【正文】 負(fù)債表的作用 ? 4．通過對(duì)企業(yè)不同時(shí)點(diǎn)資產(chǎn)負(fù)債表的比較，可以對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢(shì)作出判斷。只有把不同時(shí)點(diǎn)的資產(chǎn)負(fù)債表結(jié)合起來(lái)分析，才能把握企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的發(fā)展趨勢(shì)。 5/6/2023 26 資產(chǎn)負(fù)債表的作用 ? 5．通過對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表與損益表有關(guān)項(xiàng)目的比較，可以對(duì)企業(yè)各種資源的利用情況作出評(píng)價(jià)。 5/6/2023 27 常見問題 ? 企業(yè)流動(dòng)資金如何循環(huán)的？ 5/6/2023 28 貨幣資金分析的要點(diǎn)有哪些？ ? （ 1）上市公司的資產(chǎn)規(guī)模、業(yè)務(wù)規(guī)模。 ? （ 2）公司籌集資金能力。公司就可以適當(dāng)減少持有的貨幣資金數(shù)量。貨幣資金的運(yùn)用也存在“效率”與“效益”的問題。 ? （ 4）公司的行業(yè)特點(diǎn)。 有一些歷史的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù)，投資者可以通過網(wǎng)絡(luò)或統(tǒng)計(jì)年鑒查詢。 ? 2．通過壞帳準(zhǔn)備的計(jì)提，間接調(diào)控當(dāng)年管理費(fèi)用，從而調(diào)節(jié)當(dāng)年的凈利潤(rùn)。 ? 比如 PT東海，該公司 2023 年報(bào)披露，其原第一大股東海南大東海集團(tuán)公司占用 PT 東海資金達(dá)到 53 3年， 由于對(duì)方不認(rèn)可欠款金額， PT 東海只好全額計(jì)提壞帳準(zhǔn)備。 ? 2．在經(jīng)營(yíng)來(lái)往中遲遲拖欠應(yīng)付款項(xiàng)。 5/6/2023 31 公司存貨是否越少越好？ ? 存貨是上市公司流動(dòng)資產(chǎn)中重要的項(xiàng)目。但存貨是流動(dòng)資產(chǎn)中變現(xiàn)能力較差的一種。因此，為了提高公司效益，滿足經(jīng)營(yíng)的需要，必須確定一個(gè)合理的存貨量。 ? 作為投資者在分析公司固定資產(chǎn)時(shí)， 一要看固定資產(chǎn)采用什么樣的折舊法。二要看固定資產(chǎn)使用年限的確定是否合理，有時(shí)由于公司經(jīng)營(yíng)不善，導(dǎo)致利潤(rùn)減少。 5/6/2023 33 如何看待公司的無(wú)形資產(chǎn)？ ? 投資者在分析上市公司無(wú)形資產(chǎn)時(shí)， 要看記入無(wú) ? 形資產(chǎn)的內(nèi)容是否確切，無(wú)形資產(chǎn)的攤銷期是否符合實(shí)際情況。此外，還要看無(wú)形資產(chǎn)的利用效果如何。 當(dāng)然必須認(rèn)真地考慮現(xiàn)存的債務(wù)杠桿作用。 ? 那么，公司借債怎樣較合理呢？ 5/6/2023 35 簡(jiǎn)單評(píng)估公司的資本（債務(wù)及主權(quán)資本）結(jié)構(gòu) ? 1．首先要做的評(píng)估是，公司的資本結(jié)構(gòu)是否與 ? 其發(fā)展階段及行業(yè)要求相符。 5/6/2023 36 利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表 ? 利潤(rùn)及利潤(rùn)分配表是提供企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間利潤(rùn)或虧損信息的會(huì)計(jì)報(bào)表。利潤(rùn)表列報(bào)的數(shù)據(jù)均為時(shí)期數(shù)，即報(bào)告會(huì)計(jì)期間發(fā)生的數(shù)據(jù)。 ? 企業(yè)正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的。 ? 