【正文】 管理工程系 38 ?中國(guó)銀監(jiān)會(huì)關(guān)于印發(fā) 《 項(xiàng)目融資業(yè)務(wù)指引 》 的通知銀監(jiān)發(fā) 〔 2023〕 71號(hào) ?第三條 本指引所稱項(xiàng)目融資，是指符合以下特征的貸款： ?（一）貸款用途通常是用于 建造一個(gè)或一組大型生產(chǎn)裝置、基礎(chǔ)設(shè)施、房地產(chǎn)項(xiàng)目或其他項(xiàng)目，包括對(duì)在建或已建項(xiàng)目的再融資； ?（二）借款人通常是為建設(shè)、經(jīng)營(yíng)該項(xiàng)目或?yàn)樵擁?xiàng)目融資而 專門(mén)組建的企事業(yè)法人 ，包括主要從事該項(xiàng)目建設(shè)、經(jīng)營(yíng)或融資的既有企事業(yè)法人； ?（三）還款資金來(lái)源主要依賴該 項(xiàng)目產(chǎn)生的銷售收入、補(bǔ)貼收入或其他收入 ，一般不具備其他還款來(lái)源。 借款人原則上將項(xiàng)目本身?yè)碛械馁Y金及其收益作為還款資金的來(lái)源，而且將項(xiàng)目資產(chǎn)作為抵押條件來(lái)處理 。增建 C廠的資金籌集方式有兩種： 第一種 ：借來(lái)的款項(xiàng)用于建設(shè) C廠，而歸還貸款的款項(xiàng)來(lái)源于A、 B、 C三個(gè)電廠的收益。 這時(shí)貸款方對(duì)電力公司擁有完全追索權(quán)。如果 C建設(shè)失敗，貸款方只能從清理 C的資產(chǎn)中收回一部分，不能要求用 A、 B兩廠的收入來(lái)歸還貸款?；蛘咧灰箅娏景哑涮囟ǖ囊徊糠仲Y產(chǎn)作為貸款擔(dān)保，這時(shí)可稱貸款方對(duì)電力公司擁有有限追索權(quán)。項(xiàng)目融資以項(xiàng)目資產(chǎn)、預(yù)期收益、預(yù)期現(xiàn)金流量等來(lái)安排融資，而不是以項(xiàng)目的投資者或發(fā)起人的資信為依據(jù)。作為有限追索的項(xiàng)目融資，貸款人可以在貸款的某個(gè)特定階段對(duì)項(xiàng)目借款人實(shí)行追索，或者在一個(gè)規(guī)定的范圍內(nèi)對(duì)項(xiàng)目借款人實(shí)行追索。通過(guò)嚴(yán)格的法律合同實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)。 ?（ 4）非公司負(fù)債型融資。 ?（ 5）信用結(jié)構(gòu)多樣化。 石家莊鐵道大學(xué)經(jīng)管學(xué)院管理工程系 46 項(xiàng)目融資的階段與步驟 ?宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷 ?工業(yè)部門(mén)（技術(shù)、市場(chǎng)）分析 ?項(xiàng)目在行業(yè)中的競(jìng)爭(zhēng)性分析 ? 項(xiàng)目可行性研究 ?投資決策 —初步確定項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu) ?選擇項(xiàng)目的融資方式 —決定是否采用項(xiàng)目融資 ?任命項(xiàng)目融資顧問(wèn) —明確融資任務(wù)和具體目標(biāo)要求 ?評(píng)價(jià)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)因素 ?設(shè)計(jì)項(xiàng)目的融資結(jié)構(gòu)和資金結(jié)構(gòu) —修正項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu) ?選擇銀行、發(fā)出項(xiàng)目融資建議書(shū) ?組織貸款銀團(tuán) ?起草融資法律文件 ?融資談判 ?簽署項(xiàng)目融資文件 ?執(zhí)行項(xiàng)目投資計(jì)劃 ?貸款銀團(tuán)經(jīng)理人監(jiān)督并參與項(xiàng)目決策 ?