【正文】 分析（指數(shù)化） 常用于縱向比較。,17/11/2024,60,結(jié)構(gòu)百分比財(cái)務(wù)報(bào)表分析,是指用百分比代替所有價(jià)值形態(tài)數(shù)值的規(guī)范化財(cái)務(wù)報(bào)表。 損益表中用銷售收入的百分比來(lái)表示。 會(huì)計(jì)中稱為垂直分析法。 現(xiàn)金流量分析。 盈虧平衡分析。 弱型有效市場(chǎng)。 強(qiáng)型有效市場(chǎng)。 可分為貿(mào)易債權(quán)人和非貿(mào)易債權(quán)人。 安全性條款居首位。 短期信用：債權(quán)人關(guān)心企業(yè)當(dāng)前的財(cái)務(wù)狀況，短期資產(chǎn)的流動(dòng)性和周轉(zhuǎn)率。 債權(quán)人傾向于保守地調(diào)整資產(chǎn)價(jià)值并為未來(lái)可能發(fā)生的事項(xiàng)提取準(zhǔn)備（特別是在企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力受到質(zhì)疑時(shí)）。 其權(quán)益受企業(yè)經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)狀況和資本結(jié)構(gòu)的各個(gè)方面和狀況所影響。,17/11/2024,72,管理當(dāng)局的目的,關(guān)心企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、盈利能力和未來(lái)持續(xù)發(fā)展的可能性。 由于經(jīng)濟(jì)體制的差異，和我國(guó)目前管理當(dāng)局的定義是不同的。 審計(jì)的基本目的是在某中程度上確保財(cái)務(wù)報(bào)表中沒(méi)有重大錯(cuò)誤和故意或非故意的不規(guī)范處理。 在審計(jì)的完成階段，財(cái)務(wù)報(bào)表分析工具又能對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表整體合理性做最后的檢查。 審查股利政策；建立對(duì)管理當(dāng)局的報(bào)酬或激勵(lì)機(jī)制；聘用和解雇管理人員及外部審計(jì)師；制定企業(yè)目標(biāo)等。,17/11/2024,75,兼并與收購(gòu)分析師的目的,確定企業(yè)的經(jīng)濟(jì)價(jià)值；各個(gè)合并主體的相對(duì)價(jià)值；確定利益各方相對(duì)的侃價(jià)實(shí)力。 兼并與收購(gòu)分析師重點(diǎn)在于資產(chǎn)估值，包括無(wú)形資產(chǎn)（如商譽(yù)）和在收購(gòu)或兼并中的任何表外負(fù)債。 政府機(jī)構(gòu)、政治家等。 其他規(guī)章制定機(jī)構(gòu)。,17/11/2024,77,其他重要的報(bào)表使用者的目的,金融中介機(jī)構(gòu)：如證券經(jīng)紀(jì)人等。,17/11/2024,78,會(huì)計(jì)信息：分析基礎(chǔ),企業(yè)活動(dòng)的會(huì)計(jì)計(jì)量與報(bào)告 會(huì)計(jì)職能（記錄職能、計(jì)量和報(bào)告職能） 復(fù)式記賬原則 會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性 財(cái)務(wù)報(bào)表分析的信息環(huán)境,17/11/2024,79,會(huì)計(jì)信息的相關(guān)性,資產(chǎn)的取得：負(fù)債的發(fā)生、所有者權(quán)益的增加、另一項(xiàng)資產(chǎn)的處置。 收入的獲得：資產(chǎn)的增加、負(fù)債的減少、使用者權(quán)益的減少。,17/11/2024,80,會(huì)計(jì)原則及其局限性,貨幣計(jì)量 簡(jiǎn)化與概括 判斷與動(dòng)機(jī) 中期披露與估計(jì) 歷史成本計(jì)量 不穩(wěn)定的貨幣單位 理解會(huì)計(jì)計(jì)量與披露的需要 會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)的含義,17/11/2024,81,會(huì)計(jì)的前提條件,會(huì)計(jì)主體 持續(xù)經(jīng)營(yíng) 會(huì)計(jì)期間 貨幣計(jì)量,17/11/2024,82,會(huì)計(jì)主體,凡是實(shí)行獨(dú)立核算的企業(yè)為會(huì)計(jì)主體。 