利得也可以是通過會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)及其變更產(chǎn)生的，比如因有價(jià)證券估值產(chǎn)生的收益，因延長(zhǎng)固定資產(chǎn)折舊期限或降低折舊比例產(chǎn)生的利得，因轉(zhuǎn)回資產(chǎn)減值準(zhǔn)備產(chǎn)生的利得等等。 ? 不是所有與一項(xiàng)資產(chǎn)的減少或一項(xiàng)負(fù)債的增加相互連帶的都是費(fèi)用 ? 區(qū)分資本性支出稱和收益性支出。 ? 后者又包括因縮短固定資產(chǎn)折舊期限或提高折舊比例而形成的經(jīng)濟(jì)利益減少項(xiàng)目，因采用帳齡法隨應(yīng)收款項(xiàng)帳齡延長(zhǎng)等原因提高壞帳準(zhǔn)備計(jì)提比例而形成的經(jīng)濟(jì)利益減少項(xiàng)目，以及因核銷其他資產(chǎn)減值損失而形成的經(jīng)濟(jì)利益減少項(xiàng)目等。 ? 營(yíng)業(yè)成本 指企業(yè)已銷售商品和提供勞務(wù)等主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)的實(shí)際成本。 ? 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) 指“ 1 項(xiàng) 2 項(xiàng) 3 項(xiàng)”的余額。 ? 營(yíng)業(yè)費(fèi)用 指企業(yè)在銷售商品過程中所發(fā)生的應(yīng)由主營(yíng)業(yè)務(wù)負(fù)擔(dān)的各項(xiàng)銷售費(fèi)用 ,如廣告費(fèi)。 5/6/2023 44 各項(xiàng)目及含義 ? 管理費(fèi)用 企業(yè)為組織和管理企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)所發(fā)生的管理費(fèi)用，包括 企業(yè)的董事會(huì)和行政管理部門在企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理中發(fā)生的，或者應(yīng)當(dāng)由企業(yè)統(tǒng)一負(fù)擔(dān)的公司經(jīng)費(fèi)（包括行政管理部門職工工資、折舊費(fèi)、修理費(fèi)、物料消耗、低值易耗品攤銷、辦公費(fèi)和差旅費(fèi)等）。 ? 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 指“ 4 項(xiàng) +5 項(xiàng) 6 項(xiàng) 7 項(xiàng) 8 項(xiàng)”的余額。 ? 營(yíng)業(yè)外收入 ? 營(yíng)業(yè)外支出 ? “營(yíng)業(yè)外收入”項(xiàng)目和“營(yíng)業(yè)外支出”項(xiàng)目，反映企業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng) 營(yíng)以外的收入和支出。利潤(rùn)總額指“ 9 項(xiàng) 10 項(xiàng) +11 項(xiàng) 12 項(xiàng)”的余額。 ? 年初未分配利潤(rùn) 應(yīng)與上年利潤(rùn)分配表“未分配利潤(rùn)”項(xiàng)目的本年實(shí)際數(shù)一致。 ? 可分配利潤(rùn) 指企業(yè)可用于最后分配的利潤(rùn)。所得稅稅率正常情況下為 33%。 ? 可供股東分配 指企業(yè)最后用于股東分配的利潤(rùn)。 5/6/2023 46 各項(xiàng)目及含義 ? 利潤(rùn)總額 指企業(yè)在一定期間的經(jīng)營(yíng)成果，包括營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、投資凈收益和營(yíng)業(yè)外收支凈額。 ? 凈利潤(rùn) 指企業(yè)實(shí)現(xiàn)的凈利潤(rùn)，“ 13 項(xiàng) 14 項(xiàng)” 所得稅。 ? 公積金轉(zhuǎn)入數(shù) 指企業(yè)按規(guī)定公積金彌補(bǔ)虧損以及用公積金分配的股利數(shù)。 ? 所得稅 反映企業(yè)年度內(nèi)計(jì)入損益的所得稅費(fèi)用。 ? 提取法定盈余公積金 指企業(yè)按規(guī)定比例從稅后利潤(rùn)提取的公積金。 ? 已分配優(yōu)先股股利的利潤(rùn) 反映分配給優(yōu)先股股東的股利。 ? 已分配普通股股利 ? 反映企業(yè)按照股東會(huì)議決議，分配給普通股股東的股利。 5/6/2023 48 常見問題分析 影響上市公司利潤(rùn)的因素有哪些？ 5/6/2023 49 ? 受現(xiàn)行中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則指引，國(guó)內(nèi)上市公司與會(huì)計(jì)估計(jì)有關(guān)的費(fèi)用包括八項(xiàng)（即所謂“八項(xiàng)計(jì)提”） ? 短期投資減值準(zhǔn)備 ? 應(yīng)收款項(xiàng)壞帳準(zhǔn)備 ? 存貨跌價(jià)準(zhǔn)備 ? 長(zhǎng)期投資減值準(zhǔn)備 ? 固定資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 ? 無(wú)形資產(chǎn)減值準(zhǔn)備 ? 在建工程減值準(zhǔn)備 ? 委托貸款減值準(zhǔn)備。 5/6/2023 51 與會(huì)計(jì)估計(jì)無(wú)關(guān)的收益、費(fèi)用 ? 通常是經(jīng)由交易產(chǎn)生的，或者是企業(yè)在正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中進(jìn)行的交易，或者是企業(yè)在非正常經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中進(jìn)行的交易，如轉(zhuǎn)讓或變賣非流動(dòng)資產(chǎn)。遺憾的是，這一趨勢(shì)對(duì)證券市場(chǎng)的正常發(fā)展有害。這是廣大投資者務(wù)必關(guān)注的上市公司業(yè)績(jī)動(dòng)向。 5/6/2023 53 什么是股東權(quán)益？ ? 股東權(quán)益亦稱產(chǎn)權(quán)、資本，是指上市公司投資者對(duì)公司凈資產(chǎn)的所有權(quán)。 ? 包括實(shí)收資本、資本公積、盈余公積及未分配利潤(rùn)四個(gè)部分，并在資產(chǎn)負(fù)債表上得以反映。 ? 資本公積 包括公司接受捐贈(zèng)、法定財(cái)產(chǎn)重估增值等形成的股東權(quán)益。 ? 未分配利潤(rùn) 是公司凈利潤(rùn)分配后的剩余部分，即凈利潤(rùn)中尚未指定用途的、歸股東所有的資金。它表明公司的資產(chǎn)總額在抵償了一切現(xiàn)存?zhèn)鶆?wù)后的差額部分，包括公司所有者投入資金以及尚存收益等。 ? 實(shí)收資本 包括國(guó)家、其他單位、個(gè)人對(duì)公司的各種投資。 ? 盈余公積 是從凈利潤(rùn)中提取的，具有特定用途的資金，包括法定盈余公積、任意盈余公積和公益金。 常見問題分析 5/6/2023 55 公司發(fā)放股票股利對(duì)股東權(quán)益有什么影響？ ? 股票股利是上市公司以發(fā)放股票形式向股東進(jìn)行的分配。 常見問題分析 思考：中國(guó)上市公司為什么熱衷發(fā)放股票股利？ 5/6/2023 56 現(xiàn)金流量表 ? 現(xiàn)金流量表是提供企業(yè)一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物流入、流出信息的會(huì)計(jì)報(bào)表。因此，投資者、債權(quán)人在關(guān)心上市公司的每股凈資產(chǎn)、每股凈收益率等資本增值和盈利能力指標(biāo)時(shí)，對(duì)公司的支付、償債能力也應(yīng)予以關(guān)注。 ? 因此，投資者在研究現(xiàn)金流量表時(shí)，與其他財(cái)務(wù)報(bào)表結(jié)合起來(lái)分析，就會(huì)更加全面的了解這一企業(yè)。 ? 庫(kù)存現(xiàn)金， 可以隨時(shí)用于支付的存款，一般就是資產(chǎn)負(fù)債表上“貨幣資金”項(xiàng)目的內(nèi)容。 ? 現(xiàn)金等價(jià)物 , 是指在資產(chǎn)負(fù)債表上“短期投資”項(xiàng)目中符合以下條件的投資： ? 1．持有的期限短； ? 2．流動(dòng)性強(qiáng)； ? 3．易于轉(zhuǎn)換為已知金額的現(xiàn)金； ? 