【正文】 (一)解決資本市場結(jié)構(gòu)問題的對策發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，不斷完善投資主體結(jié)構(gòu)機(jī)構(gòu)投資者與個人投資者相比具有專家理財、可以把大量閑散的資金聚集到投資活動中去、市場影響力較大、行為比較規(guī)范和注重誠信等特點(diǎn)。近幾年來，在大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者政策的促進(jìn)下，我國的證券投資基金獲得了很大的發(fā)展。同時，改善資本市場投資環(huán)境，解決社?；稹⑵髽I(yè)年金、補(bǔ)充養(yǎng)老基金等其它投資機(jī)構(gòu)入市的障礙，拓寬合規(guī)資金入市渠道，規(guī)范發(fā)展QFII等境外機(jī)構(gòu)投資力量，使機(jī)構(gòu)投資者逐步成為我國資本市場的主導(dǎo)力量。(2)要解決“一股獨(dú)大”的股權(quán)結(jié)構(gòu)問題，使多元持股制的優(yōu)越性得以發(fā)揮。確立獨(dú)立的國有股股權(quán)行使機(jī)構(gòu)，完善董事會工作程序，加強(qiáng)董事會對執(zhí)行層的監(jiān)督，建立強(qiáng)有力和具有責(zé)任制的執(zhí)行機(jī)構(gòu)。(3)要逐步實(shí)現(xiàn)上市公司股權(quán)全流通，積極穩(wěn)妥解決股權(quán)分臵問題，為推進(jìn)資本市場健康快速發(fā)展打下基礎(chǔ)。第一階段，制定國有股減持與流通的基本制度框架，國有股流通應(yīng)該按照“規(guī)則在先、分散決策、分類試點(diǎn)、類別表決”的思路。第二階段，向所有上市公司推廣。證券公司可以在其中充分發(fā)揮財務(wù)顧問、兼并收購等專業(yè)優(yōu)勢，加快推進(jìn)國有股流通的進(jìn)程。要積極拓展債券市場，完善和規(guī)范發(fā)行程序，擴(kuò)大公司債券發(fā)行規(guī)模；積極發(fā)展期貨、期權(quán)、遠(yuǎn)期等金融衍生工具，理順貨幣市場、股票市場、債券市場、保險市場以及金融衍生品市場之間的關(guān)系，構(gòu)筑起金融市場多個子市場之間有機(jī)結(jié)合、協(xié)調(diào)發(fā)展的互動機(jī)制；積極滿足穩(wěn)健型投資者的需求，發(fā)行長期國債、藍(lán)籌股，發(fā)行高風(fēng)險的創(chuàng)業(yè)型公司股票、股票指數(shù)期貨等滿足風(fēng)險喜好型投資者的需求。多層次資本市場體系應(yīng)包括以下三部分：(1)主板市場(集中交易市場)：從總量與規(guī)模上看，滬深市場仍是未來我國多層次資本市場體系的主要組成部分。(3)三板市場(場外交易市場)。“健全資本市場體系，豐富證券投資品種”，逐步建立滿足不同類型企業(yè)融資需求的多層次資本市場體系，包括完善和發(fā)展主板市場、分步推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)和完善風(fēng)險投資機(jī)制、拓展中小企業(yè)融資渠道等。(二)解決資本市場制度問題的對策實(shí)現(xiàn)“計劃”資本市場轉(zhuǎn)變成真正的“市場”資本市場在市場經(jīng)濟(jì)體制下，凡是能通過市場解決的問題就應(yīng)交由市場解決，政府在資本市場中的作用應(yīng)該是促進(jìn)資本市場的發(fā)展而不是阻礙資本市場的發(fā)展，因此，要實(shí)現(xiàn)政府職能的轉(zhuǎn)變，減少政府對資本市場的行政干預(yù)，充分發(fā)揮市場的決定作用。例如，證監(jiān)會應(yīng)逐步減少對股票上市的行政性干預(yù)，如果說中國人民銀行的職責(zé)是“保持貨幣幣值的穩(wěn)定，并在此基礎(chǔ)上促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長”，那么，證監(jiān)會應(yīng)當(dāng)以保護(hù)證券市場長期穩(wěn)定發(fā)展為其首要職責(zé)，并在此基礎(chǔ)上盡可能地支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展。