【正文】 的提升規(guī)范并促進(jìn)上市公司的收購兼并，以進(jìn)一步激活資本市場的作用和實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰探索建立股指期貨等金融衍生產(chǎn)品交易大力完善風(fēng)險(xiǎn)投資體系和建立創(chuàng)業(yè)板市場，以完善中國資本市場結(jié)構(gòu)大力發(fā)展機(jī)構(gòu)投資者，以提高其在資本市場投資者隊(duì)伍中的比重與地位 促進(jìn)證券公司向經(jīng)營全面業(yè)務(wù)的投資銀行轉(zhuǎn)變，并促進(jìn)其人才隊(duì)伍建設(shè)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)的研究與實(shí)踐核心是規(guī)范和發(fā)展目前，發(fā)展集團(tuán)成立證券公司很不現(xiàn)實(shí)v 《證券法》規(guī)定，綜合類證券公司，可以經(jīng)營下列證券業(yè)務(wù)： （一）證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)； （二）證券自營業(yè)務(wù)； （三）證券承銷業(yè)務(wù)；v 《證券法》規(guī)定，設(shè)立綜合類證券公司，注冊資本最低限額為人民幣 五 億元；設(shè)立經(jīng)紀(jì)類證券公司，注冊資本最低限額為人民幣五千萬 元；主要管理人員和業(yè)務(wù)人員必須具有證券從業(yè)資格，具備證券從業(yè)資格人員不少于 15人；v 《證券公司管理辦法》規(guī)定，有規(guī)范的業(yè)務(wù)分開管理制度，確保各類業(yè)務(wù)在人員、機(jī)構(gòu)、信息和帳戶等方面有效隔離；v 中國證監(jiān)會對新設(shè)證券公司不是很支持。發(fā)展集團(tuán)進(jìn)入證券業(yè)的可能方式僅僅是參股，而參股的前提是資金富裕和人的進(jìn)入v 根據(jù)發(fā)展集團(tuán)現(xiàn)有資源情況以及國家對于設(shè)立證券公司的政策傾向，目前唯一可行的進(jìn)入渠道是參股證券公司。v 參股證券公司的目的，不是參與證券經(jīng)紀(jì)和證券自營業(yè)務(wù)，也不是為了獲得穩(wěn)定的定額收益，而是為了 ——v參與 兼并收購 、 投資咨詢 、資產(chǎn)證券化等投資銀行業(yè)務(wù)（證券公司的業(yè)務(wù)擴(kuò)張，大多數(shù)證券公司已經(jīng)介入并整合了投資銀行業(yè)務(wù)），熟悉業(yè)務(wù)過程，為將來發(fā)展集團(tuán)業(yè)務(wù)拓展做準(zhǔn)備。問題提出證券業(yè)務(wù)分析資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分析證券市場基金市場基金市場期貨市場金融行業(yè)分析導(dǎo)讀銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分析資本經(jīng)營戰(zhàn)略建議基金，按照募集對象可分為公募基金和私募基金，按照運(yùn)營形態(tài)可分為開放式基金和封閉式基金證券投資基金（簡稱基金） 是指一種利益共享、 風(fēng)險(xiǎn) 共擔(dān)的集合 證 券投 資 方式， 由基金托管人托管，由基金管理人管理和運(yùn)用資 金，從事股票、 公募基金與私募基金 —— 募集對象公募基金是指面向社會公眾募集的基金。 開放式基金與封閉式基金 —— 運(yùn)營形態(tài) 續(xù) 期限不同 。 模可 變 性不同 。 贖 回性不同 。而封 閉 式基金在封 閉 期間 不能 贖 回，掛牌上市的基金可以通 過證 券交易所 進(jìn) 行 轉(zhuǎn)讓 交易，份 額 保持不 變 。