4．價(jià)值變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)很小。有些收入，增加利潤(rùn)但未發(fā)生現(xiàn)金流入。 ? 2．由于對(duì)現(xiàn)金流量分類的需要 。作為財(cái)務(wù)分析的工具，財(cái)務(wù)比率能夠揭示會(huì)計(jì)報(bào)表所提供的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不能直接反映的相互關(guān)系，并據(jù)此對(duì)上市公司歷史的盈利能力、償債能力、現(xiàn)金保障能力及其未來(lái)變動(dòng)趨勢(shì)作出判斷。 然而，由于分析者的角色與動(dòng)機(jī)不同，他們所采用的分析指標(biāo)不盡一致，加上對(duì)相同的財(cái)務(wù)比率往往有著不同角度或程度的理解，財(cái)務(wù)比率分析是一個(gè)可以產(chǎn)生新的信息的過程，有著超越會(huì)計(jì)報(bào)表的信息及決策價(jià)值。 5/6/2023 64 盈利能力指標(biāo) ? 盈利的絕對(duì)值 —— 利潤(rùn)表內(nèi)列示的各項(xiàng)收益以及收益減去費(fèi)用、稅金的余額，如主營(yíng)業(yè)務(wù)收入、營(yíng)業(yè)成本、財(cái)務(wù)費(fèi)用、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)以及剔除非經(jīng)常性損益后的利潤(rùn)總額或凈利潤(rùn)等； ? 盈利的相對(duì)值 —— 某一項(xiàng)盈利的絕對(duì)值相對(duì)于利潤(rùn)表內(nèi)其他收益、費(fèi)用、利潤(rùn)等，或資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)資產(chǎn)項(xiàng)目，或現(xiàn)金流量表內(nèi)流入及凈流入項(xiàng)目的比率，及其在一個(gè)會(huì)計(jì)期間與另一個(gè)會(huì)計(jì)期間之間進(jìn)行的比較（盈利能力指標(biāo)） 5/6/2023 65 盈利能力指標(biāo) ? 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 ? —— 用于反映公司產(chǎn)品的市場(chǎng)大小，同比數(shù)反映了公司擴(kuò)大市場(chǎng)規(guī)模的能力。 5/6/2023 67 盈利能力指標(biāo) ? 營(yíng)業(yè)成本比率 =營(yíng)業(yè)成本 /主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 100%。在同行之間，營(yíng)業(yè)成本比率最具有可比性，原因是原材料消耗大體一致，生產(chǎn)設(shè)備及工資支出也較為一致，發(fā)生在這一指標(biāo)上的差異可以說(shuō)明各公司之間在資源優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)及勞動(dòng)生產(chǎn)率等方面的狀況。那么，這兩家公司哪一家業(yè)績(jī)更有成長(zhǎng)潛力呢？ 5/6/2023 68 ? 在接下來(lái)的兩年中，隨著國(guó)際能源市場(chǎng)的變化，它們的主營(yíng)產(chǎn)品市場(chǎng)價(jià)格穩(wěn)步提升，但營(yíng)業(yè)成本比率較低的那家公司所獲得的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)明顯超過那家營(yíng)業(yè)成本比率較高的公司。這樣的公司當(dāng)然是績(jī)差公司。 ? 這一指標(biāo)有時(shí)會(huì)受到來(lái)自地方保護(hù)主義傾向的干擾，具體表現(xiàn)在主營(yíng)業(yè)務(wù)稅實(shí)際負(fù)擔(dān)率存在差異，容易誤導(dǎo)投資者。 ? 功用 該項(xiàng)指標(biāo)可以揭示上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入扣減各種直接和間接費(fèi)用后的盈利能力。 ? 