(2)要按照現(xiàn)代企業(yè)制度要求，真正建立起權(quán)力機(jī)構(gòu)、決策機(jī)構(gòu)、監(jiān)督機(jī)構(gòu)和經(jīng)營管理者之間的制衡機(jī)制，通過強(qiáng)有力的監(jiān)督與約束機(jī)制提高現(xiàn)有上市公司的質(zhì)量。(3)要建立和健全上市公司高管人員的激勵約束機(jī)制。完善證券市場的規(guī)則和資本市場法制建設(shè)完善證券市場的規(guī)則和資本市場法制建設(shè)具體可歸納為：(1)改革現(xiàn)行的有關(guān)企業(yè)上市的規(guī)定，要最大限度地保證上市公司的質(zhì)量，防止證券欺詐行為的發(fā)生。按照大力發(fā)展資本市場的總體部署，健全有利于資本市場穩(wěn)定發(fā)展和投資者權(quán)益保護(hù)的法規(guī)體系。要按照健全現(xiàn)代市場經(jīng)濟(jì)社會信用體系的要求，制定資本市場誠信準(zhǔn)則，維護(hù)誠信秩序，對嚴(yán)重違法違規(guī)、嚴(yán)重失信的機(jī)構(gòu)和個人堅(jiān)決實(shí)施市場禁入措施。按照深化行政審批制度改革和貫徹實(shí)施《行政許可法》的要求，提高執(zhí)法人員的自身素質(zhì)和執(zhí)法水平。進(jìn)一步充實(shí)監(jiān)管力量，整合監(jiān)管資源，培養(yǎng)一支政治素質(zhì)和專業(yè)素質(zhì)過硬的監(jiān)管隊(duì)伍。第二篇：我國國債市場存在的問題及對策我國國債市場存在的問題及對策內(nèi) 容 提 要我國國債自1981年重新恢復(fù)發(fā)行到今天，國債市場已歷經(jīng)了近30年的改革與發(fā)展，有了很大的發(fā)展。但在國債期限結(jié)構(gòu)、國債市場的流動性、國債市場的法律基礎(chǔ)與監(jiān)管體系、規(guī)避風(fēng)險、國債市場之間的連通性等方面都存在著亟待解決的問題。關(guān)鍵字：國債市場問題完善建議一、我國國債市場存在的主要問題（一）國債發(fā)行規(guī)模較小，發(fā)行方式行政化傾向仍然很濃。我國恢復(fù)發(fā)行國債至今已16年，但國債市場的規(guī)模與國外成熟的國債市場相比差距仍較大。西方經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)國家如美日德等國國債總量占國民生產(chǎn)總值比重均在60％以上，美國國債余額已達(dá)到2萬億美元以上，日本超過150萬億日元。其次，國債依存度較低。％，1995年已升至27％，規(guī)模仍然偏低。開始是按照行政攤派方式，各單位和個人都按一定的比例分配購買數(shù)額。但由于國債利率仍然是通過行政手段而不是通過市場完成的，承購包銷時對于價格談判只是形式上的，因此國債發(fā)行仍難以擺脫行政分配的手段。因此國債發(fā)行行政化傾向仍然存在，市場化因素偏低。國債的持有者結(jié)構(gòu)是指中央銀行、專業(yè)銀行、企事業(yè)單位、居民個人和國外持有者購買國債的數(shù)量比例。但我國國債的持有者結(jié)構(gòu)長期以來是以個人為主，大約占60％以上，中央銀行不承購國債，專業(yè)銀行也很少購買。此外，中央銀二級市場利率的不對稱性。這種矛盾的利率結(jié)構(gòu)造成一級市場的國債利率不能客觀地隨資本市場中資金稀缺程度的變化而上下浮動，容易偏離金融市場的利率水平，不利于國債形成一個合理而富有彈性的期限結(jié)構(gòu)，為其它證券的發(fā)行及企業(yè)籌資提供信用程度、利率浮動大小的參考數(shù)據(jù)。1998年我國開始國債流通轉(zhuǎn)讓業(yè)務(wù)以來，國債二級市場發(fā)展十分迅速，交易比較活躍，但存在著許多不規(guī)范的方面。其次，國債交易方式結(jié)構(gòu)不規(guī)范。