國際項(xiàng)目融資概述-在線瀏覽
2025-02-19 12:02本頁面
【正文】 ? （二）項(xiàng)目的非系統(tǒng)風(fēng)險識別 ? 1．完工風(fēng)險 ? 2．生產(chǎn)風(fēng)險 ? （ 1）技術(shù)風(fēng)險 ? （ 2）資源蘊(yùn)藏量風(fēng)險 ? （ 3）能源和原材料供應(yīng)風(fēng)險 ? （ 4）經(jīng)營管理風(fēng)險 ? 3．市 場風(fēng)險 ? （1）銷 售價格一起的 風(fēng)險 ? （2）需求量引起的 風(fēng)險 ? （3）有 項(xiàng) 目代替 產(chǎn) 品的 競 爭一起的市 場風(fēng)險 ? 4．環(huán) 境 風(fēng)險 ? 二， 項(xiàng) 目的擔(dān)保 ? （一） 項(xiàng) 目擔(dān)保人 ? 1項(xiàng) 目 發(fā) 起人 ? 2第三方當(dāng)事人 ? （1）工程承包公司 ? （2）供 應(yīng) 商 ? （3）產(chǎn) 品的 購買 者或用 戶 ? （4）世界 銀 行，地區(qū)開 發(fā)銀 行 ? 3．商 業(yè) 擔(dān)保人 ? （二）項(xiàng)目擔(dān)保合同結(jié)構(gòu) ? 14聯(lián)擔(dān)保結(jié)構(gòu) P249 ? （三）項(xiàng)目擔(dān)保的主要類型 ? 1．直接擔(dān)保 ? （ 1）完工擔(dān)保 ? （ 2）資金缺額擔(dān)保 ? 2．間接擔(dān)保 ? （ 1）以付或取銷售合同提供擔(dān)保 ? （ 2）以提貨或付款銷售合同提供擔(dān)保 ? （ 3）以一攬子承包合同提供的擔(dān)保 ? 3．或有擔(dān)保 ? 不可抗拒力 ? 政治風(fēng)險 ? 項(xiàng)目融資結(jié)構(gòu) ? 4．意向擔(dān)保 ? 第四節(jié) 項(xiàng)目融資模式 ? 一，以設(shè)施使用協(xié)議為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式 ? 二，以產(chǎn)品支付協(xié)議為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式 ? 三，以租賃融資為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式 ? （ 1）投資租賃 ? （ 2）杠桿租賃 ? 四，以特權(quán)協(xié)議為基礎(chǔ)的 BOT項(xiàng)目融資模式 ? 五，以資產(chǎn)證券化為基礎(chǔ)的項(xiàng)目融資模式 BOT項(xiàng) 目的 資 金 結(jié) 構(gòu)與 資 金來源 ? 1 BOT項(xiàng) 目 資 金 結(jié) 構(gòu)的概念 ? 建設(shè)項(xiàng)目使用的資金主要有所有者權(quán)益和負(fù)債兩大類。在 BOT項(xiàng)目中，優(yōu)先股和附屬債力等，求償權(quán)在優(yōu)先債務(wù)之后的資金對項(xiàng)目成功具有特殊重要的意義，通常把這類資金歸結(jié)為中間資金（ Mezzanine Capital），因此 BOT項(xiàng)目資金結(jié)構(gòu)中包含了所有者權(quán)益，負(fù)債和中間資金三部分。 ? 權(quán)益資本的資金成本＝無風(fēng)險報酬率＋風(fēng)險報酬率 隨著負(fù)債比率的提高，項(xiàng)目公司財(cái)務(wù)風(fēng)險加大，風(fēng)險報酬率將提高，權(quán)益資金資本成本將提高 ? 項(xiàng)目資金成本＝負(fù)債比率 債務(wù)資金成本＋（ 1－負(fù)債比率） 權(quán)益資金成本 ? 因債務(wù)資金成本較低，隨負(fù)債比率提高，初始階段項(xiàng)目資金成本將降低，負(fù)債比率超過一定比率后將開始增加 資產(chǎn)證 券化模式 SPV特殊目的公司 受益人 項(xiàng) 目 發(fā) 起人 信用等 級評 定機(jī)構(gòu) 債 券 證 券公司 投 資 者 現(xiàn)金 產(chǎn)品或使用權(quán) 現(xiàn) 金 現(xiàn) 金 現(xiàn)金 ? （一）確定資產(chǎn)證證券化融資的目標(biāo)資產(chǎn) ? （二）建立特別的公司 ? （三）實(shí)現(xiàn)項(xiàng)目資產(chǎn)的真實(shí)出售 ? （四）完善交易結(jié)構(gòu)，進(jìn)行信用增級 ? （五）進(jìn)行發(fā)行評級，安排在證券銷售 ? （六） SPV獲得證券發(fā)行收入，向原始權(quán)益人支付購買價格 ? （七）實(shí)施資產(chǎn)管理 項(xiàng)目投資的經(jīng)濟(jì)分析 ? 直接 牽 涉到一大堆真金白 銀 的流 進(jìn) 流出； 因 為 越往后的事情越 難 確定， 風(fēng)險 也就越大； 有的 項(xiàng) 目具有不可逆性，比如把 錢換 來 鋼 筋水泥建起的廠房，如果后悔不干了，很 難 拆掉又拿出 鋼 筋水泥來 換 回同 樣 的 錢 ； 投入和 產(chǎn) 出之 間時 常有一段 時間 差。不像溝通，只要你愿意，可以無限地投入你的 熱 情； 時間 一旦失控，成本就會 飆 升。 6個要素來衡量一個投 資項(xiàng) 目 ? 項(xiàng) 目初期成本 － 在 項(xiàng) 目正式運(yùn)作之前，要投入多少 錢 。在我工作 過 的一家企 業(yè) ，我 見證 了它從建廠到 試 運(yùn)行到正式生 產(chǎn) 的全 過 程。 每一 階 段 發(fā) 生的 費(fèi) 用 － 一般按年算，第一年要花多少，第二年要花多少 ………當(dāng)然，最好是清楚每個月的大致情況。 ? 投 資 的生命期 － 多少年之后， 這 個 項(xiàng) 目就差不多等于玩完了，再運(yùn)作下去也不會有 賺錢 的可能。 現(xiàn) 金 產(chǎn) 生的 時間 和數(shù)量 － 什么 時 候開始能有白花花的 銀 子流 進(jìn) 來。 ? 對 原企 業(yè) 的影響 － 這 個 項(xiàng) 目有沒有可能 為 其他 項(xiàng) 目增加利潤 ，比如 購 入其他 項(xiàng) 目的 產(chǎn) 品做原料；或者制造麻 煩 ，比如自己跟自己 競 爭。 現(xiàn)在地球上常用的財(cái)務(wù)分析方法有： ? 投 資 回 報 率 (accounting rate of return / return on capital expenditure / return on investment 投 資 回收期 (payback or discounted payback) 凈現(xiàn)值 (discounted cash flow or present value ) 內(nèi)部 報 酬率 (internal rate of return ) 投 資 回 報 率 ? 麥肯錫出的 《 VALUATION》 里面高呼 Cash is King ? “利潤跟現(xiàn)金有什么關(guān)系？” ? 是等于 平均年度利 潤 /
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