特許經(jīng)營項(xiàng)目融資概述-在線瀏覽
2025-04-09 00:37本頁面
【正文】 責(zé)的項(xiàng)目建造和運(yùn) 作的一種長期合作關(guān)系；是通過項(xiàng)目的期許收 益或現(xiàn)金流量 、 資產(chǎn)和合同權(quán)益來融資的活 動(dòng)；債權(quán)人對借款人抵押資產(chǎn)以外資產(chǎn)沒有追 索權(quán)或僅有有限追索權(quán)。 BOT，即 BuildOperateTransfer（建 造 經(jīng)營 移交）： 指政府通過特許權(quán)協(xié)議，授 權(quán)外商或私營商進(jìn)行項(xiàng)目（主要是基礎(chǔ)設(shè)施和 自然資源開發(fā)）的融資、設(shè)計(jì)、建造、經(jīng)營和 維護(hù)，在約定的特許期（ 1030年）內(nèi)向該項(xiàng) 目的使用者收取費(fèi)用，由此回收項(xiàng)目的投資、 經(jīng)營和維護(hù)成本，并獲得合理的回報(bào)，特許期 滿后項(xiàng)目將移交給政府。 ? 1994年泉州市政府決定建造泉州刺桐大橋，在資金短缺，引進(jìn)外資失敗的情況下，由 15家泉州民營企業(yè)組成的泉州市名流實(shí)業(yè)有限公司與泉州市政府簽定了刺桐大橋特許勸經(jīng)營協(xié)議。經(jīng)營期限為 30年（含建設(shè)期），大橋運(yùn)營后的收入所得，也按雙方的投資比例進(jìn)行分配。工程自 1995年 5月 18日開始施工，整個(gè)工程提前一年半竣工。據(jù)全國 12家商業(yè)銀行的負(fù)責(zé)人考察后估計(jì)，刺桐大橋的市值已達(dá) 15億元。 除了上述３中之外，還有很多變形，詳見 P111。 TOT： 用民營資金購買某個(gè)項(xiàng)目資產(chǎn)經(jīng)營 權(quán)，購買者在約定的時(shí)間內(nèi)通過經(jīng)營該資產(chǎn)收 回全部投資和得到合理報(bào)酬后，再將該項(xiàng)目無 償移交給原產(chǎn)權(quán)所有人。 與 BOT相比特點(diǎn)如下： （ 1）融資角度： TOT通過已建成項(xiàng)目為其他 新項(xiàng)目進(jìn)行融資， BOT為籌建項(xiàng)目融資； （２）運(yùn)作過程： TOT回避了項(xiàng)目建造過程中所含 風(fēng)險(xiǎn)，不存在產(chǎn)權(quán)、股權(quán)問題； （３）政府角度： 通過經(jīng)營權(quán)轉(zhuǎn)讓，得到民營資本， 用于償還因?yàn)檫M(jìn)出設(shè)施建設(shè)而承擔(dān)的債務(wù)，也可作為 當(dāng)前迫切需要建設(shè)而又難以吸引外資或民營資本的項(xiàng) 目；轉(zhuǎn)讓經(jīng)營權(quán)后，可大量減少對現(xiàn)有基礎(chǔ)設(shè)施運(yùn)營 的財(cái)政補(bǔ)貼支出。 中國的例子 ——煙臺至威海公路項(xiàng)目 ? 在我國，山東省曾經(jīng)在公路建設(shè)中運(yùn)用過 TOT方式。 PFI（ PrivateFinanceInitiaative，私營主動(dòng)融資）：強(qiáng)調(diào)私營企業(yè)在融資中的主動(dòng)性和導(dǎo)向性；應(yīng)用項(xiàng)目范圍比 BOT廣。 PPP（ PublicPrivatePartnership，公司合伙 ／合營）。 廣義 PPP： 公共部門與私營部門為提供公共 產(chǎn)品或服務(wù)建立的合作關(guān)系； 狹義 PPP： 特許經(jīng)營項(xiàng)目融資一系列方式的 總稱，更強(qiáng)調(diào)政府在項(xiàng)目中的所有權(quán)，以及與 企業(yè)合作過程中的風(fēng)險(xiǎn)分擔(dān)和利益共享。 證券化可分為融資證券化和資產(chǎn)證券化兩類。 發(fā)起人或原始 權(quán)益人 借款人 服務(wù)人 （銀行） 信用增級機(jī)構(gòu) 受托管理人 發(fā)行人 投資者 兌付證券本息 歸還貸款本息 提供 貸款 歸還 本息 資產(chǎn)出 售和擔(dān)保 發(fā)行收入 信用增級 發(fā)行 收入 發(fā)行收入 出售證券 發(fā) 行 收 入 兌付本息 資產(chǎn)證券化融資流程圖 ? 案例一：美國奧林皮亞公司辦公樓的項(xiàng)目融資案例分析 ? 項(xiàng)目背景： ? 奧林皮亞公司以一般合伙人身份設(shè)立了一家有限合伙人性質(zhì)的公司 奧林皮亞邁德蘭公司，專門經(jīng)營管理位于紐約市邁德蘭街 59號的一幢 44層的辦公樓。貸款將于 1985年底到期，而奧林皮亞邁德蘭公司資金緊張，它如何進(jìn)入資本市場再融資？ 如何為到期的抵押貸款再融資？ 資產(chǎn)證券化融資 A s s e t ba c ke d s e c u r i t i l i z a t i o n ? 公司決定不再采用抵押貸款方式來借新還舊，而是借助發(fā)行資產(chǎn)支持證券方式，從證券市場籌集資金，償還所羅門不動(dòng)產(chǎn)金融公司提供的抵押貸款，以達(dá)到節(jié)約籌資成本的目的。 1 . 設(shè)立 SPV 2 . 設(shè)計(jì)證券 歐洲債券 過手債券 經(jīng)營賬戶 租金收入 ? 奧林皮亞邁德蘭財(cái)務(wù)公司將證券設(shè)計(jì)為 過手證券結(jié)構(gòu) 。 ? 奧林皮亞邁德蘭財(cái)務(wù)公司與漢挪威信托公司簽訂一份信托契約，契約上明確規(guī)定，辦公樓的所有租金收入必須進(jìn)入以漢挪威信托公司名義設(shè)立的 經(jīng)營帳戶 辦公樓的客戶 月租金 奧林皮亞邁德蘭 財(cái)務(wù)公司（服務(wù)人） 年利息 到期還本 漢挪威信托公司 （受托人，證券持 者的代表） 到期還本 每年支付 % 的利息 奧林皮亞邁德蘭 財(cái)務(wù)公司的證券持有人 為了保證辦公樓的租金收入能夠用于支付證券持有人的利息，租金被
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