chap2利率風險管理(2)-在線瀏覽
2025-04-01 14:48本頁面
【正文】 rn as an equalsized investment in a 2year zero. Interest Rate Uncertainty Forward Rates 2023/3/19 14 Example(Certainty): Suppose that today’s rate is r1=5%, and that the expected short rate for the following year is E(r2)=6%. If investors cared only about the expected value of the interest rate, what would be the price of a 2year zero? Interest Rate Uncertainty Forward Rates 2023/3/19 15 Example(Certainty): Now consider a short term investor who wishes to invest only for 1 year. She can purchase the 1year zero first, then purchase the 2year zero with 1 year to maturity. What will be the price of each purchase? What is the holdingperiod return? Interest Rate Uncertainty Forward Rates 2023/3/19 16 Example： Suppose that most investors have shortterm horizons and therefore are willing to hold the 2year bond only if its price falls to $. At this price, the expected holdingperiod return on the 2year bond is 7% . The risk premium of the 2year bond, therefore, is 2%。 as yields fall, bond prices rise。低息票債券的價格比高息票債券的價格對利率變化更敏感） The sensitivity of a bond’s price to a change in its yield is inversely related to the yield to maturity at which the bond currently is selling（債券價格對其收益率變化的敏感性與當前出售債券的到期收益率成反比） 2023/3/19 19 3 . 利率風險的傳統(tǒng)度量方法 ? 再定價 (或融資缺口 )模型 ? 期限模型 ? 有效期限模型 衡量金融機構的資產負債缺口風險 再定價模型 又稱融資缺口模型，是用帳面價值現金流量的分析方法分析再定價缺口（ repricing gap），即分析在一定時期內，金融機構從其資產上所賺取的利息收入對其負債所承擔的利息支出之間的再定價缺口。 利率敏感度（ rate sensitivity) 指大約按照當期的市場利率對某段時間內（或某組期限內）的資產或負債進行重新定價。 在預期利率會上升的情況下，金融機構傾向于保持正的 CGAP； 在預期利率會下調的情況下，金融機構往往傾向于保持負的 CGAP，以獲取利益。假設 RSA的利率上升 %，RSL的利率上升 1%，導致 NII的變化為多少？ RSA和 RSL的利率變化不同時 ， CGAP對利率變化和凈利息收入變化之間關系的影響 再定價模型的缺陷 ? 市場價值效應：該模型只反映了利息的收支變化，采用的其實是賬面價值法，忽略了利率變動造成的資產和負債產生的現金流量的現值變化 ? 過渡綜合：不同期限定義在同一再定價期限等級內，忽略了這一等級內資產和負債的分布情況 ? 支付流量的問題：非利率敏感性資產和負債（初始期限為長期）所產生的支付流量（每年支付的一些本金或利息的再投資）本身具有利率敏感性；不適合其他隨機支付的金融工具；不適合一些季節(jié)性變化的流入和流出 ? 表外業(yè)務現金流量：再定價模型中的 RSA和 RSL只包括了資產負債表中的資產與負債，而利率的變化對表外資產與負債的現金流也會產生很大的影響 ? 不反映信用風險 例 1 一個簡化的銀行舉例
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