s金融衍生產(chǎn)品第二講-在線瀏覽
2025-04-10 11:13本頁面
【正文】 – 再融資往往成為反復(fù)侵占流通股利益的工具 ? IPO – 對于金融控股公司趨向的熟視無睹 5 套期保值的道理 ? 稅收的影響 – 公司稅以所得稅為主，因此公司的盈利平穩(wěn)可以節(jié)約稅收 ? 股東沒有適當(dāng)?shù)奶灼诒Ｖ倒ぞ? – 因此，公司本身應(yīng)該進(jìn)行套期保值 ? 融資成本的考慮 – 公司業(yè)績平穩(wěn)，可以提升其信用水平 – 中國公司普遍存在三角債問題，信用缺失，使得公司對業(yè)績平穩(wěn)不感興趣，甚至通過業(yè)績波動去造市 6 戰(zhàn)略性風(fēng)險管理 ? 一些公司對于某些產(chǎn)品價格波動的敏感性 – 跨國公司對于匯率，如荷蘭國際集團(tuán)下的一家房地產(chǎn)公司 – 石油價格 ? 一些公司對于某自然風(fēng)險的敏感性 – 農(nóng)產(chǎn)品對于天氣 – 地震 – 大橋：保險中通過分保來規(guī)避風(fēng)險 7 經(jīng)濟(jì)因素 ? 房地產(chǎn) – 利率，按揭貸款影響需求，開發(fā)商貸款影響成本 ? 鋼鐵 – 宏觀經(jīng)濟(jì)，其他相關(guān)產(chǎn)業(yè)及產(chǎn)品 ? 能源 – 石油價格，如煤炭行業(yè) ? 汽車 – 與房地產(chǎn)類似，資本密集型行業(yè) 8 財務(wù)層面 ? 遠(yuǎn)期利率合約：相當(dāng)于一個貸款承諾 ? 期貨合約：利率期貨、國債期貨 ? 互換：利率互換與貨幣互換 ? 期權(quán)：利率期權(quán)、匯率期權(quán) ? 指數(shù)期貨：以股價指數(shù)為標(biāo)的的期貨合約 ? 認(rèn)股權(quán)證與可轉(zhuǎn)換債券 9 交易機(jī)制 ? 報價驅(qū)動 – 做市商制度，在連續(xù)時段上做市商報出買入價、賣出價以及數(shù)量，一般一個股票有多個做市商，如 NASDAQ、 中國外匯交易 ? 訂單驅(qū)動 – 連續(xù)競價，如 A股市場，由交易者訂單驅(qū)動，交易者相互提供了股票的流動性 ? 流動性的差異 – 訂單驅(qū)動是相互的 – 做市商是單向的，做市商的持有量存貨模型 10 期權(quán)期貨的定義 ? 期貨 – 多頭：在未來某確定的時間以事先敲定的價格買入一定數(shù)量的某標(biāo)的產(chǎn)品的權(quán)利和義務(wù) – 空頭：。金融衍生產(chǎn)品簡介 主講人：沈思瑋 上海交通大學(xué)管理學(xué)院 1 公司增加價值的方式 ? 研發(fā) – 市盈率比較高的公司往往是研發(fā)投入較高的公司，可見研發(fā)可以提高公司的價值 ? 競爭優(yōu)勢 – 壟斷與競爭優(yōu)勢有關(guān) ? 長期價值 – 取決于長期現(xiàn)金流量 ? 降低風(fēng)險 – 現(xiàn)金流折現(xiàn)模型，收益率與風(fēng)險有關(guān) 2 虛假的公司價值 ? 財務(wù)調(diào)整 – 會計準(zhǔn)則的調(diào)整、折舊、存貨調(diào)整 ? 出售資產(chǎn) ? 特別實體 – 安然事件、表外化、衍生化 ? 資本運(yùn)營 – 垂直一體化往往成功，橫向一體化
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