根據(jù)國際經(jīng)驗(yàn)，國債市場都以國債貼現(xiàn)、抵押等現(xiàn)貨交易方式為主，因?yàn)閲鴤鶑谋举|(zhì)上講是一種投資保值的工具，而不是投機(jī)工具。1994年國債期貨交易額共達(dá)28000億元。從國債交易市場的基礎(chǔ)設(shè)施和組織體系看，國債市場作為最先啟動的有價證券市場，基本是分散的市場格局。第一、各地現(xiàn)券托管缺乏聯(lián)系，現(xiàn)貨在各市場之間流通環(huán)節(jié)多、時間長，增加了交易成本，影響市場效率。第二，由于缺乏統(tǒng)一的市場交易法規(guī)，各市場交易制度差異較大，各自為政，也阻礙了國債跨地區(qū)流動，不利于全國統(tǒng)一大市場的形成。國債期限結(jié)構(gòu)是指國家政府發(fā)行的各種不同期限的國債之間的數(shù)量比例關(guān)系，它包括短期、中期、長期國債之間的結(jié)構(gòu)及各自內(nèi)部結(jié)構(gòu)。我國目前國債期限結(jié)構(gòu)表現(xiàn)為3—5年期的中期國債比重過大，占整個發(fā)行量的90％左右，短期國債（１年期以下）和長期國債（5年期以上）比重過小。相比之下，我國國債期限結(jié)構(gòu)較為單調(diào)，缺乏均衡合理分布，這必然導(dǎo)致國債償還期集中，增大還本付息的負(fù)擔(dān)和壓力，也很難滿足投資者對金融資產(chǎn)期限多樣化的需求。而我國目前國債利率是以銀行的存款利率作為確定依據(jù)，國債利率成為銀行利率及市場利率的從屬利率，因此我國確定國債利率的依據(jù)及國債利率的地位不符合國際慣例和市場經(jīng)濟(jì)的要求，而且也使政府財政喪失了對金融市場的調(diào)控能力。我國國債利率的不合理還表現(xiàn)為一級市場和我國尚屬發(fā)展中國家，經(jīng)濟(jì)增長需要大量資金，發(fā)行國債能籌集到大量資金。中央銀行在公開市場上通過買賣國債吞吐基礎(chǔ)貨幣。國外國債市場發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)表明，政府充分發(fā)揮國債對國民經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)作用的一個重要前提條件是國債市場必須達(dá)到一定規(guī)模。為此應(yīng)確定一個比較合理的國債發(fā)行基數(shù)，以后可根據(jù)經(jīng)濟(jì)增長水平、市場發(fā)育程度及投資者的意向確定每年的發(fā)行遞增比率。具體作法是由發(fā)行主體——財政部提出國債發(fā)行的種類、期限、數(shù)量，供承銷機(jī)構(gòu)或直接購買者（主要是金融機(jī)構(gòu)）參考和進(jìn)行投標(biāo)，投標(biāo)者經(jīng)過綜合考慮和比較，提出投標(biāo)的發(fā)行價格，競價成交。（三）調(diào)整國債持有者結(jié)構(gòu)，優(yōu)化國債期限結(jié)構(gòu)。為調(diào)整國債持有者結(jié)構(gòu)，首先要配合貨幣政策的運(yùn)用，保持中央銀行持有一定比例的國債。最后，允許國外投資者持有一定比例的國債。向國外發(fā)行債券相對于從國外直接借款來說，可以減少利用外資的苛刻條件和所帶來的風(fēng)險。因此，必須科學(xué)規(guī)劃國債的期限結(jié)構(gòu)，合理設(shè)計國債償還期限，改變我國國債期限結(jié)構(gòu)單一化的格局，實(shí)現(xiàn)國債期限結(jié)構(gòu)的多樣化和均衡化，使中短期國債保持合理比例。中國人民銀行每年在國家發(fā)行國債之前要統(tǒng)計出全國不同存期的儲蓄存款數(shù)額，計算出全國儲蓄存款總額的存款結(jié)構(gòu)，財政部再參照儲蓄存款的存期結(jié)構(gòu)初步安排國債的期限結(jié)構(gòu)。其次，今后調(diào)整國債期限結(jié)構(gòu)的主要方向是，大幅度提高短期國債和長期國債在國債發(fā)行總額中所占的比重，降低中期國債特別是三年期國債的比重。在美國，１年期以內(nèi)的短期國債占全部國債比重的１／３左右。