但是根據(jù)上交所監(jiān)察部趙瑜綱的報(bào)告分析， 在股市上漲的時(shí)候，基金在增倉；在股市下跌的時(shí)候，基金在減倉 ，也就是說，它們并沒有起到穩(wěn)定市場的作用。世界各國都把自買自賣視作一種犯罪行為，依照我國的法律，如果基金自買自賣成立的話，有關(guān)人員將會面臨五年以下的有期徒刑或拘役，基金則應(yīng)被處以違法所得一倍至五倍的罰金。我國基金的發(fā)起人主要是券商，由于券商自己也有自營業(yè)務(wù)，當(dāng)基金沒有足夠的獨(dú)立性的時(shí)候，很可能形成 基金為券商服務(wù) 的情況，即券商把某股票拉到高位，然后賣給基金，基金來接手。如果這種現(xiàn)象存在的話，那應(yīng)該是非常嚴(yán)重的犯罪。這樣導(dǎo)致基金表面上價(jià)值很高，但流通性很差，很難兌現(xiàn)。主要是說，基金在公告基準(zhǔn)日和公告日之間大量地增、減倉，導(dǎo)致普通投資者無法了解基金到底持有的是什么股票。48只封閉式基金，近 2/3的基金凈值低于面值，僅有 20家基金能夠在 2023年分紅。這 33只基金 2023年 1月 1日經(jīng)調(diào)整后的期初凈值（扣除分紅數(shù)字）合計(jì)為 680億元， 12月 28日凈值合計(jì)為 571億元，凈值總體縮水 109億元。v基金的投向基本上在證券市場，其收益和證券市場狀況直接相關(guān)。2023年，上證綜指由年內(nèi)的最高點(diǎn)，下跌至 ，相對跌幅達(dá) ％ 。近期的動作表明，基金是證券市場發(fā)展的重點(diǎn)“好人舉手 ”制度推行私募基金浮出水面開放式基金亮相華安創(chuàng)新、南方穩(wěn)健成長、華夏成長三只開放式基金在 2023年相繼亮相，共募集資金 117億元。其中根本性原因就是缺乏一個(gè)穩(wěn)定、長期的 機(jī)構(gòu)投資者 群體。這對于培育機(jī)構(gòu)投資者、樹立成熟的投資理念、豐富和完善金融產(chǎn)品及金融市場等具有積極的意義。專家估計(jì)，我國 “私募基金 ”的規(guī)模可能已經(jīng)達(dá)到 2023至 5000億 元人民幣。監(jiān)管部門將對私募基金應(yīng)該在法律法規(guī)上制定相關(guān)的規(guī)則，防止中國的私募基金走彎路。2023年證監(jiān)會在基金管理公司籌建審核工作中推行了 “好人舉手 ”制度，要求基金管理公司發(fā)起人向交易所提交 “自律承諾書 ”，由交易所對其自報(bào)賬號進(jìn)行監(jiān)控。設(shè)立基金公司的法律條例表明，發(fā)展集團(tuán)很難獲得基金主要發(fā)起人的資格v 發(fā)起基金管理公司的門檻高度確定：申請人實(shí)收資本在 3億元以上，且信譽(yù)較好、運(yùn)作規(guī)范； 綜合類券商 、人總行認(rèn)可的 信托投資公司 等具備主要發(fā)起人資格的機(jī)構(gòu)將被重點(diǎn)對待。v 經(jīng)證監(jiān)會核準(zhǔn)設(shè)立的綜合類和比照綜合類管理的證券公司，人民銀行總行出文確認(rèn)保留并對其發(fā)起設(shè)立基金管理公司不持異議的信托投資公司等具備基金管理公司主要發(fā)起人資格的機(jī)構(gòu)，應(yīng)當(dāng)予以重點(diǎn)關(guān)注和指導(dǎo)；對由以上機(jī)構(gòu)推薦作為擬設(shè)立基金管理公司其他發(fā)起人的機(jī)構(gòu)，也應(yīng)予以關(guān)注；鼓勵上述以外的其他機(jī)構(gòu)提交自律備案申請。v在國內(nèi)股票市場運(yùn)行的實(shí)際狀況下，基金的 收益 主要不取決于基金管理人的業(yè)務(wù)素質(zhì)，而是取決于股市行情。v基金業(yè)和集團(tuán)公司業(yè)務(wù) 沒有關(guān)聯(lián)度 。