【正文】 行的產品和服務，增加新的利潤來源，促進中間業(yè)務實現(xiàn)突破性的發(fā)展，以優(yōu)化銀行的收入結構，提高國內銀行的市場競爭力。 13 四、投資銀行的最新 變化與市場需求 ? 貝爾斯登和雷曼兄弟宣告破產 ， 美林被美國銀行收購 ， 高盛和摩根士丹利被迫轉型為銀行控股公司 。 14 (一 )華爾街神話的破滅 獨立投行全軍覆沒 ? 危機從美國發(fā)端 ， 而后迅速傳導至歐洲和其他地區(qū) 。 ? 綜合來看 ， 綜合性的金融機構情況相對好些 ， 獨立的投行和獨立的商業(yè)銀行受到的影響更大 。 ? 全能銀行與獨立投行模式相比有如下優(yōu)勢：一是強大的資本金實力和信譽 ， 二是嚴格的外部監(jiān)管和資本金約束；三是廣泛的營業(yè)網(wǎng)點和多業(yè)務之間的協(xié)同效應；最后是穩(wěn)健的風險管理文化 。 15 (一 )華爾街神話的破滅 獨立投行全軍覆沒 1. 資本市場發(fā)展需要投資銀行提供服務 ? 資本市場的直接融資功能為企業(yè)拓寬融資渠道和優(yōu)化債務結構 ， 同時提高社會資源配置的效率 。 1) 2023年和 2023年我國直接融資占比分別為 ％ 和 ％ 。 國際多數(shù)發(fā)達市場債券融資占比在 70％ 左右 。 隨著資本市場的發(fā)展 ， 我國投資銀行業(yè)務的市場容量將逐步擴大 。從最初的風險投資或私募股權投資 、 到 IPO上市融資 ， 再到二級市場證券交易 ， 再到兼并收購重組 ， 最后到各種衍生金融工具的應用 ， 是價值增值的動態(tài)過程 ， 也是投資銀行賺錢的鏈條 。 ? 大型企業(yè)融資： 議價能力強 ， 可以根據(jù)融資成本的高低和周期的需要自行選擇多種融資渠道 ， 如 發(fā)行企業(yè)債 、 短融 、 中票 和信托產品 等 ， 此外 ，大型國有企業(yè)兼并重組會帶來很多并購需求和財務顧問需求 。 企業(yè)根據(jù)發(fā)展的不同階段 ， 可以選擇私募 、 IPO、 買殼或兼并并購等多種融資方式 。 18 (二 )投行業(yè)務的市場需求依然旺盛 3. 大力發(fā)展投行業(yè)務是銀行業(yè)經(jīng)營轉型和內部結構調整的需要 ? 戰(zhàn)略轉型和結構調整的需要： 加速發(fā)展中間業(yè)務 ， 向收入結構多元化轉變；大力發(fā)展零售業(yè)務 ， 向批發(fā)與零售業(yè)務并重轉變；調整批發(fā)業(yè)務結構 ， 向傳統(tǒng)與新興業(yè)務并重轉變；穩(wěn)步拓展海外業(yè)務 ， 向國際化銀行轉變；積極推進綜合化經(jīng)營 ， 向多功能銀行轉變 。 ? 規(guī)模：成長性 ， 表現(xiàn)在銀行資產規(guī)模和網(wǎng)點覆蓋率； ? 資產質量：不良資產率； ? 效率：成本收入比； ? 業(yè)務結構：中間收入占比 ， 新型業(yè)務占比 。 投行業(yè)務具備風險較低回報可觀的特性 ， 是中間業(yè)務的主要收入來源；因此 ， 發(fā)展投資銀行業(yè)務有助于商業(yè)銀行增強盈利能力和優(yōu)化收入結構 。 ? 城鄉(xiāng)一體化需要投行業(yè)務 。 ? 投行業(yè)務發(fā)展前景十分廣闊 ， 特別是與商業(yè)銀行業(yè)務結合起來提供綜合性的服務 ， 將提高效率 ， 增強競爭能力和抗風險能力 。 大型企業(yè) —— 全套產品 ， 股權投資 、 境內外 IPO、 重組并購 、 資產管理 、 債券發(fā)行 、基金信托產品等 。 