【正文】 本題的考點(diǎn)是系數(shù)之間的關(guān)系。 11.[ 答案 ]B [ 解析 ] 本題的考點(diǎn)是系數(shù)之間的關(guān)系。因此選項(xiàng)中 , A 的名義利率與實(shí)際利率相等 ,而 B 、 C 、 D 的實(shí)際利率均高于名義利率 ,且 D的實(shí)際利率最高。 14.{ 答案 ]A { 解析 }本題的考點(diǎn)是名義利率與實(shí)際利率的 換算。 15.[ 答案 ]A [ 解析 } 實(shí)際利率 =8%/2)2l=% 年實(shí)際利率會(huì)高出名義利率 16.{ 答案 }C { 解析 } 第 5 年末的本利和 =10000 (F/A, 3%,10) =10000 =114640( 元 ) 17.{ 答案 ]D { 解析 ] 由于短期持有 , 所以可不考慮時(shí)間價(jià)值 ,股票持有期收益率 包括預(yù)期股利率和預(yù)期 8 K= %40 ???? ）（ 18.[ 答案 ]A [ 解析 ] 本題的考點(diǎn)是資本資產(chǎn)定價(jià)模式與股票股價(jià)模型。 20.{ 答案 }D { 解析 } 因?yàn)閭瘍r(jià)值是指各期利息收人 的現(xiàn) 值加上到期本金的現(xiàn)值 ,因此影響利息、本金和折現(xiàn)率高低的因素就會(huì)影響債券價(jià)值。 21.[答案 ]C [解析 ]當(dāng)債券價(jià)格低于其內(nèi)在價(jià)格時(shí)，投資人才能購(gòu)買。 直接收益率 =債券年利息 /債券買入價(jià) 100%， 所以溢價(jià)購(gòu)買債券，票面收益率高于直接收益率。資金時(shí)間價(jià)值即為 純利率。 3.{ 答案】 ABD 本題的考點(diǎn)是各種年金的特征永續(xù)年金沒有終點(diǎn) ,所以沒有終值。遞延年金與普通年金終值的計(jì)算一樣。在資金額一定的情況下 ,利率與期限是決定資金價(jià)值主 要因素 ,此外采用單利還是復(fù)利也會(huì)影響時(shí)間價(jià)值的大小 6.【答案 ]ACD 本題的考點(diǎn)是系數(shù)間關(guān)系 , 注意不能搞混。據(jù)題意 ,P=12021,A=4600,N=3 12021=4600 (P/A,i,3) (P/A,i,3)= 查 N=3 的年金現(xiàn)值系數(shù) ,在 N=3 一行上找不 到恰好為 的值 , 于是找其臨界值 ,分別 為 :il =7% 時(shí) ,年金現(xiàn)值系數(shù) = i2=8% 時(shí) ,年金現(xiàn)值系數(shù) = (i7%)/(8%7%) )/() i=% 8.[ 答案】 CD { 解析 ] 本題的考核點(diǎn)是股票價(jià)值的評(píng)價(jià)模式 , 股票價(jià)值 =Dl/(Kg), 由公式看出 , 股利率 增長(zhǎng)率 g, 年股利 D , 與股票價(jià)值呈同向變化 , 而投資人要求的必要報(bào)酬率 K 與股票價(jià)值呈反 向變化 , 而自與投資人要求的必要報(bào)酬率呈同 向變化 , 因此。 9.[答案 ]ABC [ 解析 ]本期收益率也稱直接收益率或當(dāng)前收益 率 , 反映 了購(gòu)買債券的實(shí)際成本所帶來的收益情 況 , 但與票面收益率一樣不能反映債券的資本損 益情況。 10.{ 答案 ]ABCD {解析 }題目中給出的項(xiàng)目均為決定證券收益 率的主要因素 , 只要有一個(gè)因素發(fā)生了變化 ,債券收益率也會(huì)隨之發(fā)生變化。一般說來 ,資金時(shí)間價(jià)值是指沒有風(fēng)險(xiǎn)、沒有通貨膨脹條件下的社會(huì)平均利潤(rùn)率。 2.[答案 ] 即付年金和普通年金的區(qū)別僅在于付款時(shí)間的不同 ,計(jì)息時(shí)間沒有區(qū)別。 4.[答案 ] 永續(xù)年金只有現(xiàn)值 ,沒有終值。正確答案應(yīng)當(dāng)是 500+500(P/A,10%,2)=( 元 ) 。 年金終值和年償債基金計(jì)算互為逆運(yùn)算。 8.