會(huì)計(jì)主體可以是一家企業(yè)本身，或其所屬的分之機(jī)構(gòu)，如分公司，分廠，分店，部門(mén)等，也可以是一個(gè)有著控股關(guān)系而在某一決策機(jī)構(gòu)指揮下聯(lián)營(yíng)的公司集團(tuán)。 當(dāng)有足夠的跡象表明企業(yè)將要進(jìn)行清算時(shí)，企業(yè)會(huì)計(jì)便由持續(xù)經(jīng)營(yíng)的會(huì)計(jì)轉(zhuǎn)向清算會(huì)計(jì)。 會(huì)計(jì)期間分為年度，季度和月份。,17/11/2024,85,貨幣計(jì)量,會(huì)計(jì) 核算以人民幣為計(jì)帳本位幣。 境外企業(yè)向國(guó)內(nèi)有關(guān)部門(mén)編制會(huì)計(jì)報(bào)表，應(yīng)當(dāng)折算為人民幣反映。 2）會(huì)計(jì)確認(rèn)，計(jì)量和報(bào)告原則 確認(rèn)是將經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)發(fā)生的具體內(nèi)容按會(huì)計(jì)要素分類認(rèn)定； 計(jì)量是將被確認(rèn)的要素記錄其實(shí)物表現(xiàn)和貨幣表現(xiàn)（計(jì)量單位和計(jì)量屬性）； 報(bào)告是指被確認(rèn)，計(jì)量的內(nèi)容在會(huì)計(jì)報(bào)表中如何加以披露。 會(huì)計(jì)憑證 原始憑證和記賬憑證 會(huì)計(jì)賬薄 總分類賬和明細(xì)分類賬 會(huì)計(jì)報(bào)表 資產(chǎn)負(fù)債表，損益表，現(xiàn)金流量表。 短期流動(dòng)性差可能導(dǎo)致企業(yè)投資或資產(chǎn)的強(qiáng)行出售，甚至是企業(yè)的清算破產(chǎn)。 對(duì)企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)假設(shè)的合理性的評(píng)定。 流動(dòng)比率 流動(dòng)比率的相關(guān)性 流動(dòng)比率的局限型 用流動(dòng)比率進(jìn)行分析 以現(xiàn)金為基礎(chǔ)的流動(dòng)性比率計(jì)量指標(biāo),17/11/2024,99,流動(dòng)比率的相關(guān)性,計(jì)量流動(dòng)負(fù)債償還能力：流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率越高，流動(dòng)負(fù)債被償還的保險(xiǎn)性越高。風(fēng)險(xiǎn)越低。,17/11/2024,100,流動(dòng)比率的局限型,是否能準(zhǔn)確計(jì)量并預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流入和流出的模式？ 是否能準(zhǔn)確計(jì)量并預(yù)測(cè)未來(lái)現(xiàn)金流入相對(duì)現(xiàn)金流出的充足性？ 必須考察流動(dòng)比率的各個(gè)組成部分。 存貨的水平主要取決于銷售和預(yù)期銷售。,17/11/2024,101,用流動(dòng)比率進(jìn)行分析——結(jié)論,負(fù)債很大程度上取決于預(yù)期現(xiàn)金流量，而較小程度取決于現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物的水平。 有關(guān)應(yīng)收賬款和存貨的管理政策主要針對(duì)盈利性資產(chǎn)的有效利用，流動(dòng)性是次要的。 流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的周轉(zhuǎn)率——即將應(yīng)收賬款和存貨轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金并償還流動(dòng)負(fù)債所需要的時(shí)間。 同一公司不同年份的縱向比較。 與同行業(yè)平均（先進(jìn)）水平的橫向比較。 如：臨近期末的時(shí)候，管理當(dāng)局會(huì)非常規(guī)地敦促賬款的回收，提前收回為經(jīng)理人員的暫時(shí)性墊付款，將存貨水平降到正常水平以下，推遲正常購(gòu)貨，并將所有這些活動(dòng)收回的款項(xiàng)用于償還流動(dòng)負(fù)債。,17/11/2024,105,用流動(dòng)比率進(jìn)行分析——經(jīng)驗(yàn)規(guī)則,一般認(rèn)為2比較好。 