個人客戶 —— 全新理財 ， 信貸資產及票據(jù)類 、 股票精選類 、 私募股權類 、 基金類產品 、 期限短中長 、 風險低中高 。 政府項目融資解決方案思路 2— 金融租賃 建設銀行與美國銀行合資成立了 國內資本金最大的金融租賃公司 通過并購貸款融資解決資本金不足： 政府整合形成并購貸款平臺 建行為平臺公司提供并購貸款 平臺公司將并購貸款用于并購政府投融資平臺公司的資產或股權 投融資平臺將所獲貸款用于項目公司資本金 并購貸款主要條件： ? 建行擔任并購財務顧問 ? 并購貸款平臺為建行 A級及以上的客戶 ? 并購已取得地方政府支持，雙方已就相關事宜達成一致 政府項目融資解決方案思路 3— 并購貸款 政府項目融資解決方案思路 4— 產業(yè)基金 地方政府和建行確定合作意向，就投資產業(yè)、投資決策過程、項目選擇等達成一致，共同發(fā)起設立基金管理公司 雙方共同尋找合適的投資項目。 雙方就具體投資比例、基金管理等達成一致，共同或分別募集資金并發(fā)起設立特定的產業(yè)投資基金 政府項目、 地方企業(yè) 資本金 投資 ? 已經(jīng)和兩個地方政府組建了環(huán)保和產業(yè)轉移產業(yè)基金 ? 可以按投資領域在同一基金管理公司下設立一個或多個產業(yè)基金 ? 單個產業(yè)基金融資規(guī)模： 10億 100億 ? 融資期限： 310年 ? 募集資金方式可以是自有資金，也可以通過私募引進投資伙伴，或是發(fā)行信托理財產品等 通過產業(yè)基金解決融資需求： 政府項目融資解決方案思路 5— 股權理財產品 股權融資平臺公司股權信托理財產品 地方政府整合 1）所持有的上市公司股權 2）優(yōu)質非上市公司股權或資產，成立政府股權融資平臺公司 建銀國際受聘為 融資平臺公司融資 財務顧問，根據(jù)具體資金需求，準備股權融資平臺公司對信托理財基金的股權轉讓或定向增資方案 建行投資理財團隊向個人和機構投資者推介和銷售以融資平臺公司股權為投資對象的信托理財計劃。 成立地方政府股權融資平臺公司 信托基金將所募集的資金用于購買政府股權融資平臺公司股權 政府項目融資解決方案思路 5 — 股權理財產品 股權信托理財產品融資方案圖解 銀行理財 產品投資人 地方政府 股權融資 平臺公司 項目公司 資金 股權 資金 投資收益 建行 **政府優(yōu)質資產股權信托投資理財計劃 發(fā)行 股權轉讓或 定向增資 投資 風險控制 ? 融資金額：原則上不超過所投資的政府融資平臺公司股權市場價值或對應的凈資產份額的 60% ? 信托理財基金作為股權持有人，可以承諾不參與地方政府融資平臺公司日常管理 ? 退出方式：政府融資平臺公司承諾到期溢價回購 ? 如果必要，建行要求相應的資產或股權質押或第三方擔保 ? 融資期： 35年 政府項目融資解決方案思路 6— 信貸理財 政府信貸信托理財計劃 4. 建行募集足資金， 信托理財成立 根據(jù)地方政府具體的融資要求，建行對發(fā)行政府信貸信托理財計劃做初步的可行性評估 1. 前期溝通 建行財務顧問對政府融資平臺公司、相關項目和政府財政預算文件及還款能力等 進行盡職調查 ；確定發(fā)行規(guī)模和收益率；設計增信方式和其他風控措施 建銀國際和建行投資理財產品市場人員一起向機構和個人投資者推介本次信托理財產品 項目公司 投資 (三 )FITS大型企業(yè) 34 ? 除傳統(tǒng)信貸業(yè)務外以及上述為政府提供的一些產品外 ， 建行還可以通過投行業(yè)務為客戶提供新的金融服務； ? 