項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的控制與管理 第一階段 投資決策分析 第二階段 融資決策分析 第三階段 融資結(jié)構(gòu)分析 第四階段 融資談判 第五階段 項(xiàng)目融資執(zhí)行 反 饋 石家莊鐵道大學(xué)經(jīng)管學(xué)院管理工程系 47 項(xiàng)目融資過(guò)程案例：廣西來(lái)賓電廠 ?1988年原計(jì)委批準(zhǔn) ?1995年決定采取項(xiàng)目融資方式并委托代理人 ?1995年 8月公開(kāi)招標(biāo)，并談判 ?1996年 11月草簽特許權(quán)協(xié)議 ?1997年計(jì)委批準(zhǔn)特許權(quán)協(xié)議，同時(shí)注冊(cè)成立了項(xiàng)目公司 ?1997年 9月正式簽署協(xié)議 石家莊鐵道大學(xué)經(jīng)管學(xué)院管理工程系 48 項(xiàng)目融資的框架結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu) 信用保證結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu) 項(xiàng)目投資者 項(xiàng)目外部環(huán)境 11 項(xiàng)目融資的結(jié)構(gòu)框架 石家莊鐵道大學(xué)經(jīng)管學(xué)院管理工程系 49 項(xiàng)目投資結(jié)構(gòu) ?即項(xiàng)目的資產(chǎn)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，是指 項(xiàng)目的投資者對(duì)項(xiàng)目資產(chǎn)權(quán)益的法律擁有形式，和項(xiàng)目投資者之間的法律合作關(guān)系。這會(huì)對(duì)項(xiàng)目融資的整體結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)產(chǎn)生直接地影響。 石家莊鐵道大學(xué)經(jīng)管學(xué)院管理工程系 50 ?融資結(jié)構(gòu)是項(xiàng)目融資的 核心部分 。 ?項(xiàng)目融資 通常采用的融資模式包括 ：投資者直接融資、通過(guò)單一項(xiàng)目公司融資、利用 “ 設(shè)施使用協(xié)議 ”型公司融資、生產(chǎn)貸款、桿桿租賃、 BOT模式等多種方式。 項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu) 石家莊鐵道大學(xué)經(jīng)管學(xué)院管理工程系 51 ?項(xiàng)目的資金結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì)用于 決定在項(xiàng)目中股本資金、準(zhǔn)股本資金和債務(wù)資金的形式、相互之間比例關(guān)系以及相應(yīng)的來(lái)源 ?資金結(jié)構(gòu)是由投資結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)決定的，但反過(guò)來(lái)又會(huì)影響到整體項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì) ?重點(diǎn)解決的是項(xiàng)目的債務(wù)資金問(wèn)題，適當(dāng)數(shù)量和適當(dāng)形式的股本資金和準(zhǔn)股本資金作為結(jié)構(gòu)的信用支持 ?經(jīng)常為項(xiàng)目融資所采用的債務(wù)形式有：商業(yè)貸款、銀團(tuán)貸款 (辛迪加貸款 )、商業(yè)票據(jù)、歐洲債券、政府出口信貸、租賃等 項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu) 石家莊鐵道大學(xué)經(jīng)管學(xué)院管理工程系 52 ?項(xiàng)目融資的安全性來(lái)自兩個(gè)方面： 項(xiàng)目本身的經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度； 項(xiàng)目之外的各種直接或間接的擔(dān)保。項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)強(qiáng)度高，信用保證結(jié)構(gòu)就相對(duì)簡(jiǎn)單，條件相對(duì)寬松；反之，就要相對(duì)復(fù)雜和相對(duì)嚴(yán)格 項(xiàng)目信用保證結(jié)構(gòu) 石家莊鐵道大學(xué)經(jīng)管學(xué)院管理工程系 53 ?二、項(xiàng)目融資的主要方式 石家莊鐵道大學(xué)經(jīng)管學(xué)院管理工程系 54 ?。