問題提出證券期貨業(yè)務(wù)分析資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分析證券市場基金市場期貨市場期貨市場金融行業(yè)分析導(dǎo)讀銀行保險(xiǎn)業(yè)務(wù)分析資本經(jīng)營戰(zhàn)略建議期貨業(yè)務(wù)主要分為投機(jī)業(yè)務(wù)（包括經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營業(yè)務(wù)）和套期保值業(yè)期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)期貨公司代理執(zhí)行客戶的交易指令，收取傭金的行為。套期保值業(yè)務(wù) ——期貨存在的基礎(chǔ) ——規(guī)避價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)? 9月份，某油廠預(yù)計(jì) 11月份需要 100噸大豆作為原料。據(jù)預(yù)測 11月份大豆價(jià)格可能上漲，因此該油廠為了避免將來價(jià)格上漲，導(dǎo)致原材料成本上升的風(fēng)險(xiǎn)，決定在大連商品交易所進(jìn)行大豆套期保值交易。 現(xiàn)貨市場 期貨市場9月份 大豆價(jià)格 2023元 /噸????買入 10手 11月份大豆合約價(jià)格為 2090元 /噸11月份 ? 買入 100噸大豆價(jià)格為 2050元 /噸賣出 10手 11月份大豆合約價(jià)格為 2130元 /噸套利結(jié)果 ? 虧損 40元 /噸 ?? ?? 盈利 40元 /噸最終結(jié)果 ? 凈獲利 40*10040*100=0目前的期貨行業(yè)正處于蓄勢待發(fā)狀態(tài)v1988年初，國務(wù)院發(fā)展研究中心與國家體改委聯(lián)合成立了 “期貨市場研究工作小組 ”。v1990年， 中國鄭州糧食批發(fā)市場 作為第一家農(nóng)產(chǎn)品交易所正式開業(yè)。期貨市場開始出現(xiàn)。v1993年，國務(wù)院發(fā)布了《國務(wù)院關(guān)于堅(jiān)決制止期貨市場盲目發(fā)展的通知》，中國期貨市場開始整頓。vvv到 2023年底全國期貨經(jīng)紀(jì)公司的虧損面達(dá) 85％ 以上，從而使整個(gè)期貨行業(yè)面臨著嚴(yán)重的生存危機(jī)。v監(jiān)管內(nèi)容從控制風(fēng)險(xiǎn)為主向揭示風(fēng)險(xiǎn)和加強(qiáng)市場建設(shè)為主轉(zhuǎn)變。v2023年，大商所大豆期貨市場已穩(wěn)居全球大豆期貨市場第 二 位。v國內(nèi)一些大型券商、證券公司也開始高度關(guān)注期貨市場，通過并購或者買殼的方式 介入期貨行業(yè)。申請從事境外期貨業(yè)務(wù)的企業(yè)，應(yīng)具備下列條件：　　（一）符合國家有關(guān)期貨交易的法律、法規(guī)及政策；　?。ǘ┯?進(jìn)出口權(quán) ；　?。ㄈ┻M(jìn)出口的商品或其他在境外現(xiàn)貨市場上買賣的商品 確有在境外期貨市場上套期保 的期貨從業(yè)人員資格證書的從業(yè)人員，其中應(yīng)包括專職的期貨風(fēng)險(xiǎn)管理人員；至 少有 1名高級管理人員了解境外期貨業(yè)務(wù)并符合中國證監(jiān)會的其他規(guī)定。這是我國開放境外 期貨交易的一個(gè)重要動向 ——石油期貨業(yè)內(nèi)動態(tài)表明，石油期貨將呼之欲出v 2023年 6月，《國有企業(yè)境外期貨套期保值業(yè)務(wù)管理辦法》正式頒布。v 2023年 11月， 中國證監(jiān)會 在上海召開的期貨市場發(fā)展報(bào)告會上指出，證監(jiān)會將積極穩(wěn)妥地推動石油期貨交易。