問(wèn)題：1）流動(dòng)資產(chǎn)的質(zhì)量和流動(dòng)負(fù)債的構(gòu)成在評(píng)價(jià)流動(dòng)比率時(shí)更加重要。,17/11/2024,106,用流動(dòng)比率進(jìn)行分析—凈營(yíng)業(yè)周期分析,企業(yè)對(duì)營(yíng)運(yùn)資金的需求受其預(yù)期存貨投資的影響，同時(shí)還受供應(yīng)商提供的信用期和給客戶提供的信用期之間關(guān)系的影響。,17/11/2024,110,存貨周轉(zhuǎn)率計(jì)量指標(biāo),存貨周轉(zhuǎn)率=銷貨成本/平均存貨 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/存貨周轉(zhuǎn)率 存貨周轉(zhuǎn)率計(jì)量了流動(dòng)資產(chǎn)中存貨的質(zhì)量和流動(dòng)性。 持續(xù)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)一般不會(huì)用存貨來(lái)償還流動(dòng)負(fù)債。 營(yíng)運(yùn)資金=流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債 流動(dòng)負(fù)債的質(zhì)量：是否需要立即償還。 使用結(jié)構(gòu)百分比資產(chǎn)負(fù)債表來(lái)進(jìn)行結(jié)構(gòu)分析。,17/11/2024,114,流動(dòng)性指數(shù),流動(dòng)性指數(shù)有助于分析評(píng)價(jià)資產(chǎn)的流動(dòng)性。 流動(dòng)性指數(shù)=（應(yīng)收賬款和存貨）金額與變現(xiàn)天數(shù)乘積之和/流動(dòng)資產(chǎn) 指數(shù)的增加意味著流動(dòng)性的下降；指數(shù)的下降意味著流動(dòng)性的提高。,17/11/2024,115,速動(dòng)比率,酸性測(cè)試比率。 速動(dòng)比率是對(duì)流動(dòng)性更加嚴(yán)格的測(cè)試。 流動(dòng)性的動(dòng)態(tài)計(jì)量指標(biāo)——現(xiàn)金流量比率。,17/11/2024,117,財(cái)務(wù)靈活性,是企業(yè)采取措施以應(yīng)付資金流動(dòng)意外中斷的能力。A:對(duì)財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營(yíng)成果的討論和評(píng)價(jià)。 如果發(fā)現(xiàn)流動(dòng)性嚴(yán)重不足，管理當(dāng)局必須討論已經(jīng)采取的行動(dòng)或計(jì)劃采取的補(bǔ)救措施。,17/11/2024,119,因素變動(dòng)分析,在追蹤分析公司現(xiàn)金資源狀況和政策變動(dòng)方面是一個(gè)很有用的技術(shù)。 詳見(jiàn)教材pp99pp101.,17/11/2024,120,預(yù)測(cè)與預(yù)分析,現(xiàn)金流量模式 短期現(xiàn)金預(yù)測(cè) 長(zhǎng)期現(xiàn)金預(yù)測(cè) 專門(mén)現(xiàn)金流量比率,17/11/2024,121,現(xiàn)金流量模式,現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物是最具有流動(dòng)性的資產(chǎn) 從安全性角度，管理當(dāng)局重視現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物。 自由現(xiàn)金流量：非約束性現(xiàn)金流入。 通過(guò)預(yù)分析進(jìn)行現(xiàn)金流量預(yù)測(cè)：編制估計(jì)財(cái)務(wù)報(bào)表預(yù)測(cè)短期現(xiàn)金流量。,17/11/2024,124,專門(mén)現(xiàn)金流量比率,現(xiàn)金流量充足率 現(xiàn)金再投資率,17/11/2024,125,資本結(jié)構(gòu)與償債能力,償債能力分析的關(guān)鍵 資本結(jié)構(gòu)的重要性 資本結(jié)構(gòu)分析的會(huì)計(jì)含義 資本結(jié)構(gòu)構(gòu)成與償債能力 以資產(chǎn)為基礎(chǔ)的償債能力計(jì)量指標(biāo) 收益償付能力的重要性 資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬,17/11/2024,126,償債能力分析的關(guān)鍵,概括性的計(jì)量手段而不是精確的計(jì)量方式 償債能力分析的關(guān)鍵是資本結(jié)構(gòu)、盈利和盈利能力。 