{答案 ] [解析 ]因?yàn)閺?fù)利終值 F=Px()nii? , 終值與期限、利率、現(xiàn)值都是同向變動(dòng)的 , 所以在現(xiàn)值和利率一定的情況下 ,計(jì)息期數(shù)越少 ,則復(fù)利終值越小。則每期利率與年內(nèi)復(fù)利次數(shù)的乘積為 r, 即為名義利率。 11． [ 答案 }√ { 解析 }這是關(guān)于復(fù)利終值的計(jì)算 ,已知本金為 P, 則復(fù)利終值為 2P, 期數(shù)為 4 年 , 要求計(jì)算年利率。 2i =— 1 12. .股價(jià)指數(shù)的計(jì)算方法有簡(jiǎn)單算術(shù)平均 法、綜合平均法、幾何平均法和加權(quán)綜合法等 。 分母本期股票價(jià)格是指該股票當(dāng)日證券市場(chǎng)收盤價(jià)。投資人要 求的必要報(bào)酬率 , 投資人要求的必要報(bào)酬率越大 ,股票價(jià)值越低 。當(dāng)票面利率低于市場(chǎng)利率時(shí) , 折 價(jià)發(fā)行 。 16.[答案 ]√ 債券溢債券折債券則 債券年 利息 [ 解析 ] 本期收益率 = 它不能反映債券的資本損益情況 。 計(jì)算過程如下 : F=P(F/P,10%,3)=1000 ( 元 ) (2)F=1000 (1+10%/4)3 4=1000 =( 元 ) (3) 分別在 2021 年、 2021 年、 2021 年和 2021 年 1 月 1 日存入 250 元 , 求 2021 年 1 月 1 日余 額 , 這是計(jì)算到期日的本利和 , 可以看成是 3 年 的預(yù)付年金終值再加上一期 A, 或者可以看成是 4 年的普通年金終值。 3． 年度 支付額 利息 本金償 貸款余 12 還額 額 60 2 3 合計(jì) 1000 表中數(shù)字計(jì)算過程 : 年支付額 (A)=P247。 =（元） 第一年 :支付額 =( 元 ) 利息 = 貸款余額 6%=1000 6%=60( 元 ) 本金償還額 = 支付額 利息 ==( 元 ) 貸款余額 = 上期貸款余額 本期本金償還額 = =( 元 ) 第二、第三年類推 4.(1)計(jì)算 M 、 N公司股票價(jià)值 (1+6%) M 公司股票價(jià)值 ==( 元 ) 8%6% N 公司股票價(jià)值 =( 元 ) (2) 分析與決策 由于 M 公司股票現(xiàn)行市價(jià)為 9元 ,高于其技資價(jià)值 ,故 M公司股票目前不宜投資購(gòu)買。 5.[ 答案】 (l)票面收益率 =( 債券年利息收人247。 1000) 100%=8% (2)本期收益率 =( 債券年利息收人247。 980) 100%=% (3)持有至到期日收益率 =[80+(1000 950)] 247。 (1+9%)=( 元 ) (5)2021 年 l 月 1 日債券價(jià)值 =80 (P/A, 9%,2)+1000 247。 債券的價(jià)值 元大于當(dāng)時(shí)的債券市價(jià) 980 元 。 6.[ 答案 } (1) 必要投 資收益率 =4%+ 4%)=6% (2 )債券年利息 本期收益率 = 100%=80 247。面值 =80 247。 (4) 逐步測(cè)試法 : 設(shè) I=5%,80x(P/A,5%,5) +1000 x（ P/F,596,5)=( 元 ) 內(nèi)插法 : 債券持有期收益率 I=5% (6%5%)=% 由于到期收益率小于投資人要求的最低報(bào)酬率 ( 或市場(chǎng)利率 ), 所以不應(yīng)購(gòu)買。 1105=%. 持有期年均收益率 =%/(8/12)= % 五、綜合題 1.{ 答案 ] (1) 甲股票的本期收益率 =乙股票的本期收益率 =丙股票的本期 收益率 =(2) 甲股票價(jià)值 = (P/A,10%,5)+20 (P/F,10%,5)=( 元 )14 元 乙股票價(jià)值 = (1+5%)/(10%5%)=( 元 )3 元 丙股票價(jià)值 = (p/a,10%,2)+ (1+2%) (p/F,10%,2)= 元 10%2% 投資時(shí) ,應(yīng)選擇價(jià)值大于其價(jià)格的 ,三種股票中 ,只有乙股票投資價(jià)值超過價(jià)格 ,所以 ,應(yīng)投資乙股票 . (3) 甲股票的持有期 收益率 設(shè)利率為 8%, 則 (P/A,8%,5)x(P/F,8%,5)= i8% = 14 一 10%8% 甲股票的持有期收益率 i=% 乙股票的持有期收益率 =(1+5%)+3 +5%=% 3 丙股票的持有期收益率 : 設(shè)利率為 8%, (P/A,8%,2) + (1+2%) (p/F,10%,2)= 896296 i8% = 14 10%8% 丙股票的持有期收益率 =% 由于只有乙公司股票預(yù)期收益率高于投資人要求的必要報(bào)酬率 , 所以應(yīng)投資乙股票。 