v 2023年 1月，上海期交所舉行燃料油期貨研討會，對我國燃料油市場的現(xiàn)狀和發(fā)展趨勢、推出該品種期貨交易的有關(guān)問題進(jìn)行討論，出席會議的有 國家計(jì)委能源研究所 、 中石油銷售公司 、 中石化銷售公司 、 中化總公司 、三菱商事株式會社等有燃料油經(jīng)營業(yè)務(wù)的大企業(yè)。v 2023年 4月， 中國石油天然氣集團(tuán)公司 和 中國石化集團(tuán)公司 目前都在為盡快恢復(fù)石油期貨做準(zhǔn)備。燃料油期貨 —— 各個(gè)機(jī)構(gòu)極力推介的期貨品種我國燃料油年需求量約在 3000萬噸以上，由于國內(nèi)煉廠供應(yīng)方面的原因，需求的 50％要靠進(jìn)口來滿足。特別是南方進(jìn)口資源占主導(dǎo)的市場，價(jià)格完全由 國際市場價(jià)格 及國內(nèi)需求共同作用產(chǎn)生，每日波動最高時(shí)可達(dá) 5％以上，月波動也曾達(dá) 40％左右，如此動蕩的市場中， 進(jìn)口商 、 中間商 及 用戶 都面臨著巨大的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)及履約風(fēng)險(xiǎn)。傳統(tǒng)上亞洲地區(qū)燃料油國際貿(mào)易的定價(jià)大多采用普氏（ PLATT39。引入燃料油期貨的意義產(chǎn)生以我國為交割地的 燃料油價(jià)格體系 為其他石油期貨合約的設(shè)立提供樣板 提高履約率降低信用風(fēng)險(xiǎn) 套期保值鎖定價(jià)格期貨公司正受到各個(gè)機(jī)構(gòu)的青睞期貨經(jīng)紀(jì)公司以農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)企業(yè)為主三類農(nóng)產(chǎn)品相關(guān)企業(yè)（生產(chǎn)供應(yīng)商、貿(mào)易流通商、農(nóng)產(chǎn)品消費(fèi)企業(yè)商）的總和達(dá)到 ％ ，其中又以農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易流通企業(yè)占據(jù)絕對優(yōu)勢（ ％ ）。目前期貨公司參與的品種以農(nóng)產(chǎn)品為主 其中，大連大豆占有絕對優(yōu)勢（ 64％ ），是目前比較活躍的交易品種，其次是鄭州小麥和上海銅。v沒有期貨公司的券商，則正在打 收購 “殼 ”的主意。期貨經(jīng)紀(jì)公司交易特征有關(guān)期貨經(jīng)紀(jì)公司設(shè)立的動態(tài)較為喜人v 2023年 7月，中國證監(jiān)會正式發(fā)布《證券公司管理辦法（征求意見稿）》，根據(jù)規(guī)定，證監(jiān)會擬允許證券公司發(fā)起 設(shè)立或參股 期貨公司。注冊資本的最低限額為人民幣 3000萬元，其中，貨幣資金出資不得低于1800萬元）； ，建立以少數(shù)大型 綜合類期貨公司為塔尖，經(jīng)紀(jì)類期貨公司為塔身，大量的營業(yè)部為塔基的新型市場結(jié)構(gòu)； 。v 有關(guān) 綜合類期貨公司 討論使期貨市場的前景顯得非常誘人。管理投資于期貨市場的基金 更是社會關(guān)注的一個(gè)熱點(diǎn)。還有就是關(guān)于 “資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) ”，這項(xiàng)業(yè)務(wù)是綜合類期貨公司設(shè)立后，并且具備有關(guān)條件時(shí)，可以申請的一項(xiàng)業(yè)務(wù)。開展期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)216。盤活存量資產(chǎn)216。謀求新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)216。 70%以上的并購業(yè)務(wù)都是通過這種方式來完成的。