算、基金的分紅派息、持有人大會(huì)的召集、基金服務(wù)機(jī)構(gòu)的選擇等?；鸸芾砣说耐顿Y管理能力與風(fēng)險(xiǎn)控制能力的高低直接關(guān)系到投資者投資回報(bào)的高低與回報(bào)是否具有穩(wěn)定性。 {總經(jīng)理提名 } 五、基金管理公司的內(nèi)部控制制度 （一）內(nèi)部控制的概念和目標(biāo) 內(nèi)部控 制：是指公司為防范和化解風(fēng)險(xiǎn)，保證經(jīng)營運(yùn)作符合公司的發(fā)展規(guī)劃，在充分考慮內(nèi)、外環(huán)境的基礎(chǔ)上，通過建立組織機(jī)制、運(yùn)用管理方法、實(shí)施操作程序與控制措施而形成的系統(tǒng)。 內(nèi)控包括 內(nèi)部控制機(jī)制 和 內(nèi)部控制制度 兩個(gè)方面。 ?公司內(nèi)部控制大綱；?基本管理制度； ?部門業(yè)務(wù)規(guī)章； ?業(yè)務(wù)操作手冊。 基本因素： ?控制環(huán)境 {基礎(chǔ) }?風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估；?控制活動(dòng)；?信息溝通；?內(nèi)部監(jiān)控。 二、基金托管人的基金資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)和職責(zé)、作用 （一）基金托管人的 基金資產(chǎn)托管業(yè)務(wù)： 資產(chǎn)保管 {安全完整獨(dú)立 } 資金清算 {根據(jù)交易場所的不同分為交易所交易資金清算、全國銀行間市場交易資金清算、場外資金清算 } 資產(chǎn)核算 {建立基金賬冊并進(jìn)行會(huì)計(jì)核算，復(fù)核審查管理人計(jì)算的基金資產(chǎn)凈值和份額凈值 } 投資運(yùn)作監(jiān)督等 （二）基金托管人的職責(zé)和作用 職責(zé)：?按照規(guī)定開設(shè)基金財(cái)產(chǎn)的資金賬戶和證券賬戶? 作用： 是保障基金資產(chǎn)的安全、保護(hù)基金持有人利益的關(guān)鍵