1105=% 逐步測(cè)試法 : 設(shè) I=5%, 80 (P/A,5%,5) +1000x(P/ F,5%,5) =( 元 ) 內(nèi)插法 : 債券持有期收益率 I=5% 1105 一 = （ 6%5%） =% 由于 A 債券價(jià)格高于其內(nèi)在價(jià)值 , 到期收益率 小于投資人要求的最低報(bào)酬率 ,所以不應(yīng)購(gòu)買 。 85% 一 由于 B 債券價(jià)格高于其內(nèi)在價(jià)值 , 到期收益率 小于投資人要求的最低報(bào)酬率 , 所以不應(yīng)購(gòu)買 。 (4)(12001105)/1105=% 則投資該債券的持有收益率為 %. 15 3.[ 答案 ] (1) 利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算 A 公司的必要收益率為 : A 公司 KI=8%+2 (12% 一 8%)=16% (2) 利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算 A 公司的必要收益率為 : B 公司 K1=8%+ (12% 8%)=14% (3)A 公司的股票價(jià)值 =5/16%=( 元 / 股 ) B公司的股票價(jià)值 =%4%14 %412 ??? ）（=（元 /股） 由于 A、 B公司的股票價(jià)格大于市價(jià)，所以應(yīng)該購(gòu)買。 試誤法 : 當(dāng) K=11% 時(shí) (P/F,11%,1)+ (P/F,11%,2)+ (P/F,1l %, 2) = + +211/11% =++= 股票的投資收益率 =l1% 16 風(fēng)險(xiǎn)與收益分析 一、單項(xiàng)選擇題 1.[ 答案 ]C [ 解析 }本題的考點(diǎn)是風(fēng)險(xiǎn)衡量指標(biāo)的運(yùn)用。 但期望值不同的 情況下 , 不能根據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差來比較風(fēng)險(xiǎn)大小 , 應(yīng) 依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)離差率大小衡量風(fēng)險(xiǎn) ,所以 B 、 D 不 對(duì) 。預(yù)期收益是用來衡量平均收益水平的指標(biāo)。 而對(duì)于同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn) , 則鐘情于具有高預(yù)期收益的 資產(chǎn) O A 的說法不正確 ,B 說法不正確。所 以 ,D 的說法不正確 。 5.{ 答案 ]C [ 解析 ] 投資風(fēng)險(xiǎn)分為兩種 , 一是公司特有風(fēng) 險(xiǎn) , 也稱為非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)或可分散風(fēng)險(xiǎn) , 能夠通過 多角化投資組合得以分散 。 6.[ 答案 ]D { 解析 ] 證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)包括非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) O 非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)又叫可分散風(fēng)險(xiǎn)或 公司特有風(fēng)險(xiǎn) , 可以通過投資組合分散掉 , 當(dāng)股 票種類足夠多時(shí) , 幾乎能把所有的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn) 分散掉 。 