例如，某上市公司 1999 年度非經(jīng)常性損益合計(jì)對(duì)利潤(rùn)總額的比率高達(dá) 98%，到 2023 年度盡管經(jīng)常性利潤(rùn)有所改善，但由于失去以往那樣的非經(jīng)常性損益支持，利潤(rùn)表提供的凈利潤(rùn)明顯下降，到 2023 年度則預(yù)告虧損。 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率 5/6/2023 72 盈利能力指標(biāo) ? 計(jì)算公式 營(yíng)業(yè)利潤(rùn) /主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 100%。 ? 關(guān)注非經(jīng)常性損益： ? 一般認(rèn)為，一家公司報(bào)告期業(yè)績(jī)?nèi)绻喾墙?jīng)常性損益因素，那么，這家公司的下一個(gè)會(huì)計(jì)期間業(yè)績(jī)便有大幅滑坡的可能。目前還沒有看到哪一家上市公司可以連續(xù) 3 年以上依賴非經(jīng)常性損益而實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。就此而言，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)較少非經(jīng)常性損益因素。 ? 如果報(bào)告期一家公司的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)能夠保持同比與環(huán)比的增長(zhǎng)，那么可以確認(rèn)其具有一定的業(yè)績(jī)成長(zhǎng)性，反而，則存在這樣或那樣的問題。 5/6/2023 75 盈利能力指標(biāo) ? 計(jì)算公式 投資收益率 =投資收益 /對(duì)外投資余額 100%。在這種情況下，應(yīng)當(dāng)注意投資收益的合理性與公允性，以及波動(dòng)所帶來(lái)的影響。 ? 固定資產(chǎn)凈值平均余額的計(jì)算公式為： ? （固定資產(chǎn)凈值期初數(shù)＋固定資產(chǎn)凈值期末數(shù)） /2。 ? 固定資產(chǎn)凈值收益率 5/6/2023 77 ? 比如說(shuō)，有兩家經(jīng)營(yíng)規(guī)模大致相同的以白色家電產(chǎn)品為主營(yíng)業(yè)務(wù)的上市公司，其中一家固定資產(chǎn)凈值收益率為30%，另一家為 12%。此外，有時(shí)一些公司固定資產(chǎn)凈值收益率相對(duì)較高的原因是資產(chǎn)不完整，固定資產(chǎn)凈值占用規(guī)模過小，并因此對(duì)關(guān)聯(lián)方交易的倚賴性較大。 5/6/2023 78 盈利能力指標(biāo) ? 凈資產(chǎn)收益率可能是國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)使用頻率最高的一個(gè)財(cái)務(wù)比率，原因是它被視為衡量上市公司首發(fā)、增發(fā)、配股資格的主要指標(biāo)之一。 ? 凈資產(chǎn)收益率 5/6/2023 79 凈資產(chǎn)收益率越高越好嗎？ ? 凈資產(chǎn)收益率不是一個(gè)越高越好的概念。其中的奧秘在于，決定凈資產(chǎn)收益率的因素不僅有凈利潤(rùn)和股東權(quán)益，還有負(fù)債。一旦市場(chǎng)情況發(fā)生變化，很難繼續(xù)增加負(fù)債來(lái)維持正常經(jīng)營(yíng)，而且發(fā)生資產(chǎn)減值的可能性極大。 ? 相比之下，總資產(chǎn)收益率要比凈資產(chǎn)收益率以及其他指標(biāo)更準(zhǔn)確、更全面地揭示一家上市公司的盈利能力，而且不僅能夠用它在同業(yè)上市公司之間進(jìn)行對(duì)比分析，還可以不區(qū)分產(chǎn)業(yè)背景與區(qū)域背景地在所有上市公司之間進(jìn)行對(duì)比。 ? 財(cái)務(wù)管理雖然以提高盈利能力為最終目標(biāo)，但幾乎所有成功的財(cái)務(wù)總監(jiān)（ CFO）都認(rèn)為，對(duì)企業(yè)償債能力加以控制，特別是注意維護(hù)適度的、富有彈性的短期償債能力，是財(cái)務(wù)管理需更多關(guān)注的問題。 ? 當(dāng)年英國(guó)的巴林銀行，雖然經(jīng)常性盈利能力表現(xiàn)正常，