武漢大學(xué)-公司理財(cái)-財(cái)務(wù)管理的基本理念(ppt55頁)-在線瀏覽
2025-02-26 16:06本頁面
【正文】 行。 (2)負(fù)債籌資確實(shí)存在稅收的屏蔽及抵免作用，直到增加負(fù)債所帶來的破產(chǎn)成本和代理成本抵銷其負(fù)債籌資收益為止，因此負(fù)債要有限額，而不能無節(jié)制。 (4)當(dāng)公司試圖改變其資本結(jié)構(gòu)時(shí)，這種改變事實(shí)上是在向市場及投資者提供關(guān)于公司未來發(fā)展、未來收益及其公司市場價(jià)值的一種 (組 )信號，信號的潛在作用與反作用不能低估，公司管理與決策當(dāng)局必須謹(jǐn)慎從事。 （ 2）負(fù)債能發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿作用，提高權(quán)益資本的報(bào)酬。 （ 4）由于負(fù)債產(chǎn)生的固定融資成本致使經(jīng)營固定成本增加，又可能因?yàn)樘岣哂澠胶恻c(diǎn)而導(dǎo)致經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。 ?產(chǎn)出的表示有： 息稅前利潤、利潤總額、 凈利潤＋利息、凈利潤。 ?該指標(biāo)通用性強(qiáng)，適應(yīng)范圍廣，不受行業(yè)局限。 ?也稱所有者權(quán)益收益率、股東權(quán)益收益率 ?是杜邦分析體系的核心指標(biāo) %100?? 平均凈資產(chǎn) 凈利潤凈資產(chǎn)收益率5/13/2023 24 資金 100 100 100 100 100 100 全自有 自有 50 自有 90 自有 50 自有 50 自有 40 借入 50 借入 40 借入 30 借入 40 自然融資 10 自然融資 10 自然融資 20 自然融資 20 利潤 20 15 20 16 17 16 所得稅 8 6 8 凈利潤 12 15 12 ROA 20% 20% 20％ 20％ 20％ 20％ ROE 12% 18% ％ ％ ％ 24％ (利率為 10％，所得稅率為 40%) ROEROA前提 ROA利率 所得稅率較小 負(fù)債比率較高 自然性融資較大 總資產(chǎn)報(bào)酬率 ROA與凈資產(chǎn)收益率 ROE的比較 5/13/2023 25 ? 資本結(jié)構(gòu)決策分析方法 – EBITEPS分析法 – 比較資本成本法 ? 資本結(jié)構(gòu)理論在企業(yè)籌資決策中的作用 資本結(jié)構(gòu)理論相關(guān)論幫助企業(yè)管理者樹立資本結(jié)構(gòu)影響資本成本進(jìn)而影響企業(yè)價(jià)值的觀念。 優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)應(yīng)當(dāng)朝著既能發(fā)揮積極的財(cái)務(wù)杠桿作用，又能盡量降低經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的方向努力。成本比較法 平均報(bào)酬率法 內(nèi)部收益率法 (IRR) ? 選擇標(biāo)準(zhǔn)：低于可接受的回收期標(biāo)準(zhǔn) ? 特點(diǎn)：簡潔明了、易于計(jì)算 不能測度盈利，但可粗略測度風(fēng)險(xiǎn) 未考慮回收期以后的現(xiàn)金流量 未考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值 ? 一般只作為輔助決策方法 5/13/2023 32 凈現(xiàn)值（ 21） ? 凈現(xiàn)值 (Net present value,NPV)某個(gè)投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與項(xiàng)目初始現(xiàn)金流出量之差 ? 計(jì)算方法： ? 選擇標(biāo)準(zhǔn)： NPV0，表明項(xiàng)目投資收益率 i ， 項(xiàng)目可行 NPV0，表明項(xiàng)目投資收益率 i ，項(xiàng)目不可行 02211 F)1()1()1( CiCFiCFiCFNP Vnn ???????? ??5/13/2023 33 ? 折現(xiàn)率 i的確定 ——資本成本 最低期望報(bào)酬率 基準(zhǔn)折現(xiàn)率 ? 特點(diǎn)：表明投資凈現(xiàn)值的絕對數(shù) 通常認(rèn)為是一種較為科學(xué)的決策方法（無 論對于獨(dú)立方案或互斥方案） 互斥方案決策中，當(dāng)與 IRR決策結(jié)論不一 致時(shí)，通常用 NPV作為決策標(biāo)準(zhǔn) 凈現(xiàn)值（ 22） 5/13/2023 34 內(nèi)部收益率 (2— 1) ? 內(nèi)部收益率 (Internal rate of return,IRR)使投資項(xiàng)目未來的凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值等于初始現(xiàn)金流出量的貼現(xiàn)利率 ? 選擇標(biāo)準(zhǔn)： IRR最低報(bào)酬率 ? 特點(diǎn)： 考慮了資金的時(shí)間價(jià)值 能計(jì)量項(xiàng)目使用期的平均收益率，是相對數(shù)指標(biāo) 適應(yīng)于獨(dú)立項(xiàng)目的決策 5/13/2023 35 內(nèi)部收益率 (2— 2) ? 計(jì)算方法： ? ? ? ? ? ?? ? ? ? ? ?? ?1221112222211111022112211000F111111FiiNPVNPVNPViIRRiIRRNPViIRRiIRRNPViIRRCIRRCFIRRCFIRRCFNPVIRRCFIRRCFIRRCFCnnnn?????????????????
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