某中藥企業(yè)投資價值分析報告(doc10)-醫(yī)藥保健-閱讀頁
2024-09-04 08:10本頁面
【正文】 是為了減緩營銷變革對員工隊伍的沖擊力。 2020 年起，公司提高了主導(dǎo)產(chǎn)品的出廠價，取消了扣率，通過獎勵性返點等 7 項考核企業(yè) ()，大量的管理資料下載 指標(biāo)來促使經(jīng)銷商統(tǒng)一全國零售價，為經(jīng)銷商創(chuàng)造較好的流通秩序，這將有利于公司的長遠(yuǎn)發(fā) 展。 據(jù)了解，整合階段的多元化模式只是作為過渡階段的銷售模式，新銷售模式在未來恰當(dāng)?shù)臅r機必將推廣到整個集團，集團公司推進市場統(tǒng)一的思路正在醞釀之中。 新銷售模式 新的營銷模式帶動資產(chǎn)與經(jīng)營效率的提升 伴隨營銷模式的轉(zhuǎn)變，公司存貨和應(yīng)收賬款數(shù)量 得到控制，資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)化。這個計提比例比較保守，可以合理反映公司盈利質(zhì)量。如果公司目前大力壓縮 3 年以上應(yīng)收賬款計劃順利實現(xiàn)，公司資產(chǎn)質(zhì)量將進一步優(yōu)化。 延邊公路 2020 年，公司取得延邊公路 (000776)的實際控制權(quán)，持有延邊公路 5030 萬股，占總股本的 27%。 2020 年延邊公路通過取消政府車輛免費證提高了主業(yè)的盈利能力，新增加了工程建設(shè)業(yè)務(wù)，加上補貼收入得以扭虧，摘掉了 ST 帽子。 不考慮補貼， 2020 年延邊公司的凈利潤估計為 1500 左右，合每股收益 元。因此，需要在 2 到 3年的時間對延邊公路的主業(yè)進重組，或者轉(zhuǎn)讓 股權(quán)。由于政府的支持，在延邊公路上的投入獲得了較多的財政上的補貼。摘除 ST 后，在政府的支持下，完全有實力裝入其它資產(chǎn)，徹底改變延邊公路的主業(yè)，使其獲得新生，并取得良好的投資回報。 廣發(fā)證券 企業(yè) ()，大量的管理資料下載 目前，公司在廣發(fā)證券投資總額為接近 6 億元，持股比例 %，為其第二大股東。目前廣發(fā)證券的經(jīng)營狀況在全國的證券公司中排名前列，自營業(yè)務(wù)良好，資產(chǎn)管理規(guī)模較小，多次審計未發(fā)現(xiàn)問題。 4年的熊市當(dāng)中，廣發(fā)依然能給提供投資收益。至少，公司持有廣發(fā)證券的股權(quán)的變現(xiàn)能力非常之強。公司管理總部與各子公司簽訂了嚴(yán)格的業(yè)績考核目標(biāo)，在全公司內(nèi)運用了 ERP 系統(tǒng)，完全形成了標(biāo)準(zhǔn)化的流程管理，達(dá)到了節(jié)約高效的狀態(tài)。在營銷方面，公司引進職業(yè)經(jīng)理人隊伍，效率大提高。 2020 年到 2020 年是在生產(chǎn)設(shè)備改造投入較大的幾年，公 司的 GMP 改造支出了 5 個億，同時也進行膜分離技術(shù)改造、電腦自動控制提取等幾項大的技術(shù)升級，目前公司擁有凍干粉針劑、大容量注射劑、小容量注射劑、口服液、膠囊劑、顆粒劑等生產(chǎn)線，全部通過了國家GMP 認(rèn)證。經(jīng)營的重點放在銷售和科研方面，費用支出相對減少，股東能夠享受前期投資所產(chǎn)生的回報。 地處長白山腹地林區(qū)，非常適合藥材生長，藥材種類多達(dá) 1400 種，公司用的只有 90多種，原料有充分保證 ，前景巨大。公司的鹿業(yè)公司梅花鹿存欄 6000 余頭，是亞洲最大的梅花鹿養(yǎng)殖基地，按每頭鹿 2 萬元計算，價值達(dá) 億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過帳面價值 (2020 年底的帳面價值僅為 306 萬元 )。公司所用的長白山林蛙、雄性柞山蛾等為長白山獨有。 品牌優(yōu)勢 公司經(jīng)過了十幾年的發(fā) 展，形成了獨具特色的品牌優(yōu)勢， 及圖 商標(biāo) 1999 年被國家工商總局認(rèn)定為中國馳名商標(biāo)。 企業(yè) ()，大量的管理資料下載 研發(fā)與生產(chǎn)的結(jié)合較為緊密。在新藥開發(fā)上，公司已經(jīng)有 99 個藥可以生產(chǎn)。公司在生產(chǎn)上已經(jīng) 應(yīng)用了電腦自動提取技術(shù)、口服液的膜分離技術(shù)，圖紋圖譜技術(shù)已在幾個新藥上開始應(yīng)用。這些技術(shù)成果應(yīng)用并結(jié)合 GMP 改造，在生產(chǎn)工藝、劑型開發(fā)上已和國際同行站到同一水平線上。 享受政策優(yōu)惠。 2020 年起集團作為認(rèn)證的國家級農(nóng)業(yè) 產(chǎn)業(yè)化龍頭集團公司在農(nóng)業(yè)項目上享受所得稅免稅的優(yōu)惠政策。 七、預(yù)測與估值 我們認(rèn)為公司處于一個較穩(wěn)健的發(fā)展軌道上，經(jīng)營狀況將會比較穩(wěn)定。 可知，在 20 2020 兩年的每股收益分別為 、 元，相當(dāng)于縮股后的 、 元。 2020 年 7 月 11 日，股價收盤報 元，即使當(dāng)前 19 倍市盈率水平不變，根據(jù)前述對2020 年和 2020 年的每股收益預(yù)測 (分別為 元和 元 )， 2020 年相對應(yīng)的股價為 元， 2020 年相對應(yīng)的股價為 元。因此對目前股價我們給出 持有 的投資評級。一旦方案實施，由于總股本減少，以 2020 年度凈利潤為基準(zhǔn)，每股收益由 元增加到 元，每股凈資產(chǎn)由 元提高到 元扣除本次派現(xiàn)22%和 15%。 減持承諾與增持計劃對流通盤的影響 控股 股東的減持承諾和增持計劃將極大的緩解全流通對市場的擴容壓力。同時，金誠實業(yè)還承諾，在分置改革方案實施后 12 個月之內(nèi)，金誠實業(yè)將通過證券交易所增持股份，增持比例不超過該公司總股本的 10%，所增持的股份，在增持完成后 36 個月內(nèi)不得出售。同時，公司現(xiàn)有其它三家非流通股東也分別承諾，其持有的非流通股權(quán)在獲得流通權(quán)后 12 個月內(nèi)不上市交易或轉(zhuǎn)讓，上述期滿后，如果減持，則 12 個月內(nèi)通過證券交易所掛牌出售數(shù)量不超過公司總股本的 5%，兩年之內(nèi)不超過 10%。 我們認(rèn)為，上述承諾，大大減緩了全流通對市場的沖擊，穩(wěn)定投資者預(yù)期。顯然，金誠實業(yè)的增持計劃以及其它股東的鎖定承諾極大地緩解了全流通在短期內(nèi)給二級市場的壓力。顯然，二級市場所受的影響會非常有限。 (中證資訊 )
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