這類并購約占 10%—20%二級市場收購 主要是針對所謂 “三無概念 ” （沒有國家股、法人股、外資股）的全流通上市公司，通過購買二級市場流通股達(dá)到對上市公司的控制。山東環(huán)宇人民商場魯南大廈山東蘭陵集團(tuán)下屬兩個(gè)酒廠蘭陵股份26%股份山東環(huán)宇股份公司扭轉(zhuǎn)上半年 419萬元的虧損，并使全年完成 2652萬元的利潤，凈資產(chǎn)收益率達(dá)到 16%。重慶太極 重慶中藥上市公司。營銷能力強(qiáng)，營銷網(wǎng)絡(luò)健全。上市公司。擁有 “桐君閣 ”、 “慶余堂 ”等中華老字號。重慶太極以每股 慶中藥的股份。重慶中藥為重慶太極帶來 “桐君閣 ”、 “慶余堂 ”等中華老字號寶藏，而重慶太極可以利用它強(qiáng)大的營銷網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢，充分地挖掘這座寶藏。行業(yè)縱向關(guān)聯(lián)性： 收購方與目標(biāo)企業(yè)的產(chǎn)業(yè)上下游的相關(guān)性，縱向費(fèi)用節(jié)約。你希望收購一個(gè)可以與你有縱向關(guān)聯(lián)的企業(yè)，還是橫向關(guān)聯(lián)的企業(yè)，亦或不在乎目標(biāo)企業(yè)在哪個(gè)行業(yè)？你是否在意這個(gè)目標(biāo)企業(yè)的行業(yè)未來的景氣程度？一項(xiàng)并購，首先要考慮的是進(jìn)入哪個(gè)行業(yè)目標(biāo)確定與企業(yè)重建資產(chǎn)盈利能力 ：經(jīng)營現(xiàn)金流、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率。負(fù)債狀況及結(jié)構(gòu)： 資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率、抵押擔(dān)保情況。隱性資產(chǎn)： 潛在的無形資產(chǎn)、資產(chǎn)升值及損失。你是否非常關(guān)注目標(biāo)公司目前資產(chǎn)的盈利能力？假若目標(biāo)公司帳面盈利，但實(shí)際上處于虧損狀態(tài)，你對這種情況是否在意？你是否對其負(fù)債情況及信用能力格外關(guān)注？你對目標(biāo)公司的隱性資產(chǎn)格外感興趣嗎？你對那些人員負(fù)擔(dān)很重的公司，怎么看？并購目標(biāo)公司的未來而不是當(dāng)前的盈利能力是基于公司層面的一個(gè)考察重點(diǎn)行業(yè) 資產(chǎn)營運(yùn) 出讓難度 企業(yè)重建股權(quán) 地域環(huán)境 收購資金 資金回流行業(yè)目標(biāo)確定與企業(yè)重建資產(chǎn)營運(yùn) 出讓難度 企業(yè)重建股權(quán) 地域環(huán)境 收購資金 資金回流股權(quán)帳面價(jià)值 ：按即時(shí)財(cái)務(wù)報(bào)表反映的相應(yīng)股權(quán)價(jià)值。股權(quán)控制力： 出讓股權(quán)占總股本的比例、與其他大股東的股權(quán)比例優(yōu)勢。你希望在并購后實(shí)現(xiàn)多大的控股比例？目標(biāo)公司在現(xiàn)行政策下的配股融資能力是否是你最關(guān)注的事情？是否控股，控股比例多少，有待于事先確定行業(yè)目標(biāo)確定與企業(yè)重建資產(chǎn)營運(yùn) 出讓難度 企業(yè)重建股權(quán) 地域環(huán)境 收購資金 資金回流地域綜合發(fā)達(dá)程度 ：從政治、經(jīng)濟(jì)、文化等方面綜合評價(jià)目標(biāo)企業(yè)所在地的發(fā)達(dá)程度。地域融資環(huán)境： 目標(biāo)企業(yè)所在地的資金寬松程度、融資成本。你希望目標(biāo)企業(yè)離你公司所在省市不遠(yuǎn)，還是不介意它