盈利或盈利能力：支付長(zhǎng)期本金和利息的來(lái)源。 債務(wù)融資的動(dòng)機(jī) 財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng)的計(jì)量,17/11/2024,128,債務(wù)融資的動(dòng)機(jī),較低的資本成本 利息是固定的，當(dāng)所付利息低于債務(wù)融資所帶來(lái)的收益時(shí)，額外的收益可使權(quán)益投資者受益。 財(cái)務(wù)杠桿及其利息抵稅 正財(cái)務(wù)杠桿、負(fù)財(cái)務(wù)杠桿、零財(cái)務(wù)杠桿。 財(cái)務(wù)杠桿比率 財(cái)務(wù)杠桿比率越大，企業(yè)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大。 償債基金條款的重要性。 需要引進(jìn)其他計(jì)量指標(biāo)。,17/11/2024,133,償債能力分析中的結(jié)構(gòu)百分比報(bào)表,結(jié)構(gòu)百分比資產(chǎn)負(fù)債表的運(yùn)用。 可進(jìn)行橫向或縱向比較。,17/11/2024,134,償債能力分析中的資本結(jié)構(gòu)計(jì)量指標(biāo),負(fù)債比率（資產(chǎn)負(fù)債率） 負(fù)債權(quán)益比率,17/11/2024,135,償債能力分析中的資本結(jié)構(gòu)計(jì)量指標(biāo),長(zhǎng)期負(fù)債與股東權(quán)益比率 短期負(fù)債與總負(fù)債比率,17/11/2024,136,償債能力分析中的資本結(jié)構(gòu)計(jì)量指標(biāo),權(quán)益乘數(shù) 長(zhǎng)期負(fù)債比率,17/11/2024,137,資本結(jié)構(gòu)計(jì)量指標(biāo)的解釋,負(fù)債比率越高，固定利息與本金支付率就越高，收益下滑或財(cái)務(wù)困境情況下無(wú)力償還的可能性也就越大。 權(quán)益乘數(shù)反映財(cái)務(wù)杠桿的倍數(shù)，反映權(quán)益資本被放大的倍數(shù)，當(dāng)然也就反映了企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 鋪底流動(dòng)資金。,17/11/2024,139,收益償付能力的重要性,收益與固定支出的關(guān)系 已獲利息倍數(shù)分析 現(xiàn)金流量與固定支出的關(guān)系 收益償付優(yōu)先股股利的能力 收益償付能力計(jì)量指標(biāo)的解釋,17/11/2024,140,收益與固定支出的關(guān)系,收益與固定支出比率 收益的計(jì)算 固定支出的計(jì)算,17/11/2024,141,已獲利息倍數(shù)分析,已獲利息倍數(shù)分析,17/11/2024,142,現(xiàn)金流量與固定支出的關(guān)系,現(xiàn)金流量與固定支出比率 具體調(diào)整項(xiàng)見(jiàn)教材pp147pp148.,17/11/2024,143,收益償付優(yōu)先股股利的能力,收益償付優(yōu)先股能力 具體調(diào)整項(xiàng)見(jiàn)教材pp147pp148.,17/11/2024,144,收益償付能力計(jì)量指標(biāo)的解釋,盈利波動(dòng)性與收益償付能力持續(xù)性的重要性。,17/11/2024,145,資本結(jié)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬,公司可以通過(guò)提高財(cái)務(wù)杠桿比率來(lái)增加權(quán)益持有者的風(fēng)險(xiǎn)，獲取更高的期望報(bào)酬。 杠桿收購(gòu)（LBO,Leveraged Buyout） 垃圾債券（Junk Bond） 零息票債券（Zero Coupon Bond) 實(shí)物支付債券（PIK, Payment in Kind Securities),17/11/2024,146,投入資本報(bào)酬率,投入資本報(bào)酬率的重要性 投入資本報(bào)酬率的構(gòu)成 資產(chǎn)報(bào)酬率分析 普通股權(quán)益報(bào)酬率分析,17/11/2024,147,投入資本報(bào)酬率的重要性,投資報(bào)酬率 Return on Investment （ROI) 確定了一個(gè)公司經(jīng)營(yíng)成功、吸引資金、償還債務(wù)和回報(bào)所有者的能力。