7.[ 答案 ]D [ 解析 } 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)是不可分散風(fēng)險(xiǎn) , 所以 A 是錯(cuò) 誤的 。 風(fēng)險(xiǎn)收益是均衡 的 , 所以 C 錯(cuò)誤。 10.[ 答案 ] C 17 [ 解析 } 財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)又稱籌資風(fēng)險(xiǎn) , 是指由于舉債而給企業(yè)目標(biāo)帶來的可能影響 11.[ 答案 ]D 12.[ 答案 }B [ 解析 ] 本題考核的是風(fēng)險(xiǎn)收益率的推算。 p=E (RP)/(RmRf)= 10%/(12%8%)= 二、多項(xiàng)選擇題 1.[ 答案 ]ABC [ 解析 } 投資必要收益率 = 無風(fēng)險(xiǎn)收益率 + 風(fēng)險(xiǎn) 收益率 = 純利率 + 通貨膨脹補(bǔ)償率 + 風(fēng)險(xiǎn)收益率 2.[ 答案 ]BCD [ 解析 } 甲的期望值高于乙的期望值 , 且甲的標(biāo)準(zhǔn)差小于乙的標(biāo)準(zhǔn)差 , 則甲的標(biāo)準(zhǔn)離差率一定小 , 所以甲的收益高、風(fēng)險(xiǎn)小 , 所以 A 正確。 而對(duì)于同樣風(fēng)險(xiǎn)的資產(chǎn) , 則鐘情于具有高預(yù)期收益的 資產(chǎn) O A 的說法正確 ,B 說法不正確 .風(fēng)險(xiǎn)追求 者對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度與風(fēng)險(xiǎn)回避者正好相反。所以 ,C 的說法正確。當(dāng)投資 A 的比重為 l00% 時(shí) , 可 以取得最高組合收益率 15%。由于組合標(biāo)準(zhǔn)差還會(huì)受相關(guān)系數(shù)影響 , 除了相關(guān)系數(shù)為 1 時(shí) , 組合標(biāo)準(zhǔn)差 是加權(quán)平均標(biāo)準(zhǔn)差 , 且當(dāng)資金 100% 投資 A, 此時(shí)風(fēng)險(xiǎn)最大。 5.{ 答案 ]ABC [ 解析 ]被投資企業(yè)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)失誤屬于公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn) ,屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) , 是可分散風(fēng)險(xiǎn) 。 7． [ 答案 ]ACD { 解析 ] 證券投資組合的風(fēng)險(xiǎn)有公司特別風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)兩種 ,公司特別風(fēng)險(xiǎn)是可分散風(fēng)險(xiǎn) ,市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)是不可分散風(fēng)險(xiǎn)。系數(shù) , 是指可以反映單 項(xiàng)資產(chǎn)收益率與市場(chǎng)平均收益率之間變動(dòng) 18 關(guān)系的一個(gè)量化指標(biāo) , 它表示單項(xiàng)資產(chǎn)收益率的變 動(dòng)受市場(chǎng)平均收益率變動(dòng)的影響程度 , 所以 A 的說法正確。當(dāng) ? 1 時(shí) , 說明該資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)收益率小于市場(chǎng)組合風(fēng)險(xiǎn)收益率 , 因此其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于市場(chǎng)組合的風(fēng)險(xiǎn)。 當(dāng) R =1 時(shí) ,