提高長期國債的比重不僅可以優(yōu)化國債期限結(jié)構(gòu)，而且還對國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有積極的調(diào)控作用，例如可以增強(qiáng)國債對通脹的抑制作用。國債市場的興旺發(fā)達(dá)，關(guān)鍵取決于能否滿足不同層次投資者的需要，國債發(fā)行利率按市場規(guī)律設(shè)計，是保證國債發(fā)行市場順暢擴(kuò)大的主要因素。另外，由于國債利率一定程度上也影響著貨幣、資本市場利率水平和供求狀況，可利用這一指標(biāo)完成不同經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)，如經(jīng)濟(jì)蕭條時期較低的利率有助于擴(kuò)張政策，反之則需提高利率配合緊縮政策。盡管市場利率機(jī)制的建立是國債發(fā)行利率市場化的前提，但是并不能因利率市場的尚未形成而使國債利率改革停滯不前。浮動利率國債是近幾年國際金融市場推出的一種創(chuàng)新品種，它是按一定時期（一般為３～６個月）調(diào)整國債利率，以減少市場利率對債券資本價值的影響，保護(hù)投資人的利益。其次，順應(yīng)經(jīng)濟(jì)周期的變化，協(xié)調(diào)好長、中、短期國債發(fā)行利率之間的關(guān)系。４．建立多層次的國債交易市場格局，加強(qiáng)國債市場的基礎(chǔ)設(shè)施和法律體系建設(shè)。改變國債現(xiàn)在只能在證券交易所進(jìn)行交易的格局，重新開放和規(guī)范手續(xù)相對簡單方便的柜臺交易市場，進(jìn)一步開展、規(guī)范國債的回購和逆回購交易。其次，建立全國統(tǒng)一的國債托管清算結(jié)算系統(tǒng)。這既有利于打破和改變現(xiàn)存國債交易系統(tǒng)之間的封閉狀況及國債流通區(qū)域分割狀況，使國債交易逐步形成全國統(tǒng)一的格局，又便于規(guī)范國債市場的交易行為，杜絕各種變相的國債賣空。盡快頒布《國債法》，對國債的基本問題如主管機(jī)關(guān)、發(fā)行方式與交易方式等內(nèi)容作出規(guī)定；同時頒布一些行政法規(guī)與實(shí)施細(xì)則，對一些具體問題作出規(guī)定。2.《中國國債市場：現(xiàn)狀、問題及進(jìn)一步發(fā)展》，《財貿(mào)經(jīng)濟(jì)》1995年第2 期。本文對中國區(qū)域經(jīng)濟(jì) 發(fā)展現(xiàn)狀作了分析，指出發(fā)展中存在的主要問題，并提出相應(yīng)的對策。改革開放以來，我國以大城市為中心、發(fā)展水平相近地區(qū)的經(jīng)濟(jì)聯(lián)系和合作加強(qiáng)，逐漸形成了各具特色的經(jīng)濟(jì)區(qū)。一、區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀從東部沿海的經(jīng)濟(jì)發(fā)展看 經(jīng)過 20 多年的高速發(fā)展，東部沿海地區(qū)已進(jìn)人工業(yè)化的起飛階段，走在全國前列。國民經(jīng)濟(jì)以年均 10%11% 的速度增長，超過全國平均 2 個以上百分點(diǎn)，經(jīng)濟(jì)總量占全國經(jīng)濟(jì)總量的 65%以上，人均 GDP 達(dá) 1700 美元。今年以來，特別是長三角和珠三角，更 是高速賽跑，比翼齊飛，成為我國的制造業(yè)中心，占全國經(jīng)濟(jì)的權(quán)重愈來愈大。東部資本、港澳臺資本和外資加快了西進(jìn)步伐。各省市區(qū)內(nèi)的鐵路、高速公路、機(jī)場、水利、縣鄉(xiāng)道路、農(nóng)村電 網(wǎng)改造等基礎(chǔ)設(shè)施推進(jìn)很快。從東北經(jīng)濟(jì)發(fā)展新機(jī)遇看 振興東北老工業(yè)基地決策的出臺，給解決東北問題帶來了一次新機(jī)遇。振興東北老工業(yè)基地現(xiàn)已進(jìn)入實(shí)