,17/11/2024,148,投入資本報(bào)酬率的構(gòu)成,投入資本報(bào)酬率 投入資本定義 收益定義 投入資本與收益的調(diào)整 投入資本報(bào)酬率的計(jì)算,17/11/2024,149,投入資本定義,總資產(chǎn) 長(zhǎng)期負(fù)債加權(quán)益資本 權(quán)益資本 投入資本的賬面價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)值 投資者與公司的投入資本 計(jì)算會(huì)計(jì)期間的投入資本,17/11/2024,150,總資產(chǎn)的調(diào)整,非生產(chǎn)性資產(chǎn)的調(diào)整 無(wú)形資產(chǎn)的調(diào)整 累積折舊的調(diào)整,17/11/2024,151,收益定義,稅后利潤(rùn) 稅前利潤(rùn) 經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)（EBIT） 毛利潤(rùn) 利潤(rùn)的選取與所選取的投入資本有關(guān)。,17/11/2024,152,投入資本與收益的調(diào)整,對(duì)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)的調(diào)整 第5章的調(diào)整內(nèi)容可以在這里應(yīng)用。 見(jiàn)教材pp172圖表6.5。,17/11/2024,158,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率分析,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的分解 影響資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的因素 非常利得和損失； 非持續(xù)經(jīng)營(yíng)的影響； 資產(chǎn)數(shù)量取年初年末的平均數(shù)。 銷售收入與現(xiàn)金比率（現(xiàn)金周轉(zhuǎn)率） 銷售收入與應(yīng)收賬款比率（應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率） 銷售收入與存貨比率（存貨周轉(zhuǎn)率） 銷售收入與固定資產(chǎn)比率（固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率） 銷售收入與其他資產(chǎn)比率（其他資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率） 銷售收入與流動(dòng)負(fù)債比率（流動(dòng)負(fù)債周轉(zhuǎn)率）,17/11/2024,160,普通股權(quán)益報(bào)酬率分析,普通股權(quán)益報(bào)酬率（ROCE 或ROE） 普通股權(quán)益報(bào)酬率的分解 普通股權(quán)益報(bào)酬率的進(jìn)一步分解 普通股權(quán)益增長(zhǎng)性評(píng)價(jià) 財(cái)務(wù)杠桿與普通股權(quán)益報(bào)酬率 普通股權(quán)益報(bào)酬率與投資報(bào)酬率,17/11/2024,161,普通股權(quán)益報(bào)酬率的分解（一）,17/11/2024,162,普通股權(quán)益報(bào)酬率的分解（二）,17/11/2024,163,普通股權(quán)益報(bào)酬率的進(jìn)一步分解,17/11/2024,164,普通股權(quán)益增長(zhǎng)性評(píng)價(jià),17/11/2024,165,財(cái)務(wù)杠桿與普通股權(quán)益報(bào)酬率,普通股權(quán)益報(bào)酬率=資產(chǎn)報(bào)酬率+應(yīng)歸普通股權(quán)益的杠桿優(yōu)勢(shì) 教材中： 8.98%=5.677%+3.303%,17/11/2024,166,普通股權(quán)益報(bào)酬率與投資報(bào)酬率,股東投資報(bào)酬率（ROSI）,17/11/2024,167,獲利能力分析,公司獲利能力分析 公司收入分析 公司銷貨成本分析 公司費(fèi)用分析