【正文】 有力的事后監(jiān)管和嚴厲處罰 , 以提高違規(guī)成本 。 第六 , 是對管理層實行期股期權 , 使經(jīng)理層的利益和公司長遠利益緊密聯(lián)系起來 , 達到降低委托 代理的成本的目的。德國模式是 “內(nèi)部控制 ”型模式。其中，職工代表在兩會中扮演重要角色。德國的銀行是全能銀行（ Universal Bank），可以持有工商企業(yè)的股票，另外，公司相互持股比較普遍。德國公司治理模式的另一特色就是強調(diào)職工參與，在監(jiān)事會中，根據(jù)企業(yè)規(guī)模和職工人數(shù)的多少，職工代表可以占到 1/3到 1/2的職位。董事會主要是由管理層構成。在日本，由于不允許控股集團的出現(xiàn)，企業(yè)間交叉持股是很普遍的，非金融性的公司擁有日本全部上市公司四分之一的股票，另外，原材料供應商和銷售商也通過合同的形式對企業(yè)的管理階層起到一定的監(jiān)督作用。多數(shù)公司都有一家主要的銀行 —— 主辦行作為股東和業(yè)務伙伴 國資聯(lián)培培訓課件東亞模式? 在大部分東亞國家（地區(qū)），公司股權集中在家族手中，公司治理模式因而也是家族控制型。這一問題是這一地區(qū)公司治理的核心問題。在菲律賓和印尼，最大家族控制了上市公司總市值的 1/6。 國資聯(lián)培培訓課件亞洲的暗淡 ? “東亞企業(yè)集團普遍地選擇金字塔架構，一間家族控股公司位于金字塔的頂端，第二層是擁有貴重資產(chǎn)的公司，第三層包括了集團的上市公司 …… ，金字塔的最底層是現(xiàn)金收入及利益高的上市公司，集團向公眾發(fā)售這些公司的股票，并透過多種內(nèi)部交易，把底層公司的收益?zhèn)鞯浇鹱炙蠈拥哪腹?，另一方面，集團又把一些利潤較少、品質(zhì)較差的資產(chǎn)從上層利用高價傳到下層。 國資聯(lián)培培訓課件全球公司治理模式的演變及改革? 在八十年代，由于德、日經(jīng)濟的強盛，人們普遍認為，和以市場為基礎的外部模式相比，以企業(yè)集團、銀行和控股公司為治理主體的內(nèi)部模式能更好地解決代理問題 ? 進入九十年代以來，隨著經(jīng)濟和資本市場的全球化，以及信息產(chǎn)業(yè)的崛起，內(nèi)部控制模式的弊端日益顯露 ， 以市場為導向的外部治理模式逐漸成為各國學習的樣板。 ? 但安然事件暴露了美國公司治理模式中存在的嚴重問題， 需要進一步改革 國資聯(lián)培培訓課件安然（ Enron）公司案例分析? 安然公司成立于 1985年，以電力、天然氣產(chǎn)品起家，后來又擴展能源零售交易業(yè)務，并涉足高科技寬頻產(chǎn)業(yè) ? 運營范圍遍及全球 40多個國家，員工超過 萬。六天后，美國證券交易委員會開始對安然展開調(diào)查? 11月 8日，安然宣布，在 1997年到 2023年間由關聯(lián)交易共虛報了五點五二億美元的利潤 國資聯(lián)培培訓課件從安然事件看美國公司治理存在的問題 ? 股權結構的不合理性 。安然公司與其董事之間存在大量的除董事服務費 (每人 )之外的利益關系，如與其個人擁有的其他公司之間的關聯(lián)交易、另有咨詢服務合同以及向其任職的科研機構捐贈等等 國資聯(lián)培培訓課件從安然事件美國公司治理? 高級管理人員缺乏誠信 ，為謀求個人私利忽視公司利益，董事會監(jiān)督不力。 萊和首席執(zhí)行官杰夫 法斯托暗地里建立私人合作機構，非法轉移公司財產(chǎn)。 法斯托行為的監(jiān)控? 利用關聯(lián)交易制造利潤 。 安達信會計師既是安然的審計師又是安然的財務顧問。作為獨立的審計因利益沖突而無法做到真正獨立? 金融分析師推波助瀾 ，為安然神話創(chuàng)造條件。 ” 國資聯(lián)培培訓課件安然事件后美國公司治理的改革? 2023年 2月 13日， SEC主席 Harvey Pitt要求證券交易所重新審視其公司治理方面的具體標準。 其中至關重要的是增加獨立董事的數(shù)量和和提高獨立董事的獨立性，加強對公司管理層的監(jiān)督等。 國資聯(lián)培培訓課件安然事件后美國公司治理的改革索克斯法案? 7月 26日，美國國會以絕對多數(shù)通過了關于會計和公司治理一攬子改革的索克斯法案； 7月 30日，布什總統(tǒng)在白宮簽署了該項法案，使其正式生效? 索克斯法案從加強信息披露和財務會計處理的準確性、確保審計師的獨立性、以及改善公司治理等主要方面對現(xiàn)行的證券、公司和會計法律進行了多處重大修改，而且針對上市公司新增了許多相當嚴厲的法律規(guī)定。 國資聯(lián)培培訓課件定期報告披露 :鎖定 CEO和 CFO個人責任? 公司改革法案要求 CEO／ CFO對公司定期報告（年報和季報）進行個人書面認證，– 本人審查了報告。 國資聯(lián)培培訓課件其他條款? 防止 CEO／ CFO的利益沖突：禁止公司向 CEO／ CFO提供貸款 ? 