chap2利率風(fēng)險管理(2)-展示頁
2025-03-06 14:48本頁面
【正文】 at $ is %, and )1(1 21222 ?????? yyf2. Interest rate sensitivity Bond prices and yields are inversely related: as yields increase, bond prices fall。 比較：銀行，壽險公司 利率是由某個期限等級或某個分割市場內(nèi)的供求條件決定的。流動性溢價隨著期限增加而上漲。 缺陷：遠(yuǎn)期利率并非能對未來利率進(jìn)行最佳預(yù)測（未來利率以及貨幣政策的不確定性，導(dǎo)致持有長期證券是有風(fēng)險的）。Chap 2. 利率風(fēng)險管理 王海艷 博士 副教授 課程內(nèi)容 1. 利率的期限結(jié)構(gòu) 2. 利率敏感性 3. 利率風(fēng)險的傳統(tǒng)度量方法 影響利率的因素 ? 中央銀行的貨幣政策 ? 中央銀行貨幣政策的目標(biāo) : 釘住某一利率 /釘住銀行準(zhǔn)備金 ? 金融市場全球一體化加速了利率的變動和各國利率波動之間的傳遞 中央銀行貨幣政策的影響 中央銀行貨幣政策 利率 (資本成本 /收益率 ) 消費者和企業(yè) 1. Term Structure of interest Rate ? The structure of interest rates for discounting cash flows of different maturities. （不同證券的市場收益率或利率） ? Yield curve（收益率曲線）： 收益與到期期限的關(guān)系 flat, upwardsloping, downwardsloping, humpedshaped ? Bond stripping / bond reconstitution 2023/3/19 5 1. 利率期限結(jié)構(gòu) 三個主要理論： ? 無偏預(yù)期理論 ? 流動性溢價理論 ? 市場分割理論 1. 利率期限結(jié)構(gòu) ? 無偏預(yù)期理論 某一特定時間下的收益曲線反映了當(dāng)時市場對 未來短期利率 的預(yù)期。 長期利率是現(xiàn)行的短期利率與預(yù)期的短期利率的幾何平均值。 1. 利率期限結(jié)構(gòu) ? 流動性溢價理論 考慮了未來的不確定性； 長期利率等于現(xiàn)行利率與預(yù)期短期利率加上流動性溢價的幾何平均數(shù)。 1. 利率期限結(jié)構(gòu) ? 市場分割理論 投資者有著各自特有的期限偏好，因此不同到期期限的證券之間不是完全的替代品，投資者意愿的持有期是由其擁有的資產(chǎn)和負(fù)債的性質(zhì)決定的。 Term Structure of interest Rate ? Yield Curve under Certainty Consider 2year bond strategies: 1. buying the 2year zero offering a 2year yield to maturity of 6%, and holding it until maturity 2. Invest the same price in a 1year zerocoupon bond with a yield to maturity of 5%. Then reinvest in another 1year bond. 2023/3/19 10 Example We pare two 3year strategies. One is to buy a 3year zero, with a yield to maturity of 7%, and hold it until maturity. The other is to buy a 2year zero yielding 6%, and roll the proceeds into a 1year bond in year 3, at the short rate r3. 2023/3/19 11 Forward Rates 2023/3/19 12 Total growth factor of an investment in an (n1)year zero Interest Rate Uncertainty Forward Rates 2023/3/19 13 In a certain world： Two consecutive 1year investments in zeros would need to offer the same total retu
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