其基本思路是，由項(xiàng)目所在國(guó)政府或其所屬機(jī)構(gòu)為項(xiàng)目的建設(shè)和經(jīng)營(yíng)提供一種 特許權(quán)協(xié)議 作為 項(xiàng)目融資的基礎(chǔ) ，由本國(guó)公司或者外國(guó)公司作為項(xiàng)目的投資者和經(jīng)營(yíng)者安排融資，承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，開(kāi)發(fā) 建設(shè) 項(xiàng)目并在特許權(quán)協(xié)議期間 經(jīng)營(yíng) 項(xiàng)目獲取商業(yè)利潤(rùn)。 石家莊鐵道大學(xué)經(jīng)管學(xué)院管理工程系 55 ?通常所說(shuō)的 BOT主要包括以下三種基本形式： ?（ 1）標(biāo)準(zhǔn) BOT（ BuildOperateTransfer）。沒(méi)有所有權(quán) ?（ 2） BOOT（ BuildOwnOperateTransfer）。 BOOT與 BOT的區(qū)別在于：BOOT在特許期內(nèi)既擁有經(jīng)營(yíng)權(quán)，又擁有所有權(quán)。 ?（ 3） BOO（ BuildOwnOperate）。最終 不必 將該基礎(chǔ)設(shè)施 移交 給項(xiàng)目所在國(guó)政府 。與政府借貸不同，政府用于購(gòu)買項(xiàng)目的資金往往是事后支付（可通過(guò)財(cái)政撥款，但更多的是通過(guò)運(yùn)營(yíng)項(xiàng)目收費(fèi)來(lái)支付）；民營(yíng)機(jī)構(gòu)必須有一定的資本金，用于項(xiàng)目建設(shè)的資金大多來(lái)自銀行的有限追索權(quán)貸款。北京地鐵奧運(yùn)支線位于北京市南北中軸線下 ,奧林匹克中心區(qū)內(nèi) , 是唯一直接進(jìn)入奧運(yùn)中心區(qū)的地鐵線路。 北京奧運(yùn)支線 BT項(xiàng)目 石家莊鐵道大學(xué)經(jīng)管學(xué)院管理工程系 59 ?二、融資概況 ?該工程于 20230608 開(kāi)工，計(jì)劃于 20230430 竣工。由招標(biāo)方通過(guò)公開(kāi)招標(biāo)的方式確定建設(shè)方，由建設(shè)方負(fù)責(zé)項(xiàng)目資金籌措和工程建設(shè)，項(xiàng)目建成竣工后由招標(biāo)方進(jìn)行回購(gòu)。施工任務(wù)由中鐵三局集團(tuán)公司和中鐵電氣化局集團(tuán)公司承擔(dān) , 項(xiàng)目公司成立工程總承包部 , 負(fù)責(zé)對(duì)工程施工的管理。 石家莊鐵道大學(xué)經(jīng)管學(xué)院管理工程系 61 ?奧運(yùn)支線 BT 工程的中標(biāo)價(jià)是 10. 98億元 , ， 中標(biāo)價(jià)格較概算價(jià)格降低 20%以上，節(jié)約資金 億元 ? 股本是投資總額的 35%，同時(shí)進(jìn)行高比例負(fù)債，負(fù)債率達(dá) 60%以上。 并向北京地鐵 10號(hào)線投資有限責(zé)任公司提供不可撤銷的連帶責(zé)任擔(dān)保書(shū)。自20230608 開(kāi)工以來(lái)，該工程克服了地下水位高、地質(zhì)條件復(fù)雜、周邊施工干擾大等困難，土建主體工程如期建成。 石家莊鐵道大學(xué)經(jīng)管學(xué)院管理工程系 63 ?二、運(yùn)作流程 ?2023年 , 北京市發(fā)展與改革委員會(huì)以京發(fā)改 [ 2023] 2330號(hào)文件 《 關(guān)于印發(fā)采用 BT 模式建設(shè)地鐵奧運(yùn)支線文件的通知 》 批準(zhǔn)同意采用 BT 模式建設(shè)地鐵奧運(yùn)支線。 石家莊鐵道大學(xué)經(jīng)管學(xué)院管理工程系 64 ?項(xiàng)目公司構(gòu)成 石家莊鐵道大學(xué)經(jīng)管學(xué)院管理工程系 65 石家莊鐵道大學(xué)經(jīng)管學(xué)院管理工程系 66 四、項(xiàng)目管理模式 石家莊鐵道大學(xué)經(jīng)管學(xué)院管理工程系 67 ?( 1) 工程施工直接由投資人承擔(dān) , 無(wú)須進(jìn)行二次招標(biāo) , 項(xiàng)目投資人必須為同時(shí)具備投融資能力和相應(yīng)建設(shè)資質(zhì)的工程總承包企業(yè)或聯(lián)合體。 ?( 3) 業(yè)主通過(guò)聘請(qǐng)工程監(jiān)理公司或設(shè)立工程監(jiān)管機(jī)構(gòu)等方式對(duì)建設(shè)方進(jìn)行履約管理。 ?第二次支付為第一次支付日后 180 天 , 支付總價(jià)款的30%。 石家莊鐵道大學(xué)經(jīng)管學(xué)院管理工程系 69 ?（二） PPP（ PrivatePublic Par