公司財務報告重大違規(guī)，管理者喪失業(yè)績報酬 :若SEC因公司公布的定期報告有重大違規(guī)，命令公司提交財會重述， CEO／ CFO在違規(guī)報告發(fā)表之后的12月內(nèi)獲得的一切業(yè)績報酬（包括：獎金、認股選擇權）和買賣股票的收益都必須返還公司 ? SEC解職令 : 如果 SEC認為公眾公司董事和其他管理者存在欺詐行為或者 “ 不稱職 ” ，可以有條件或者無條件、暫時或者永久禁止此人在公眾公司擔任董事和其他管理職務。公司改革法案要求公眾公司必須建立審計委員會。此外，委員會至少要有一名財務專家? 審計委員會的職能是：（ 1）從管理層之外的來源獲得公司信息。（ 3）從外部獲得財務咨詢。 國資聯(lián)培培訓課件強化對外部審計的監(jiān)管 ? 創(chuàng)設 “ 公眾公司財會監(jiān)管委員會 ” （ PCAOB） PCAOB名義上是自律組織，實際上是 SEC控制的、負責監(jiān)管審計行業(yè)的準官方機構。 制定行業(yè)標準和行業(yè)紀律 。– 美國證監(jiān)會參與調(diào)查? 目前：破產(chǎn)保護下的重組– 在意大利政府監(jiān)管下進行重組– 多家海外分支機構申請破產(chǎn)保護 國資聯(lián)培培訓課件欺詐的動機? 向家族企業(yè)轉移資金– 超過 5億歐元用于彌補家族企業(yè)虧損? 掩蓋巨額虧損– 歷史累積的虧損– 快速擴張兼并的后果 國資聯(lián)培培訓課件欺詐的手段? 偽造交易文件，騙取銀行貸款– 通過家族成員控制下的經(jīng)銷商偽造交易紀錄– 以虛假的應收賬款作抵押取得銀行貸款? 利用復雜的財務交易掩蓋負債– 向花旗銀行的借款變成了投資? 復雜的公司結構和眾多的海外公司 – 在開曼群島、荷屬安德列斯群島注冊大量公司– 利用各國金融監(jiān)管和法律環(huán)境的差異– 通過偽造交易文件轉移資金? 虛增海外公司資產(chǎn) – Epicurum: 神秘的基金– Bonlat: 子無虛有的銀行存款 國資聯(lián)培培訓課件三 、 我國上市公司的基本狀況及公司治理 國資聯(lián)培培訓課件2023年上市公司業(yè)績 ? 截止 4月 30日，除 2家公司外，共有 1312家上市公司公布了年報 。? 從統(tǒng)計數(shù)據(jù)上看，上市公司 2023年度主要經(jīng)濟指標均比上年同期有大幅提高，加權平均的每股收益 、凈資產(chǎn)收益率 %、每股凈資產(chǎn) ，分別比上年同期上升 %、%、 % 。 2023年 GDP增長速度達到 ％，而上市公司同期每股凈利潤的增速達到了 33％ ? 大盤藍籌公司作為穩(wěn)定市場和業(yè)績提升的中堅力量。這 82家大型上市公司在整個市場所占比重也不斷提高，主營業(yè)務收入和凈利潤占所有上市公司比重分別達到 43％和 64％ 國資聯(lián)培培訓課件? 上市公司主營業(yè)務穩(wěn)定增長，主營業(yè)務對利潤貢獻進一步加大。 ? 在 2023年上市公司整體業(yè)績大幅增長同時，上市公司的利潤結構也趨于優(yōu)化。 “一股獨大”導致對大股東缺乏制約，大股東容易利用其優(yōu)勢地位操縱上市公司或侵占中小股東利益 ? 另一方面，國有控股上市公司由于所有者 “缺位 ”情況普遍，對公司經(jīng)理人員缺乏有效約束，導致內(nèi)部人控制 國資聯(lián)培培訓課件上市公司治理結構面臨的挑戰(zhàn) (II)? 股權分置的問題，導致流通股股東利益未受到有效保護 . 由于歷史的原因，我國上市公司的大量國有股和法人股是不流通的，由此導致了流通股和非流通股的利益在一些方面存在難以調(diào)和的對立與沖突。? 這一問題在上市公司再融資時表現(xiàn)得尤為突出 .在此方面典型的例子是 2023年招商銀行擬發(fā)行可轉債事件 國資聯(lián)培培訓課件上市公司治理結構面臨的挑戰(zhàn)(III)? 國有企業(yè)改制形成大量歷史遺留問題，隨著資本市場市場化程度的不斷提高而逐步得以暴露.在證券市場建立初期的行政審批和額度制下，上市公司規(guī)模偏小，質(zhì)量不高。由此產(chǎn)生了大股東占用上市公司資金和上市公司對外擔保等一系列問題。 國資聯(lián)培培訓課件獨立董事的構成? 3839名獨立董事中，會計專業(yè)人士共 1218名，占總人數(shù)的 %，基本上達到了各上市公司的獨立董事中至少有一名會計專業(yè)人士的要求 ? 30至 50歲年齡段的人員最多，共 2268名，占總人數(shù)的 %；其次是 50至 70歲的人員，共1419名，占總人數(shù)的 37%； 70歲以上的人員共131名，占總人數(shù)的 %； 30歲以下的共 21名，僅占總人數(shù)的 % 國資聯(lián)培培訓課件獨立董事的構成 (2)? 本科學歷的人員 1351人，占總人數(shù)的 %；碩士研究生（或相當學歷） 1020人，占 %；博士研究生或以上 1038人，占 27%；大?；蛞韵聦W歷的人員 430人，占 %? 教授、學者有 1686人，占獨立董事總人數(shù)的%；中介機構工作人員（包括會計師事務所