境內外 IPO ? 債券承銷 ， 包括短融 、 中票 、 境外發(fā)債等 。 建行的服務： ?提供涉及公司的資本結構、公司和業(yè)務重組及上市架構方案等財務顧問服務； ?利用建銀國際、新加坡分行等平臺作為承銷商承銷發(fā)行股票； ?與建行的戰(zhàn)略合作伙伴合作在境內上市，或推薦企業(yè)在香港、新加坡、英國、美國等地 IPO ?其他相關服務 境內外 IPO的主要優(yōu)勢： ?拓寬資金來源，改善公司治理結構 ?有助于提高企業(yè)的市場地位和聲譽 ?境外上市將使企業(yè)在國際化的技術、市場、管理和人才等方面，得到更多的合作機會，為企業(yè)走向國際市場創(chuàng)造條件，并提高其國際知名度 ?解決國內 IPO門檻高的難題 境內外 IPO的主要劣勢： ?發(fā)行受境內外資本市場的波動較大 ? 還可以提供增發(fā)和配售等再融資服務，以及 Pre－ IPO、 PostIPO等相關業(yè)務 IPO 幫助大型國企 、 中型企業(yè)發(fā)行債券 ， 產品類型涵蓋短期融資券 、 中期票據(jù) 、 境外發(fā)債 、 企業(yè)債和公司債 。 短期融資券的特點 ： ? 只對銀行間債券市場的機構投資人發(fā)行，不對社會公眾發(fā)行，且在銀行間債券市場交易； ? 監(jiān)督管理的機構是中國人民銀行； ? 人行短期融資券實行余額管理，待償還短期融資券余額不超過企業(yè)凈資產的 40%； ? 對承銷商進行通道管理，一般為 3家； ? 融資券的期限最長不超過 365天。 短期融資券的優(yōu)勢： ? 節(jié)省企業(yè)財務成本 ? 擴大企業(yè)融資渠道 ? 增加企業(yè)融資的靈活性 建行的優(yōu)勢： ? 承銷金額第一，市場形象良好 ? 客戶資源豐富，客戶質量較高 ? 發(fā)行通道有一定優(yōu)勢 ? 定價能力強，市場各期最低發(fā)行利率 均有建行主承銷 ? 中期票據(jù) 中期票據(jù)是具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場按照計劃分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務融資工具。 建行的優(yōu)勢： ?充分利用境外建銀國際、新加坡分行以及美國銀行等平臺，幫助企業(yè)發(fā)行債券。 境外發(fā)債的主要優(yōu)勢： ?拓寬資金來源，改善企業(yè)財務結構 ?提升企業(yè)在國際上的形象 ?解決在國內發(fā)行債券難的問題 境外發(fā)債的主要劣勢： ?手續(xù)相對繁雜 ?法律監(jiān)管嚴格 ?需有外匯需求，否則將有換匯損失 ?存在匯率風險 2. 債券承銷 ? 為企業(yè)提供外部融資、并購重組等各類資本市場服務咨詢，以及內部財務結構設計、財務管理咨詢等綜合性的一攬子全面財務顧問服務方案設計。 財務顧問的作用： ? 縮短項目周期 ? 節(jié)省成本 ? 規(guī)避風險 ? 提供融資服務 ? 優(yōu)化資產負債結構、資本結構 ? 降低成本 ? 完善激勵約束機制 ? 制定科學、合理的績效考核制度 ? 專項財務顧問服務 ? 兼并重組顧問。 Eg,ST科苑 /ST朝華 ? 綜合財務顧問。 41 3. 財務顧問服務 建行的優(yōu)勢： ?客戶網(wǎng)絡可提供豐富的境內外殼資源； ?強大的政府、債權人等關聯(lián)機構的協(xié)調能力 ?為企業(yè)提